公司战略与核心价值观 - 炬芯科技秉持“创新、质量、客户第一、诚信、激情、敬业”的核心价值观 [1][2] - 公司在音频AIoT芯片的核心赛道进行合纵连横的深度布局 [1][2] 2025年经营成果与市场地位 - 公司与全球顶尖品牌客户的合作版图持续扩张，产品在高端市场的渗透率节节攀升 [2] - 公司经营业绩持续高速增长，并成功跻身端侧AI核心阵营，成为定义下一代音频体验的关键力量 [2] 2025年产品与技术突破 - 第一代基于存内计算的三核异构端侧AI音频芯片取得多维突破 [3] - 产品ATS3231成功赋能品牌旗舰级无线领夹麦克风、无线游戏耳机等品类实现规模化量产，标志着端侧AI战略完成了从技术验证到商业化落地的全链路闭环 [3] - 产品ATS362X已在多家头部客户的高端音箱、Party音箱等产品中完成立项导入，终端产品将于2026年陆续发布上市 [3] - 公司以端侧AI技术赋能，实现了向多元AIoT场景的延伸，包括赋能影目INMO、Halliady、形意智能等品牌的AI/AR眼镜应用 [3] - 新一代ATW609X端侧AI芯片将进一步提升公司在AIoT领域的核心竞争力 [3] 2026年重点发展方向 - 强化“芯”能力：加速推出下一代高能效比端侧AI芯片平台，进一步提高低功耗下的AI算力并全面兼容Transformer模型 [1][3] - 共建场景生态：依托成熟方案，为合作伙伴搭建覆盖多元产品形态的端侧AI硬件协同生态 [1][3] - 跨界破圈：将成熟的端侧AI音频能力注入广阔AIoT场景，赋能千行百业 [1][3] 行业背景与公司愿景 - 全球半导体产业在变幻与挑战的交织中孕育新机 [1][2] - 端侧AI发展的主基调愈发稳固 [1][3] - 公司致力于以技术突破重构听觉体验，铸就全球专业音频芯片品牌 [1][4]

投资评级 - 报告对炬芯科技维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 炬芯科技以端侧产品AI化转型为核心战略，2025年业绩预告显示其盈利规模与质量实现双向进阶 [1] - 公司2025年预计实现高速增长，营业收入同比增长41.44%至9.22亿元，归母净利润同比增长91.40%至2.04亿元，扣非归母净利润同比大幅增长144.42%至1.92亿元，全年净利率预计达22.13%，较2024年提升5.78个百分点 [7] - 核心产品线放量，端侧AI技术赋能音频芯片构筑了核心壁垒，特别是低延迟高音质无线音频产品销售额高速增长，蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升 [7] - 公司基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，头部品牌多个项目成功立项并陆续量产，低延时私有无线音频领域终端产品已率先实现量产 [7] - 公司持续加码研发进行前瞻布局，2025年研发费用约2.4亿元，同比增长11.56%，新品迭代将支撑长期增长 [7] - 公司聚焦端侧设备低功耗、高算力需求，第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化并全面支持Transformer模型 [7] - 公司从芯片硬件、无线连接、音频算法及开发生态四个维度构筑技术护城河，为后续增长储备动力 [7] 财务表现与预测 - **历史及预测业绩**：公司2023年营业收入为5.20亿元，2024年为6.52亿元，预计2025-2027年营业收入分别为9.22亿元、12.31亿元、15.75亿元，对应同比增长率分别为41.40%、33.53%、27.97% [1][7][8] - **历史及预测利润**：公司2023年归母净利润为0.65亿元，2024年为1.07亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为2.04亿元、2.73亿元、3.76亿元，对应同比增长率分别为91.28%、34.05%、37.49% [1][7][8] - **盈利能力指标**：预计公司毛利率从2024年的48.22%持续提升至2027年的50.71%，归母净利率从2024年的16.35%提升至2027年的23.86% [8] - **每股收益**：预计公司2024-2027年每股收益（最新摊薄）分别为0.61元、1.16元、1.56元、2.14元 [1][8] - **估值水平**：基于当前股价及最新摊薄每股收益，公司2024-2027年预测市盈率（P/E）分别为91.51倍、47.84倍、35.69倍、25.96倍 [1][8] - **其他财务指标**：公司2024年净资产收益率（ROE-摊薄）为5.67%，预计20251-2027年将提升至9.89%、11.82%、14.15% [8] 市场与技术进展 - **产品进展**：智能穿戴赛道ATW609X芯片已正式面市 [7] - **技术研发**：公司正在加大下一代私有协议研发，以提升无线传输性能 [7] - **市场活动**：采用公司技术的相关客户终端已在CES全球消费电子展正式发布 [7] 公司基础数据 - **股价与市值**：报告发布时收盘价为55.68元，总市值为97.53亿元，流通市值与总市值相同 [5] - **股本结构**：总股本与流通A股均为1.75亿股 [6] - **资产状况**：最新财报期每股净资产为11.30元，资产负债率为14.41% [6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 