报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货小幅反弹，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，基本面聚烯烃跟随原油趋势，下游需求端总体开工率处于高位，需求稳步释放，目前聚烯烃供需压力暂时有限，盘面短期反弹之后后市或开始震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价LL的1月、5月、9月合约分别为7009元/吨、7075元/吨、7105元/吨，PP的1月、5月、9月合约分别为6685元/吨、6765元/吨、6762元/吨，较前2日收盘价涨跌分别为24、13、4、28、31、25，涨跌幅分别为0.34%、0.18%、0.06%、0.42%、0.46%、0.37% [2] - 成交量LL的1月、5月、9月合约分别为212938、21224、643，PP的1月、5月、9月合约分别为201901、20539、557 [2] - 持仓量LL的1月、5月、9月合约分别为512269、66284、1678，PP的1月、5月、9月合约分别为612658、133945、7119，持仓量增减分别为 -7218、 -322、309、1313、 -468、280 [2] - 价差方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -66、 -30、96，前值分别为 -77、 -39、116；PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -80、3、77，前值分别为 -77、 -3、80 [2] 原料&现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2261元/吨、5985元/吨、543美元/吨、5600元/吨、6450元/吨、8700元/吨，前值分别为2245元/吨、6010元/吨、534美元/吨、5600元/吨、6480元/吨、8700元/吨 [2] - 中游LL华东市场、华北市场、华南市场现值分别为7000 - 7500元/吨、6900 - 7150元/吨、7200 - 7500元/吨，前值分别为7000 - 7500元/吨、6950 - 7150元/吨、7200 - 7500元/吨；PP华东市场、华北市场、华南市场现值分别为6550 - 6650元/吨、6450 - 6550元/吨、6500 - 6650元/吨，前值分别为6550 - 6650元/吨、6450 - 6600元/吨、6500 - 6650元/吨 [2] 消息 周三（10月29日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶60.48美元，比前一交易日上涨0.33美元，涨幅0.55%，交易区间59.70 - 61.02美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶64.92美元，比前一交易日上涨0.52美元，涨幅0.81%，交易区间63.92 - 65.37美元 [2]

| | 申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） lujm@sywgqh.com.cn 021-50583880 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | LL | | | | | PP | | | | 1月 | | 5月 | 9月 | 1月 | 5月 | 9月 | | | 前日收盘价 6985 | | 7062 | 7101 | 6657 | 6734 | 6737 | | 期 | 前2日收盘价 7024 | | 7090 | 7119 | 6699 | 6768 | 6770 | | 货 | 涨跌 -39 | | -28 | -18 | -42 | -34 | -33 | | 市 | 涨跌幅 -0.56% | | -0.39% | -0.25% | -0.63% | -0.50% | -0.49% | | 场 | 成交量 220120 | | 21981 | 485 | 228673 | 27355 | 1137 | | | 持仓量 519487 | | 66606 | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 聚烯烃期货小幅回落，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳；基本面看聚烯烃逐步止跌，随外部环境缓和原油止跌反弹，聚烯烃跟随原油趋势，且下游需求端总体开工率处于高位，需求稳步释放；目前聚烯烃供需压力暂时有限，盘面或维持短期震荡反弹趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货不同月份合约收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量及持仓量增减情况有差异，如LL 1月合约前日收盘价7024，涨55，涨幅0.79%，成交量241446，持仓量523862，持仓量增减-5325；PP 1月合约前日收盘价6699，涨37，涨幅0.56%，成交量262100，持仓量608347，持仓量增减247 [2] - 聚烯烃不同月份合约价差有变化，如LL 1月-5月现值-66，前值-52；PP 1月-5月现值-69，前值-57 [2] 原料与现货市场 - 原料方面甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜价格有现值与前值对比，如甲醇期货现值2274元/吨，前值2271元/吨 [2] - 中游LL和PP不同市场价格有现值与前值对比，如LL华东市场现值7000 - 7450，前值7000 - 7450；PP华东市场现值6550 - 6650，前值6550 - 6650 [2] 消息 - 周一（10月27日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶61.31美元，比前一交易日下跌0.19美元，跌幅0.31%，交易区间60.67 - 62.17美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶65.62美元，比前一交易日下跌0.32美元，跌幅0.49%，交易区间65.06 - 66.64美元 [2]

