聚烯烃日报 | 2025-11-05 高供应压力持续，聚烯烃延续弱势 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6879元/吨（-9），PP主力合约收盘价为6560元/吨（-16），LL华北现货为6870 元/吨（-20），LL华东现货为6950元/吨（-50），PP华东现货为6530元/吨（-50），LL华北基差为-9元/吨（-11），LL 华东基差为71元/吨（-41）， PP华东基差为-30元/吨（-34）。 上游供应方面，PE开工率为80.9%（-0.6%），PP开工率为77.1%（+1.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为272.7元/吨（-10.7），PP油制生产利润为-387.3元/吨（-10.7），PDH制PP生产利 润为-109.5元/吨（+42.6）。 进出口方面，LL进口利润为-7.0元/吨（-25.8），PP进口利润为-255.7元/吨（+37.1），PP出口利润为-15.8美元/吨（+0.7）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为49.5%（+2.4%），PE下游包装膜开工率为51.3%（-1.3%），PP下游塑编开工率 为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月4日检修装置变动不大塑料开工率维持在89%左右处于中性水平 PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%整体处于近年同期偏低位 月初石化累库较多目前处于近年同期中性水平 成本端原油价格窄幅震荡 供应上新增产能装置投产塑料开工率上升 农膜进入旺季后续需求将提升 但目前旺季成色不及预期下游采购意愿不足 产业反内卷政策未落地 预计近期塑料仍以偏弱震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月4日检修装置变动不大塑料开工率维持在89%左右处于中性水平 PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%农膜仍处旺季订单和原料库存增加但包装膜订单减少整体下游开工率处于近年同期偏低位 月初石化累库多目前库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端市场消化俄罗斯石油受制裁消息中美领导人会谈符合预期OPEC+决定12月增产13.7万桶/日明年一季度暂停增产原油价格窄幅震荡 [1] - 供应上新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE试开车80万吨/年的中石油广西石化近期投产塑料开工率上升 [1] - 农膜进入旺季后续需求将提升企业持续备货订单积累开工情况改善但旺季成色不及预期国庆节后备货需求阶段性减弱下游采购意愿不足 产业反内卷政策未落地将影响后续行情 预计近期塑料偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约增仓震荡运行最低价6852元/吨最高价6912元/吨收盘于6879元/吨在60日均线下方跌幅0.48% 持仓量增加554手至533139手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌涨跌幅在 - 50至 + 0元/吨之间LLDPE报6840 - 7370元/吨LDPE报9000 - 9780元/吨HDPE报7070 - 8090元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月4日检修装置变动不大塑料开工率维持在89%左右处于中性水平 [4] - 需求方面截至10月31日当周PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%农膜仍处旺季订单和原料库存增加但包装膜订单减少整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 库存方面周二石化早库环比减少2.5万吨至73.5万吨较去年同期高2.5万吨月初石化累库多目前处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约在65美元/桶附近震荡东北亚乙烯价格环比持平于730美元/吨东南亚乙烯价格环比持平于740美元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 单边：LLDPE中性；PP谨慎逢高做空 - 跨期：L01 - 05逢高反套；PP01 - 05逢高反套 - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 聚烯烃需求回升缓慢走势仍承压，PE供需偏弱格局延续，短期聚乙烯盘面受成本端主导延续震荡格局；PP供需矛盾仍存，盘面延续低位偏弱格局 [1][2] - PE供应端生产装置检修规模减少、新增产能放量，供应压力大；需求端农膜旺季需求后续增长或放缓、包装膜开工环比下跌，整体需求跟进有限；成本端油价虽反弹但有回落预期，支撑减弱，库存去化有压力，延续弱势震荡 [2] - PP供应端新装置投产、检修装置回归，开工环比上升，供给端压力持续；需求端下游开工缓慢回升，刚需补库为主，需求支撑有限，上行受供需压制，基差低位震荡，成本端支撑偏弱，短期延续偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6888元/吨（-11），PP主力合约收盘价为6576元/吨（-14），LL华北现货为6890元/吨（-10），LL华东现货为7000元/吨（-20），PP华东现货为6580元/吨（+0），LL华北基差为2元/吨（+1），LL华东基差为112元/吨（-9），PP华东基差为4元/吨（+14） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为80.9%（-0.6%），PP开工率为77.1%（+1.1%） - PE油制生产利润为283.4元/吨（-54.1），PP油制生产利润为 - 396.6元/吨（-54.1），PDH制PP生产利润为 - 152.1元/吨（-55.6） [1] 三、聚烯烃非标价差 无具体数据内容 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为18.8元/吨（-51.6），PP进口利润为 - 292.8元/吨（-11.4），PP出口利润为 - 16.5美元/吨（+1.4） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为49.5%（+2.4%），PE下游包装膜开工率为51.3%（-1.3%），PP下游塑编开工率为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.2%） [1] 六、聚烯烃库存 无具体数据内容

农膜生产销售增值税优惠 - 从事农膜生产销售的纳税人可享受免征增值税政策 [2] - 农膜产品范围包括用于农业生产的各种地膜和大棚膜 [3] - 政策依据为《财政部国家税务总局关于农业生产资料征免增值税政策的通知》（财税〔2001〕113号） [4] 互联网平台从业人员税务政策 - 平台企业需按累计预扣法为从业人员预扣预缴个人所得税 [12] - 从业人员自平台取得服务收入可享受月销售额10万元以下免征增值税优惠 [14] - 3%征收率的增值税可减按1%计算缴纳 [15] - 平台企业为从业人员代办申报需核验身份并取得书面授权 [16] - 代办申报需在次月15日内完成并按规定缴纳代办税费 [16] - 新政策自2025年10月1日起施行 [17] 电子税务局办税服务 - 提供"悦悦"人工远程问办服务替代线下办税 [19] - 纳税人可通过电子税务局"征纳互动"功能联系人工座席办理业务 [20] - 电子税务局支持分税种汇总开具年度完税证明 [24] - 完税证明开具需选择汇总类型并设置税款所属期等查询条件 [27] - 系统生成完税证明后可下载PDF格式或直接打印 [29]

冠通期货研究报告 --聚烯烃周报 研究咨询部苏妙达 执业资格证号：F03104403/Z0018167 行情分析 发布时间：2025年11月03日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 塑料开工率下跌至85%左右，处于中性水平。PP开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平。PE下游开工率环比 下降0.38个百分点至45.37%，农膜仍处于旺季，农膜订单和农膜原料库存继续增加，升至近年同期中性水平，但包 装膜订单小幅减少，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%， 处于历年同期偏低水平。但其中塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同 期。目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息，中美两国领导人会谈基 本符合市场预期，两国关系并未根本性改变，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，但明年一季度暂停增产，原油价格 震荡运行，原油价格窄幅震荡。另外，新增产能，50 ...

