美联储12月降息前景 - 美联储理事斯蒂芬·米兰认为强于预期的通胀数据和就业市场持续疲软迹象表明12月需要进行连续第三次降息，并指出降息50个基点可能是合适的[1] - 美联储主席鲍威尔表示12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉，强调在稳定物价和实现充分就业两大目标间平衡政策没有绝对安全的路径[1] - 自9月以来多项数据显示美国就业市场表现疲弱，这成为美联储持续降息的主要压力所在[2] 美国服务业经济指标 - 美国10月服务业采购经理人指数（PMI）从9月的50升至52.4，超出市场预期的50.8，创2月以来新高[2] - 服务业PMI产需两端大幅改善，商业活动指数从49.9升至54.3，新订单指数从50.4升至56.2[2] - 餐饮住宿、零售、批发、房地产和医疗服务等11个行业扩张，娱乐休闲、金融保险和建筑等6个行业处于收缩状态[2] 美国制造业经济指标 - 美国10月制造业PMI从9月的49.1降至48.7，低于市场预期的49.5[3] - 初级金属、食品饮料和运输设备等6个制造业行业扩张，纺织业、服装皮革和家具等12个行业处于收缩状态[3] - 制造业产出和库存下降，显示该领域相对疲弱[3] 经济数据对货币政策影响 - 服务业PMI超过48.6预示经济扩张，该领域展现韧性可能减轻美联储12月持续降息的压力[2] - 尽管服务业表现强劲，但制造业PMI疲弱表明美联储12月降息压力并不小[3] - 美国政府停摆导致新的经济数据缺位，增加了货币政策决策的不确定性[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃上行压力较大，预计区间震荡，本周价格再破前低，下半周跌幅趋缓，基本面弱于预期，PE主力合约预计区间内震荡，关注6800支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6500支撑，LP价差预计扩大 [8] - 塑料供需矛盾仍存，预计震荡运行 [9] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [50] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 11月7日塑料主力合约收盘价6802元/吨，环比-1.41%，LDPE、HDPE、华南地区LLDPE（7042）均价环比分别-1.07%、-1.31%、-1.16% [11] - LLDPE华南基差收于533.88元/吨，环比+2.13%，1 - 5月差-79元/吨（-4），基差走扩，月差走缩 [11] 重点数据跟踪 - **月差**：11月7日，1 - 5月差-79元/吨（-4），5 - 9月差-46元/吨（+7），9 - 1月差125元/吨（-3） [18] - **现货价格**：不同地区不同品类的HDPE、LDPE、LLDPE价格有不同程度涨跌 [19][20] - **成本**：10月WTI原油报收59.84美元/桶，较上周-1.04美元/桶，布伦特原油报收63.70美元/桶，较上月-0.88美元/桶，无烟煤长江港口报价为1110元/吨（+30） [22] - **利润**：油制PE利润为-369元/吨，较上月-12元/吨，煤制PE利润为41元/吨，较上月-160元/吨 [27] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率82.59%，较上周+1.72个百分点，周度产量66.07万吨，环比+2.67%，检修损失量9.30万吨，较上周-1.91万吨 [32] - **2025年投产计划**：部分企业已投产或正在投产，部分计划于2025年12月投产，合计产能543 [35] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为49.96%，较上周+0.43%，PE包装膜开工率为50.78%，较上周末-0.52%，PE管材开工率32.67%，较上周末-0.50% [38] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比33.4%，与年度平均水平相差1.9%，低压薄膜与年度平均数据差异明显，占比8.2%，与年度平均水平相差1.6% [41] - **库存**：本周塑料企业社会库存50.96万吨，较上周-1.78吨，环比-3.38% [43] - **仓单**：聚乙烯仓单数量为12668手，较上周-37手 [47] PP部分 周行情回顾 - 11月7日聚丙烯主力合约收盘价6460元/吨，较上周末-126元/吨，环比-1.91% [52] - 聚丙烯相关产品价格有不同涨跌 [53] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒、PP粉、PE、PVC粉、PVC糊、PS等产品价格有不同变化 [55] - **基差**：11月7日，生意社聚丙烯现货价报收6706.67元/吨（-16.66），PP基差收243元/吨（+109），基差走扩，1 - 5月差-110元/吨（-26），月差走缩 [57] - **月差**：11月7日，1 - 5月差-110元/吨（-26），5 - 9月差-41元/吨（-22），9 - 1月差151元/吨（+48） [63] - **成本**：同塑料成本数据 [68] - **利润**：油制PP利润为-559.82元/吨，较上周末+47.09元/吨，煤制PP利润为-405元/吨，较上周末-135.80元/吨 [73] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率77.78%，较上周+0.72个百分点，PP粒料周度产量达到79.65万吨，周环比+0.93%，PP粉料周度产量达到7.66万吨，周环比-2.06% [77] - **检修统计**：多家企业生产线有停车情况，部分开车时间待定 [80] - **需求**：本周下游平均开工率53.14%（+0.52），塑编、BOPP、注塑、管材开工率均有不同程度变化 [82] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润-347.69美元/吨，相比上周+3.66美元/吨，出口利润-27.46美元/吨，相比上周-9.86美元/吨 [87] - **库存**：本周聚丙烯国内库存59.99万吨（+0.81%），两油库存环比+5.55%，贸易商库存环比+7.02%，港口库存环比-1.07% [90] - **仓单**：聚丙烯仓单数量为14629手，较上周+60手 [103]

服务业表现 - 10月服务业PMI升至52.4，创2月以来新高，超出市场预期的50.8[2] - 服务业PMI超过48.6的扩张阈值，对应年化GDP增速为1.2%[2] - 商业活动指数从49.9升至54.3，新订单指数从50.4升至56.2，显示产需大幅改善[2] - 服务业物价指数从69.4升至70，创2022年以来新高，预示通胀压力较大[2] - 就业指数从47.2升至48.2，收缩幅度收窄，新增就业下降趋缓[2] - 11个行业处于扩张状态，较上月增加1个[2] 制造业表现 - 10月制造业PMI从49.1降至48.7，低于市场预期的49.5[2] - 制造业PMI高于42.3预示经济扩张，对应GDP增速约为1.8%[2] - 价格指数从61.9降至58，创1月以来新低但仍高于疫情后平均水平[2] - 就业指数从45.3升至46，仍在收缩区间[2] - 自有库存和客户库存收缩幅度加剧，企业主动去库存[2] - 12个行业处于收缩状态，较上月增加1个[2] 经济展望与货币政策 - 预计美国3季度GDP环比增速明显回升，超过市场初期预期的0.8%[1][2] - 核心通胀因关税传导和劳工供应减少而开始走平[1][2] - 预测美联储今年仅降息两次，12月可能暂停降息，年末联邦基金利率目标区间为3.75%-4%[1][2] - 预测明年美联储进一步降息两次，年末联邦基金利率目标降至3.25%-3.5%[1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料处于淡季旺季交替阶段，预计短期震荡，2509合约关注区间7200 - 7500，建议逢高做空 [5] - PP盘面趋势压力较大，短期内预计2509盘面震荡，关注区间6900 - 7200，建议逢高做空 [7] 塑料相关总结 市场变化 - 8月15日塑料主力合约收盘价7351元/吨，较上周+61元/吨；LDPE均价9633.33元/吨，环比+1.05%；HDPE均价8012.50元/吨，环比+0.31%；华南地区LLDPE（7042）均价7525.29元/吨，环比+0.67% [5][9] - LLDPE华南基差收于174.29元/吨，环比-5.94%，6 - 9月差22元/吨（-48），基差和月差走缩 [5][9] 基本面变化 成本利润 - 本周WTI原油报收62.29美元/桶，较上周-1.06美元/桶，布伦特原油报收66.13美元/桶，较上周-0.19美元/桶；无烟煤长江港口报价为1080元/吨（+20） [5][19] - 油制PE利润为-164元/吨，较上周+188元/吨，煤制PE利润为930元/吨，较上周-59元/吨，预计油制PE利润偏强运行、煤制PE利润偏弱运行 [5][24] 供应 - 中国聚乙烯生产开工率84.20%，较上周+0.12个百分点，聚乙烯周度产量66.11万吨，环比+0.14% [5][27] - 本周检修损失量7.22万吨，较上周-0.65万吨 [5][27] 需求 - 农膜整体开工率为13.82%，较上周+0.75%；PE包装膜开工率为49.07%，较上周-0.23%，PE管材开工率30.00%，较上周+1.00% [5][31] 库存 - 本周塑料企业社会库存56.86万吨，较上周-0.71万吨，环比-1.23% [5][37] 主要运行逻辑 - 聚乙烯计划检修环比下降，开工率大幅回升，产量居高位；下游处于旺季淡季交替，农膜有窄幅提升但滞后，包装膜及管材维稳，以刚需采购为主 [5] - 成本端煤价强势有支撑，OPEC+增产预期叠加地缘政治缓和使油制成本支撑松动，成本端不确定性大 [5] 重点关注 - 下游需求情况、美联储降息、中美会谈情况、国内政策、原油价格波动 [5][7] 