报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月6日检修装置变动不大塑料开工率维持在90.5%左右处于中性偏高水平，PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73%季节性下滑，1月底石化去库较快目前库存处于近年同期偏低水平，成本端原油价格反弹，供应上有新增产能投产，近期塑料开工率略有下降，下游开工率预计继续下降，塑料供需格局改善有限，预计塑料区间震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月6日检修装置变动不大塑料开工率维持在90.5%左右处于中性偏高水平，截至2月6日当周PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73%，农膜和包装膜订单减少，整体PE下游开工率季节性下滑 [1] - 1月底石化去库较快目前库存处于近年同期偏低水平，成本端原油价格反弹，供应上新增产能投产，近期塑料开工率略有下降，地膜集中需求尚未开启，农膜和包装膜开工率下降，预计后续下游开工率继续下降 [1] - 塑料供需格局改善有限，1月底现货跟进有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，预计塑料区间震荡，由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6712元/吨，最高价6822元/吨，最终收盘于6812元/吨，在60日均线上方，跌幅0.16%，持仓量减少19260手至503244手 [2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 50元/吨之间，LLDPE报6620 - 7120元/吨，LDPE报8400 - 8980元/吨，HDPE报6760 - 8040元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月6日检修装置变动不大塑料开工率维持在90.5%左右处于中性偏高水平 [4] - 需求方面截至2月6日当周，PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73%，农膜订单和原料库存减少，包装膜订单减少，整体PE下游开工率季节性下滑 [4] - 周五石化早库环比增加0.5万吨至42.5万吨，较去年农历同期低了8万吨，1月底石化去库较快，目前库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端布伦特原油04合约上涨至68美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于675美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月5日新增检修装置致塑料开工率降至90.5%左右 处于中性偏高水平 下游开工率环比下降且处近年农历同期偏低位 1月底石化去库快 库存处近年同期偏低水平 成本端原油价格反弹 2026年1月有新增产能投产 塑料供需格局改善有限 预计区间震荡 L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月5日新增检修装置 塑料开工率降至90.5%左右 处于中性偏高水平 [1][4] - 截至1月30日当周 PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76% 农膜和包装膜订单均小幅减少 整体下游开工率处近年农历同期偏低位 [1][4] - 1月底石化去库快 目前库存处近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端原油价格反弹 2026年1月有新增产能投产 预计后续下游开工率继续下降 终端工厂刚需采购为主 [1] - 塑料供需格局改善有限 基差有所修复 预计区间震荡 L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡下行 最低价6750元/吨 最高价6900元/吨 收盘于6777元/吨 跌幅1.81% 持仓量减6547手至522504手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌 涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间 LLDPE报6700 - 7170元/吨 LDPE报8500 - 9080元/吨 HDPE报6810 - 8090元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月5日新增检修装置 塑料开工率降至90.5%左右 处于中性偏高水平 [4] - 需求端截至1月30日当周 PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76% 整体处近年农历同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比减6.5万吨至42万吨 较去年农历同期低10.5万吨 目前库存处近年同期偏低水平 [4] - 原料端布伦特原油04合约涨至68美元/桶上方 东北亚乙烯价格持平于700美元/吨 东南亚乙烯价格跌5美元/吨至675美元/吨 [4]