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃月报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 3 日 [2] - 报告核心观点：聚烯烃市场供需失衡格局持续压制价格，成本端支撑薄弱，价格整体承压态势预计延续，或维持底部区间震荡运行，绝对价格偏低可能激发阶段性补库需求形成弱支撑 [7][75][76] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 一季度：上游投产节奏差异使塑料 PP 供应压力分化，2 月检修增加缓解压力，原油弱势拖累下超跌反弹，终端需求疲软制约上行空间，3 月农膜季节性回升强化支撑，供需结构改善驱动盘面走强 [12] - 二季度：受加征关税及恐慌情绪影响，股市和商品市场大跌，塑料 PP 跳空低开，关税打击终端产品出口前景，旺季收尾，供应端充裕，盘面重心下行 [12] - 三季度：受政策面驱动，工信部出台稳增长方案引发供给侧改革预期，8 月下旬需求淡旺季切换，聚烯烃筑底反弹后因原油需求前景下调、成本支撑松动呈倒 V 型走势，9 月旺季不旺、供增需弱令聚烯烃承压，10 月旺季收尾，新增投产压力兑现，原油支撑走弱，PP/PE 双双重挫，创 2020 年 6 月以来新低 [13] 现货市场 - PE 市场下跌：1LLDPE 月均价 7225 元/吨，环比跌 2.41%，同比跌 15.40%；LDPE 月均价 9325 元/吨，环比跌 2.73%，同比跌 14.31%；HDPE 各品种价格多数走软，变动幅度 22 - 274 元/吨 [14] - PP 市场下跌：华东地区 PP 拉丝月均价 6585.00 元/吨，环比下跌 3.37%，同比下跌 13.25%；共聚主流市场均价 6783.44 元/吨，环比下跌 3.06%，同比下跌 12.10% [14] 基本面分析 供应情况 - 产量：9 月聚丙烯总产量 327.54 万吨，环比减少 6.20%，同比增长 9.84%，1 - 9 月累计产量 2929.52 万吨，累计同比增长 14.47%；10 月 PE 产量预计 278.06 万吨，环比增加 10.48%，11 月检修损失预计 47 万吨左右 [15][16] - 新增扩能：广西石化、埃克森美孚惠州及湛江巴斯夫 PE 装置投产后产能将逐渐释放，2025 - 2026 年有多套聚烯烃新增项目计划 [29][30] 进出口情况 - PE：9 月总进口 102.2 万吨，环比增加 7.58%，同比减少 10.04%，1 - 9 月累计进口量 1000.4 万吨，同比减少 1.85%；9 月出口量 9.9 万吨，环比减少 14.5%，同比增加 63.55% [31] - PP：9 月总进口 29.01 万吨，环比增加 17.46%，同比减少 2.96%，1 - 9 月累计进口 245.8 万吨，累计同比减少 9.00%；9 月总出口 23.76 万吨，同比增加 21.98%，1 - 9 月累计出口 234.11 万吨，累计同比增加 28.32% [31] 库存情况 - 国庆节后两油库存报 86 万吨，较去年同期减少 7 万吨，10 月去库 18.5 万吨，截至 10 月末库存 67.5 万吨，较去年同期减少 8.5 万吨；聚丙烯商业库存 59.51 万吨，平均库存 64.84 万吨，聚乙烯社会样本库存 52.74 万吨，环比增加 0.29 万吨 [33] 成本端及企业生产利润分析 - 煤炭：主产区稳中偏弱，港口发运倒挂略有修复，沿海电厂日耗降至淡季区间，进口煤价格优势扩大，终端观望心态加重；10 月煤制 PE 平均毛利 197.05 元/吨，较上月走低 431.21 元/吨，煤制 PP 平均毛利 - 258.13 元/吨，环比下跌 492 元/吨 [36] - 原油：OPEC+增产，市场供应过剩担忧深化，油价短期反弹后或再度下探；10 月石脑油制 PE 平均毛利 46.68 元/吨，环比上月走高 186.8 元/吨，油制 PP 平均亏损 - 246.15 元/吨，环比上月增加 106.4 元/吨 [37] - 丙烷：10 月国内丙烷价格震荡下跌，11 月 CP 出台高于市场预期，价格底部成本支撑渐强；PDH 制 PP 平均毛利 - 808.19 元/吨，较上月毛利增加 384.27 元/吨 [38] 下游需求情况 - PE：10 月下游开工涨多跌少，主流开工 35% - 54%；棚膜订单中下旬北方需求弱化，南方双防膜订单增加，地膜需求中旬后减弱；管材需求先降后小幅回升，多数工厂开工 2 - 4 成，需求对原料支撑有限 [52] - PP：多数下游行业处于季节性需求季，开工负荷率维持高位，部分领域小幅上调，但新增订单持续性一般，备货情绪谨慎，成交难以放量；10 月塑编企业开工负荷率环比提升 2 个百分点，BOPP 企业开工负荷率 57.76%，环比下跌 1.21 个百分点，注塑领域部分企业订单表现一般，部分尚可 [53] 白电排产情况 - 2025 年 11 月空冰洗排产合计 2847 万台，较去年同期下降 17.7%；家用空调排产 1276 万台，较去年同期下降 23.7%；冰箱排产 778 万台，较上年同期下降 9.4%；洗衣机排产 793 万台，同比下滑 0.2% [66] - 四季度内销排产同比增速显著放缓，出口下滑幅度有所收窄 [67] 后市展望 - 供应端：高投产预期在三季度继续兑现，10 月广西石化装置投产，11 月暂无新增投放计划，PP 检修损失同比高位，11 月部分检修装置重启，开工负荷或提升 [75] - 需求端：旺季收尾，PE 农膜开工季节性见顶回落，管材需求先增后减，PP 塑编开工受包装需求提振，BOPP 