报告投资评级 - 投资评级：强推（维持） [1] - 目标价：85.96元（基于2026年52倍市盈率）[3][7] - 当前价：52.35元（2026年2月3日收盘价）[3] 核心观点与业绩表现 - 公司持续深化端侧产品AI化转型，2025年经营业绩实现量利双升与高速增长，盈利规模与质量双向进阶 [1][7] - 2025年预计实现营收9.22亿元，同比增长41.44%；预计实现归母净利润2.04亿元，同比增长91.40%；预计实现扣非归母净利润1.92亿元，同比增长144.42% [1] - 2025年第四季度预计实现营收2.00亿元，同比增长8.11%，环比下降26.73%；预计实现归母净利润0.52亿元，同比增长44.44%，环比下降13.3% [1] - 盈利能力显著提升，2025年预计净利率达到22.13%，同比提升5.78个百分点 [7] 业务驱动与产品进展 - **双轮驱动战略**：端侧AI与无线音频芯片双轮驱动，产品矩阵实现量价齐升与市场深度拓展 [7] - **无线音频业务**：在低延迟高音质无线音频芯片市场，把握无线麦克风、无线电竞耳机、家庭影院音响无线化趋势，销售量取得同比显著增长；在蓝牙音箱市场，于国际一线品牌持续提升渗透率，获得稳健增长，与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度同步增强 [7] - **端侧AI业务**：公司在低功耗下提供大算力方面特点突出，端侧AI处理器产品出货量实现倍数提升 [7] - **高阶产品迭代**：公司加码研发投入，全力推动芯片产品迭代升级，存内计算技术深度赋能全产品线 [7] - **具体产品落地**：基于新一代炬芯2.4G私有协议和标准蓝牙技术，助力VIZIO Soundbar系列产品推出，该系列全面采用公司蓝牙主控芯片ATS2835P及无线收发芯片ATS2833PL；面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端已在CES全球消费电子展正式发布 [7] - **技术研发前瞻**：公司稳步推进第二代存内计算技术IP研发，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比大幅优化，并全面支持Transformer模型；同时持续加大下一代私有协议研发，以提升无线传输带宽、降低延迟、增强抗干扰性能，构建多维度技术护城河 [7] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为9.22亿元、12.72亿元、16.75亿元，同比增速分别为41.5%、37.9%、31.7% [3][8] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为2.04亿元、2.90亿元、3.89亿元，同比增速分别为91.7%、41.7%、34.3% [3][7][8] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股盈利（EPS）分别为1.17元、1.65元、2.22元 [3][8] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2024年的48.2%持续提升至2027年的53.1%；净利率将从2024年的16.3%提升至2027年的23.2% [8] - **估值指标**：基于2026年2月3日股价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为45倍、32倍、24倍；市净率（P/B）分别为4.4倍、4.0倍、3.5倍 [3][8] 投资建议依据 - 投资建议基于公司在蓝牙音箱领域长期的技术与客户积累，使其在国际品牌市场份额不断提升，并成功横向布局无线麦克风、家庭影院、可穿戴产品等其他领域 [7] - 公司积极拥抱端侧AI，创新性推出MMSCIM架构，适配低功耗端侧AI产品需求 [7] - 参考可比公司给予炬芯科技2026年52倍市盈率，得出85.96元的目标价 [7]

核心业绩表现 - 预计2025年实现营业收入92,200.00万元，同比增加27,012.46万元，增长41.44% [2] - 预计2025年实现归母净利润20,400.00万元，同比增加9,741.71万元，增长91.40% [2] - 预计2025年实现扣非归母净利润19,200.00万元，同比增加11,344.61万元，增长144.42% [2] - 预计2025年净利率为22.13%，较2024年同期的16.35%提升5.78个百分点 [3] 上年同期对比数据 - 2024年公司实现营业收入65,187.54万元，归母净利润10,658.29万元，扣非归母净利润7,855.39万元 [5] 业绩增长驱动因素 - 公司以端侧产品AI化转型为核心，加码研发与提速新品迭代 [6] - 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌项目已成功立项并陆续量产 [6] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成量产，面向端侧AI处理器芯片的客户终端在CES正式发布 [6] - 端侧AI处理器芯片应用于头部音频品牌的高端及Party音箱，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长 [6] - 低延迟高音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长 [6] - 蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中渗透率稳步提升，与头部品牌客户的合作价值量及深度同步提升 [6] 研发与技术进展 - 2025年研发费用合计约24,000.00万元，同比增长11.56% [7] - 存内计算技术深度赋能全产品线，面向智能穿戴的ATW609X芯片正式面市 [7] - 第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化，并全面支持Transformer模型 [7] - 加大下一代私有协议研发，以提升无线传输带宽、降低延迟、增强抗干扰性能 [7] - 从芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法及开发生态四个维度构筑技术护城河 [7] 经营效率与未来展望 - 报告期内营业收入增速显著高于费用增速，规模效应有效带动整体利润水平提升 [7] - 公司未来将继续聚焦下游市场需求，深化端侧AI技术研发与市场推广，增强产品矩阵竞争力 [8]

