期货市场表现 - 1月7日国内期市能化板块大面积飘红，纯碱期货主力合约报1243.00元/吨，大幅上涨5.16% [1] 现货市场情况 - 现货厂家报价维持稳定，贸易商环节报价小幅回升，沙河地区重碱送到价格1150元/吨，日环比上涨13元/吨 [2] - 国内纯碱市场走势一般，价格弱稳调整，现货市场表现一般 [2] 供应端分析 - 现货价格走弱，碱厂检修意愿增加，纯碱产量环比下滑 [2] - 当前价格处于低位，碱厂亏损情况下检修意愿较强，短期产量承压 [2] - 新产能投产背景下，长期供给压力较大 [2] - 后续随着行业检修逐步收尾，市场供应预计将稳步回升 [2] - 供应高位徘徊 [2] 需求端分析 - 需求端整体继续回落，下游需求表现不温不火，按需补库为主 [2] - 下游浮法玻璃供需基本面依旧偏弱，终端房地产行业尚未出现实质性回暖迹象 [2] - 浮法玻璃开工小幅下降，库存下降，华东市场变化不大，企业稳价出货为主，多数走货尚可，中下游拿货积极性一般，操作维持刚需 [2] 库存情况 - 纯碱厂家库存高位持续下降 [2] - 库存端仍将面临阶段性累积压力 [2] 后市展望 - 预计短期纯碱市场震荡略偏强 [2] - 后续重点关注供应情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃行业 12月供给端6条产线冷修，日熔量缩减约4000吨，产量环比降约2.5%，当前日熔量处近五年最低，但企业库存充裕；需求端冬季北方施工受影响，整体需求回落，市场缺需求回暖或政策利好，资金情绪谨慎，交投清淡；湖北清洁燃料改造消息对供需格局影响有限；盘面减仓上行，无明显多头资金进场迹象，但市场或仍有上行可能，建议关注1100 - 1150元/吨价格上行空间[12][13] 纯碱行业 12月国内纯碱市场窄幅整理，价格波动有限，区域走势分化；部分氨碱企业开工率下降，联碱法开工率提升弥补部分缺口；下游采购以刚需为主，成交氛围清淡；碳酸锂行业开工率高位对需求有支撑；12月下旬受化工板块带动，但供应过剩格局未改，缺明确利好驱动；建议在1200 - 1250元/吨区间逢高布局空单[56][57] 根据相关目录分别进行总结 玻璃行业 月度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/12/31，浮法玻璃现货报价1000元/吨，环比降20元/吨；主力合约收盘报1087元/吨，环比涨59元/吨；基差 - 87元/吨，环比上周降79元/吨[12][17] - 成本利润：天然气燃料周均利润 - 186.4元/吨，环比降5元/吨；煤炭燃料周均利润 - 21.88元/吨，环比降14.25元/吨；石油焦燃料周均利润 - 7.21元/吨，环比降7.14元/吨[12][26][29] - 供给：周度产量108.40万吨，环比降0.19万吨，开工产线218条，环比减1条，开工率73.89%[12][33] - 需求：下游深加工订单9.7元/吨，环比降0.40日；Low - e玻璃开工率44.10%，环比涨0.80%；2024年1 - 11月商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比降7.80%；11月单月销售面积6719.74万㎡，同比降17.93%；11月汽车产销分别为353.16/342.90万辆，同比涨2.76%/3.40%；1 - 11月累计产销3123.10/3112.70万辆[12][36][39] - 库存：全国厂内库存5862.3万重箱，环比增6.50万重箱；沙河地区厂内库存431.76万重箱，环比增43.12万重箱[12][46] 期现市场 - 基差：截至2025/12/31，基差 - 87元/吨，环比上周降79元/吨[17] - 月间价差：01 - 05价差为 - 130元/吨（ - 39），05 - 09价差为 - 105元/吨（ - 2），09 - 01价差为235元/吨（ + 41），持仓量达137.13万手[20] 利润及成本 - 天然气燃料：周均利润 - 186.4元/吨，环比降5元/吨；河南LNG市场低端价3700元/吨，环比持平[26] - 煤炭燃料：周均利润 - 21.88元/吨，环比降14.25元/吨[29] - 石油焦燃料：周均利润 - 7.21元/吨，环比降7.14元/吨[29] 供给及需求 - 产量及开工率：周度产量108.40万吨，环比降0.19万吨，开工产线218条，环比减1条，开工率73.89%[33] - 需求：下游深加工订单9.7元/吨，环比降0.40日；Low - e玻璃开工率44.10%，环比涨0.80%；2024年1 - 11月商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比降7.80%；11月单月销售面积6719.74万㎡，同比降17.93%；11月汽车产销分别为353.16/342.90万辆，同比涨2.76%/3.40%；1 - 11月累计产销3123.10/3112.70万辆[36][39][42] 库存 - 全国：厂内库存5862.3万重箱，环比增6.50万重箱[46] - 沙河地区：厂内库存431.76万重箱，环比增43.12万重箱[46] 纯碱行业 月度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/12/31，沙河重碱现货报价1150元/吨，环比涨13元/吨；主力合约收盘报1213元/吨，环比涨38元/吨；基差 - 63元/吨，环比上周降25元/吨[56][61] - 成本利润：氨碱法周均利润 - 137.4元/吨，环比涨9.30元/吨；联碱法周均利润 - 88.5元/吨，环比涨20.5元/吨；秦皇岛到港动力煤686元/吨，环比降15元/吨；河南LNG市场低端价3700元/吨，环比持平；西北地区原盐价格215元/吨，环比持平；山东合成氨价格2307元/吨，环比降24元/吨[56][71][74] - 供给：周度产量71.19元/吨，环比降0.95元/吨，产能利用率81.65%；重碱产量38.56万吨，环比降0.47万吨；轻碱产量32.63万吨，环比降0.48万吨[56][81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量108.40元/吨，环比降0.19元/吨，开工产线218条，环比减1条，开工率73.89%；纯碱11月表观消费量达289万吨[56][87] - 