报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料供需格局整体未改，交易氛围偏淡，预计近期塑料偏弱震荡；由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月19日齐鲁石化LDPE等检修装置重启开车，塑料开工率涨至86%左右，处于中性水平；截至当周PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜和包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [1][4] - 近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格下跌；供应上新增产能投产，塑料开工率略有上涨 [1] - 农膜退出旺季，订单下降，终端施工放缓，北方需求减少，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，预计后续下游开工率下降 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约增仓震荡下行，最低价6314元/吨，最高价6470元/吨，收盘于6320元/吨，跌幅2.90%，持仓量增36438手至598214手 [2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 80至 + 0元/吨之间，LLDPE报6250 - 6570元/吨，LDPE报7950 - 8580元/吨，HDPE报6600 - 7940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月19日齐鲁石化LDPE等检修装置重启，塑料开工率上涨至86%左右，处于中性水平 [4] - 需求端截至12月19日当周，PE下游开工率环比下降，农膜和包装膜订单下降，整体处于近年同期偏低位 [4] - 周五石化早库环比降1万吨至66万吨，较去年同期高7.5万吨，去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约跌至60美元/桶下方，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平 [4]

进出口方面，LL进口利润为46.6元/吨（+146.6），PP进口利润为-269.8元/吨（-1.7），PP出口利润为-11.9美元/吨（+0.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PE下游包装膜开工率为49.0%（-0.6%），PP下游塑编开工率 为44.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.3%）。 市场分析 PE方面，供应继续维持高位，后期计划检修量亦相对有限，总体检修量级不高，且面临巴斯夫50万吨FDPE新装置 预期年底投产，供应宽松压力持续压制；需求端，PE下游整体开工继续下滑，农膜开工下滑明显，农膜需求预期 持逐步转弱；包装膜开工亦环比小幅下滑，刚性采购为主，需求支撑减弱，PE需求端仍缺乏实质改善预期。库存 端，周内企业库存呈累积态势，且LL和LD绝对社会库存水平仍偏高，当前供增需弱格局下，PE库存压力预期仍偏 大。成本端国际油价偏弱且仍受制于供应过剩压力，油制成本支撑下移。总体来看需求淡季来临叠加供应端持续 宽松，企业去库压力持续存在，供需矛盾持续压制下短期难有实质性的提振。 聚烯烃下游整体开工延续下滑 市场要闻与重要数据 价格与基差方面， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料供需格局整体未改，交易氛围偏淡，预计近期塑料偏弱震荡；由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月18日新增齐鲁石化LDPE线等检修装置，塑料开工率降至85%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至12月12日当周，PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单小幅下降，整体下游开工率处近年同期偏低位 [1][4] - 近期石化去库缓慢，库存处近年同期偏高水平 [1][4] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能投产，塑料开工率小幅下降，下游开工率预计下降，企业采购意愿不足，贸易商谨慎出货，塑料供需格局未改 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6475元/吨，最高价6545元/吨，收盘于6476元/吨，跌幅0.54%，持仓量增21649手至561776手 [2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6350 - 6570元/吨，LDPE报8000 - 8680元/吨，HDPE报6770 - 7940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，12月18日新增检修装置，塑料开工率降至85%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至12月12日当周，PE下游开工率环比下降，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，整体下游开工率处近年同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比降3万吨至67万吨，较去年同期高6万吨，近期去库缓慢，库存处近年同期偏高水平 [4] - 原料端，布伦特原油03合约下跌至60美元/桶下方，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月17日塑料开工率下降至86%左右处于中性水平 截至12月12日当周PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00%处于近年同期偏低位 近期石化去库缓慢库存处于近年同期偏高 成本端原油价格下跌 供应上有新增产能投产 农膜退出旺季需求减少 下游企业采购意愿不足 塑料供需格局未改交易氛围偏淡 预计近期塑料偏弱震荡 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月17日新增齐鲁石化HDPE 1线等检修装置 塑料开工率降至86%左右处于中性水平 [1][4] - 截至12月12日当周 PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% 农膜退出旺季订单下降 包装膜订单小幅下降 整体PE下游开工率处于近年同期偏低位 [1][4] - 近期石化去库缓慢 目前库存处于近年同期偏高水平 [1][4] - 成本端原油价格下跌 供应上有新增产能投产 农膜退出旺季需求减少 下游企业采购意愿不足 塑料供需格局未改 预计近期塑料偏弱震荡 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡下行 最低价6470元/吨 最高价6543元/吨 收盘于6479元/吨 跌幅1.01% 