炬芯科技2025年业绩实现高速增长，盈利规模与质量双向进阶，核心驱动力在于以端侧产品AI化转型为核心战略 [1][7] - 公司端侧AI音频芯片推广顺利，核心产品线放量，技术壁垒持续构筑，同时通过高强度研发投入前瞻布局，为长期增长储备动力 [7] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计全年营业收入9.22亿元，同比增长41.44%；归母净利润2.04亿元，同比增长91.40%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长144.42% [7] - **盈利能力提升**：2025年全年净利率预计达22.13%，较2024年同期提升5.78个百分点 [7] - **盈利预测调整**：预测公司2025-2027年营业收入分别为9.22亿元、12.31亿元、15.75亿元；归母净利润分别为2.04亿元、2.73亿元、3.76亿元 [1][7] - **增长预期**：预计2025-2027年营业收入同比增速分别为41.40%、33.53%、27.97%；归母净利润同比增速分别为91.28%、34.05%、37.49% [1] - **盈利质量指标**：预测2025-2027年毛利率分别为49.68%、50.26%、50.71%；归母净利率分别为22.12%、22.20%、23.86% [8] - **估值指标**：基于最新摊薄EPS，对应现价的2025-2027年市盈率（P/E）分别为47.84倍、35.69倍、25.96倍 [1] 业务进展与核心竞争力 - **端侧AI转型核心**：公司以端侧产品AI化转型为核心，基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利 [7] - **产品落地与客户拓展**：头部音频品牌多个项目成功立项并陆续量产，低延时私有无线音频领域终端产品率先实现量产，相关客户终端已在CES全球消费电子展正式发布 [7] - **核心产品放量**：端侧AI处理器芯片赋能高端音响，低延迟高音质无线音频产品销售额高速增长，蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升 [7] - **技术护城河**：公司从芯片硬件、无线连接、音频算法及开发生态四个维度构筑技术护城河 [7] 研发投入与未来布局 - **研发投入**：2025年研发费用约2.4亿元，同比增长11.56% [7] - **新品与技术进步**：智能穿戴赛道ATW609X芯片正式面市；第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化并全面支持Transformer模型 [7] - **无线技术研发**：加大下一代私有协议研发，以提升无线传输性能 [7] 市场与财务数据 - **股价与市值**：报告日收盘价55.68元，总市值97.53亿元 [5] - **财务基础数据**：最新每股净资产11.30元，资产负债率14.41%，总股本1.75亿股 [6]

核心业绩表现 - 预计2025年实现营业收入92,200.00万元，同比增加27,012.46万元，增长41.44% [2] - 预计2025年实现归母净利润20,400.00万元，同比增加9,741.71万元，增长91.40% [2] - 预计2025年实现扣非归母净利润19,200.00万元，同比增加11,344.61万元，增长144.42% [2] - 预计2025年净利率为22.13%，较2024年同期的16.35%提升5.78个百分点 [3] 上年同期对比数据 - 2024年公司实现营业收入65,187.54万元，归母净利润10,658.29万元，扣非归母净利润7,855.39万元 [5] 业绩增长驱动因素 - 公司以端侧产品AI化转型为核心，加码研发与提速新品迭代 [6] - 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌项目已成功立项并陆续量产 [6] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成量产，面向端侧AI处理器芯片的客户终端在CES正式发布 [6] - 端侧AI处理器芯片应用于头部音频品牌的高端及Party音箱，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长 [6] - 低延迟高音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长 [6] - 蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中渗透率稳步提升，与头部品牌客户的合作价值量及深度同步提升 [6] 研发与技术进展 - 2025年研发费用合计约24,000.00万元，同比增长11.56% [7] - 存内计算技术深度赋能全产品线，面向智能穿戴的ATW609X芯片正式面市 [7] - 第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化，并全面支持Transformer模型 [7] - 加大下一代私有协议研发，以提升无线传输带宽、降低延迟、增强抗干扰性能 [7] - 从芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法及开发生态四个维度构筑技术护城河 [7] 经营效率与未来展望 - 报告期内营业收入增速显著高于费用增速，规模效应有效带动整体利润水平提升 [7] - 公司未来将继续聚焦下游市场需求，深化端侧AI技术研发与市场推广，增强产品矩阵竞争力 [8]