重点数据跟踪 月差 - 1 - 6月差2025/8/15为23元/吨（+39），6 - 9月差为22元/吨（-48），9 - 1月差为-45元/吨（+9） [15] 现货价格 - 不同地区不同品类HDPE、LDPE、LLDPE薄膜等有不同价格及涨跌幅 [16][17] 成本 - 同基本面成本利润中原油和无烟煤价格情况 [19][58] 利润 - 同基本面成本利润中油制和煤制PE利润情况 [24] 供应 - 同基本面供应中开工率、产量和检修损失量情况 [27] 2025年投产计划 - 多家企业有不同产能不同时间的投产计划，合计产能613 [29] 检修统计 - 多家企业有装置停车及开车时间安排 [30] 需求 - 同基本面需求中各下游开工率情况 [31] 下游生产比例 - 线型薄膜排产比例最高，目前占比31.6%，与年度平均水平相差4.4%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比8.8%，与年度平均水平相差1.5% [36] 库存 - 同基本面库存中塑料企业社会库存情况 [37] 仓单 - 本周聚乙烯仓单数量为7345手，较上周+1523手 [41] PP相关总结 市场变化 - 8月15日聚丙烯2509收盘价7084元/吨，较上周-11元/吨 [45] - 生意社聚丙烯现货价报收7246.67元/吨（-0），环比-0%；PP基差收163元/吨（-22），基差走缩；5 - 9月差24元/吨（-2），月差走缩 [7][50] 基本面变化 成本利润 - 同塑料基本面成本利润中原油和无烟煤价格情况 [7][58] - 油制PP利润为-149.67元/吨，较上周+193.84元/吨，煤制PP利润为439.56元/吨，较上周-79.73元/吨 [7][62] 供应 - 中国PP石化企业开工率77.91%，较上周+0.60个百分点；PP粒料周度产量达到78.31万吨，环比+0.77%，PP粉料周度产量达到7.00万吨，环比+3.41% [7][67] 需求 - 本周下游平均开工率49.35%（+0.30%），塑编开工率41.40%（+0.30%），BOPP开工率61.30%（+0.33%），注塑开工率56.73%（+0%），管材开工率36.30%（+0.07%） [7][74] 库存 - 本周聚丙烯国内库存58.75万吨（+0.07%）；两油库存环比+2.60%；贸易商库存环比-4.06%；港口库存环比-0.98% [7][80] 主要运行逻辑 - 下游注塑开工率稳定，外卖市场争夺大战对下游需求有一定支撑；供应端新增产能多，需求端利好难消化新增产能 [7] - 成本端煤价强势有支撑，OPEC+增产预期叠加地缘政治缓和使油制成本支撑松动，成本端不确定性大；整体盘面上方趋势压力较大 [7] 重点关注 - 下游需求情况、美联储降息、中美会谈情况、国内政策、原油价格波动 [5][7] 重点数据跟踪 下游现货价格 - PP粒、PP粉、PE、PVC粉、PVC糊、PS等不同产品不同规格有不同价格及与不同时期对比情况 [48] 基差 - 同市场变化中基差和月差情况 [50] 月差 - 1 - 5月差2025/8/15为4元/吨（-1），5 - 9月差为22元/吨（-2），9 - 1月差为-26元/吨（+3） [56] 成本 - 同基本面成本利润中原油和无烟煤价格情况 [58] 利润 - 同基本面成本利润中油制和煤制PP利润情况 [62] 供应 - 同基本面供应中开工率、产量情况 [67] 2025年二季度投产计划 - 多家企业有不同产能不同时间的投产计划，合计产能427.5 [71] 检修统计 - 多家企业有生产线停车及开车时间安排 [72] 需求 - 同基本面需求中各下游开工率情况 [74] 进出口利润 - 本周聚丙烯进口利润-525.85美元/吨，相比上周-5.42美元/吨；出口利润-12.76美元/吨，相比上周-3.02美元/吨；近期进口窗口关闭，出口窗口打开 [78] 库存 - 同基本面库存中聚丙烯国内等库存情况及塑编大型企业成品库存和BOPP原料库存情况 [80][82] 仓单 - 8月5日，聚丙烯仓单数量为12860手，较上周+320手 [86]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 塑料维持弱现实局面，预计区间内震荡，7月受宏观政策影响PE盘面反弹后回调，新产能投产使供应端压力大，下游农膜开工有提升预期，社会库存低支撑盘面，预计塑料2509合约短期区间7200 - 7500震荡，建议逢高做空 [5] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱，7月受宏观政策影响PP盘面反弹后回归基本面，检修难缓解供应压力，下游需求弱，预计PP2509短期区间6900 - 7200震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 市场变化 - 8月1日塑料主力合约收盘价7317元/吨，较上月+56元/吨，环比+0.77%；LDPE均价9516.67元/吨，环比-0.52%；HDPE均价7975元/吨，环比-1.69%；华南地区LLDPE（7042）均价7508.24元/吨，环比-0.31% [5][8] - LLDPE华南基差收于191.24元/吨，环比-29.37%，6 - 9月差111元/吨（+81），基差走缩，月差走扩 [5][8] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 6月差8月1日为 - 45元/吨，较7月30日-60元/吨；6 - 9月差8月1日为111元/吨，较7月30日+71元/吨；9 - 1月差8月1日为 - 66元/吨，较7月30日-11元/吨 [14] - **现货价格**：不同地区不同品类聚乙烯价格有涨有跌，如东北地区薄膜价格持平，华北地区薄膜价格有降有升等 [15][16] - **成本**：本周WTI原油报收67.26美元/桶，较上月+2.29美元/桶，布伦特原油报收69.52美元/桶，较上月+2.89美元/桶，无烟煤长江港口报价为1050元/吨（+20） [18][56] - **利润**：油制PE利润为 - 490元/吨，较上月-28元/吨，煤制PE利润为1195元/吨，较上月-358元/吨，预计油制PE利润偏弱运行、煤制PE利润偏强运行 [5][23] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率81.09%，较上月+4.65个百分点，聚乙烯周度产量63.55万吨，环比+3.32%；本周石化企业装置检修仍维持高位，检修损失量9.14万吨，较上周-2.21万吨 [5][26] - **2025年投产计划**：多家企业有聚乙烯产能投产，已投产能和计划投产产能总计613万吨 [28] - **检修统计**：燕山石化、鄂能化等多家企业有装置停车检修，部分开车时间暂不确定 [29] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为12.63%，较上月+0.28%；PE包装膜开工率为48.70%，较上月-0.74%，PE管材开工率28.67%，较上月-0.34%；农膜旺季结束，开工率维持低位，包装膜及管材开工一般，市场交投氛围清淡 [5][30] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比35.7%，与年度平均水平相差0.4%；低压管材与年度平均数据差异明显，占比7.4%，与年度平均水平相差2.9% [34] - **库存**：本月末塑料企业社会库存56.17万吨，较上月末+9.70万吨，环比+20.87% [5][35] - **仓单**：截至8月1日，聚乙烯仓单数量为5816手，较上月+85手 [39] PP部分 市场变化 - 8月1日聚丙烯2509收盘价7098元/吨，较上月+28元/吨 [6][43] - 8月1日，生意社聚丙烯现货价报收7290元/吨（+0.16%），PP基差收192元/吨（-205），基差走缩；5 - 9月差 - 57元/吨（+16），月差扩大 [48] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒、PP粉等不同产品价格有不同变化，如PP粉较上月同期-200元/吨，较去年同期-650元/吨 [46] - **成本**：本周WTI原油报收67.26美元/桶，较上月+2.29美元/桶，布伦特原油报收69.52美元/桶，较上月+2.89美元/桶，无烟煤长江港口报价为1050元/吨（+20） [56] - **利润**：油制PP利润为 - 473.06元/吨，较上月-14.35元/吨，煤制PP利润为684.71元/吨，较上月-347.77元/吨 [6][60] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率76.94%，较上月-0.50个百分点；PP粒料周度产量达到77.33万吨，月环比-0.05%；PP粉料周度产量达到6.50万吨，月环比-6.39% [6][64] - **2025年二季度投产计划**：浙江、福州等地多家企业有PP产能投产，合计产能427.5万吨 [67] - **检修统计**：大连石化、武汉石化等多家企业有生产线停车检修，部分开车时间待定 [69] - **需求**：本周下游平均开工率48.40%（+0.03），塑编开工率41.10%（-2.00），BOPP开工率60.80%（+0%），注塑开工率55.80%（+0.22%），管材开工率36.17%（-0.30%） [6][70] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润 - 485.15美元/吨，相比上月-143.48美元/吨；出口利润 - 8.14美元/吨，相比上周-2.89美元/吨，近期进口窗口关闭，出口窗口打开 [73] - **库存**：本周聚丙烯国内库存56.48万吨（-2.72%）；两油库存环比-5.44%；贸易商库存环比+4.02%；港口库存环比-7.14%；本周塑编大型企业成品库存为880.89吨，环比-11.00%，BOPP原料库存9.06天，环比+3.07% [75][78] - **仓单**：8月1日，聚丙烯仓单数量为12625手，较上月+5221手 [82]