白糖现货与期货价格 - 南宁地区白砂糖现货价格6050元/吨 较期货主力价格5721元/吨升水329元/吨 [1] - 全国白糖现货报价分化 食品级最高6500元/吨(湖北) 工业级最低1500元/吨(河南) [1] - 期货主力合约收5721元/吨 日内涨幅0.46% 成交量达192057手 [1] 进口糖成本分析 - 巴西原糖加工成本4398元/吨(15%关税)或5621元/吨(50%关税) [2] - 泰国原糖加工成本4434元/吨(15%关税)或5668元/吨(50%关税) [2] 国际糖业动态 - 巴基斯坦政府计划进口75万吨糖 此前曾允许糖出口 [3] - 巴西中南部5月下半月甘蔗压榨量及食糖产量同比增加 [4] 国内市场供需 - 国产糖市场份额提升 进口糖及糖浆量偏低 销售速度快库存压力轻 [4] - 广西降雨缓解甘蔗缺水 需关注三季度降雨情况 [4] - 国内糖价缺乏利多支撑 预计维持震荡格局 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，巴西即将迎供应高峰，全球库存将进入累库阶段，原糖整体震荡运行，短期受阶段性生产数据影响，后续需关注巴西生产进度及增产幅度 [3] - 国内方面，产销速度快、去库前置，糖浆进口政策收紧，产需缺口补足成焦点，进口糖未大量进入市场对糖价有支撑，但受原糖价格偏弱和进口糖价格下跌拖累，糖价上行空间有限，短期维持震荡走势 [3] - 巴西即将迎压榨高峰，短期维持震荡走势，需关注天气对甘蔗压榨进度的影响；国内产销比同比偏高、库存低位带动郑糖走势强于原糖，但原糖短期上行动力不足，预计郑糖维持震荡走势 [4] - 交易策略上，单边震荡偏弱看待，套利观望，期权采用虚值比例价差期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：国际上巴西供应高峰将至，全球库存将累库，原糖震荡；国内产销快、去库前置，产需缺口待补，进口糖未大量到港支撑糖价，但受原糖和进口糖价格影响上行空间有限 [3] - 逻辑分析：巴西压榨高峰临近，关注天气影响；国内产销和库存情况使郑糖强于原糖，但原糖动力不足，郑糖震荡 [4] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权用虚值比例价差期权 [5] 核心逻辑分析 - 全球糖市：ISO上调2024/25榨季全球食糖短缺预估值至547万吨；咨询公司预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨，印度和泰国产量增加将提升供应 [9] - 巴西：25/26榨季截至4月下半月糖产同比小幅下降，4月出口同比减少但仍处高位，5月前三周出口量同比降42.92%，港口等待装运食糖数量环比降10.57% [10][18][20] - 印度：24/25榨季产量下滑，预计期末库存在480 - 500万吨，5月内销配额与上月持平、同比减少，乙醇混合汽油计划进展显著 [21][23] - 国内：2024/25榨季全国生产期结束，云南产糖量或创新高，库存压力大，夏季消费旺季去库加快；食糖市场相关数据有播种面积、产量、进口、消费等变化 [24][25] - 进口情况：4月我国进口食糖同比增加，2025年1 - 4月及2024/25榨季截至4月累计进口同比大幅减少；2024/25榨季截至4月进口糖浆及预拌粉同比减少 [26][27]

印度糖业供需 - 印度2024-25年度糖消费量预计降至2800万吨左右 [1] - 截至5月中旬印度糖产量已达2574.4万吨 533家糖厂结束压榨 [1] 中国进口糖成本 - 进口巴西原糖加工后成本：配额内4658元/吨（15%关税） 配额外5960元/吨（50%关税） [1] - 进口泰国原糖加工后成本：配额内4657元/吨（15%关税） 配额外5959元/吨（50%关税） [1] 巴西白糖出口动态 - 2025年5月第3周巴西累计装出白糖91.92万吨 去年同期为280.76万吨 [1] - 日均装运量8.36万吨/日 同比减少37.5%（去年同期13.37万吨/日） [1] 原糖市场趋势 - 巴西收割进展顺利导致原糖期价走弱 若无宏观提振或维持弱势 [2] - 巴西5月天气有利甘蔗收割 食糖产量预计回升 [3] 中国糖市现状 - 国内现货成交一般 终端随用随采 现货库存压力不大但未来进口形成压力 [2] - 一季度食糖和糖浆进口量大幅减少 国产糖市场份额增加且销售速度较快 [3] - 广西降雨缓解甘蔗缺水 干旱对生长影响有限 [3] 价格展望 - 美糖趋势向下 国内利多不足 糖价预计维持震荡 [3] - 国内期货市场持震荡观点 建议等待空头入场机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场销售进度快，产业惜售心理强，外盘给出进口利润且进口配额发放使供应充裕，消费预期不过分悲观，糖价上下空间有限，处于5800 - 6000元/吨之间震荡；国际市场南巴西生产数据低于预期短期提振糖价，印度期末库存能满足需求，基本面多空因素均有，波动幅度有限，宏观上原油价格波动会影响糖价；操作建议以短线交易为主 [58] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周窄幅震荡，周度涨幅0.27%；ICE期糖低位震荡，周度跌幅0.9% [8] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 全国产销情况：2024/25榨季，4月累计销糖率65.22%，同比加快7.49个百分点 [18] - 食糖进口情况：3月进口8万吨，同比增加6万吨；以ICE期糖7月合约18美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4937元/吨，配额外进口成本为6288元/吨，泰国配额内进口成本为4897元/吨，配额外进口成本为6235元/吨 [23] - 国内工业库存：2024/25榨季，4月工业库存为386.26万吨，较去年同期减少34.48万吨 [26] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计32930张，较上一周减少329张，仓单数量为31553张，有效预报1377张 [34] - 巴西生产进度：4月下半月累计压榨量3425.7万吨，同比减少32.98%，产糖158万吨，同比减少38.62% [38] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为45.27%，去年同期为46.98% [40] - 巴西食糖月度出口：巴西4月糖出口量为155.26万吨，较去年同期减少33.5万吨 [47] - 国际主产区天气情况：印度降水有所增加，巴西主产区降雨减少，利于甘蔗压榨 [54][55] 后市展望 - 国内市场：销售进度快产业惜售，外盘给进口利润预计进口放量且配额发放供应充裕，消费预期不过分悲观，糖价在5800 - 6000元/吨震荡 [58] - 国际市场：南巴西生产数据低短期提振糖价，制糖比低担忧总产糖量，印度期末库存能满足需求，基本面多空因素均有，波动幅度有限，宏观上原油价格影响糖价 [58] - 操作建议：短线交易为主 [59]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日拉动食糖需求支撑糖价稳定，巴西2025/26年度制糖生产展开但产糖量因天气因素不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，需关注国内甘蔗和甜菜种植生长情况及巴西食糖生产进度 [1] - 美国对中国出口商品加征关税致中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高利于棉花播种 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年5月6 - 7日，美白糖从17.41美元降至17.14美元，跌幅1.55% [3] - 2025年5月6 - 7日，美棉花从67.82美元降至67.4美元，跌幅0.62% [3] 现货价格 - 2025年5月6 - 7日，南宁白糖从6170.0元降至6160.0元，跌幅0.16% [3] - 2025年5月6 - 7日，昆明白糖从6020.0元降至6015.0元，跌幅0.08% [3] - 2025年5月6 - 7日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.09% [3] - 2025年5月6 - 7日，新疆棉花从13950.0元降至13850.0元，跌幅0.72% [3] 价差速览 - 2025年5月6 - 7日，SR01 - 05从 - 331.0变为 - 302.0，跌幅8.76% [3] - 2025年5月6 - 7日，SR05 - 09从183.0变为164.0，跌幅10.38% [3] - 2025年5月6 - 7日，SR09 - 01从148.0变为138.0，跌幅6.76% [3] - 2025年5月6 - 7日，CF01 - 05从480.0变为465.0，跌幅3.12% [3] - 2025年5月6 - 7日，CF05 - 09从 - 285.0变为 - 275.0，跌幅3.51% [3] - 2025年5月6 - 7日，CF09 - 01从 - 195.0变为 - 190.0，跌幅2.56% [3] - 2025年5月6 - 7日，白糖01基差从278.0变为285.0，涨幅2.52% [3] - 2025年5月6 - 7日，白糖05基差从 - 53.0变为 - 17.0，跌幅67.92% [3] - 2025年5月6 - 7日，白糖09基差从130.0变为147.0，涨幅13.08% [3] - 2025年5月6 - 7日，棉花01基差从1173.0变为1010.0，跌幅13.90% [3] - 2025年5月6 - 7日，棉花05基差从1653.0变为1475.0，跌幅10.77% [3] - 2025年5月6 - 7日，棉花09基差从1368.0变为1200.0，跌幅12.28% [3] 进口价格 - 2025年5月6 - 7日，棉花cotlookA价格均为80.0，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年5月6 - 7日，白糖进口利润均为1401.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5900隐含波动率为0.1029，期货标的为SR509，历史波动率为8.99 [3] - SR509P5900隐含波动率为0.0958 [3] - CF509C12800隐含波动率为0.1311，期货标的为CF509，历史波动率为11.9 [3] - CF509P12800隐含波动率为0.1314 [3] 仓单（张） - 2025年5月6 - 7日，白糖仓单从28629.0张变为30301.0张，涨幅5.84% [3] - 2025年5月6 - 7日，棉花仓单从11116.0张变为11172.0张，涨幅0.50% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发许可证、浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

行情回顾 - 周二白糖期货主力9月合约收盘价报5936元/吨，较前一交易日下跌41元/吨 [1] 基本面汇总 - 预计尼日利亚2025-26年度原糖进口量较上年增加12% [2] - 巴西2025/26年度糖产量预计达到4587.5万吨，同比增长4.0% [2] - 截至4月30日云南已有30家制糖企业收榨，超过本榨季开榨糖厂总数一半以上 [2] 机构观点 国投安信期货 - 一季度巴西降雨偏少，但糖醇比价较高，预计制糖比例维持高位，产糖量存在不确定性 [3] - 国内增产压力消化，市场交易重心转向消费与进口 [3] - 国产糖销量较好，进口糖源供应大幅减少，供需两端均出现利多 [3] - 美糖趋势向下，国内总供应量充足，预计糖价震荡 [3] 国信期货 - 原糖期货下跌，05合约下跌0.22美分/磅，跌幅1.2% [3] - 现货市场需求疲软可能导致5月合约大量交割，交割量或达200万吨 [3] - 巴西2025/26年度糖产量预计创纪录高位，尽管甘蔗产量同比下滑 [3] - 国内短期关注主产区天气，广西大雨缓解干旱，但需提防涝灾 [3]