本期业绩预告核心数据 - 预计2025年年度实现营业收入为92,200.00万元，同比增加27,012.46万元，增幅41.44% [2] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为20,400.00万元，同比增加9,741.71万元，增幅91.40% [2] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为19,200.00万元，同比增加11,344.61万元，增幅144.42% [2] - 2025年年度公司净利率预计为22.13%，相比2024年同期净利率16.35%增长5.78个百分点 [3] 上年同期业绩基准 - 2024年度，公司实现营业收入65,187.54万元 [4] - 2024年度，归属于母公司所有者的净利润为10,658.29万元 [4] - 2024年度，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为7,855.39万元 [4] 业绩增长驱动因素 - 公司以端侧产品AI化转型为核心，通过加码研发与提速新品迭代，实现营收与净利润高速增长 [5] - 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项并陆续量产 [5] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成量产，面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端在CES正式发布 [5] - 端侧AI处理器芯片在高端音箱等产品中市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长 [5] - 低延迟高音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部品牌中渗透率稳步提升 [5] 研发投入与技术进展 - 报告期内研发费用合计约24,000.00万元，同比增长11.56% [6] - 全力推动芯片产品谱系迭代升级，存内计算技术深度赋能全产品线，面向智能穿戴的ATW609X芯片正式面市 [6] - 第二代存内计算技术IP研发工作稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化，并全面支持Transformer模型 [6] - 加大下一代私有协议研发，以提升无线传输带宽、降低延迟、增强抗干扰性能 [6] - 从芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法及开发生态四个维度构筑技术护城河 [6] 盈利质量与未来展望 - 营业收入增速显著高于费用增速，规模效应有效带动整体利润水平提升 [6] - 公司将继续聚焦下游市场需求，深化端侧AI技术研发与市场推广，增强产品矩阵竞争力 [6]

行业景气度与业绩表现 - A股业绩预告加速披露 与人工智能高度相关的半导体产业链公司2025年业绩表现整体不俗 受益于人工智能需求拉动 芯片制造厂开工率持续攀升 [1] - 神工股份预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为9000万元至1.1亿元 同比增长118.71%至167.31% 全球半导体市场持续回暖 海外市场受AI需求拉动 高端逻辑及存储芯片制造厂开工率提升 资本开支增加 带动大直径硅材料业务收入稳步增长 中国市场技术迭代加速 资本开支持续增长 存储芯片制造厂对关键耗材需求增加 带动硅零部件业务收入快速增长 下游需求回暖 产能利用率提升 规模效应显现 内部管理优化 毛利率与净利率同步提升 [2] - 香农芯创预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为4.8亿元至6.2亿元 同比增长81.77%至134.78% 生成式人工智能蓬勃发展 互联网数据中心建设对企业级存储需求持续增加 2025年公司销售的企业级存储产品数量增长 主要产品价格呈上升态势 预计全年收入增长超过40% 公司围绕国内一线自主算力生态提供国产化、定制化产品 自主品牌“海普存储”已推出企业级SSD及DRAM产品线并进入量产 2025年度“海普存储”预计实现销售收入17亿元 其中第四季度预计实现13亿元 [3] - 中微公司预计2025年全年实现营业收入约123.85亿元 同比增长约36.62% 预计实现归属于母公司所有者的净利润为20.8亿元至21.8亿元 同比增长约28.74%至34.93% 针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升 相关先进工艺实现了稳定可靠的大规模量产 [4] - 芯原股份预计2025年全年实现营业收入约31.53亿元 同比增长35.81% 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约-4.49亿元 亏损较上年同期收窄1.52亿元 收窄比例为25.29% [4] 研发投入驱动增长 - 