报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月官方制造业PMI重回扩张区间，中东伊朗局势升级使外盘原油大幅上涨，短期对聚烯烃支撑显著，LLDPE和PP主力合约盘面持续强势，成本支撑强，库存中性，下游需求恢复，预计今日走势强 [4][7] 各品种总结 LLDPE - 基本面：宏观向好，2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点；中东局势使原油上涨，对聚烯烃支撑显著；农膜下游企业开工提升，春耕需求启动，包装膜刚需为主，管材开工率小幅回升，当前LL交割品现货价7420（+100），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -271，升贴水比例 -3.5%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存59.4万吨（-3.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面持续强势，预计PE今日走势强 [4] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：宏观向好，2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点；中东局势使原油上涨，对聚烯烃支撑显著；塑编开工小幅提升，企业订单好转，bopp开工率反常下降，下游对高价原料有所抵触，当前PP交割品现货价7650（+150），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -147，升贴水比例 -1.9%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存65.5万吨（-8.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面持续强势，预计PP今日走势强 [7] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货、期货及库存情况 LLDPE - 现货交割品价格7420，变化 +100；LL进口美金719，无变化；LL进口折盘6128，变化 +15；LL进口价差1292，变化 +85 [9] - 05合约价格7691，变化 +298；基差 -271，变化 -198；L01价格7354，变化 +176；L05价格7691，变化 +298；L09价格7456，变化 +215 [9] - 仓单数量8709，无变化；PE综合厂库库存59.4万吨，无变化；PE社会库存67.3万吨，无变化 [9] PP - 现货交割品价格7650，变化 +150；PP进口美金930，无变化；PP进口折盘7882，变化 +19；PP进口价差 -232，变化 +131 [9] - 05合约价格7797，变化 +339；基差 -147，变化 -189；PP01价格7171，变化 +117；PP05价格7797，变化 +339；PP09价格7390，变化 +209 [9] - 仓单数量18384，变化 -200；PP综合厂库库存65.5万吨，无变化；PP社会库存34.5万吨，无变化 [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面持续强势，伊朗局势扰动油价成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计今日走势均为宽幅震荡偏强 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工、需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工，预计元宵前后快速恢复，管材陆续开工；当前LL交割品现货价7220（+170），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -135，升贴水比例 -1.8%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存59.4万吨（-3.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面持续强势，预计PE今日走势宽幅震荡偏强 [4] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP概述 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价7350（+250），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -156，升贴水比例 -2.1%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存65.5万吨（-8.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面持续强势，预计PP今日走势宽幅震荡偏强 [7] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7220，变化170；主力05合约价格7355，变化155；仓单8950，变化 -60；PE综合厂库59.4万吨，变化 -3.3；PE社会库存67.3万吨，变化7.6 [9] - PP：现货交割品价格7350，变化250；主力05合约价格7506，变化283；仓单20844，变化 -687；PP综合厂库65.5万吨，变化 -8.5；PP社会库存34.5万吨，变化 -4.7 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE和PP今日走势宽幅震荡偏强，因塑料和PP主力合约盘面持续强势，伊朗局势扰动油价成本支撑强，库存中性且下游需求逐渐恢复 [4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级霍尔木兹海峡航运中断外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工和需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工预计元宵前后快速恢复，管材陆续开工；当前LL交割品现货价7050（+330），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -150，升贴水比例 -2.1%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级霍尔木兹海峡航运中断外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价7100（+350），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -123，升贴水比例 -1.7%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），偏空 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据 LLDPE - 现货交割品价格7050，变化330；05合约价格7200，变化209；仓单9010，变化 -333；LL进口美金761，变化0；LL进口折盘6453，变化22；LL进口价差597，变化308 [9] PP - 现货交割品价格7100，变化350；05合约价格7223，变化225；仓单21531，变化0；PP进口美金845，变化0；PP进口折盘7149，变化25；PP进口价差 -49，变化325 [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间；中东伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，短期对聚烯烃估值支撑显著；LLDPE和PP主力合约盘面震荡，预计跳空高开，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计今日走势强 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：宏观向好，中东局势影响原油，对聚烯烃估值支撑显著；下游企业复工、需求恢复偏慢，预计元宵前后快速恢复；当前LL交割品现货价6500（-100），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -97，升贴水比例 -1.5%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计跳空高开，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计PE今日走势强 [4] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP概述 - 基本面：宏观向好，中东局势影响原油，对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价6580（-100），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -31，升贴水比例 -0.5%，中性 [7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计跳空高开，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计PP今日走势强 [7] - 利多因素：成本支撑，伊朗局势推动原油上涨 [8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货行情与期货盘面 - LLDPE：现货交割品价格6500，变化50；05合约价格6597，无变化；基差 -97，变化50；仓单9428，无变化 [9] - PP：现货交割品价格6580，无变化；05合约价格6611，无变化；基差 -31，无变化；仓单21531，无变化 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4319.5 [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4906 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，虽有成本支撑但下游需求偏弱 [4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC+暂停Q1增产，原油震荡，聚烯烃波动大；临近春节，农膜和包装膜企业多数停工，订单少，当前LL交割品现货价6600（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -134，升贴水比例 -2.0%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存36.7万吨（-3.6），偏多 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC+暂停Q1增产，原油震荡，聚烯烃波动大；临近春节塑编开工下滑，管材需求受停工影响，当前PP交割品现货价6650（-0），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差2，升贴水比例0.0%，中性 [7] - 库存：PP综合库存39.1万吨（-2.5），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑 [8] - 利空因素：下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据 现货行情 - LLDPE现货交割品价格6600，无变化；LL进口美金761，无变化；LL进口折盘6481，无变化；LL进口价差119，无变化 [9] - PP现货交割品价格6650，无变化；PP进口美金820，无变化；PP进口折盘6972，无变化；PP进口价差 -322，无变化 [9] 期货盘面 - LLDPE 05合约价格6734，变化 -53；L01价格6800，变化 -54；L09价格6781，变化 -55；基差 -134，变化53 [9] - PP 05合约价格6648，变化 -45；PP01价格6645，变化 -36；PP09价格6674，变化 -47；基差2，变化45 [9] 库存 - LLDPE仓单9428，无变化；PE综合厂库36.7万吨，变化 -3.6；PE社会库存50.8万吨，变化2.3 [9] - PP仓单18679，变化1385；PP综合厂库39.1万吨，变化 -2.5；PP社会库存27.1万吨，变化0.5 [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃节前需求淡季，建议逢高沽空为主 [8] - 本周进入春节前淡季，下游开工率持续下滑，供应端周度产量维持高位，库存累库，年后2、3月检修计划量有限，供应预计维持高压力局面，需关注库存向下转移力度 [8] - 预计PE主力合约区间内偏弱震荡，关注6700支撑位，PP主力合约震荡偏弱，关注6600支撑位 [8] 塑料部分总结 周行情回顾 - 2月6日塑料主力合约收盘价6812元/吨，周环比-2.88%，LDPE、HDPE、华南地区LLDPE（7042）均价均环比下跌，LLDPE华南基差环比-27.63%，5 - 9月差-52元/吨 [11] 重点数据跟踪 - 月差 - 2026/2/6，1 - 5月差54元/吨（-27），5 - 9月差-52元/吨（3），9 - 1月差-2元/吨（24） [18] 重点数据跟踪 - 现货价格 - 各地区不同品类塑料现货价格有涨有跌，如东北地区薄膜主流价7450元/吨（-100），华南地区拉丝主流价7525元/吨（+150）等 [19][20] 重点数据跟踪 - 成本 - 上周WTI原油报收63.50美元/桶，较上周-2.24美元/桶，布伦特原油报收68.05美元/桶，较上周-1.78美元/桶，无烟煤长江港口报价为1070元/吨（-0） [22] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PE利润为-695元/吨，较上周-133元/吨，煤制PE利润为314元/吨，较上周-50元/吨 [27] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国聚乙烯生产开工率85.91%，较上周+0.56个百分点，聚乙烯周度产量71.24万吨，环比-1.72%，本周检修损失量7.86万吨，较上周-0.65万吨 [32] 重点数据跟踪 - 2026年投产计划 - 2026年多家企业有聚乙烯装置投产计划，总计产能550万吨，如山东裕龙石化有限公司2LDPE/EVA（30万吨已投，20万吨2026年3月投产）等 [35] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 多家企业部分装置停车检修，如燕山石化HDPE装置2线自2025年4月28日停车，暂不确定开车时间 [36] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周国内农膜整体开工率为30.18%，较上周-4.38%，PE包装膜开工率为38.82%，较上周-3.25%，PE管材开工率23.67%，较上周-4.16% [38] 重点数据跟踪 - 下游生产比例 - 目前线型薄膜排产比例最高，占比36.6%，与年度平均水平相差2.9%，低压薄膜目前占比11.5%，与年度平均水平相差3.7% [42] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周塑料企业社会库存48.50万吨，较上周+0.54万吨，环比+1.13% [44] 重点数据跟踪 - 仓单 - 聚乙烯仓单数量为9428手，较上周+49手 [47] PP部分总结 聚丙烯周行情回顾 - 2月6日聚丙烯主力合约收盘价6691元/吨，较上周末-133元/吨，环比-1.95% [51] 重点数据跟踪 - 下游现货价格 - 不同产品价格有不同变化，如PP粒T30S价格6635元/吨（-7），PP粉225价格7150元/吨（0）等 [55] 重点数据跟踪 - 基差 - 2月6日，生意社聚丙烯现货价报收6640元/吨（+2.13%），PP基差收-51元/吨（53），5 - 9月差-32元/吨（1） [57] 重点数据跟踪 - 成本 - 上周WTI原油报收63.50美元/桶，较上周-2.24美元/桶，布伦特原油报收68.05美元/桶，较上周-1.78美元/桶，无烟煤长江港口报价为1070元/吨（-0） [66] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PP利润为-626.13元/吨，较上周-78.01元/吨，煤制PP利润为-161.35元/吨，较上周-79.61元/吨 [71] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国PP石化企业开工率73.92%，较上周-0.66个百分点，PP粒料周度产量达到76.32万吨，周环比-0.89%，PP粉料周度产量达到5.66万吨，周环比-1.92% [75] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 多家企业PP生产线停车检修，如齐鲁石化单线自2025年1月6日停车，待定开车时间 [79] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周PP下游平均开工率49.84%（-2.24%），塑编开工率36.74%（-5.30%），BOPP开工率64.55%（+0.38%），注塑开工率53.02%（-4.60%），管材开工率33.70%（-3.17%） [81] 重点数据跟踪 - 进出口利润 - 本周聚丙烯进口利润-351.35美元/吨，相比上周-18.62美元/吨，出口利润-46.57美元/吨，相比上周+2.63美元/吨 [87] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周聚丙烯国内库存41.58万吨（+3.72%），两油库存环比+14.92%，贸易商库存环比-0.11%，港口库存环比-0.47% [89] - 本周塑编大型企业成品库存为839.78吨，环比-7.94%，BOPP原料库存15.04天，环比+7.66% [93] 重点数据跟踪 - 仓单 - 聚丙烯仓单数量为17204手，较上周-32手 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP主力合约盘面震荡，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强，产业库存中性，预计今日PE和PP走势震荡 [4][7] - LLDPE和PP均存在成本支撑、原油偏强等利多因素，但下游需求同比偏弱或处于淡季，整体供过于求，供需边际变化敏感 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间；OPEC+暂停Q1增产计划，受地缘政治影响原油走势偏强，带动聚烯烃波动；临近春节，农膜和包装膜企业订单少，当前LL交割品现货价6750（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差-168，升贴水比例-2.4%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存40.3万吨（+5.4），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑、原油偏强 [6] - 利空因素：下游需求同比偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP概述 - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间；OPEC+暂停Q1增产计划，受地缘政治影响原油走势偏强，带动聚烯烃波动；PDH装置检修偏多；临近春节，塑编和管材需求及订单少，当前PP交割品现货价6690（-0），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差-111，升贴水比例-1.6%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存41.6万吨（+1.5），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑、原油偏强 [8] - 利空因素：下游需求淡季 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货行情、期货盘面及库存 - LLDPE：现货交割品价格6750（0），05合约价格6918（53），基差-168（-53）；仓单9428（0），PE综合厂库库存40.3（+5.4），PE社会库存48.5（+0.5） [9] - PP：现货交割品价格6690（0），05合约价格6801（71），基差-111（-71）；仓单17223（0），PP综合厂库库存41.6（+1.5），PP社会库存26.6（-0.3） [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：产能从2018年的1869.5增长至2025E的4319.5，产能增速在2020年达到17.8%；产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化，进口依赖度从2018年的46.3%降至2023年的31.1% [14] - 聚丙烯：产能从2018年的2245.5增长至2025E的4906，产能增速在2020年达到15.5%；产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化，进口依赖度从2018年的18.6%降至2023年的8.4% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OPEC+宣布2026年第一季度暂停产量增长，原油价格底部或已出现；聚烯烃整体利润下降，上中游库存高位去化；基本面主要矛盾为估值较低，但注册仓单处历史同期 [16][17] - 建议逢低做多LL - PP价差 [18] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 估值方面OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格底部或已出现 [16] - 成本端WTI原油下跌 - 3.95%，Brent原油下跌 - 3.76%，煤价无变动，甲醇上涨1.07%，乙烯下跌 - 3.31%，丙烯上涨3.85%，丙烷上涨5.54% [16] - 供应端PE产能利用率83.24%，环比上涨0.12%，同比去年上涨1.46%，较5年同期平均下降 - 11.06%；PP产能利用率77.92%，环比下降 - 0.12%，同比去年上涨4.70%，较5年同期平均下降 - 12.01%；聚乙烯仅存40万吨计划产能，聚丙烯有145万吨计划产能 [16] - 进出口方面10月国内PE进口为101.12万吨，环比下降 - 1.07%，同比下降 - 16.22%；PP进口16.92万吨，环比下降 - 12.41%，同比下降 - 12.41%；10月PE出口8.33万吨，环比下降 - 16.04%，同比上涨35.30%；PP出口20.64万吨，环比下降 - 0.83%，同比上涨19.83% [16] - 需求端PE下游开工率44.1%，环比下降 - 1.67%，同比上涨3.04%；PP下游开工率53.83%，环比上涨2.30%，同比上涨3.20%；季节性旺季整体开工达往年同期水平，PE农膜原料需求较好 [17] - 库存方面PE生产企业库存45.26万吨，环比去库 - 7.67%，较去年同期累库14.70%；PE贸易商库存4.47万吨，环比去库 - 10.69%，较去年同期去库 - 5.10%；PP生产企业库存56.52万吨，环比去库 - 5.78%，较去年同期累库24.38%；PP贸易商库存21.98万吨，环比去库 - 3.85%，较去年同期累库65.14%；PP港口库存6.48万吨，环比累库0.31%，较去年同期累库10.58% [17] - 下月预测聚乙烯(L2601)参考震荡区间（6600 - 6900）；聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（6300 - 6600） [17] 期现市场 - 展示了PE期限结构、LLDPE主力合约价格、基差、1 - 5价差、合约持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据图表 [34][37][42][44] - 展示了PP期限结构、主力合约价格、基差、1 - 5价差、合约持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据图表 [50][53][59][58] - 