企业消化库存，11 月需求预期转弱，下游重归刚需采购 [75] - 成本端：OPEC+增产与 IEA 下调需求预期加剧原油供应过剩担忧，虽短期制裁支撑油价反弹，但难改成本中枢下移趋势 [75] - 价格走势：聚烯烃价格整体承压态势预计延续，绝对价格偏低或激发阶段性补库需求形成弱支撑，整体维持底部区间震荡运行 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月31日连云港石化HDPE一期等检修装置重启开车，塑料开工率涨至85%左右处于中性水平；PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%，整体处于近年同期偏低位；临近月底石化去库略有加速，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格震荡运行；供应上新增产能装置投产；农膜进入旺季但旺季成色不及预期，下游企业采购意愿不足；产业反内卷政策未落地；近期成本上涨和宏观转暖推动塑料反弹，但自身上涨动力不足，预计塑料仍以偏弱震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 10月31日连云港石化HDPE一期等检修装置重启开车，塑料开工率涨至85%左右处于中性水平，PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%，农膜处于旺季但包装膜订单减少，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位；临近月底石化去库加速，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格震荡运行；供应上新增产能装置投产；农膜旺季后续需求或提升，但目前旺季成色不及预期，下游采购意愿不足；产业反内卷政策未落地；近期成本上涨和宏观转暖推动塑料反弹，但自身上涨动力不足，预计塑料仍以偏弱震荡为主[1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约增仓震荡下行，最低价6896元/吨，最高价6988元/吨，收盘于6899元/吨，在60日均线下方，跌幅1.41%，持仓量增15690手至524390手[2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -50至 +0元/吨之间，LLDPE报6890 - 7370元/吨，LDPE报9050 - 9880元/吨，HDPE报7160 - 8090元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端10月31日连云港石化HDPE一期等检修装置重启开车，塑料开工率涨至85%左右处于中性水平；需求方面截至10月31日当周，PE下游开工率环比降0.38个百分点至45.37%，农膜处于旺季但包装膜订单减少，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位；周五石化早库环比减2万吨至67.5万吨，较去年同期低4.5万吨，临近月底石化去库加速，库存处于近年同期中性水平；原料端布伦特原油01合约跌至64美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于755美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于765美元/吨[4]

报告行业投资评级 - L、PP单边评级为中性；跨期方面，L01 - L05反套，PP01 - PP05反套；跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - PE方面，OPEC+增产计划使供应过剩预期增强、需求疲弱，国际油价下跌致成本端支撑减弱，走势受成本主导；供应端检修规模减少、进口增加、新装置放量，供应压力大；需求端农膜旺季开工回升、包装膜开工稳定，但下游采购谨慎，需求跟进有限；价格短期震荡，供需驱动不足使上方空间有限，需关注成本及宏观政策 [2] - PP方面，国际油价回调，油制成本支撑减弱，走势受成本指引；供应端临时检修企业增多缓和部分压力，但新装置投产使压力仍存；需求端下游开工缓慢回升，刚需支撑为主，需求跟进缓慢；供需基本面弱现实未逆转，价格上行持续性或有限，需关注地缘政治及PDH边际装置情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价7009元/吨（+24），PP主力合约收盘价6685元/吨（+28），LL华北现货6960元/吨（-20），LL华东现货7060元/吨（+0），PP华东现货6610元/吨（+0），LL华北基差-49元/吨（-44），LL华东基差51元/吨（-24），PP华东基差-75元/吨（-28） [1] - 上游供应：PE开工率81.5%（-0.3%），PP开工率75.9%（-2.3%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润382.3元/吨（+110.9），PP油制生产利润-307.7元/吨（+110.9），PDH制PP生产利润54.5元/吨（+45.3） [1] - 进出口：LL进口利润-16.3元/吨（+20.7），PP进口利润-295.4元/吨（+10.4），PP出口利润-16.6美元/吨（-1.3） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工率44.4%（+0.1%），PP下游BOPP膜开工率61.4%（+0.2%） [1] 