持仓量增29984手至540127手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌 涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间 LLDPE报6350 - 6570元/吨 LDPE报8000 - 8680元/吨 HDPE报6770 - 7940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月17日新增检修装置 塑料开工率降至86%左右处于中性水平 [4] - 需求端截至12月12日当周 PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% 农膜退出旺季订单下降 包装膜订单小幅下降 整体PE下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周三石化早库环比降2万吨至70万吨 较去年同期高8万吨 近期石化去库缓慢 库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约跌至60美元/桶下方 东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨 东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月16日塑料新增检修装置开工率下降至87%左右处于中性水平 截至12月12日当周PE下游开工率环比降0.76个百分点至43%处于近年同期偏低位 近期石化去库慢库存处于近年同期偏高水 成本端原油价格下跌 供应上新增产能投产 塑料供需格局未改交易氛围偏淡 预计近期塑料上行空间有限 由于年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季退出 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 12月16日新增中韩石化HDPE 2期等检修装置 塑料开工率降至87%左右处于中性水平 截至12月12日当周PE下游开工率环比降0.76个百分点至43% 农膜退出旺季订单和原料库存下降 包装膜订单也小幅下降 整体下游开工率处于近年同期偏低位 近期石化去库慢库存处近年同期偏高水 成本端原油价格下降 供应上新增产能投产 塑料开工率略降 下游开工率预计下降 下游采购意愿不足 贸易商出货积极 塑料供需格局未改 预计近期塑料上行空间有限 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 - 期货方面 塑料2605合约增仓震荡运行 最低价6526元/吨 最高价6574元/吨 收盘于6543元/吨 跌幅0.50% 持仓量增21355手至510143手 [2] - 现货方面 PE现货市场多数下跌 涨跌幅在 - 200至 + 100元/吨之间 LLDPE报6400 - 6620元/吨 LDPE报8050 - 8780元/吨 HDPE报6770 - 7940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端 12月16日PP企业开工率维持在84%左右处于中性水平 [4] - 需求方面 截至12月12日当周PE下游开工率环比降0.76个百分点至43% 农膜退出旺季订单和原料库存下降 包装膜订单小幅下降 整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 库存 周二石化早库环比降3万吨至72万吨 较去年同期高6.5万吨 近期石化去库慢 库存处于近年同期偏高水 [4] - 原料端 布伦特原油02合约跌至60美元/桶 东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨 东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中央金融经济工作会议确定经济方向，市场在宏观政策提振下情绪好转，宏观面支撑增强带动聚烯烃盘面止跌回升，但当前供需偏弱的基本面格局，对价格支撑不足；PE方面供应宽松压力持续，需求缺乏实质改善预期，库存压力偏大，成本支撑有限，短期基本面难有实质性提振，反弹空间有限；PP方面供应预期维持高位，需求跟进不足，库存水平偏高，成本支撑力度减弱，短期反弹驱动有限，需关注成本端扰动及供应端检修变动 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6557元/吨（+71），PP主力合约收盘价为6254元/吨（+125），LL华北现货为6500元/吨（+0），LL华东现货为6580元/吨（+0），PP华东现货为6200元/吨（+0），LL华北基差为 -57元/吨（-71），LL华东基差为23元/吨（-71），PP华东基差为 -54元/吨（-125） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为84.1%（+0.1%），PP开工率为78.3%（+0.7%）；PE油制生产利润为183.5元/吨（-105.5），PP油制生产利润为 -436.5元/吨（-105.5），PDH制PP生产利润为 -817.3元/吨（+75.2） [1] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -112.2元/吨（-116.8），PP进口利润为 -322.4元/吨（-26.9），PP出口利润为 -10.6美元/吨（+3.4） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.9%（+0.3%） [2] 聚烯烃库存 未提及库存具体数据，仅指出PE社会库存虽去化但LL和LD绝对库存水平仍偏高，PP整体库存水平仍偏高 [3][4] 策略 - 单边：观望 - 跨期：L05 - 09跨期价差逢低正套；PP05 - 09跨期价差逢低正套 - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃供需格局整体未改，交易氛围偏淡，预计近期聚烯烃上行空间有限，L - PP价差继续回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料和PP震荡下行 [5] - 塑料开工率涨至90%左右，PP开工率涨至85%左右，均处中性水平 [4][14] - PE下游开工率降至43.00%，农膜、包装膜订单下降，处近年同期偏低位；PP下游开工率涨至53.99%，但塑编开工率和订单略降，处历年同期偏低水平 [4][20] - 石化去库慢，库存处近年同期偏高水平 [4][27] - 成本端原油价格下跌，新增产能投产 [4] - 农膜退出旺季，终端施工放缓，北方需求减少，下游开工率预计下降 [4] - 下游采购意愿不足，贸易商降价出货 [4] 塑料和PP开工率 - 宁夏宝丰HDPE二期等塑料检修装置重启，开工率涨2.5个百分点至90%左右 [14] - 中安联合单线等PP检修装置重启，开工率涨3.5个百分点至85%左右 [14] 塑料和PP下游开工率 - 截至12月12日当周，PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% [20] - 截至12月12日当周，PP下游开工率环比涨0.06个百分点至53.99%，但塑编开工率环比跌0.04个百分点至44.06% [20] 塑料基差 - 现货价格跌幅小于期货，01合约基差涨至214元/吨，处中性水平 [23] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比降1万吨至68万吨，较去年同期高6万吨，去库缓慢，库存处近年同期偏高水平 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月15日LLDPE单边下跌，基差走强有限，期货盘面承压下行，现货随盘面负反馈下行，基差承压，仓单暂停去化，预计26年Q1中东、美国到港或多 [1] - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩，PE盘面低位震荡，下游需求有转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱，需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2601合约昨日收盘价6486，日涨跌-0.73%，昨日成交567446，持仓变动252592 [1] - 01合约基差昨日价差4，前日价差-14；01 - 05合约价差昨日-10，前日-24 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为6490元/吨、6600元/吨、6500元/吨，前日价格分别为6520元/吨、6650元/吨、6550元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面承压下行，上游集中让价出货，需求边际转弱下产业持货意愿差，延后执行前期预售单，现货随盘面负反馈下行，基差承压，仓单暂停去化，中东、美国报盘量级减少价格升水国内，内外价差倒挂，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩，PE盘面低位震荡，近端下游农膜有边际转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱，供应端广西石化逐步开车，12月目前检修计划中性，需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月12日检修装置变动不大，塑料开工率维持在90%左右处于中性水平，PE下游开工率环比下降0.76个百分点至43.00%，农膜逐步退出旺季，订单下降，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位水平，石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平，成本端原油价格下跌；供应上有新产能投产，塑料开工率略有上涨，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，塑料供需格局未改，交易氛围偏淡，宏观无进一步利好，预计近期塑料偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料开工率12月12日维持在90%左右处于中性水平，PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00%，农膜退出旺季订单下降，包装膜订单也小幅下降，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位，石化去库慢，库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端伊拉克部分油田恢复生产，美国促俄乌和谈，欧美成品油裂解价差下跌，原油价格下跌 [1] - 供应上埃克森美孚（惠州）LDPE 50万吨/年10月投产，中石油广西石化70万吨/年11月投产，塑料开工率略涨，农膜旺季尾声订单降，北方需求减，下游开工率预计下降，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，预计塑料偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡下行，最低价6475元/吨，最高价6569元/吨，收盘于6486元/吨，在60日均线下方，跌幅1.83%，持仓量增28241手至479677手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 150至 + 0元/吨之间，LLDPE报6400 - 6620元/吨，LDPE报8050 - 8830元/吨，HDPE报6770 - 7420元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月12日检修装置变动不大，塑料开工率维持在90%左右处于中性水平 [4] - 需求方面截至12月12日当周，PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00%，农膜退出旺季，订单下降，原料库存下降，包装膜订单小幅下降，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位水平 [4] - 周五石化早库环比降1万吨至68万吨，较去年同期高6万吨，石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油02合约跌至62美元/桶下方，东北亚乙烯价格持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月11日塑料检修装置变动不大开工率维持在90%左右处于中性水平，PE下游开工率环比下降，农膜进入旺季尾声订单下降，石化去库缓慢库存处于近年同期偏高水平，成本端原油价格下跌，供应上有新增产能投产，塑料开工率略有上涨，下游企业采购意愿不足，交易氛围偏淡，预计近期塑料偏弱震荡，L - PP价差回落[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月11日塑料检修装置变动不大开工率维持在90%左右处于中性水平，截至12月5日当周PE下游开工率环比下降0.54个百分点至43.76%，农膜进入旺季尾声订单下降，石化去库缓慢库存处于近年同期偏高水平，成本端原油价格下跌，供应上有新增产能投产，塑料开工率略有上涨，下游企业采购意愿不足，交易氛围偏淡，预计近期塑料偏弱震荡，L - PP价差回落[1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约增仓震荡下行，最低价6554元/吨，最高价6645元/吨，收盘于6558元/吨，跌幅0.56%，持仓量增加41542手至451436手[2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6500 - 6770元/吨，LDPE报8170 - 8880元/吨，HDPE报6800 - 7570元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，12月11日塑料开工率维持在90%左右处于中性水平[4] - 需求方面，截至12月5日当周PE下游开工率环比下降0.54个百分点至43.76%，农膜进入旺季尾声订单下降，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位水平[4] - 周四石化早库环比持平于69万吨，较去年同期高6万吨，石化库存处于近年同期偏高水平[4] - 原料端布伦特原油02合约下跌至62美元/桶下方，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨[4]