政府停摆的民生影响 - 覆盖4200万美国人的“补充营养援助计划”发放遇阻，低收入群体食品援助金可能无法发放 [2] - 许多联邦政府雇员工资遭拖欠，部分人员不得不在救济点领取免费食品 [4] - 民众情绪反应激烈，有母亲表示被当作政治筹码利用，前众议员批评两党博弈惩罚穷人表现得残酷冷漠 [2][4] 航空业运营与经济损失 - 政府停摆导致航班大面积延误或取消，美国每天有数千架次航班延误，空管员超时工作带来安全隐患 [5] - 美国联邦航空局决定减少全美40个主要机场航班数量，削减幅度从4%逐渐增加至10% [5] - 政策实施后，单日航班取消数量激增，例如9日一天有超2800架次航班被取消，延误数量超1万架次 [7] - 自10月1日政府停摆以来，约有520万航空旅客受影响，预计当日航班削减达10%时，每日经济损失或达2.85亿至5.8亿美元 [7] 宏观经济影响 - 美国国会预算办公室预计，持续6周的“停摆”将导致经济损失上升到110亿美元 [8] - 预计四季度美国实际国内生产总值（GDP）的年增长率将下降1至2个百分点 [8] - 分析指出，被取消的航班、错过的消费无法弥补，此次创纪录时长的停摆可能对美国经济产生长期影响 [10][12]

法案表决进程 - 美国数百名众议员于11月11日返回首都 计划于12日就联邦政府临时拨款法案进行表决 [1] - 该临时拨款法案已于10日晚获美国国会参议院表决通过 但仍需众议院批准并送交总统签署方能生效 [1] 政府停摆影响 - 联邦政府停摆导致出行困难 有众议员于9日骑摩托车启程前往华盛顿 [1] - 另有两名众议员拼车前往华盛顿 其中一人发文称耗时8个多小时抵达 [1] 政治僵局背景 - 美国共和党和民主党就临时拨款法案陷入僵局 导致美国众议院开始休会 [1]