市场行情表现 - 2月5日塑料期货主力合约低位震荡 开盘报6900.00元/吨 盘中最高触及6900.00元 最低下探至6750.00元 跌幅达1.98%附近 [1] - 塑料行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 供应端分析 - 上周上海石化、裕龙石化、中安联合等装置停车检修 但前期停车装置陆续重启 导致PE产量和产能利用率环比上升 [2] - 本周前期停车的中化泉州、茂名石化等装置计划重启 新增扬子石化计划检修 但新跟进检修产能有限 行业开工率预计环比上升 [2][3] - 塑料近日有新增产能投产 其开工率较PP更高 [1] - 上游石化库存偏低 节前总库存季节性下降 库存压力不大 [1][2] 需求端分析 - 下游制品开工率维持下降趋势 其中农膜和包装膜开工率均环比下降 [2] - 包装膜方面 除部分规模企业尚有春节订单未完全交付外 市场整体消费有限 多数PE包装膜企业集中停工放假 开工率或环比下跌 [3] - 农膜需求进入交叉阶段 棚膜生产收尾 地膜旺季生产尚未开启 仅有少数规模企业有订单支撑 农膜整体开工率预计将进一步走低 [3] - 随着春节临近 PE制品企业陆续休假停工 PE需求或延续弱势 企业对原料的需求随之进一步减少 [2][3] - 地膜集中需求尚未开启 [1] 成本与利润分析 - 成本方面 由于美国和伊朗核谈判前景不明 叠加美国EIA原油库存超预期去库 国际油价震荡上涨 [2] - 油制工艺亏损小幅加深 煤制工艺利润走阔 [2] 机构后市观点 - 冠通期货观点：塑料供需格局改善有限 现货跟进有限 但化工反内卷仍有预期 目前基差有所修复 大宗商品情绪好转 预计塑料区间震荡 [1] - 冠通期货观点：由于塑料新增产能投产且开工率较PP高 叠加地膜集中需求未开启 预计L-PP价差回落 [1] - 瑞达期货观点：短期L2605合约预计随油价走强 中长期看一季度供需偏宽松背景下塑料盘面预计易跌难涨 L2605日度区间预计在6800-7000附近 [2] - 华安期货观点：综合来看 供需类数据整体较前期有所减弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料供需格局改善有限，1月底现货跟进有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，大宗商品情绪好转，预计塑料区间震荡；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月4日新增中化泉州HDPE等检修装置，塑料开工率下跌至91%左右，处于中性偏高 水平 [1][4] - 截至1月30日当周，PE下游开工率环比下降1.77个百分点至37.76%，农膜和包装膜订单小幅减少，整体PE下游开工率处于近年农历同期偏低位水平 [1][4] - 1月底石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端原油价格反弹，供应上2026年1月有新增产能投产，近期塑料开工率小幅上升 [1] - 地膜集中需求未开启，北方需求减少，下游开工率预计继续下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡上行，最低价6811元/吨，最高价6937元/吨，收盘于6865元/吨，涨幅0.64%，持仓量增加17366手至529051手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6700 - 7170元/吨，LDPE报8500 - 9080元/吨，HDPE报6810 - 8090元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月4日新增检修装置，塑料开工率降至91%左右，处于中性偏高水平 [4] - 需求方面截至1月30日当周，PE下游开工率环比下降，整体处于近年农历同期偏低位水平 [4] - 周三石化早库环比减少0.5万吨至50万吨，较去年农历同期低6万吨，目前处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端布伦特原油04合约上涨至67美元/桶，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月聚乙烯市场供需两端承压，库存分化明显，成本端上行是行业利润改善的核心支撑 [5] - 2月国内聚乙烯市场受春节季节性主导，供应增量对冲去化利好，下游需求走弱，供需矛盾加剧，库存与成本存不确定性，市场预计偏弱调整 [5] 各目录总结 供应端：边际改善难改宽松预期 - 供应边际改善，后续宽松压力存回升预期：1月国内聚乙烯供应总量扩容、区域分化，总产量和线型产量环比增加；装置检修损失量回升，线型品种检修损失增幅最大；产能利用率提升，各区域表现分化；供应压力边际缓解，但后续中化泉州40万吨PE装置重启或使宽松压力回升 [7][8][9] - 库存方面：PE库存呈上下游分化，警惕库存累积压力：1月末生产企业库存总量收缩，两油企业库存占比高；社会库存上升，流通环节库存消化放缓；库存分化显著，需警惕全链条库存重新累积风险 [12][13][15] - 进口：量价利同步改善：1月末国际LLDPE价格普涨，中国市场进口成本上行；12月我国聚乙烯进口量大增，LLDPE进口量增量突出；1月各品种进口利润全面上涨，受国内市场价格回暖等因素影响 [17][18][19] 需求端：节前氛围偏谨慎，聚乙烯下游需求平稳趋弱 - 1月聚乙烯下游企业整体开工率环比下跌，各主流细分行业同步走弱，农膜和包装膜行业开工率下滑明显；下游企业原料库存结构性变化，农膜企业库存减少，包装膜企业库存增加；1月下游市场淡季特征突出，需求对市场支撑偏弱，2月春节前置使下游持续走弱，部分行业有阶段性刚需补库，但难明显回暖 [21][22][23] 成本支撑加强，利润端整体改善 - 油制成本环比上行，煤制成本小幅走高：1月末油制成本环比上涨，受原油市场多空博弈影响；煤制成本小幅上行，与焦煤市场宽幅震荡有关；油制成本上涨未扭转企业亏损，煤制成本上涨对市场拉动温和 [24][26] - 利润端整体改善，油制亏缩煤制大增：1月聚乙烯生产企业利润整体改善，油制企业亏损收窄，煤制企业盈利大幅增长 [27] - 价差分化持续收窄，品类强弱差异凸显：1月聚乙烯与相关品种价差分化收窄，PE - PVC、PE - PP合约平均价差环比下跌，凸显相关品类市场强弱分化；市场受多重因素影响，成本支撑增强但产品价格受需求制约，后续需关注原油及焦煤价格等因素 [28][29] 小结 - 2月国内聚乙烯市场受春节季节性因素主导，供应端新增货源或使宽松压力回升，需求端整体走弱，库存端需警惕全链条库存累积，成本端支撑效果不确定，市场大概率偏弱调整 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月聚烯烃区间震荡 临近春节假期需控制风险 因近日塑料新增产能投产且开工率高于PP 叠加地膜集中需求未开启 