全志科技预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元至2.95亿元 同比增长50.53%至76.92% 下游市场需求持续增长 公司积极拓展各产品线业务及推动新产品量产 在扫地机器人、智能视觉、智能工业等细分市场营业收入实现同比增长 公司营业收入同比增长20%以上 报告期内保持高强度研发投入 研发费用同比增长10%以上 [5] - 炬芯科技预计2025年全年实现营业收入为9.22亿元 同比增长41.44% 预计实现归属于母公司所有者的净利润为2.04亿元 同比增加91.40% 公司以端侧产品AI化转型为核心 通过加码研发资源投入与提速新品迭代 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利 多家头部品牌项目已成功立项并陆续量产 报告期内聚焦端侧设备低功耗、高算力需求 研发费用合计约2.4亿元 同比增长11.56% 全力推动芯片产品谱系迭代升级 存内计算技术深度赋能全产品线 面向智能穿戴赛道的ATW609X芯片正式面市 第二代存内计算技术IP研发工作稳步推进 目标是实现单核NPU算力倍数提升 能效比优化 并全面支持Transformer模型 [6] 机构关注与产业趋势 - 芯片半导体行业上市公司近期受到机构密集调研 机构对上市公司人工智能领域的订单情况、业绩可持续性较为关注 [7] - 芯原股份表示 公司针对AI端侧、云侧均拥有丰富的半导体IP和相关技术平台积累 受AI云侧、端侧需求带动 公司订单快速增长 截至2025年12月25日 公司2025年第四季度新签订单24.94亿元 再创历史单季度新高 其中AI算力相关订单占比超84% [7] - 纳芯微在接受机构调研时表示 在AI服务器方面 公司可为服务器一二级电源PSU提供驱动、隔离芯片、MCU等产品 目前部分产品已在国内外服务器电源客户中量产出货 在人形机器人方面 公司的磁编码器可在灵巧手中实现精细动作控制 各类传感器、电源产品、接口等可实现感知与通信功能 动力电池BMS系统亦可使用公司的电源产品、电流传感器、温度传感器等 [7] - 山西证券研报显示 在技术和政策双轮驱动下 国内工业AI产业有望实现加速发展 国内工业大模型正从单点验证迈向全流程赋能 在研发设计环节 AI从文生3D模型和仿真逐步拓展至设计变更、设计审查等更深入场景 在生产制造环节 大模型已在设备运维辅助、安全监控、工艺质量分析优化等场景初步实现规模化落地 并开始向厂级生产绩效分析、工业控制编程、机器人智能控制等新方向探索 在经营管理环节 人力、财务、客服领域的AI应用趋于成熟 并在合规审查、采销文件生产审核、供应商跟进等场景大模型应用持续深化 [8]

公司业绩表现 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.04亿元人民币，同比增加9,741.71万元，增幅达91.40% [1][2] - 报告期内营业收入同比增长41.44%，净利润同比增长91.40%，盈利规模与质量实现双向进阶 [2] - 营业收入增速显著高于费用增速，规模效应有效带动整体利润水平提升 [3] 核心业务与产品进展 - 公司以端侧产品AI化转型为核心，通过加码研发与提速新品迭代获得亮眼经营成果 [2] - 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项并陆续量产 [2] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成量产，引领市场规格 [2] - 面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端在CES全球消费电子展正式发布，拓宽产品应用边界 [2] - 端侧AI处理器芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长 [2] - 低延迟高音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长 [2] - 蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升，与头部品牌客户合作价值量及深度同步提升 [2] 研发投入与技术布局 - 报告期内研发费用合计约2.4亿元人民币，同比增长11.56% [3] - 全力推动芯片产品谱系迭代升级，存内计算技术深度赋能全产品线 [3] - 面向智能穿戴赛道的ATW609X芯片正式面市 [3] - 第二代存内计算技术IP研发工作稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化，并全面支持Transformer模型 [3] - 加大下一代私有协议研发，以提升无线传输带宽、降低传输延迟、增强抗干扰性能 [3] - 从芯片硬件算力强化、无线连接技术突破、音频算法迭代升级及开发生态完善四个维度，全方位构筑技术护城河 [3] 行业趋势与公司战略 - 公司发展受益于端侧产品AI化的行业浪潮驱动，产品矩阵持续丰富完善 [2] - 公司聚焦端侧设备低功耗、高算力的市场需求 [3] - 未来公司将继续聚焦下游市场需求，深化端侧AI技术研发与市场推广，增强产品矩阵竞争力，为长期稳健发展奠定基础 [3]