美国联邦政府财政与流动性 - 美国参议院正努力达成协议以暂时重启政府 计划引入三项2026财年全年拨款法案并讨论一项将临时拨款延长至1月底的短期法案[1] - 截至11月5日美国财政部一般账户现金为9427亿美元 较前一周的9838亿美元减少411亿美元 但高于8500亿美元目标值 较最低3110亿美元时高出6317亿美元[1] - 美国联邦政府结束"停摆"后 财政部一般账户部分现金将流出并转化为市场流动性[1] 美国就业市场与美联储政策分歧 - 美国10月ADP新增就业人数为4.2万高于预期 10月ISM非制造业PMI就业分项为48.2高于预期 显示就业市场初现企稳迹象[2] - 美国10月职位空缺数环比下降 10月非农就业人数减少9100人 10月挑战者企业裁员人数为15.31万远高于前值 引发劳动力需求偏弱担忧[2] - 美联储官员对12月降息存在分歧 理事米兰主张通过多次各50个基点的降息回归中性利率 理事库克认为就业与通胀风险并存 纽约联储主席威廉姆斯认为未来降息需谨慎推进[2] 美国银行体系流动性状况 - 截至11月5日美国银行准备金余额为2.85万亿美元 较前一周的2.83万亿美元增加240亿美元 处于美联储理事沃勒提出的2.69万亿至3.42万亿美元合理区间[3] - 截至11月7日隔夜逆回购规模为49亿美元 较前一周减少58亿美元 导致SOFR利率接连触发联邦基金目标利率上限4%引发暂时流动性紧张[3] - 美联储通过再贴现贷款等工具每周提供90亿至120亿美元流动性 并于9月10月开展1424亿美元常备回购便利 使SOFR-OIS日度利率差值从最高0.36%降至-0.04% 显示流动性紧张显著缓解[3] 地缘政治与央行购金动态 - 俄乌冲突难停 美国威胁军事打击委内瑞拉和尼日利亚 大国竞争牵动地缘政治风险[4] - 韩国等国家央行考虑购买黄金 我国央行10月购买黄金约0.93吨 多国央行持续购买黄金[4] 贵金属价格展望 - 预计贵金属价格或仍存上涨空间[5] - 伦敦金关注3580至3860美元/盎司支撑位及4180至4384美元/盎司压力位 沪金关注830至860元/克支撑位及950至1000元/克压力位[5] - 伦敦银关注39至42美元/盎司支撑位及50至55美元/盎司压力位 沪银关注9400至10000元/千克支撑位及11600至12400元/千克压力位[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前棉花市场阶段性供强需弱格局变化有限，高供应压制盘面明显，随着新棉收购逐步接近尾声，短期边际驱动弱化进而削弱波动幅度 盘面上，资金炒作积极性不高但头部机构空头情绪有所降温 行业角度下，下游纺企的利润、现金流经历了2个多月曲折修复后并未继续恶化，国内销售韧性尚存或维持后市原料刚需 在进口预期偏弱情况下有望中长期收缩供需缺口 目前，盘面价格运行至套保压力位附近，预计短期维持震荡运行，等待套保压力视销售情况的减弱程度 操作上，建议关注供应压力传导期间的回调低吸机会或底部看跌卖出，亦可关注盘面给出的短期反套机会，参考区间13330,13830 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度综述 - 宏观：贝森特称最早可能在下周签署中美贸易协议，外交部回应中方愿同美方落实两国元首重要共识；美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案，联邦政府“停摆”进入第35天，追平史上最长“停摆”纪录，整体中性偏多 [3] - 供应：国际上，美棉新棉陆续收获，已检验73万吨，检验进度约25%，11月上旬主要棉区降水减少利于收获；印度新棉日上市量1.4万吨左右，预计1月棉区降水减少，MSP下收购有望加速；巴基斯坦截至10月底新棉上市量68.8万吨，同比增长3%；巴西2025年度棉花加工进度63.67%，慢于去年 国内预计全疆持棉收购11月中上旬收尾，公检进度快于同期，销售进度仍偏快，北疆新棉质量不及预期，轧花厂收购转向谨慎，预估2025/26年度成本较高的轧花厂皮棉成本在14700 - 15000元/吨（公定）左右，成本较低的能控制在14600元/吨以内，低成本的轧花厂顺价出货微利，整体中性偏空 [3] - 库存：原料方面全国棉花商业库存继续回升并超周期，内地库存开始逐步增长；产成品方面下游产成品继续小幅去化，整体库存水平相对中性；仓单方面，受仓单升水好转及盘面坚挺影响，仓单数量攀升，整体中性偏空 [3] - 需求：国际上，美国8月服装零售和批发销售保持较高增长，10月消费信心回升；10月越南服纺出口环比回落并低于同期；欧盟10月消费信心指数回暖，8月服装进口量增速下降，进口金额下滑 国内11月下游市场交投一般，成交集中在局部低基差资源和企业刚需采购，无明显新增订单，企业销售以预售为主，纺企、布企开机环比变动不大，纺纱利润修复放缓，下游轻纺城市场成交量边际走弱并与同期持平，柯桥地区辅料价格继续下探低位，终端量价趋势改善不佳，整体暂时未形成对价格的强力支撑，但基于国内偏高产能，预计新年度消化刚性存在，对后续相关机构库销比预期较乐观，整体中性 [3] 国内供应 - 皮棉成本基本固化，销售进度仍偏快：本周全国新棉采摘进度达87.1%，交售进度90.4%，加工进度39.4%，检验量超225万吨，销售进度14.2%，快于同期5.8% 近期全国籽棉收购均价持稳回升，折算后新季皮棉累计均价提升至14500元/吨，预估2025/26年度成本较高的轧花厂皮棉成本在14700 - 15000元/吨（公定）左右，成本较低的能控制在14600元/吨以内 [17] - 新季现货压力逐步加大，产成品库存小幅去化：本周全国商业库存环比上升52.17万吨至284.78万吨，低于同期27.88万吨；新疆商业库存环比上升至183.9万吨，高于同期26.96万吨；内地主要省份商业库存上升至16.52万吨，低于同期1.43万吨 产成品方面，纯棉纱库存可用天数环比下降0.12天至30.98天，终端坯布库存环比下降1.18天至21.83天，厂内涤棉纱库存环比下降0.43天至27.38天 [19] - 9月棉花进口增加、棉纱进口略有回落：2025年9月我国进口棉花约10万吨，同比减少约18.7%；1 - 9月进口棉花约68万吨，同比减少约69.8% 2025年9月中国棉纱进口约12.77万吨，月环比减少3.21%，年同比增加15.02%，1 - 9月我国棉纱进口量合计约103.66万吨，年同比减少7.44% [22] - 新季仓单快速回升：未提及具体内容 国内需求 - 负荷变化有限，纺企利润回升有望兜底刚需：本周纺纱厂开机率环比下跌0.2%至65.6%，低于同期6.3%；织布厂开机率环比上行0.1%至37.6%，低于同期10.1% 近期代表性32纱支即期利润持稳于 - 900元/吨左右，疆内纺企利润600元/吨左右，9月行业利润累计同比值回升至 - 18.5% [26] - 轻纺城成交降速偏慢，柯桥辅料价格进一步探底：本周轻纺城棉布成交量（5日移动平均）环比下行2.8万米至33.6万米，持平同期 柯桥方面，面料价格指数环比上行0.07至110.86，辅料价格指数环比下行0.35至110.63 [28] - 9月行业PMI小幅走强，整体及细分同比依旧偏弱：9月棉纺行业PMI环比上行1.57%至44.29%，低于同期12.29%，连续5个月处于荣枯线下方 需求方面，新订单PMI环比上行1.98%至48.72%，低于同期9.44%；开机率PMI环比上行4.07%至41.03%，低于同期17.13% 库存方面，棉纱库存PMI环比上行7.5%至56.41%，高于同期3.79%；棉花库存环比上行1.75%至41.3%，高于同期3.79% [31] - 9月社零同比增幅温和走强：9月限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业零售总额达1231亿元，同比增长4.7%，较8月3.1%的同比增速进一步提升；1 - 9月累计零售总额10613亿元，同比增长3.1% [33] - 10月单月降幅创年内新高：10月纺织服装出口222.6亿美元，1 - 10月累计2439.4亿美元，当月同比 - 12.6%，当月环比 - 8.8%，累计同比 - 1.6%；纺织品出口112.6亿美元，1 - 10月累计1177.4亿美元，当月同比 - 9.0%，当月环比 - 5.9%，累计同比0.9%；服装出口110.0亿美元，1 - 10月累计1262.0亿美元，当月同比 - 16.0%，当月环比 - 11.6%，累计同比 - 3.8% [36] - 服纺产品出口单价整体持稳下跌，同比情况偏弱：未提及具体内容 国外需求 - 亚洲各国出口分化，越南9月环比大幅下行：未提及具体内容 国际宏观 未提及具体内容 国内宏观 未提及具体内容