展示了LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差、LLDPE中美价差、PE进口量、PP中国东南亚价差、PP出口量等数据图表 [66][69][73][75] 成本端 - 原油价格底部震荡，展示了PE期现价格及成本、PP期现价格及成本、原油、动力煤、甲醇、丙烷、国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格等数据图表 [83][79][85] - 呈现了国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量、国内LPG商品量、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润、美国发往远东货价、美国至远东运费、LPG厂内库存、LPG港口库存等数据图表 [98][100][102][110] - 展示了中国LPG需求占比、化工需求占比、烯烃LPG实际需求量、PDH生产毛利、装置产能利用率、产量、MTBE生产毛利、装置产能利用率、山东MTBE装置产量、烷基化油生产毛利、装置产能利用率、产量、美国相关价格、产量、进口、库存、出口、需求等数据图表 [113][115][117][119][122][124] 聚乙烯供给端 - 展示了PE生产原材料占比、逐年占比、产能、产能利用率、检修减损量等数据图表 [128][130][134][136][138] - 2025年国内聚乙烯已投产产能463万吨，未投产产能40万吨 [135] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存、进口量、进口量(YTD)、出口量、LLDPE出口量等数据图表 [145][150][152][155] 聚乙烯需求端 - 展示了聚乙烯下游需求占比、终端需求占比、CPI同比&环比、下游需求累计同比、下游总开工率、包装膜开工率、管材开工率、中空开工率、包装膜库存可用天数、农膜订单天数、下游原料库存、管材成品库存等数据图表 [162][163][166][167][172][176] 聚丙烯供给端 - 展示了PP生产原材料占比、逐年占比、产能、产能利用率、检修减损量等数据图表 [183][185][189][190][192] - 2025年国内聚丙烯已投产产能495万吨，未投产产能145万吨 [189] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存、出口量、出口量（YTD）、出口去向占比等数据图表 [198][199][204] 聚丙烯需求端 - 展示了聚丙烯下游需求占比、终端需求占比、下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、BOPP订单天数、塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等数据图表 [210][211][214][219][222][226]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体中性，预计今日走势震荡偏强，主要受俄油新制裁致油价反弹、中美会谈达成初步共识、农膜和塑编旺季需求延续等因素影响，但也面临需求同比偏弱、四季度新增投产多等利空因素[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；10月25 - 26日中美经贸磋商有初步共识，美欧制裁俄油致油价反弹；农膜旺季需求延续，其余膜类备货结束开工下滑；当前LL交割品现货价7000（+90），整体中性[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差31，升贴水比例0.4%，中性[4] - 库存：PE综合库存56.5万吨（-1.5），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净空，翻空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡反弹，预计今日走势震荡偏强[4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成初步共识[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[5] PP情况 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；10月25 - 26日中美经贸磋商有初步共识，美欧制裁俄油致油价反弹；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6600（+50），整体中性[6] - 基差：PP 2601合约基差 - 62，升贴水比例 - 0.9%，偏空[6] - 库存：PP综合库存63.9万吨（-4.0），中性[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡反弹，预计今日走势震荡偏强[6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成初步共识[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[7] 期现及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7000（+20），01合约价格6969（-30），基差31（+50）；仓单12958（0），PE综合厂库库存56.5（0.0），社会库存54.5（0.0）[8] - PP：现货交割品价格6600（-20），01合约价格6662（-29），基差 - 62（+9）；仓单14586（0），PP综合厂库库存63.9（0.0），社会库存33.0（0.0）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能从1869.5增长至3584.5，产量从1599.84增长至2773.8，净进口量有一定波动；2025E产能预计达4319.5[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能从2245.5增长至4418.5，产量从1956.81增长至3425，净进口量有一定波动；2025E产能预计达4906[15]