申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） 免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续反弹，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，基本面角度聚烯烃逐步止跌，伴随外部环境缓和原油止跌反弹，聚烯烃跟随原油趋势，目前供需压力暂时有限，盘面或维持短期震荡反弹趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价LL 1月、5月、9月分别为6999、7044、7058，PP 1月、5月、9月分别为6691、6740、6734 [2] - 前2日收盘价LL 1月、5月、9月分别为6936、6978、7009，PP 1月、5月、9月分别为6619、6665、6680 [2] - 涨跌LL 1月、5月、9月分别为63、66、49，PP 1月、5月、9月分别为72、75、54 [2] - 涨跌幅LL 1月、5月、9月分别为0.91%、0.95%、0.70%，PP 1月、5月、9月分别为1.09%、1.13%、0.81% [2] - 成交量LL 1月、5月、9月分别为253296、26147、495，PP 1月、5月、9月分别为320558、28822、1586 [2] - 持仓量LL 1月、5月、9月分别为531489、62406、1129，PP 1月、5月、9月分别为618484、126580、6035 [2] - 持仓量增减LL 1月、5月、9月分别为 -18375、487、194，PP 1月、5月、9月分别为 -14771、1854、1037 [2] - 价差现值LL 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -45、 -14、59，PP 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -49、6、43 [2] - 价差前值LL 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -42、 -31、73，PP 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -46、 -15、61 [2] 原料与现货市场 - 原料现值甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2294元/吨、6010元/吨、542美元/吨、5600元/吨、6510元/吨、8800元/吨 [2] - 原料前值甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2264元/吨、6010元/吨、537美元/吨、5600元/吨、6490元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6900 - 7450、6850 - 7150、7100 - 7500，PP华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6450 - 6600 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场前值分别为6900 - 7450、6850 - 7150、7100 - 7500，PP华东、华北、华南市场前值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6450 - 6600 [2] 消息 - 周四（10月23日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶61.79美元，比前一交易日上涨3.29美元，涨幅5.62%，交易区间59.64 - 62.20美元 [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶65.99美元，比前一交易日上涨3.40美元，涨幅5.43%，交易区间63.86 - 66.36美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货小幅反弹，现货方面线性LL中石化平稳、中石油部分上调50，拉丝PP中石化平稳、中石油部分下调50 [2] - 聚烯烃逐步止跌但价格重心下移，受原油拖累且自身有基本面消化需求，连续下跌后今日跟随原油反弹，市场情绪逐步平稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6936、6978、7009，涨跌幅分别为 0.77%、0.88%、0.82%，成交量分别为234079、20723、235，持仓量分别为549864、61919、935，持仓量增减分别为 -12101、-1145、85 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6619、6665、6680，涨跌幅分别为 0.55%、0.57%、0.50%，成交量分别为253179、22456、866，持仓量分别为633255、124726、4998，持仓量增减分别为 -15845、2422、262 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -42、-31、73，前值分别为 -34、-35、69；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -46、-15、61，前值分别为 -44、-20、64 [2] 原料&现货市场 - 原料甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2264元/吨、6010元/吨、537美元/吨、5600元/吨、6490元/吨、8800元/吨 [2] - LL华东、华北、华南市场现值分别为6900 - 7450、6850 - 7150、7100 - 7500；PP华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6450 - 6600 [2] 消息 - 2025年10月22日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶58.50美元，涨幅2.20%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶62.59美元，涨幅2.07% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续弱势，价格下跌受原油拖累和长假后消化现货需求影响，目前中美博弈延续原油承压、成本支撑弱化，短期价格总体跟随成本端波动、市场情绪谨慎，化工品连续下跌后跌速或放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6883、6917、6952，PP的1月、5月、9月合约分别为6583、6627、6647 [2] - 涨跌情况，LL的1月、5月、9月合约涨跌分别为4、 -4、0，PP的1月、5月、9月合约涨跌分别为18、9、 -3 [2] - 涨跌幅方面，LL的1月、5月、9月合约涨跌幅分别为0.06%、 -0.06%、0.00%，PP的1月、5月、9月合约涨跌幅分别为0.27%、0.14%、 -0.05% [2] - 成交量方面，LL的1月、5月、9月合约成交量分别为286298、25219、168，PP的1月、5月、9月合约成交量分别为318981、27402、831 [2] - 持仓量方面，LL的1月、5月、9月合约持仓量分别为561965、63064、850，PP的1月、5月、9月合约持仓量分别为649100、122304、4736 [2] - 持仓量增减方面，LL的1月、5月、9月合约持仓量增减分别为 -135、1569、20，PP的1月、5月、9月合约持仓量增减分别为 -5749、2797、215 [2] - 价差方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -34、 -35、69，前值分别为 -42、 -31、73；PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -44、 -20、64，前值分别为 -53、 -32、85 [2] 原料&现货市场 - 上游下游原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2270元/吨、6010元/吨、522美元/吨、5600元/吨、6450元/吨、8800元/吨，前值分别为2269元/吨、6010元/吨、523美元/吨、5600元/吨、6470元/吨、8800元/吨 [2] - 中游现货市场方面，LL的华东、华北、华南市场现值分别为6900 - 7450、6850 - 7150、7100 - 7500，前值分别为6900 - 7500、6900 - 7150、7100 - 7550；PP的华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6450 - 6600，前值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6500 - 6650 [2] 消息 - 周二（10月21日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶57.82美元，较前一交易日上涨0.30美元、涨幅0.52%，交易区间56.99 - 58.28美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶61.32美元，较前一交易日上涨0.31美元、涨幅0.51%，交易区间60.35 - 62.09美元 [2] 评论及策略 - 聚烯烃期货延续弱势，现货方面线性LL和拉丝PP的中石化、中石油均平稳，基本面表现弱势，价格下跌受原油拖累和长假后消化现货需求影响，目前中美博弈延续原油承压、成本支撑弱化，短期价格总体跟随成本端波动、市场情绪谨慎，化工品连续下跌后跌速或放缓 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续弱势，价格下跌受原油拖累和长假后消化现货需求影响，中美博弈使原油承压、成本支撑弱化，短期价格随成本端被动波动，市场情绪谨慎，化工品连续下跌后跌速或放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6879、6921、6952，PP的1月、5月、9月合约分别为6565、6618、6650 [2] - 前2日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6874、6907、6931，PP的1月、5月、9月合约分别为6551、6603、6633 [2] - 涨跌方面，LL的1月、5月、9月合约分别为5、14、21，PP的1月、5月、9月合约分别为14、15、17 [2] - 涨跌幅方面，LL的1月、5月、9月合约分别为0.07%、0.20%、0.30%，PP的1月、5月、9月合约分别为0.21%、0.23%、0.26% [2] - 成交量方面，LL的1月、5月、9月合约分别为218340、20698、263，PP的1月、5月、9月合约分别为257663、22344、831 [2] - 持仓量方面，LL的1月、5月、9月合约分别为562100、61495、830，PP的1月、5月、9月合约分别为654849、119507、4521 [2] - 持仓量增减方面，LL的1月、5月、9月合约分别为 -3312、 -750、 -33，PP的1月、5月、9月合约分别为 -6902、1181、333 [2] - 价差现值方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -42、 -31、73，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -53、 -32、85 [2] - 价差前值方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -33、 -24、57，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -52、 -30、82 [2] 原料与现货市场 - 原料现值方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2269元/吨、6010元/吨、523美元/吨、5600元/吨、6470元/吨、8800元/吨 [2] - 原料前值方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2275元/吨、6160元/吨、533美元/吨、5600元/吨、6490元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL现值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6900 - 7500、6900 - 7150、7100 - 7550 [2] - 中游LL前值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6900 - 7500、6900 - 7150、7100 - 7550 [2] - 中游PP现值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6500 - 6650 [2] - 