库存：厂内库存143.85万吨，环比降6.08万吨；库存可用天数11.93日，环比降0.50日；重碱厂内库存70.3元/吨，环比降6.87元/吨；轻碱厂内库存73.55元/吨，环比涨0.79元/吨[56][91][94] 期现市场 - 基差：截至2025/12/31，基差 - 63元/吨，环比上周降25元/吨[61] - 月间价差：01 - 05价差为 - 76元/吨（ - 22），05 - 09价差为 - 66元/吨（ - 9），09 - 01价差为142元/吨（ + 31），持仓量达137.13万手[64] 利润及成本 - 纯碱利润：氨碱法周均利润 - 137.4元/吨，环比涨9.30元/吨；联碱法周均利润 - 88.5元/吨，环比涨20.5元/吨[71] - 原料成本：秦皇岛到港动力煤686元/吨，环比降15元/吨；河南LNG市场低端价3700元/吨，环比持平；西北地区原盐价格215元/吨，环比持平；山东合成氨价格2307元/吨，环比降24元/吨[74][77] 供给及需求 - 产量：周度产量71.19元/吨，环比降0.95元/吨，产能利用率81.65%；重碱产量38.56万吨，环比降0.47万吨；轻碱产量32.63万吨，环比降0.48万吨[81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量108.40元/吨，环比降0.19元/吨，开工产线218条，环比减1条，开工率73.89%；纯碱11月表观消费量达289万吨[87] 库存 - 整体：厂内库存143.85万吨，环比降6.08万吨；库存可用天数11.93日，环比降0.50日[91] - 重碱：厂内库存70.3元/吨，环比降6.87元/吨[94] - 轻碱：厂内库存73.55元/吨，环比涨0.79元/吨[94]

市场行情概况 - 国内纯碱市场整体呈现横盘整理态势 轻质和重质纯碱在各区域市场价格日环比均无变化 [2] - 11月4日轻质纯碱价格指数为1155.71 重质纯碱价格指数为1211.43 较上一工作日持平 [3] - 纯碱期货主力合约SA2601收于1189元/吨 日内跌幅1.74% 总持仓量环比增加40018手至1488028手 [5] 供需基本面分析 - 供应端出现收缩 宁夏日盛纯碱装置停车检修 连云港德邦纯碱装置降负运行 导致市场开工率小幅走低 [2] - 需求端表现持续弱稳 下游企业维持低库存策略 仅按需采购低价货源 [2] - 纯碱行业自身供需格局过剩 碱厂库存绝对水平维持高位 市场处于存量消化阶段 [5] 价格与成本分析 - 纯碱企业普遍处于亏损状态 厂家稳价意愿较强 [2] - 成本端煤炭价格上涨带来的成本支撑未能有效传导至纯碱销售价格 [5] 后市展望 - 纯碱市场多空因素交织 预计窄幅整理将是主旋律 [6] - 市场面临"弱现实"压制价格表现与"强成本"为市场托底的矛盾 价格可能陷入区间波动 [6] - 后续需重点关注纯碱装置动态及下游采购节奏的变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面供应端开工率下滑产量减少但整体供应压力仍大，新产能可能释放使供应收缩效果受限，需求端下游浮法和光伏玻璃领域需求不乐观，其他下游行业需求稳定但体量有限，操作上建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃方面供应端部分地区产线复产且下周有产线存点火计划，预计周度产量增加，供应压力对价格上行形成阻力，需求端地产形势不乐观，传统淡季需求走弱，不过当前价格接近部分低成本产线成本线可能出现技术性反弹，操作上建议玻璃逢低多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1215元/吨，环比-16；玻璃主力合约收盘价1009元/吨，环比-22 [2] - 纯碱与玻璃价差206元/吨，环比6；纯碱主力合约持仓量1561375手，环比2314；玻璃主力合约持仓量1524157手，环比42066 [2] - 纯碱前20名净持仓-267397，环比2876；玻璃前20名净持仓-225883，环比-68587 [2] - 纯碱交易所仓单1691吨，环比1691；玻璃交易所仓单0吨，环比0 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差8，环比-11；玻璃合约9月 - 1月价差-59，环比-6 [2] - 纯碱基差19元/吨，环比23；玻璃基差49元/吨，环比-12 [2] 现货市场 - 华北重碱1250元/吨，环比0；华中重碱1400元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1365元/吨，环比-35；华中轻碱1325元/吨，环比-10 [2] - 沙河玻璃大板1080元/吨，环比0；华中玻璃大板1110元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率78.63%，环比-1.64；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比0.34 [2] - 玻璃在产产能15.63万吨/年，环比0；玻璃在产生产线条数223条，环比1 [2] - 纯碱企业库存160.23万吨，环比-7.45；玻璃企业库存6776.9万重箱，环比-31.3 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值17835.84万平米，环比4839.38；房地产竣工面积累计值15647.85万平米，环比2587.58 [2] 行业消息 - 中欧半导体上下游企业座谈会在京召开 [2] - 截至4月末，全国地方政府债务余额506931亿元 [2] - 1 - 4月国有企业总营收262755.0亿元，与上年持平；利润总额13491.4亿元，同比下降1.7% [2] - 国家数据局正研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件 [2]