美国政府停摆进展 - 美国总统特朗普表示政府停摆已持续40天并接近结束 [2] - 参议院预计将就一项众议院已通过的法案推进投票 该法案将短期拨款措施与三项全年拨款法案打包 可为联邦政府提供资金至2026年1月 [2] - 修正后的拨款方案已获得足够多民主党参议员支持 预计可在表决中获得通过 [2] 法案后续流程 - 修正后的拨款方案仍需经众议院通过并送交总统签署 整个流程可能需要几天时间 [2] - 参议院民主党人此前一直抵制通过拨款法案 旨在向共和党施压要求其同意对医保制度进行改革 [2] 医保改革相关协议 - 根据目前讨论中的协议 参议院将同意稍后就《平价医疗法案》下即将到期补贴的问题单独进行投票 [2]

美国政府停摆对海外军事基地运营的影响 - 美国联邦政府停摆进入第39天 对美军驻意大利 葡萄牙 德国等多国基地的运营造成冲击[1] - 美军驻意基地约2000名意籍雇员未领到10月薪水 主要涉及阿维亚诺空军基地和维琴察陆军基地[2] - 美军驻葡萄牙拉日什基地超过360名葡籍雇员薪水遭拖欠[5] - 德国政府已垫付美军驻德基地近1.1万名当地雇员薪水[5] - 美军驻西班牙基地的1000多名西班牙雇员先前也遭遇薪水迟付问题[5] 受影响雇员的状况与应对 - 意大利境内共有5座美军基地 雇用4000多名意大利人 大多数人直接受雇于美国国防部[2] - 意籍雇员权益受意大利法律保护 月薪须在工作当月最后一天前支付[2] - 意籍雇员为还贷款 养孩子发愁 有的人还要凑够开车上班所需油费[3] - 葡萄牙当地政府批准一笔银行贷款 用于垫付葡籍雇员薪水[5] - 西班牙政府介入后 驻西美军基地雇员的薪水迟付问题在10月已解决[5] 相关各方的交涉与立场 - 意大利外交部已就欠薪问题与美国驻罗马大使馆交涉[2] - 美国驻罗马大使馆证实美国空军和陆军正与美国防部商讨 可否动用军方自有资金支付意籍雇员薪水[2] - 意大利外交与国际合作部长安东尼奥·塔亚尼呼吁美方快速解决意籍雇员发薪问题[2] - 工会负责人警告不排除组织罢工的可能性[4] - 美国驻欧洲和非洲空军发言人称 依据合同条款 即使在停摆期间 当地雇员也需继续履职[5]