预计L - PP价差回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料开工率涨至90%左右处于中性水平 PP企业开工率降至78.5%左右处于偏低水平 [3] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产 2月新增计划检修装置有限 供应压力大 [3] - 截至1月30日当周 PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76% 处于近年农历同期偏低位 PP下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08% 处于历年农历同期中性水平 [3] - 1月底石化去库快 目前库存处于近年同期偏低水平 [3] - 地缘局势降温 寒潮转弱 原油价格大跌 对聚烯烃支撑有限 [3] - 地膜集中需求未开启 温度下降 北方需求减少 部分行业进入淡季 预计后续下游开工率继续下降 节前备货有限 终端工厂新增订单有限 刚需采购为主 [3] - 宏观情绪降温 塑料短期跟随市场情绪偏弱震荡 春节前塑料供需格局改善有限 现货跟进有限 基差走低 但目前上游库存低 聚烯烃估值低 [3] 行情回顾 - 展示塑料2605合约日K线和PP 2605合约日K线 [5] 塑料现货价格 - 展示华北地区现货价和远东现货价（CFR 中间价）：线型低密度聚乙烯数据 [9] 塑料基差走势情况 - 1月下旬 现货价格涨幅不及期货价格涨幅 基差降至偏低水平 [13] PP基差走势情况 - PP基差下降 处于偏低水平 [20] 塑料产量 - 2025年12月PE检修量环比增12.70%至44.00万吨 同比增13.75% 处于历史同期最高水平 [25] - 2025年12月PE产量环比增4.08%至300.88万吨 同比增19.55% 刷新历史最高位 [25] 塑料开工率 - 2025年12月PE开工率环比增0.12个百分点至83.56% 同比增0.88个百分点 处于近年同期偏低位 [29] - 近期塑料开工率涨至90%左右 处于中性水平 [29] PP产量 - 2025年12月PP检修量环比增0.54%至71.02万吨 同比增4.23% 处于历年同期最高位 [33] - 2025年12月PP产量环比增2.67%至355.79万吨 同比增15.51% 刷新历史最高位 [33] PP开工率 - 2025年12月PP开工率环比减0.61个百分点至77.82% 同比增2.02个百分点 处于近年来同期中性偏低水平 [37] - 近期PP企业开工率降至78.5%左右 处于偏低水平 标品拉丝生产比例涨至28%左右 [37] PE进出口 - 2025年12月中国PE进口量132.99万吨 同比增4.62% 环比增25.21% 升至近年同期中性位置 1 - 12月累计进口量1340.7万吨 同比减3.21% 处于近年来偏低位置 [43] - 2025年12月中国PE出口量9.21万吨 同比增58.30% 环比增7.27% 处于历年同期最高位 1 - 12月累计出口量109.02万吨 同比增32.65% 处于近年来最高位 [43] - 2025年12月PE净进口123.78万吨 同比增2.04% 1 - 12月累计净进口1231.69万吨 同比减5.47% 2025年12月中国PE进口依赖度升至31.32% 预计2026年LLDPE净进口量同比继续下降 [43] PP进出口 - 2025年12月中国PP进口量33.24万吨 同比减1.28% 环比增9.02% 处于近年同期最低位 1 - 12月累计进口量336.82万吨 同比降8.26% 处于近年来最低位 [49] - 2025年12月中国PP出口量26.78万吨 同比增35.80% 环比增4.04% 处于历年同期最高位 1 - 12月累计出口量310.14万吨 同比增28.87% 处于近年来最高位 [49] - PP拉丝进口窗口近期持续关闭 预计PP净进口将继续下降 [49] 聚烯烃下游 - 2025年1 - 12月 塑料制品累计产量7919.91万吨 同比减0.2% 累计同比增速环比下降转负 12月当月同比增速为 - 3.5% 仍为负值 2025年1 - 12月 塑料制品出口金额7487.00亿元 同比减1.3% 增速略有下降 12月同比增速升至 - 2.2% [53] - 截至1月30日当周 PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76% 农膜和包装膜订单小幅减少 整体处于近年农历同期偏低位 [57] - 截至1月30日当周 PP下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08% 处于历年农历同期中性水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平 但订单环比略降 略低于去年同期 [57] 聚烯烃库存 - 截至1月30日 石化早库环比减3万吨至44.5万吨 较去年农历同期低11.5万吨 目前石化库存处于近年同期偏低水平 [61] 聚烯烃利润 - 1月 除油制工艺外 LLDPE其余工艺利润回升 煤制和乙烯制工艺利润转正值 [64] - 1月 PP各工艺利润仍亏损 但MTO、PDH制、煤制工艺利润亏损幅度缩小 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月30日茂名石化HDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右处于中性水平；截至当周PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76%，整体处近年农历同期偏低位；临近月底石化去库快，库存处近年同期偏低水平；成本端原油价格上涨；供应上有新增产能投产；地膜集中需求未开启，预计后续下游开工率继续下降；塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，反弹可持续性需谨慎对待；预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月30日茂名石化HDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右，处于中性水平 [1] - 截至1月30日当周，PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76%，农膜和包装膜订单均小幅减少，整体处近年农历同期偏低位 [1] - 临近月底，石化去库快，库存处近年同期偏低水平 [1] - 寒冷天气推动柴油取暖需求，伊朗地缘局势升温，原油价格上涨 [1] - 2026年1月有新增产能投产，近期塑料开工率略有上升 [1] - 地膜集中需求未开启，终端施工放缓，北方需求减少，预计后续下游开工率继续下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主 [1] - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下，化工板块情绪好转，塑料短期偏强震荡，但供需格局改善有限，反弹可持续性需谨慎对待 [1] - 因近日有新增产能投产，开工率较PP高，地膜集中需求未开启，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6945元/吨，最高价7139元/吨，收盘于7014元/吨，涨幅0.17%，持仓量减9081手至503743手 [2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 - 50至 + 100元/吨之间，LLDPE报6820 - 7170元/吨，LDPE报8600 - 9280元/吨，HDPE报6870 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月30日茂名石化HDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至1月30日当周，PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76%，整体处近年农历同期偏低位 [4] - 周五石化早库环比减3万吨至44.5万吨，较去年农历同期低11.5万吨，库存处近年同期偏低水平 [4] - 原料端，布伦特原油03合约涨至69美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月29日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右处于中性水平，截至1月23日当周PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，整体处于近年农历同期偏低位水平，临近月底石化去库较快，库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端原油价格上涨，供应上有新增产能投产，近期塑料开工率略有下降，地膜集中需求未开启，北方需求减少，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主 [1] - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下化工板块情绪好转，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性需谨慎对待，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月29日塑料开工率维持在89%左右，截至1月23日当周PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率处于近年农历同期偏低位 [1] - 临近月底石化去库较快，库存处于近年同期偏低水平，成本端原油价格上涨，新增产能投产，近期塑料开工率略降，地膜集中需求未开启，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，节前备货有限 [1] - 低估值等因素推动化工板块情绪好转，塑料短期偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性谨慎对待，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6956元/吨，最高价7084元/吨，收盘于7049元/吨，在60日均线上方，涨幅1.42%，持仓量减少18370手至512824手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 50至 + 100元/吨之间，LLDPE报6820 - 7170元/吨，LDPE报8600 - 9280元/吨，HDPE报6870 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月29日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至1月23日当周PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单稳定，原料库存稳定，包装膜订单小幅回升，整体处于近年农历同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比增加2.5万吨至47.5万吨，较去年农历同期低8.5万吨，临近月底石化去库较快，库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至69美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下化工板块情绪好转，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但塑料供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，塑料反弹可持续性需谨慎对待，且由于近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月28日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至1月23日当周，PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定，处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平 [1][4] - 临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧缓解，加上伊朗地缘局势升温，原油价格上涨 [1] - 供应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产，近期塑料开工率略有下降 [1] - 地膜集中需求尚未开启，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格继续稳定，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，临近春节放假，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约增仓震荡上行，最低价6885元/吨，最高价6992元/吨，最终收盘于6967元/吨，在60日均线上方，涨幅1.31%，持仓量增加10434手至531194手 [2] 现货 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 50至 + 100元/吨之间，LLDPE报6820 - 7170元/吨，LDPE报8600 - 9280元/吨，HDPE报6850 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月28日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至1月23日当周，PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定，处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平 [4] - 周三石化早库环比下降4万吨至45万吨，较去年农历同期低了11万吨，临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端原油，布伦特原油03合约上涨至67美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比下跌5美元/吨至700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月27日塑料开工率降至89%左右处于中性水平，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%处于近年农历同期偏低位，临近月底石化去库快库存处于近年同期偏低水平，成本端原油因寒冷天气和伊朗地缘局势上涨，2026年1月有新增产能投产，地膜集中需求未开启，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端刚需采购为主，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡但供需格局改善有限，反弹可持续性需谨慎对待，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月27日新增齐鲁石化HDPE 2线等检修装置，塑料开工率降至89%左右处于中性水平，截至1月23日当周PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单稳定、原料库存稳定，包装膜订单回升，整体下游开工率处于近年农历同期偏低位，临近月底石化去库快库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 寒冷天气推动柴油取暖需求且伊朗地缘局势升温，原油价格上涨，2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，近期塑料开工率略降，地膜集中需求未开启，温度下降终端施工放缓北方需求减少，北方棚膜生产停滞，农膜价格稳定，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端刚需采购 [1] - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动化工板块情绪好转，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性需谨慎对待，因近日有新增产能投产且开工率较PP高，叠加地膜集中需求未开启，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6831元/吨，最高价6920元/吨，收盘于6899元/吨，在60日均线上方，跌幅0.23%，持仓量增加5747手至520760手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 60至 + 50元/吨之间，LLDPE报6720 - 7070元/吨，LDPE报8650 - 9280元/吨，HDPE报6840 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月27日新增齐鲁石化HDPE 2线等检修装置，塑料开工率降至89%左右处于中性水平 [4] - 需求方面截至1月23日当周，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体下游开工率处于近年农历同期偏低位水平 [4] - 周二石化早库环比下降6万吨至49万吨，较去年同期高2万吨，临近月底石化去库快，目前库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约下跌至65美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于705美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]