公司业绩预告 - 公司预计2025年全年营业收入为9.22亿元，同比增长41.44% [2] - 公司预计2025年归母净利润为2.04亿元，同比增长91.40% [2] - 正式年度报告预计将在后续时间发布 [2] 业务与技术进展 - 公司持续推动端侧AI处理器芯片等新品的市场推广 [3] - 公司第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现算力提升和能效优化 [3] - 面向智能穿戴领域的ATW609X芯片已准备发布，但具体时间未明确 [3] 公司治理与关联交易 - 公司预计2026年日常关联交易总额为8,240万元 [4] - 相关关联交易议案已于2026年1月13日临时股东会审议通过 [4]

公司产品发布与市场进展 - 公司已正式发布搭载第一代存内计算技术的四个芯片系列产品 [2] - ATS323X系列面向低延迟高音质私有无线音频领域 [2] - ATS286X系列面向蓝牙AI音频领域 [2] - ATS362X系列面向端侧AI处理器领域 [2] - ATW609X系列面向智能穿戴领域 [2] 产品量产与客户导入情况 - ATS323X系列已搭载于品牌客户无线麦克风和电竞耳机产品并量产上市 取得了优异的市场表现 [2] - 基于ATS323X的其他品牌客户产品也将于近期上市发布 [2] - ATS362X系列已导入头部品牌客户多款产品中 部分客户产品已在CES正式发布 [2] - 基于ATW609X的AI眼镜等智能穿戴产品将于近期发布 [2]

公司业务进展 - 炬芯科技基于ATS308X芯片的AI眼镜解决方案已有三家客户正式发布产品，分别为INMO、Halliday和形意智能 [2] - 公司即将发布新一代面向智能穿戴领域的ATW609X系列芯片，该芯片采用三核架构并搭载公司第一代存内计算技术 [2] - 目前基于ATW609X和ATS308X方案，已有多家客户的多种形态AI眼镜产品正在研发推进中，并将陆续发布上市 [2] 行业与产品动态 - AI眼镜作为智能穿戴领域的产品形态，正有多个客户基于炬芯科技的芯片方案进行研发和发布 [2] - 公司芯片方案正从ATS308X系列向新一代ATW609X系列迭代，技术架构升级至三核并引入存内计算技术 [2]

公司技术研发进展 - 炬芯科技第二代存内计算技术IP研发工作正在稳步推进中 [2] - 公司下一代芯片目标实现单核NPU算力倍数提升 [2] - 公司下一代芯片目标实现能效比大幅优化 [2] - 公司下一代芯片将全面支持Transformer模型 [2]

公司技术研发进展 - 公司第一代存内计算芯片已上市，搭载于终端产品发售并快速起量 [1] - 公司第二代存内计算技术IP研发按计划稳步推进 [1] - 第二代技术目标为实现单核NPU算力倍增、能效比优化，并全面支持Transformer模型 [1] 公司市场与产品竞争力 - 公司存内计算技术可以提升产品竞争力 [1] - 该技术有望进一步提高公司芯片的市场占有率 [1]

报告投资评级 - 投资评级：强推（维持） [1] - 目标价：85.96元（基于2026年52倍市盈率）[3][7] - 当前价：52.35元（2026年2月3日收盘价）[3] 核心观点与业绩表现 - 公司持续深化端侧产品AI化转型，2025年经营业绩实现量利双升与高速增长，盈利规模与质量双向进阶 [1][7] - 2025年预计实现营收9.22亿元，同比增长41.44%；预计实现归母净利润2.04亿元，同比增长91.40%；预计实现扣非归母净利润1.92亿元，同比增长144.42% [1] - 2025年第四季度预计实现营收2.00亿元，同比增长8.11%，环比下降26.73%；预计实现归母净利润0.52亿元，同比增长44.44%，环比下降13.3% [1] - 盈利能力显著提升，2025年预计净利率达到22.13%，同比提升5.78个百分点 [7] 业务驱动与产品进展 - **双轮驱动战略**：端侧AI与无线音频芯片双轮驱动，产品矩阵实现量价齐升与市场深度拓展 [7] - **无线音频业务**：在低延迟高音质无线音频芯片市场，把握无线麦克风、无线电竞耳机、家庭影院音响无线化趋势，销售量取得同比显著增长；在蓝牙音箱市场，于国际一线品牌持续提升渗透率，获得稳健增长，与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度同步增强 [7] - **端侧AI业务**：公司在低功耗下提供大算力方面特点突出，端侧AI处理器产品出货量实现倍数提升 [7] - **高阶产品迭代**：公司加码研发投入，全力推动芯片产品迭代升级，存内计算技术深度赋能全产品线 [7] - **具体产品落地**：基于新一代炬芯2.4G私有协议和标准蓝牙技术，助力VIZIO Soundbar系列产品推出，该系列全面采用公司蓝牙主控芯片ATS2835P及无线收发芯片ATS2833PL；面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端已在CES全球消费电子展正式发布 [7] - **技术研发前瞻**：公司稳步推进第二代存内计算技术IP研发，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比大幅优化，并全面支持Transformer模型；同时持续加大下一代私有协议研发，以提升无线传输带宽、降低延迟、增强抗干扰性能，构建多维度技术护城河 [7] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为9.22亿元、12.72亿元、16.75亿元，同比增速分别为41.5%、37.9%、31.7% [3][8] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为2.04亿元、2.90亿元、3.89亿元，同比增速分别为91.7%、41.7%、34.3% [3][7][8] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股盈利（EPS）分别为1.17元、1.65元、2.22元 [3][8] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2024年的48.2%持续提升至2027年的53.1%；净利率将从2024年的16.3%提升至2027年的23.2% [8] - **估值指标**：基于2026年2月3日股价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为45倍、32倍、24倍；市净率（P/B）分别为4.4倍、4.0倍、3.5倍 [3][8] 投资建议依据 - 投资建议基于公司在蓝牙音箱领域长期的技术与客户积累，使其在国际品牌市场份额不断提升，并成功横向布局无线麦克风、家庭影院、可穿戴产品等其他领域 [7] - 公司积极拥抱端侧AI，创新性推出MMSCIM架构，适配低功耗端侧AI产品需求 [7] - 参考可比公司给予炬芯科技2026年52倍市盈率，得出85.96元的目标价 [7]

