行业需求与出口 - 2025年中国风电新增并网容量达119.87吉瓦，同比增长50.2% [1] - 中国风能专委会预计2026年中国风电新增装机120吉瓦，该口径被视为底线，实际规模有望略超 [2] - 截至2025年末，中国风机累计出口超28吉瓦，2025年当年出口超7.2吉瓦，同比增长超38%，出口已成为行业增长重要助力，预计2026年趋势延续 [2] 公司业务展望 - 公司风机盈利回升趋势延续，预计从2026年开始逐步修复此前在国内陆风风机上的亏损，风机出口增长将共同拉动盈利持续回升 [2] - 公司绿色甲醇业务已与国际航运巨头马士基、赫伯罗特签订供货协议，随着内蒙古兴安盟绿色甲醇一期项目逐步达产，预计自2026年开始贡献业绩增量 [2] 公司盈利预测与估值 - 考虑到2025年公司电站业务发电和转让电站盈利可能继续承压，下调公司2025年盈利预测17.5%至27.34亿元 [3] - 维持2026年盈利预测47.41亿元不变，新引入2027年盈利预测60.61亿元 [3] - 公司当前A股股价对应2026/2027年22.1/17.3倍市盈率，H股股价对应2026/2027年10.6/8.0倍市盈率 [3] - 上调公司A股目标价27.7%至25.8元，对应2026/2027年23.0/18.0倍市盈率，较当前股价有3.9%上行空间 [3] - 维持公司H股目标价17.39港元不变，对应2026/2027年14.0/10.6倍市盈率，较当前股价有32.5%上行空间 [3]

财务业绩 - 营业额275.14亿港元 同比增长0.07% [1] - 税后经营利润39.96亿港元 同比增长2.86% [1] - 股东应占溢利29.64亿港元 同比减少2.5% [1] - 每股基本盈利15.9港仙 每股中期股息12港仙 [1] 香港公用业务 - 住宅燃气销售因平均气温低于去年同期而增长 [1] - 完成多项甲级商厦/体育场馆/酒店/医院燃气设施建设 [1] - 旅游业恢复带动香港整体售气量保持稳定 [1] - 推进氢能商业化进程包括工地供氢及氢能充电项目 [1] 内地公用业务 - 城市燃气售气量保持稳定 尽管面临关税问题/经济环境/北方暖冬等挑战 [1] - 燃气业务利润保持稳定 通过顺价工作/精细化管理/上游合作实现 [1] - 城市燃气综合价差提升4仙人民币/立方米至0.54元人民币/立方米 [1] 可再生能源业务 - 港华智慧能源核心利润增长2%至7.19亿港元 [2] - 累计光伏併网容量2.6吉瓦 工商业储能累计并网260兆瓦时 [2] - 推动"光伏+储能+售电"一体化减碳业务模式提升盈利能力 [2] 绿色能源拓展 - 与佛燃能源合资成立VENEX 计划在佛山建设绿色甲醇工厂 [2] - 第一期产能规划为每年20万吨 预计2027年下半年投产 [2] - 携手香港特区政府及行业伙伴推进绿色甲醇生产/储运/加注/交易战略合作 [2]