聚烯烃日报 | 2025-08-21 7月聚烯烃进出口量维持增长 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7347元/吨（+40），PP主力合约收盘价为7056元/吨（+40），LL华北现货为7180 元/吨（-40），LL华东现货为7300元/吨（+0），PP华东现货为6980元/吨（-20），LL华北基差为-167元/吨（-80），LL 华东基差为-47元/吨（-40）， PP华东基差为-76元/吨（-60）。 策略 单边：中性； 跨期：09-01反套； 跨品种：无。 风险 宏观经济政策，原油价格波动，新增产能投产进度。 上游供应方面，PE开工率为84.2%（+0.1%），PP开工率为77.9%（+0.6%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为455.9元/吨（+59.4），PP油制生产利润为-84.1元/吨（+59.4），PDH制PP生产利 润为178.2元/吨（+6.6）。 进出口方面，LL进口利润为-115.4元/吨（-4.0），PP进口利润为-545.0元/吨（-47.2），PP出口利润为35.1美元/吨（+0.5）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为13.8%（+0.8%），PE ...

申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） 20250818申万期货品种策略日报-聚烯烃（LL&PP） 免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无 [3] 报告的核心观点 - 以色列伊朗军事冲突持续，宏观氛围延续，聚烯烃偏强运行，但情绪面影响有所收窄，国际油价与丙烷价格偏强运行，PDH制PP生产利润维持亏损，聚烯烃成本支撑增强 [2] - PE前期检修装置恢复，部分装置计划内检修，整体开工维持高位，而PP检修装置回归，供应端压力较大，上游整体库存水平去化幅度较小 [2] - 聚烯烃下游各行业整体开工率变化不大，终端企业下游有少量新单跟进，采购偏谨慎 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 生产利润与开工率 - 涉及LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率相关内容 [19][20][21] 聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关内容 [27][35][36] 聚烯烃进出口利润 - 涉及LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润相关内容 [42][53][61] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 涉及PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利相关内容 [62][63][72] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关内容 [74][79][84]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期无评级 [3] 报告的核心观点 - 中东地缘局势升级，原油价格走势偏强，从成本端带动聚烯烃走强；丙烷价格强势，PDH制PP生产利润维持亏损；PE前期检修装置恢复，部分装置计划内检修，整体开工维持高位，PP检修装置回归，供应端压力较大，上游整体库存水平去化幅度较小；季节性消费淡季，下游需求维持弱势，终端刚需采购为主，农膜开工触底反弹但仍处于低位，需求难以驱动 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7418元/吨（+101），PP主力合约收盘价为7214元/吨（+89），LL华北现货为7370元/吨（+60），LL华东现货为7420元/吨（+70），PP华东现货为7250元/吨（+60），LL华北基差为 -48元/吨（-41），LL华东基差为2元/吨（-31），PP华东基差为36元/吨（-29） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为79.2%（+1.8%），PP开工率为78.6%（+1.6%）；PE油制生产利润为 -318.7元/吨（-251.0），PP油制生产利润为 -718.7元/吨（-251.0），PDH制PP生产利润为 -33.7元/吨（-40.2） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -26.6元/吨（-3.6），PP进口利润为 -316.3元/吨（+6.4），PP出口利润为2.2美元/吨（-0.8） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.4%（-0.5%），PE下游包装膜开工率为48.4%（-0.5%），PP下游塑编开工率为44.4%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为60.4%（+0.0%） [1] 聚烯烃库存 - 报告未提及具体数据内容