本期业绩预告核心数据 - 预计2025年年度实现营业收入为92,200.00万元，同比增加27,012.46万元，增幅41.44% [2] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为20,400.00万元，同比增加9,741.71万元，增幅91.40% [2] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为19,200.00万元，同比增加11,344.61万元，增幅144.42% [2] - 2025年年度公司净利率预计为22.13%，相比2024年同期净利率16.35%增长5.78个百分点 [3] 上年同期业绩基准 - 2024年度，公司实现营业收入65,187.54万元 [4] - 2024年度，归属于母公司所有者的净利润为10,658.29万元 [4] - 2024年度，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为7,855.39万元 [4] 业绩增长驱动因素 - 公司以端侧产品AI化转型为核心，通过加码研发与提速新品迭代，实现营收与净利润高速增长 [5] - 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项并陆续量产 [5] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成量产，面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端在CES正式发布 [5] - 端侧AI处理器芯片在高端音箱等产品中市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长 [5] - 低延迟高音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部品牌中渗透率稳步提升 [5] 研发投入与技术进展 - 报告期内研发费用合计约24,000.00万元，同比增长11.56% [6] - 全力推动芯片产品谱系迭代升级，存内计算技术深度赋能全产品线，面向智能穿戴的ATW609X芯片正式面市 [6] - 第二代存内计算技术IP研发工作稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化，并全面支持Transformer模型 [6] - 加大下一代私有协议研发，以提升无线传输带宽、降低延迟、增强抗干扰性能 [6] - 从芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法及开发生态四个维度构筑技术护城河 [6] 盈利质量与未来展望 - 营业收入增速显著高于费用增速，规模效应有效带动整体利润水平提升 [6] - 公司将继续聚焦下游市场需求，深化端侧AI技术研发与市场推广，增强产品矩阵竞争力 [6]

公司业绩表现 - 炬芯科技预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为2.04亿元，同比增加91.40% [1] 行业驱动因素 - 端侧产品AI化的行业浪潮驱动公司产品矩阵持续丰富完善 [1] 产品与市场表现 - 端侧AI处理器芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长 [1] - 低延迟高音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长 [1] - 蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升 [1]

公司2025年度业绩预测 - 预计2025年年度实现营业收入为92,200.00万元，同比增加41.44% [1] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为20,400.00万元，同比增加91.40% [1] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为19,200.00万元，同比增加144.42% [1] - 2025年年度公司净利率预计为22.13%，相比2024年同期净利率16.35%增长5.78个百分点 [1] 业绩增长驱动因素与经营成果 - 公司以端侧产品AI化转型为核心，通过加码研发资源投入与提速新品迭代，实现营业收入同比增长41.44%，净利润同比增幅达91.40% [2] - 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项并陆续量产 [2] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成量产，引领市场规格 [2] - 面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端在CES全球消费电子展正式发布，进一步拓宽产品应用边界 [2] 产品矩阵与市场表现 - 端侧AI处理器芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长 [2] - 低延迟高音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长 [2] - 蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升，同时与头部品牌客户合作价值量及深度也同步提升 [2]

公司2025年度业绩预测 - 预计2025年年度实现营业收入为92,200.00万元，同比增加41.44% [1] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为20,400.00万元，同比增加91.40% [1] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为19,200.00万元，同比增加144.42% [1] - 2025年年度公司净利率预计为22.13%，相比2024年同期净利率16.35%增长5.78个百分点 [1] 业绩增长驱动因素与业务进展 - 公司以端侧产品AI化转型为核心，通过加码研发资源投入与提速新品迭代，实现营业收入同比增长41.44%，净利润同比增长91.40% [2] - 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项并陆续量产 [2] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成量产，引领市场规格 [2] - 面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端在CES全球消费电子展正式发布，进一步拓宽产品应用边界 [2] 产品矩阵与市场表现 - 端侧AI处理器芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长 [2] - 低延迟高音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长 [2] - 蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升，同时与头部品牌客户合作价值量及深度也同步提升 [2]

