中美战略博弈态势 - 中美关税战进入暂停期，但新一轮博弈迫在眉睫，美国已被拖入拉锯战 [1] - 美国将外国无人机系统及关键零部件列入不可信供应商清单，中国商务部指责其扭曲市场、单边霸凌，并表示将采取必要措施 [1] - 美国短期内不太可能再发动类似关税战，因其需与中国合作缓解经济贸易问题，为明年4月访华创造条件 [1] 中国区域经济整合布局 - 中国通过强化与多个区域经济体合作，已基本完成圈层化布局，形成经济共同体及新产业金融生态，逐步替代碎片化的全球秩序 [3] - 北方：中俄经济共同体框架成型，俄罗斯推动“向东看”战略并开放远东合作，与中国振兴东北战略呼应 [3] - 西方：中国与中亚五国签署《永久睦邻友好合作条约》，中吉乌铁路项目开工，深化经济联动 [3] - 南方：东盟持续多年为中国最大贸易伙伴，合作稳固；沙特建立中沙经济特区，推动中国与中东合作 [3] - 上述经济共同体使美国遏华包围圈策略无法完全实现，美国无法像围堵俄罗斯那样极限围堵中国 [3] 半导体技术竞争 - 美国商务部长访华期间，中国企业发布搭载国产5nm芯片手机，美国选择忽视并坚称技术封锁有漏洞 [5] - 路透社报道中国已制造出极紫外（EUV）光刻机原型机，标志着中国在半导体领域的“曼哈顿计划”，将瓦解西方芯片封锁并填补制造业最后短板 [5] - EUV光刻机是西方高端制造业结晶，由中国单独研发成功，围绕芯片的拉锯战美西方已彻底失败，不再拥有遏制中国的有效筹码 [5] 关键材料供应与反制 - 在稀土领域，美西方十多年未能建立自己的产业链 [7] - 中国海关数据显示，11月对美国的稀土出口减少了74吨，这与中方在吉隆坡和釜山会谈后加强的出口管制政策有关 [7] - 中国对美稀土供应未迅速恢复，且在美国宣布史上最大额对台军售后，中国取消了110万吨小麦订单，稀土出口下降很可能也受此影响 [7] - 中国一直未放松军用稀土出口管制，对美国特朗普政府形成制约 [7] 美国内部压力与潜在风险 - 俄罗斯专家认为美国正步苏联后尘，特朗普政府与建制派博弈正破坏美国三权分立 [9] - 美国社会走向崩溃，常春藤高校枪击事件反映连顶级学府也无法避免枪支暴力冲击 [9] - 美国国债规模已超过38万亿美元，其利息甚至超过了国防开支，压力日益增大 [9] - 若特朗普再犯下重大战略错误（如入侵委内瑞拉），美国可能面临分崩离析的局面 [9]

中国芯片产业现状 - 中国AI芯片年需求达150万片 但华为目前年产能仅20万片 存在较大供给缺口 [1] - 2022年中国半导体产业市场规模突破9000亿元 占全球市场份额约16% [5] - 华为 长江存储等企业已实现从技术追赶到技术突破的转变 在质量和数量上同步提升 [3] 技术自主化进展 - 中国企业在高端芯片领域逐步摆脱进口依赖 自主研发能力显著提升 [3] - 芯片制造良率问题有望在未来几年内解决 将削弱美国技术封锁效果 [5] - 国内企业与国际顶尖厂商的技术差距正在逐步缩小 [5] 中美技术博弈格局 - 中国掌握全球稀土供应链 美国90%以上稀土依赖进口 其中主要来自中国 [5] - 稀土资源可能成为中国反制美国芯片封锁的重要筹码 [5][7] - 美国的技术封锁反而加速了中国自主技术积累和研发进程 [7] 产业发展前景 - 在国家政策支持和企业自主研发双重驱动下 中国芯片产业突破封锁的可能性增大 [9] - 行业正从技术跟随者向技术领导者转型 具备长期发展潜力 [9] - 国内领军企业持续投入创新 有望逐步突破现有技术瓶颈 [9]

股票回购与分红机制 - 上市公司回购股票后主要用途为注销股份或用于员工股权激励 注销股份能提升剩余股东权益 是最佳选择 而股权激励最终会回流二级市场 对股价提振效果有限 [1] - 美股以注销回购股份为主 苹果公司10年内注销42%股份(263亿股降至152亿股) 被注销股份市值相当于A股总市值的1/4 [1] - 分红导致大部分资金流出股市(大股东提现) 而回购使资金留在股市(大股东减持受限) 美股2023年分红7700亿美元 vs 回购12600亿美元 A股2023年分红2.24万亿 vs 回购仅914亿 显示利润分配机制差异 [1] A股市场现状 - 市场成交额4700亿元 为年内倒数第三 显示交投清淡 投资者参与意愿低迷 [1] - 市场个股中位数下跌0.87% 上证指数2700点争夺期间多数个股已大幅下跌 [1] - 当前A股走势脱离历史经验体系 既不符合国际股市规律 也不符合自身历史规律 预测难度加大 [1] 行业动态 - 光刻机板块受欧美芯片封锁加强刺激短期上涨 但板块年内已下跌32% 缺乏持续性 [3] - 中国船舶吸收合并中国重工方案公布 换股比例使重工股东仅获6.8%溢价(4.98元换34.9元×0.1335) 低于市场预期 [3] - 温氏股份计划回购9-18亿元股票 当前股价与猪肉价格反弹基本面背离 [3] - 中石化启动8-15亿元回购计划 首日买入2110万元 相比去年400多亿分红规模显著偏低 [3] 国际事件 - 黎巴嫩特制寻呼机爆炸事件造成8死2750伤 设备由台湾授权BAC生产 交货过程被以色列植入30克炸药 显示情报能力差距 [4]