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期无评级 [3] 报告的核心观点 - 以色列伊朗地缘局势升级使国际油价大幅走高，聚烯烃成本支撑增强 [2] - PE前期检修装置恢复且部分装置计划内检修，整体开工维持高位，PP检修装置回归，供应端压力较大，上游整体库存水平去化幅度较小 [2] - 季节性消费淡季，下游需求维持弱势，终端刚需采购为主，农膜开工触底反弹但仍处于低位，需求难以驱动 [2] - PDH制PP生产利润维持亏损，新增绍兴三圆、海天石化PDH装置检修，巨正源检修延长，PP成本支撑较强 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7317元/吨（-21），PP主力合约收盘价为7125元/吨（-8），LL华北现货为7310元/吨（+10），LL华东现货为7350元/吨（+0），PP华东现货为7190元/吨（+10），LL华北基差为-7元/吨（+31），LL华东基差为33元/吨（+21），PP华东基差为65元/吨（+18） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为79.2%（+1.8%），PP开工率为78.6%（+1.6%） [1] - PE油制生产利润为-67.7元/吨（+177.0），PP油制生产利润为-477.7元/吨（+177.0），PDH制PP生产利润为6.5元/吨（-26.9） [1] 聚烯烃非标价差 - 文档未提及相关数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为-23.1元/吨（+100.0），PP进口利润为-322.7元/吨（+30.0），PP出口利润为3.0美元/吨（-3.7） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.4%（-0.5%），PE下游包装膜开工率为48.4%（-0.5%），PP下游塑编开工率为44.4%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为60.4%（+0.0%） [1] 聚烯烃库存 - 文档未提及相关数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场交投气氛提升，盘面高开高走，价格震荡走强 [2] - 当前PE存量检修装置增多，供应端有所缓解，PP前期检修装置陆续重启，聚烯烃上游生产库存去库，预计未来供应量将有所上涨 [2] - 下游需求处于淡季，农膜开工率低位运行，包装膜开工窄幅震荡，塑编、BOPP等行业开工略有上涨，传统消费淡季即将到来，终端工厂对原料采购积极性不高，备货积极性一般，刚需采购为主 [2] - 单边策略上塑料谨慎偏空，跨期策略无 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7025元/吨（+53），PP主力合约收盘价为6918元/吨（+25），LL华北现货为7050元/吨（-30），LL华东现货为7150元/吨（-50），PP华东现货为7060元/吨（+0），LL华北基差为25元/吨（-83），LL华东基差为125元/吨（-103），PP华东基差为142元/吨（-25） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为76.8%（-1.2%），PP开工率为75.4%（-1.4%） [1] - PE油制生产利润为411.6元/吨（-121.9），PP油制生产利润为31.6元/吨（-121.9），PDH制PP生产利润为 -364.3元/吨（-1.1） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -276.5元/吨（-63.3），PP进口利润为 -546.4元/吨（+73.0），PP出口利润为19.9美元/吨（-3.4） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为13.0%（-1.1%），PE下游包装膜开工率为48.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率为45.7%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为59.8%（-0.4%） [1] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国加征关税影响出口，聚烯烃偏弱整理为主；当前PE供应维持高位，产能利用率预计短期维持，供应仍承压；PP产能利用率小幅提升，预计新增检修企业有所增多，供应呈缩量趋势，新增装置山东新时代投产或推迟；丙烷价格跟随国际原油价格大幅波动，PDH制PP生产利润维持盈亏平衡附近，成本端支撑尚可；下游工厂开工率提升有限，农膜开工率有下跌预期，逐渐向淡季过渡，受关税政策影响，PP外需预计走弱；上游与中游环节库存小幅去化；单边策略上塑料谨慎偏空，跨期策略无 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 L主力合约收盘价7131元/吨（-60），PP主力合约收盘价7098元/吨（-26），LL华北现货7450元/吨（-20），LL华东现货7480元/吨（-20），PP华东现货7320元/吨（+0），LL华北基差319元/吨（+40），LL华东基差349元/吨（+40），PP华东基差222元/吨（+26） [1] 二、生产利润与开工率 PE开工率83.2%（+0.8%），PP开工率79.0%（+2.7%）；PE油制生产利润645.0元/吨（+1.3），PP油制生产利润225.0元/吨（+1.3），PDH制PP生产利润 -82.7元/吨（-54.3） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 LL进口利润 -226.4元/吨（-21.5），PP进口利润 -318.4元/吨（-1.2），PP出口利润67.6美元/吨（+0.2） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 PE下游农膜开工率37.5%（-3.0%），PE下游包装膜开工率48.1%（+0.3%），PP下游塑编开工率46.7%（-0.9%），PP下游BOPP膜开工率61.8%（+0.0%） [1] 六、聚烯烃库存 上游与中游环节库存小幅去化 [2]