公司业绩表现 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.04亿元人民币，同比增加9,741.71万元，增幅达91.40% [1][2] - 报告期内营业收入同比增长41.44%，净利润同比增长91.40%，盈利规模与质量实现双向进阶 [2] - 营业收入增速显著高于费用增速，规模效应有效带动整体利润水平提升 [3] 核心业务与产品进展 - 公司以端侧产品AI化转型为核心，通过加码研发与提速新品迭代获得亮眼经营成果 [2] - 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项并陆续量产 [2] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成量产，引领市场规格 [2] - 面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端在CES全球消费电子展正式发布，拓宽产品应用边界 [2] - 端侧AI处理器芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长 [2] - 低延迟高音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长 [2] - 蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升，与头部品牌客户合作价值量及深度同步提升 [2] 研发投入与技术布局 - 报告期内研发费用合计约2.4亿元人民币，同比增长11.56% [3] - 全力推动芯片产品谱系迭代升级，存内计算技术深度赋能全产品线 [3] - 面向智能穿戴赛道的ATW609X芯片正式面市 [3] - 第二代存内计算技术IP研发工作稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化，并全面支持Transformer模型 [3] - 加大下一代私有协议研发，以提升无线传输带宽、降低传输延迟、增强抗干扰性能 [3] - 从芯片硬件算力强化、无线连接技术突破、音频算法迭代升级及开发生态完善四个维度，全方位构筑技术护城河 [3] 行业趋势与公司战略 - 公司发展受益于端侧产品AI化的行业浪潮驱动，产品矩阵持续丰富完善 [2] - 公司聚焦端侧设备低功耗、高算力的市场需求 [3] - 未来公司将继续聚焦下游市场需求，深化端侧AI技术研发与市场推广，增强产品矩阵竞争力，为长期稳健发展奠定基础 [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度预计实现营业收入72,100.00万元，同比增加25,432.78万元，增长54.50% [1] - 2025年前三季度预计实现归属于母公司所有者的净利润15,100.00万元，同比增加8,008.73万元，增长112.94% [1] - 2025年前三季度预计扣除非经常性损益后的净利润14,600.00万元，同比增加9,797.36万元，增长204.00% [1] - 2025年前三季度预计净利率为20.94%，相比2024年同期的15.20%提升5.75个百分点 [1] - 第三季度销售额与净利润实现环比和同比双向增长，并刷新公司单季度业绩历史峰值 [2] 业务驱动因素 - 公司经营业绩高速增长得益于AI技术的强力赋能和长期积累的技术与资源优势 [2] - 公司聚焦端侧产品AI化转型主线，加大研发投入并加快新品迭代 [2] - 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌项目成功立项并将陆续进入量产 [2] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先完成量产，推动新品快速起量 [2] 产品与市场进展 - 端侧AI处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现数倍增长 [2] - 低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，销售额呈高速增长态势 [2] - 蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率持续提升，成长潜力进一步释放 [2] - 与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度实现同步增强 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.49亿元，同比增长60.1% [1] - 归母净利润9138万元，同比增长123.2%；扣非归母净利润8590万元，同比增长269.1% [1] - 经营现金流净额1.41亿元，同比增长146.7% [1] - 第二季度营业收入2.57亿元，同比增长58.7%；归母净利润4993万元，同比增长54.1% [1] 业务进展 - 端侧AI音频芯片推广成效显著，已进入多家头部品牌立项阶段，低延时私有无线音频产品实现量产 [2] - 端侧AI处理器芯片落地头部音频品牌高端音箱及Party音箱产品，渗透率显著提升，销售收入实现数倍增长 [2] - 低延迟高音质无线音频产品市场需求爆发，销售额高速攀升 [2] - 蓝牙音箱SoC芯片在头部品牌渗透率持续上升，产品价值量与合作深度同步提升 [2] 研发投入与技术布局 - 研发费用投入约1.24亿元，同比增长23.57% [3] - 第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现下一代芯片单核NPU算力倍数提升及能效比优化，全面支持Transformer模型 [3] - 无线连接技术布局涵盖蓝牙协议升级、UWB、WiFi、星闪联盟及2.4G/5.8G协议开发，重点提升传输带宽与抗干扰性能 [3] - 音频算法通过模型训练升级智能降噪、人声分离等AI中小模型，并持续升级NPU开发工具ANDT以优化客户模型部署效率 [3]

财务表现 - 报告期实现营业收入4.49亿元 同比增长60.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9137.54万元 同比增长123.19% [1] - 基本每股收益0.53元 拟每10股派发现金红利1.00元人民币 [1] 业务进展 - 端侧AI音频芯片推广成效显著 成功进入多家头部品牌立项阶段 [2] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先实现量产 [2] - 端侧AI处理器芯片落地头部音频品牌的高端音箱及Party音箱产品 渗透率显著提升 [2] 产品与市场 - 低延迟高音质无线音频产品市场需求爆发 销售额高速攀升 [2] - 蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌渗透率持续上升 [2] - 产品矩阵持续突破 销售收入实现数倍增长 [2] 经营效率 - 产品和客户销售结构持续优化 带动毛利水平稳步上扬 [2] - 营业收入增速明显超过费用增速 规模效应显著提升利润水平 [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8590.47万元 同比增长269.08% [1]