德国7月私营部门经济表现 - 制造业PMI持续低于荣枯线 显示该领域仍显脆弱 [1] - 制造业产出连续五个月扩张 行业复苏迹象逐步显现 [1] - 服务业新业务量实现近一年来首次回升 此前连续10个月下滑 [1] 经济前景分析 - 实际工资增长与扩张性财政政策有望助力整体经济企稳 [1] - 服务业已不再拖累经济增长 改善符合预期 [1]

制造业 - 6月制造业PMI为49.7%，较前值提高0.2个百分点，但处于荣枯线以下，五年维度看处于同期低位[9] - 制造业新订单指数为50.2%，较前值提高0.4个百分点，重回荣枯线以上；在手订单指数为45.2%，较前值提高0.4个百分点，仍在荣枯线以下[13] - 原材料购进价格指数为48.4%，较前值提高1.5个百分点；出厂价格指数为46.2%，较前值提高1.5个百分点，均在荣枯线以下[17] 服务业 - 6月服务业指数为50.1%，较前值下降0.1个百分点，仍位于扩张区间[23] - 服务业新订单指数为46.9%，位于荣枯线以下；从业人员指数为46.4%，较前值降低0.2个百分点[23] 建筑业 - 6月建筑业指数为52.8%，较前值上升1.8个百分点，连续位于荣枯线以上[29] - 建筑业新订单指数为44.9%，景气度有待提升；从业人员指数为39.9%，企业用工景气度不足[29] 综合 - 中国综合PMI产出指数为50.7%，较前值提高0.3个百分点，位于荣枯线以上[9] 风险提示 - 基本面修复偏离预期，宏观政策超预期，地缘政治风险[4]

制造业 - 5月制造业PMI为49.5%，较前值提高0.5个百分点，但五年维度看处于同期低位[8] - 5月制造业新订单录得49.8%，较前值提高0.6个百分点；在手订单录得44.8%，较前值提高1.6个百分点，均位于荣枯线以下[11] - 5月制造业采购量指数录得47.6%，较前值提高0.7个百分点；从业人员指数录得48.1%，较前值提高0.2个百分点，均位于荣枯线以下[14] - 5月制造业原材料库存指数录得47.4%，较前值提高0.4个百分点；产成品库存录得46.5%，较前值降低0.8个百分点，均位于荣枯线以下[16] - 5月制造业原材料购进价格录得46.9%，较前值降低0.1个百分点；出厂价格指数录得44.7%，较前值降低0.1个百分点，均位于荣枯线以下[16] - 5月制造业进口指数录得47.1%，较前值提高3.7个百分点；新出口订单指数录得47.5%，较前值提高2.8个百分点，均位于荣枯线以下[18] 服务业 - 5月服务业指数录得50.2%，较前值提高0.1个百分点，位于扩张区间[21] - 5月服务业新订单指数录得46.6%，从业人员指数录得46.6%，均位于荣枯线以下；业务活动预期指数录得56.5%，位于荣枯线以上[21] 建筑业 - 5月建筑业指数录得51%，较前值降低0.9个百分点，位于荣枯线以上[27] - 5月建筑业新订单指数录得43.3%，从业人员指数录得39.5%，均位于荣枯线以下；业务活动预期指数录得52.4%，位于荣枯线以上[27] 其他 - 中国综合PMI产出指数录得50.4%，较前值提高0.2个百分点，位于荣枯线以上[8] - 风险提示包括基本面修复偏离预期，宏观政策超预期，地缘政治风险[3]