公司业绩表现 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.04亿元人民币，同比增加9,741.71万元，增幅达91.40% [1] - 营业收入同比增长41.44%，净利润同比增幅达91.40%，盈利规模与质量实现双向进阶 [2] - 营业收入增速显著高于费用增速，规模效应有效带动整体利润水平提升 [3] 核心业务与产品进展 - 以端侧产品AI化转型为核心，通过加码研发与提速新品迭代获得经营成果 [2] - 基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项并陆续量产 [2] - 面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成量产，引领市场规格 [2] - 面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端在CES全球消费电子展正式发布，拓宽产品应用边界 [2] - 端侧AI处理器芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长 [2] - 低延迟高音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长 [2] - 蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升，与头部品牌客户合作价值量及深度同步提升 [2] 研发投入与技术布局 - 报告期内研发费用合计约2.4亿元人民币，同比增长11.56% [3] - 全力推动芯片产品谱系迭代升级，存内计算技术深度赋能全产品线 [3] - 面向智能穿戴赛道的ATW609X芯片正式面市 [3] - 第二代存内计算技术IP研发工作稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化，并全面支持Transformer模型 [3] - 加大下一代私有协议研发，旨在提升无线传输带宽、降低传输延迟、增强抗干扰性能 [3] - 从芯片硬件算力强化、无线连接技术突破、音频算法迭代升级及开发生态完善四个维度，全方位构筑技术护城河 [3] 行业趋势与公司战略 - 在端侧产品AI化的行业浪潮驱动下，公司产品矩阵持续丰富完善 [2] - 公司聚焦端侧设备低功耗、高算力的需求 [3] - 未来公司将继续聚焦下游市场需求，深化端侧AI技术研发与市场推广，增强产品矩阵竞争力，为长期稳健发展奠定基础 [3]

投资评级 - 报告对炬芯科技的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 炬芯科技正聚焦端侧产品AI化转型，并在AI技术驱动下实现整体价值加速跃升，单季度营收创历史新高 [4][5] - 公司业绩高速增长，2025年前三季度实现营业收入7.22亿元，同比增长54.74%，归母净利润1.52亿元，同比增长113.85% [4][5] - 公司通过加大研发投入与加速新品迭代推动增长，未来将围绕下游应用场景，从芯片硬件算力、无线连接技术等方面全方位提升技术竞争力 [5][6] - 基于预测，报告预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为9.9/13.2/17.6亿元，归母净利润分别为2.1/3.0/4.0亿元 [7] 公司基本情况 - 炬芯科技最新收盘价为59.02元，总股本及流通股本均为1.75亿股，总市值及流通市值均为103亿元 [3] - 公司52周内最高价为63.50元，最低价为29.85元，资产负债率为13.1%，市盈率为79.76 [3] - 公司第一大股东为珠海瑞昇投资合伙企业（有限合伙） [3] 财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入2.73亿元，同比增长46.64%，创下单季度营业收入历史新高 [5] - 2025年第三季度公司实现归母净利润6,027.13万元，同比增长101.09% [5] - 公司前三季度研发投入为1.93亿元，同比增长21.18%，其中第三季度研发投入为6,956.58万元，同比增长17.16% [6] 技术与产品进展 - 面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利 [6] - 公司第二代存内计算技术IP研发工作稳步推进，目标是将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，大幅提升能效比，并全面支持Transformer模型 [6] - 公司正加大下一代私有协议研发投入，以提升无线传输带宽，降低延迟，提升抗干扰性能 [6] 盈利预测与财务指标 - 预测公司2025年营业收入为9.88亿元（同比增长51.59%），2026年为13.19亿元（同比增长33.50%），2027年为17.55亿元（同比增长33.06%） [9] - 预测公司2025年归属母公司净利润为2.08亿元（同比增长95.49%），2026年为2.99亿元（同比增长43.70%），2027年为3.95亿元（同比增长31.96%） [9] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为1.19元，2026年为1.71元，2027年为2.26元 [9] - 预测公司毛利率将从2024年的48.2%提升至2027年的52.1%，净利率将从2024年的16.4%提升至2026年的22.7% [11] - 预测公司净资产收益率（ROE）将从2024年的5.7%持续提升至2027年的14.7% [11]