报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属延续涨势，沪金主力收涨1.84%，沪银主力收涨2.93% [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚 [4] - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [4] - 策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑方面，短期避险因贸易战与美国政府停摆避险升级，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现 [1] - 避险属性方面，特朗普贸易战升级、美国政府关门等事件加剧市场不确定性 [1] - 货币属性方面，美联储主席暗示可能停止收缩资产负债表，理事警告就业增长或转负，褐皮书显示经济活动几无变化但消费降温，9月降息25基点并暗示进一步下调，9月ADP就业减少3.2万人，市场预期10月降息25基点概率维持90%附近，年内降息次数预期约2次，美元指数和美债收益率承压回落 [1] - 商品属性方面，伦敦银1月期隐含租赁利率飙升，白银现货紧俏，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格 [1] - 因美国政府停摆，零售销售、PPI等数据时间延后待定 [1] - 展示了黄金相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等情况及变化 [2] - 列出上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10情况 [3] 白银 - 展示了白银相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等情况及变化 [5] - 列出上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10情况 [7] 基本面关键数据 - 涵盖美联储相关指标、关键指标、美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等多方面数据及变化 [8][9] - 展示央行黄金储备、IMF外储占比、黄金/外储、地缘政治风险指数、VIX指数、CRB商品指数、离岸人民币等数据及变化 [9] 美联储最新利率预期 - 根据芝商所FedWatch工具展示不同时间会议的利率区间概率 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属重回涨势，沪金主力收涨2.09%，沪银主力收涨2.30% [2] - 黄金短期避险方面，贸易战与美国政府停摆避险升级，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现；避险属性方面，特朗普贸易战升级等事件加剧市场不确定性；货币属性方面，美联储或停止收缩资产负债表，9月降息25个基点并暗示进一步下调利率，市场预期10月降息25基点概率维持90%附近，年内降息约2次，美元指数和美债收益率承压回调；商品属性方面，伦敦银1月期隐含租赁利率飙升，白银现货紧俏，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格；预计贵金属短期震荡上行，中长期阶梯上行 [2] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4159.60美元/盎司，较上日涨0.72%，较上周涨3.79%；伦敦金4126.30美元/盎司，较上日涨0.74%，较上周涨3.70% [3] - 国内价格沪金主力收盘价960.34元/克，较上日涨2.27%，较上周涨9.83%；黄金T+D收盘价958.50元/克，较上日涨1.97%，较上周涨10.00% [3] - 持仓量Comex黄金528789手，沪金主力230686手较上日增0.97%，黄金TD237192手较上日增1.31% [3] - 库存LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨较上周降1.08%，沪金18吨较上日增1.57% [3] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓158616手较上周降1867手，黄金ETF - SPDR 952.53吨较上周降0.33%，期货仓单沪金注册仓单数量18吨较上周增0.38% [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价50.78美元/盎司，较上日涨6.86%，较上周涨4.91%；伦敦银51.24美元/盎司，较上日涨0.95%，较上周涨5.51% [6] - 国内价格沪银主力收盘价11966.00元/千克，较上日涨3.75%，较上周涨9.60%；白银T+D收盘价11961.00元/千克，较上日涨3.74%，较上周涨10.17% [6] - 持仓量Comex白银165805手，沪银主力7167105手较上日增2.16%，白银TD3554962手较上日增6.89% [6] - 库存LBMA库存24581吨较上周降0.26%，Comex白银16036吨较上日降0.00%、较上周降2.77%，沪银1030吨较上周降13.58%，白银（上金所）1108吨较上周降5.49%，显性库存总计42895吨较上日降0.33%、较上周降1.25% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓40065手较上周增1937手，白银ETF - iShare 