公司产品与技术进展 - 炬芯科技第一代存内计算芯片已上市，并已搭载于终端产品进行发售 [1] - 搭载第一代存内计算芯片的终端产品正在快速起量 [1] - 公司第二代存内计算技术的研发工作正在按计划推进中 [1] 市场与竞争力影响 - 公司的存内计算技术可以提升其产品竞争力 [1] - 该技术有望进一步提高公司芯片的市场占有率 [1]

投资评级 - 报告对炬芯科技维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 炬芯科技以端侧产品AI化转型为核心战略，2025年业绩预告显示其盈利规模与质量实现双向进阶 [1] - 公司2025年预计实现高速增长，营业收入同比增长41.44%至9.22亿元，归母净利润同比增长91.40%至2.04亿元，扣非归母净利润同比大幅增长144.42%至1.92亿元，全年净利率预计达22.13%，较2024年提升5.78个百分点 [7] - 核心产品线放量，端侧AI技术赋能音频芯片构筑了核心壁垒，特别是低延迟高音质无线音频产品销售额高速增长，蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升 [7] - 公司基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，头部品牌多个项目成功立项并陆续量产，低延时私有无线音频领域终端产品已率先实现量产 [7] - 公司持续加码研发进行前瞻布局，2025年研发费用约2.4亿元，同比增长11.56%，新品迭代将支撑长期增长 [7] - 公司聚焦端侧设备低功耗、高算力需求，第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化并全面支持Transformer模型 [7] - 公司从芯片硬件、无线连接、音频算法及开发生态四个维度构筑技术护城河，为后续增长储备动力 [7] 财务表现与预测 - **历史及预测业绩**：公司2023年营业收入为5.20亿元，2024年为6.52亿元，预计2025-2027年营业收入分别为9.22亿元、12.31亿元、15.75亿元，对应同比增长率分别为41.40%、33.53%、27.97% [1][7][8] - **历史及预测利润**：公司2023年归母净利润为0.65亿元，2024年为1.07亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为2.04亿元、2.73亿元、3.76亿元，对应同比增长率分别为91.28%、34.05%、37.49% [1][7][8] - **盈利能力指标**：预计公司毛利率从2024年的48.22%持续提升至2027年的50.71%，归母净利率从2024年的16.35%提升至2027年的23.86% [8] - **每股收益**：预计公司2024-2027年每股收益（最新摊薄）分别为0.61元、1.16元、1.56元、2.14元 [1][8] - **估值水平**：基于当前股价及最新摊薄每股收益，公司2024-2027年预测市盈率（P/E）分别为91.51倍、47.84倍、35.69倍、25.96倍 [1][8] - **其他财务指标**：公司2024年净资产收益率（ROE-摊薄）为5.67%，预计20251-2027年将提升至9.89%、11.82%、14.15% [8] 市场与技术进展 - **产品进展**：智能穿戴赛道ATW609X芯片已正式面市 [7] - **技术研发**：公司正在加大下一代私有协议研发，以提升无线传输性能 [7] - **市场活动**：采用公司技术的相关客户终端已在CES全球消费电子展正式发布 [7] 公司基础数据 - **股价与市值**：报告发布时收盘价为55.68元，总市值为97.53亿元，流通市值与总市值相同 [5] - **股本结构**：总股本与流通A股均为1.75亿股 [6] - **资产状况**：最新财报期每股净资产为11.30元，资产负债率为14.41% [6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 炬芯科技2025年业绩实现高速增长，盈利规模与质量双向进阶，核心驱动力在于以端侧产品AI化转型为核心战略 [1][7] - 公司端侧AI音频芯片推广顺利，核心产品线放量，技术壁垒持续构筑，同时通过高强度研发投入前瞻布局，为长期增长储备动力 [7] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计全年营业收入9.22亿元，同比增长41.44%；归母净利润2.04亿元，同比增长91.40%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长144.42% [7] - **盈利能力提升**：2025年全年净利率预计达22.13%，较2024年同期提升5.78个百分点 [7] - **盈利预测调整**：预测公司2025-2027年营业收入分别为9.22亿元、12.31亿元、15.75亿元；归母净利润分别为2.04亿元、2.73亿元、3.76亿元 [1][7] - **增长预期**：预计2025-2027年营业收入同比增速分别为41.40%、33.53%、27.97%；归母净利润同比增速分别为91.28%、34.05%、37.49% [1] - **盈利质量指标**：预测2025-2027年毛利率分别为49.68%、50.26%、50.71%；归母净利率分别为22.12%、22.20%、23.86% [8] - **估值指标**：基于最新摊薄EPS，对应现价的2025-2027年市盈率（P/E）分别为47.84倍、35.69倍、25.96倍 [1] 业务进展与核心竞争力 - **端侧AI转型核心**：公司以端侧产品AI化转型为核心，基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利 [7] - **产品落地与客户拓展**：头部音频品牌多个项目成功立项并陆续量产，低延时私有无线音频领域终端产品率先实现量产，相关客户终端已在CES全球消费电子展正式发布 [7] - **核心产品放量**：端侧AI处理器芯片赋能高端音响，低延迟高音质无线音频产品销售额高速增长，蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升 [7] - **技术护城河**：公司从芯片硬件、无线连接、音频算法及开发生态四个维度构筑技术护城河 [7] 研发投入与未来布局 - **研发投入**：2025年研发费用约2.4亿元，同比增长11.56% [7] - **新品与技术进步**：智能穿戴赛道ATW609X芯片正式面市；第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化并全面支持Transformer模型 [7] - **无线技术研发**：加大下一代私有协议研发，以提升无线传输性能 [7] 市场与财务数据 - **股价与市值**：报告日收盘价55.68元，总市值97.53亿元 [5] - **财务基础数据**：最新每股净资产11.30元，资产负债率14.41%，总股本1.75亿股 [6]