联邦政府停摆对联邦雇员的影响 - 政府停摆进入第36天，成为美国历史上持续时间最长的一次[1] - 慈善组织“世界中央厨房”在华盛顿市区设立救济点，截至11月5日早上已发放超过3.6万份食物[1] - 前来领取免费午餐的联邦雇员数量明显增多，库存消耗速度加快[1] - 有联邦雇员因停摆已两次未能在发薪日拿到工资，面临支付房租和账单的巨大压力[1] - 作为单亲母亲的联邦雇员表示，没有收入使其照顾家庭变得困难，孩子也面临精神压力[1] 停摆对当地餐饮行业的冲击 - 慈善组织与华盛顿市区餐厅合作购买午餐，以支持受冲击的餐饮企业[2] - 受联邦政府裁员和持续停摆影响，当地餐厅生意大受冲击[2] - 一家咖啡店老板表示，停摆期间销售额下降了15%至20%[2] 停摆对社会保障和航空安全的影响 - 美国联邦食品救济项目“补充营养援助计划”因资金耗尽暂停发放救济金，该项目覆盖约4200万人，约占美国总人口的八分之一[3] - 智库分析指出，约有120万户家庭、近500万人可能在11月领不到救济金[3] - 交通部表示，如果停摆持续，将从11月7日开始削减全美40座繁忙机场10%的运输量以降低风险[3] 美国两党对停摆的政治立场 - 参议院民主党领袖指责特朗普政府剥夺饥饿美国人获得救济金的权利，并将民众当作“政治棋子”对待[4] - 国会众议院议长、共和党人指责民主党发起的停摆是出于对党内极左派活动家政治报复的恐惧，而非其声称的政策目标[4]

政府停摆的宏观经济影响 - 政府停摆进入第36天，创美国历史最长纪录 [1][2] - 停摆若持续6周，预计经济损失将达110亿美元 [1][3] - 停摆持续4周、6周、8周分别造成70亿、110亿、140亿美元经济损失 [3] - 预计四季度美国实际GDP年增长率将下降1至2个百分点 [1][3] 航空业运营与安全风险 - 全美每天有数千架次航班延误 [4] - 停摆以来已有超过320万美国旅客受航班延误或取消影响 [4] - 约1.3万名空中交通管制员和约5万名机场安检人员被迫无薪工作 [4] - 目前缺少2000至3000名空中交通管制员，交通部可能被迫关闭部分空域 [4] 民生与救济项目中断 - 联邦食品救济项目"补充营养援助计划"自11月1日起停止发放援助金，该项目覆盖4200万美国人，约占全美总人口八分之一 [4][7] - 七十多万联邦雇员领不到工资，四千多万穷人领不到食物 [7] - 每天有约320家小企业、合计约1.7亿美元的政府担保贷款无法放行 [8] 医疗保健行业成本压力 - 《平价医疗法案》新一年度参保登记启动，参保者约2400万人 [5] - 在没有政府补贴情况下，每位参保人每年医保花销可能增加1000美元 [6] - 由于两党未能就政府补贴达成一致，2026年度保费大幅上涨 [5]

政府停摆事件 - 美国国会参议院未能通过联邦政府临时拨款法案 [1] - 本次联邦政府停摆将于10月1日开始 [1] - 本次停摆预计将打破2018年底至2019年初停摆35天的历史纪录 成为美国历史上持续时间最长的政府停摆 [1]

政府停摆事件 - 美国国会参议院未能通过联邦政府临时拨款法案 [1] - 本轮联邦政府停摆自10月1日开始 [1] - 停摆持续时间即将打破2018年底至2019年初35天的历史纪录 [1]