15733.09吨较上周增2.06%，期货仓单沪银注册仓单数量1169061千克较上周降1.95% [6] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.25%较上周降0.25%，贴现利率4.25%较上周降0.25%，准备金余额利率4.15%较上周降0.25%，总资产66416.68亿美元较上周增42.68亿美元 [8] - M2同比4.77%较上周增0.23%，十年期美债真实收益率2.32%较上周降2.52%，美元指数99.04较上日降0.21%、较上周增0.19%，美债利差（3月 - 10年）0.54较上日增8.00%、较上周增24.44% [8] - 美债利差（2年 - 10年） - 0.01较上日降90.91%、较上周降93.75%，美欧利差（十债收益率）1.32较上日降1.50%、较上周降100.00%，美中利差（十债收益率）2.71较上日降0.54%、较上周降3.17% [10] - CPI同比2.90%较上周持平，环比0.30%较上周增0.10%，核心CPI同比3.10%较上周持平，环比0.30%较上周持平，PCE物价指数同比2.74%较上周增0.14%，核心PCE物价指数同比2.91%较上周增0.05% [10] - 美国经济增长GDP年化同比2.00%较上周降0.30%，年化环比3.80%较上周增4.40%，失业率4.30%较上周增0.10%，非农就业人数月度变化2.20万较上周降0.57万，劳动参与率62.40%较上周降0.30%，平均时薪增速3.70%较上周降0.20% [10] - 美国劳动力市场ADP就业人数 - 3.20万较上周降2.90万，当周初请失业金人数21.80万较上周持平，职位空缺数723.50万较上周降54.40万，挑战者企业裁员人数5.41万较上周降3.19万 [10] - 美国房地产市场NAHB住房市场指数32.00较上周持平，成屋销售400.00万套较上周增1.78%，新屋销售66.00万套较上周增14.29%，新屋开工113.30万套较上周降12.63% [10] - 美国消费零售额同比3.76%较上周降0.26%，环比0.72%较上周降0.27%，个人消费支出同比5.55%较上周增0.37%，环比0.62%较上周增0.07%，个人储蓄占可支配比重4.60%较上周降0.20% [10] - 美国工业工业生产指数同比0.87%较上周降0.39%，环比0.10%较上周增0.47%，产能利用率77.38%较上周降0.02%，耐用品新增订单767.06亿美元较上周增4.70亿美元，同比4.17%较上周增0.43% [10] - 美国贸易出口同比 - 27.03%较上周增6.09%，环比8.55%较上周增20.34%，进口同比 - 16.11%较上周降0.07%，环比1.77%较上周增8.42%，贸易差额 - 7.83百亿美元较上周持平 [10] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数49.10较上周增0.40，ISM服务业PMI指数50.00较上周降2.00，Markit制造业PMI指数0.00较上周持平，Markit服务业PMI指数0.00较上周持平，密歇根大学消费者信心指数55.00较上周降3.20，中小企业乐观指数98.80较上周降2.00，美国投资者信心指数4.20较上周降1.90 [10] - 央行黄金储备中国2303.52吨较上周增0.14%，美国8133.46吨较上周持平，世界36268.07吨较上周持平 [12] - IMF外储占比美元57.80%较上周增0.88%，欧元19.83%较上周降0.99%，人民币2.18%较上周降0.04% [12] - 黄金/外储全球22.18较上周增4.11%，中国6.78较上周增4.40%，美国78.64较上周增0.86% [12] - 避险属性地缘政治风险指数259.24较上日增36.11%、较上周增35.33%，VIX指数20.05较上日降3.65%、较上周增23.01% [12] - 商品属性CRB商品指数295.54较上日增0.95%、较上周降1.84%，离岸人民币7.1348较上周降0.10% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡下行，沪金主力收跌1.44%，沪银主力收跌1.52% [1] - 短期特朗普贸易战风险阶段兑现，避险需求下降；美国经济滞涨风险增加，美债真实收益率预期下行 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚 [4] - 资金面，CFTC白银净多近期重新增仓，iShare白银ETF高位减仓；库存面，白银近期显性库存小幅下降 [4] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3330.20美元/盎司，较上日跌31.10美元，跌幅0.93%；伦敦金3277.30美元/盎司，较上日跌37.45美元，跌幅1.13% [2] - 国内价格：沪金主力收盘价780.04元/克，较上日跌7.16元，跌幅0.91%；黄金T+D收盘价778.22元/克，较上日跌6.71元，跌幅0.85% [2] - 基差与价差、比价：沪金主力 - 伦敦金 -3.02元/克，较上日涨0.59元；金银比98.31，较上日跌0.68 [2] - 持仓量：Comex黄金465351手，较上周增19883手，增幅4.46%；沪金主力151572千克，较上日减14739千克，跌幅8.86% [2] - 库存：LBMA库存8488吨，较上周无变化；Comex黄金1297吨，较上周减43吨，跌幅3.22% [2] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓125722手，较上周减11197手 [2] - 黄金ETF：SPDR 946.27吨，较上周减12.90吨，跌幅1.34% [2] - 