投资评级 - 报告对炬芯科技维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为，炬芯科技以端侧产品AI化转型为核心，实现了盈利规模与质量的双向进阶 [1] - 公司2025年业绩实现高速增长，核心产品线放量，端侧AI技术赋能音频芯片构筑了核心壁垒 [7] - 公司持续加码研发进行前瞻布局，新品迭代将支撑其长期增长 [7] 财务预测与业绩表现 - **营收与利润高速增长**：根据业绩预告，公司2025年预计实现营业收入9.22亿元，同比增长41.44%；预计实现归母净利润2.04亿元，同比增长91.40% [7] - **盈利质量显著提升**：2025年全年净利率预计达22.13%，较2024年同期提升5.78个百分点；扣非归母净利润预计为1.92亿元，同比大幅增长144.42% [7] - **未来三年增长预测**：报告预测公司2025-2027年营业收入分别为9.22亿元、12.31亿元、15.75亿元，归母净利润分别为2.04亿元、2.73亿元、3.76亿元 [1][7] - **关键财务指标**：预测毛利率从2024年的48.22%持续提升至2027年的50.71%；归母净利率从2024年的16.35%提升至2027年的23.86% [8] 业务进展与竞争优势 - **核心产品放量**：端侧AI处理器芯片赋能高端音响，低延迟高音质无线音频产品销售额高速增长；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升 [7] - **技术落地与量产**：基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，头部品牌多个项目成功立项并陆续量产；低延时私有无线音频领域终端产品已率先实现量产，相关客户终端已在CES全球消费电子展正式发布 [7] - **研发持续投入**：2025年研发费用约2.4亿元，同比增长11.56%，聚焦端侧设备低功耗、高算力需求 [7] - **技术护城河**：公司从芯片硬件、无线连接、音频算法及开发生态四个维度构筑技术护城河 [7] 技术研发与未来布局 - **新品发布**：智能穿戴赛道ATW609X芯片已正式面市 [7] - **下一代技术研发**：第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化并全面支持Transformer模型 [7] - **协议升级**：公司加大下一代私有协议研发，以提升无线传输性能 [7] 市场数据与估值 - **当前股价与市值**：收盘价为55.68元，总市值为97.53亿元 [5] - **估值水平**：基于最新摊薄每股收益，报告给出2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为47.84倍、35.69倍、25.96倍 [1] - **市净率（P/B）**：报告预测2025-2027年市净率分别为4.73倍、4.22倍、3.67倍 [8]