中游PP前值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6500 - 6650 [2] 消息 - 2025年10月20日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶57.52美元，较前一交易日下跌0.02美元、跌幅0.03%，交易区间56.35 - 57.81美元 [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶61.01美元，较前一交易日下跌0.28美元、跌幅0.46%，交易区间60.07 - 61.55美元 [2] 评论及策略 聚烯烃期货延续弱势，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，基本面呈弱势，价格下跌受原油和消化现货需求影响，中美博弈使原油承压、成本支撑弱化，短期价格随成本端被动波动，市场情绪谨慎，化工品连续下跌后跌速或放缓 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货低位整理，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，基本面表现弱势，价格下跌受原油拖累及长假后消化现货需求影响 [2] - 中美博弈延续，原油承压，成本支撑弱化，短期聚烯烃价格随成本端被动波动，市场情绪谨慎，化工品连续下跌后跌速或放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货各合约价格下跌，LL的1月、5月、9月合约前日收盘价分别为6874、6907、6931，较前2日分别跌55、61、73，涨跌幅为 -0.79%、 -0.88%、 -1.04%；PP的1月、5月、9月合约前日收盘价分别为6551、6603、6633，较前2日分别跌67、67、58，涨跌幅为 -1.01%、 -1.00%、 -0.87% [2] - LL各合约成交量分别为210425、21803、728，持仓量分别为565412、62245、863，持仓量增减分别为 -1233、1314、201；PP各合约成交量分别为219232、22551、616，持仓量分别为661751、118326、4188，持仓量增减分别为 -233、2465、252 [2] - LL合约价差方面，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -33、 -24、57，前值分别为 -39、 -36、75；PP合约价差方面，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -52、 -30、82，前值分别为 -52、 -21、73 [2] 现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2274元/吨、6160元/吨、533美元/吨、5600元/吨、6500元/吨、8800元/吨，甲醇期货和山东丙烯较前值有变化，其余持平 [2] - 中游市场，LL华东、华北、华南市场现值分别为6900 - 7500、6900 - 7150、7100 - 7550，PP华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6500 - 6650，部分市场较前值有变化 [2] 消息 - 周五（10月17日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶57.54美元，较前一交易日涨0.08美元，涨幅0.14%，交易区间56.6 - 57.72美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶61.29美元，较前一交易日涨0.23美元，涨幅0.38%，交易区间60.14 - 61.47美元 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货低位震荡，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，中期关注实际需求兑现情况和四季度供给端潜在产业政策变化，目前中美博弈延续原油承压成本支撑弱化，短期价格随成本端被动波动，市场情绪谨慎，化工品连续下跌后或跌速放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日LL期货1月、5月、9月收盘价分别为6929、6968、7004，涨跌幅分别为0.27%、0.33%、0.10%；PP期货1月、5月、9月收盘价分别为6618、6670、6691，涨跌幅分别为0.35%、0.33%、0.28% [2] - LL期货成交量分别为239611、22986、234，持仓量分别为566645、60931、662，持仓量增减分别为 -2181、662、44；PP期货成交量分别为264044、23995、804，持仓量分别为661984、115861、3936，持仓量增减分别为 -5795、2387、279 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -39、 -36、75，前值分别为 -35、 -52、87；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -52、 -21、73，前值分别为 -53、 -24、77 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2321元/吨、6215元/吨、533美元/吨、5600元/吨、6500元/吨、8800元/吨，前值分别为2301元/吨、6260元/吨、531美元/吨、5600元/吨、6510元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6950 - 7500、6900 - 7150、7150 - 7600，前值分别为6950 - 7550、6950 - 7250、7150 - 7600；PP华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6500 - 6600、6500 - 6650，前值分别为6500 - 6650、6500 - 6600、6500 - 6650 [2] 消息 - 周四（10月16日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶57.46美元，为5月5日以来最低，跌幅1.39%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶61.06美元，为5月5日以来最低，跌幅1.37% [2]