期货仓单：沪金注册仓单数量16千克，较上周减0千克，跌幅0.19% [2] - 上期所会员沪金净持仓排名前10：前5名净多头合计69461.00，较上日减1808.00；前5名净空头合计21254.00，较上日减696.00 [3] 白银 - 国际价格：Comex白银主力合约收盘价33.02美元/盎司，较上日跌0.53美元，跌幅1.59%；伦敦银33.34美元/盎司，较上日跌0.06美元，跌幅0.18% [4] - 国内价格：沪银主力收盘价8168.00元/千克，较上日跌112.00元，跌幅1.35%；白银T+D收盘价8173.00元/千克，较上日跌97.00元，跌幅1.17% [4] - 基差与价差：沪银主力 - 伦敦银347.90元/克，较上日跌97.92元，跌幅21.96%；沪银主力基差5元/千克，较上日增15元 [4] - 持仓量：Comex白银146923手，较上周增2523手，增幅1.75%；沪银主力4213290千克，较上日减470460千克，跌幅10.04% [4] - 库存：LBMA库存22127吨，较上周减335吨，跌幅1.49%；Comex白银15485吨，较上周减37吨，跌幅0.24% [4] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓26174手，较上周增2845手 [4] - 白银ETF：iShare 13956.01吨，较上周减164.09吨，跌幅1.16% [4] - 期货仓单：沪银注册仓单数量923596千克，较上周减13623千克，跌幅1.45% [4] - 上期所会员沪银净持仓排名前10：前5名净多头合计142467.00，较上日减13226.00；前5名净空头合计44233.00，较上日增3245.00 [5] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25%；贴现利率4.50%，较上周降0.25% [6] - 经济数据：十年期美债真实收益率2.48%，较上周降0.17%，降幅6.42%；美元指数99.57，较上周涨1.22，涨幅1.24% [6] - 美债利差：3月 - 10年利差0.58，较上日涨0.03，涨幅5.45%；2年 - 10年利差0.03，较上日跌0.10，跌幅142.86% [8] - 通胀数据：CPI同比2.40%，较上周降0.40%；核心CPI同比2.80%，较上周降0.30% [8] - 就业数据：失业率4.20%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化22.80万，较上周增1.11万 [8] - 房地产市场：成屋销售402.00万套，较上周减7.00万套，跌幅1.71%；新屋销售69.00万套，较上周增13.00万套，涨幅22.03% [8] - 消费数据：零售额同比3.67%，较上周降0.98%；个人消费支出同比5.29%，较上周降0.11% [8] - 工业数据：工业生产指数同比1.34%，较上周降0.12%；产能利用率77.85%，较上周降0.35% [8] - 贸易数据：出口同比9.09%，较上周增18.91%；进口同比 -9.45%，较上周降19.17% [8] - 央行黄金储备：中国2292.33吨，较上周增7.78吨，增幅0.34%；美国8133.46吨，较上周无变化 [9] - IMF外储占比：美元57.80%，较上周降0.35%，降幅0.60%；欧元19.83%，较上周增0.07%，增幅0.34% [9] - 黄金/外储：全球19.82%，较上周增0.16%，增幅0.82%；中国5.96%，较上周增0.03%，增幅0.44% [9] - 避险属性：地缘政治风险指数170.08，较上周降24.25，降幅12.48%；VIX指数25.89，较上日涨1.05，涨幅4.23% [9] - 商品属性：CRB商品指数298.46，较上日涨0.63，涨幅0.21%；离岸人民币7.2966，较上周降0.0144，降幅0.20% [9] - 美联储最新利率预期：2025年5月7日，联邦基金利率425 - 450概率91.1%；2025年6月18日，375 - 400概率57.5% [10]

全球金融市场受美国关税政策冲击 - 美国三大股指近期表现疲软 道琼斯指数近20日跌幅超8% 纳斯达克指数近20日跌幅超10% [2] - 美元指数跌破98关口 现货黄金突破3400美元/盎司 反映市场避险情绪升温 [2] - 美国关税政策对市场信心产生持续冲击 可能对美国经济产生反噬效应 [2] 外资机构对美股前景判断 - 威灵顿投资管理公司认为近期股市抛售是对增长预期的重新定价 预计整体每股收益增长将继续调整 [4] - 贝莱德智库将战术配置周期缩短至三个月 下调风险偏好 对美股立场调整为"中性" [4] - 嘉盛集团分析师指出美股财报季考验刚开始 市场波动或持续 [4] 美债与美元市场动态 - 10年期美债收益率最高涨至4.5% 创2001年以来单周最高升幅 30年期美债收益率一度突破5% [7] - 中信证券认为美债避险属性弱化导致资本外流 政策不确定性损耗美元及美债信用 [7][8] - 景顺亚太区策略师指出资本可能正撤出美国市场 美国债务偿还成本已超过国防预算 [8] 美国经济衰退风险 - 高盛预测美国经济今年逼近0增长 未来12个月陷入衰退概率达45% 通胀预期上调至3.5% [12] - VIX恐慌指数攀升至60.13点 创新冠疫情以来新高 反映市场不确定性加剧 [11] - 证券时报调查显示80.7%受访者认为关税政策将显著加剧美国通胀压力 [12] 全球贸易格局变化 - 嘉盛集团分析师预计美元指数下行压力明显 长期看"去美元化"进程可能加速 [9] - 丁志杰认为美国关税政策将引发全球产业链供应链深度重构 抬升长期贸易成本 [12] - 中国外贸出口短期承压 但产业链韧性和市场规模支撑长期经济向好 [13]