一、聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关图表 [7][10] 二、生产利润与开工率 - 涉及PE生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率相关图表 [5] 三、聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关图表 [26][34][37] 四、聚烯烃进出口利润 - 涉及LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润相关图表 [38][43][55] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - 涉及PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利相关图表 [59][63][66] 六、聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关图表 [70][76][82]

聚烯烃日报 | 2025-10-29 新投产装置持续放量，聚烯烃走势承压 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6985元/吨（-39），PP主力合约收盘价为6657元/吨（-42），LL华北现货为6980 元/吨（+30），LL华东现货为7060元/吨（+10），PP华东现货为6610元/吨（+0），LL华北基差为-5元/吨（+69），LL 华东基差为75元/吨（+49）， PP华东基差为-47元/吨（+42）。 上游供应方面，PE开工率为81.5%（-0.3%），PP开工率为75.9%（-2.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为271.3元/吨（+33.5），PP油制生产利润为-408.7元/吨（+33.5），PDH制PP生产利 润为9.2元/吨（-57.2）。 进出口方面，LL进口利润为-36.9元/吨（+11.9），PP进口利润为-305.8元/吨（+11.6），PP出口利润为-15.3美元/吨（-1.5）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率为52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工 率为44.4%（+0.1%），PP下游BOPP ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月28日塑料开工率降至86.5%左右处于中性水平，PE下游开工率环比上升至45.75%仍处于近年同期偏低位，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格低位反弹，供应上有新增产能投产，农膜进入旺季后续需求或提升但目前旺季成色不及预期，下游采购意愿不足，产业反内卷政策未落地，近期成本上涨和宏观转暖推动塑料反弹但自身上涨动力不足，预计塑料仍以偏弱震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 10月28日新增检修装置致塑料开工率降至86.5%左右为中性水平，PE下游开工率环比升0.83个百分点至45.75%，农膜进入旺季但订单和原料库存较往年仍偏低，包装膜订单小幅增加，整体下游开工率处于近年同期偏低位，今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前库存处于近年同期中性水平[1] - 成本端因美国制裁俄石油公司、美委军事对峙升级、中美经贸磋商等因素原油价格低位大幅反弹，供应上埃克森美孚（惠州）LDPE试开车、中石油广西石化近期投产，塑料开工率略有下降，农膜旺季后续需求或提升但目前旺季成色不及预期，国庆节后备货需求阶段性减弱，下游采购意愿不足，产业反内卷政策未落地，近期成本上涨和宏观转暖推动塑料反弹但自身上涨动力不足，预计偏弱震荡[1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡下行，最低价6975元/吨，最高价7035元/吨，收盘于6985元/吨，在60日均线下方，跌幅0.20%，持仓量减少4375手至519487手[2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 - 50至 + 50元/吨之间，LLDPE报6910 - 7470元/吨，LDPE报9070 - 9930元/吨，HDPE报7260 - 8090元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端10月28日新增检修装置，塑料开工率降至86.5%左右为中性水平[1][4] - 需求方面截至10月24日当周，PE下游开工率环比升0.83个百分点至45.75%，农膜进入旺季，节后订单和原料库存增加但较往年仍偏低，包装膜订单小幅增加，整体下游开工率处于近年同期偏低位[1][4] - 周二石化早库环比减少3万吨至72万吨，较去年同期低3.5万吨，处于近年同期中性水平[4] - 原料端布伦特原油01合约下跌至64美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于755美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于765美元/吨[4]