核心观点 本期市场成交热度与赚钱效应同步上升，市场情绪回暖，资金层面呈现结构性分化，融资资金大幅流入，而ETF资金持续流出，外资小幅流入A股和港股，行业配置上，基础化工成为外资与ETF资金共同流入的焦点[1][4] 市场定价状态总结 - **市场情绪上升**：全A日均成交额上升至2.1万亿元，日均涨停家数升至86.6家，封板率升至76.8%，最大连板数为5.0板[4][9][15] - **赚钱效应显著上升**：本期个股上涨比例高达88.6%，全A个股周度收益中位数上升至4.6%[4][9] - **交易集中度上升**：一级行业和二级行业交易集中度均有所上升，本期有4个行业换手率历史分位数处于90%以上[4][17] - **主要指数表现**：创业板指周度收益达9.50%，领涨主要指数，上证指数、沪深300、科创板指周度收益分别为2.74%、4.41%、8.62%[9] A股流动性跟踪总结 - **融资资金大幅流入**：本期融资资金净买入额上升至274.8亿元，成交额占比上升至9.6%[4][28][71] - **ETF资金持续流出**：被动资金流出增加，本期净流出334.0亿元，但被动成交占比边际上升至6.4%[4][28] - **外资小幅流入**：本期外资流入A股市场0.4亿美元（约合40.8百万美元），北向资金成交占比历史分位数（MA5）降至27.8%[4][40][44] - **公募基金新发边际上升**：本期偏股基金新发规模上升至44.6亿元，但公募基金股票仓位整体较上期下降[4][28][30][34] - **私募仓位边际上升**：截至3月6日数据，私募基金仓位较前期边际上升，但3月私募信心指数较2月下降0.1%[4][38] - **产业资本活动**：本期IPO首发募集42.2亿元，定增规模大幅上升至265.4亿元，未来一期限售股解禁规模为676.2亿元[4][52][53] - **散户活跃度边际上升**：另类指标显示本期散户交易热情边际上升[4] A股资金行业配置跟踪总结 - **外资行业流向**：截至4月8日，汽车（净流入+6.9百万美元）和基础化工（净流入+5.4百万美元）净流入居前，电子（净流出-7.7百万美元）和机械设备（净流出-1.7百万美元）净流出居前[4] - **融资资金行业流向**：截至4月9日，电子（净流入+134.7亿元）和通信（净流入+68.2亿元）净流入居前，基础化工（净流出-6.5亿元）和石油石化（净流出-3.9亿元）净流出居前[4] - **ETF资金行业流向**：被动资金在行业层面呈净流出态势，有色金属（净流入+9.7亿元）和基础化工（净流入+4.7亿元）净流入居前，电子（净流出-92.7亿元）和非银金融（净流出-50.2亿元）净流出居前，二级行业中贵金属、工业金属净流入居前[4] - **龙虎榜行业分布**：医药生物、电子和环保为龙虎榜上榜家数前三的行业[4] - **ETF产品动向**：本期增持居前的ETF包括中证500ETF、通信ETF等，中证短融ETF和香港创新药ETF融资净买入居前，而沪深300ETF、创业板ETF净赎回居前[4][69] 港股与全球流动性跟踪总结 - **全球市场表现**：本期全球主要市场全线上涨，纳斯达克指数收涨4.7%，韩国综合指数以+9.0%领涨[4] - **南下资金转为流出**：本期南下资金净卖出额上升至46.6亿元，处于2022年以来4%的历史分位（MA5）[4] - **全球外资流动**：截至4月8日，发达市场主动/被动资金净流动分别为12.1亿美元和308.4亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动分别为6.0亿美元和38.0亿美元，全球外资边际流入美国市场（+66.7亿美元）[4] - **港股外资流入**：外资流入港股规模大幅上升[4]

核心观点 本期市场成交热度有所抬升，但赚钱效应边际下降 资金层面，偏股公募基金新发行规模边际回落，而融资资金流入显著加速，外资也重回A股和港股市场流入状态 [1][4] 市场定价状态 - **市场情绪提升**：本期全A日均成交额上升至2.0万亿元，交易换手率提升 日均涨停家数降至58.2家，最大连板数为5.5个，封板率上升至70.6%，龙虎榜上榜家数上升至58家 [4][9][12] - **赚钱效应下降**：本期个股上涨比例下降至31.8%，全A个股周度收益中位数下降至-1.7% [4][10] - **交易集中度提升**：行业交易集中度回升，本期有5个行业换手率历史分位数处于90%以上，其中国防军工、商贸零售和轻工制造换手率处于95%以上 [4][14] A股流动性跟踪 - **公募基金**：本期偏股基金新发规模下降至91.1亿元，各类公募基金股票仓位均较上期有所下降 [4][23][26] - **私募基金**：12月私募信心指数与11月基本持平，截至12月5日，股票私募仓位指数持续逼近年内最高 [4][34] - **外资**：本期外资流入A股市场0.1亿美元（截至12月10日） 北向资金成交占比历史分位数降至30.0% [4][36][39] - **产业资本**：本期IPO首发募集资金为12.7亿元，定增规模为13.4亿元，未来一周限售股解禁规模为130.3亿元 [4][50][53] - **ETF资金**：被动资金转为流出，本期净流出30.7亿元 被动成交占比环比上升至6.4%，行业成交集中度CR5转为上升 [4][59] - **融资资金**：本期融资净买入额大幅上升至260.4亿元，成交额占比上升至10.5% [4][23][71] - **散户**：另类指标显示本期散户活跃度边际提升，散户仍为买入主力且净买入额边际上升 [4][11] A股资金行业配置 - **外资配置**：截至12月10日，电子（净流入1380万美元）和有色金属（净流入1240万美元）净流入居前，家用电器（净流出710万美元）和银行（净流出570万美元）等净流出居前 [4] - **融资资金配置**：截至12月11日，电子（净流入70.6亿元）和通信（净流入23.0亿元）净流入居前，计算机（净流出13.6亿元）和汽车（净流出7.0亿元）等净流出居前 [4] - **ETF资金配置**：一级行业中，有色金属（净流入22.0亿元）和交通运输（净流入8.6亿元）净流入居前；非银金融（净流出29.0亿元）和国防军工（净流出26.1亿元）净流出居前 二级行业中，工业金属和煤炭开采净流入居前，证券和半导体净流出居前 [4] - **龙虎榜资金**：电子、轻工制造和环保为龙虎榜行业成交前三 [4] 港股与全球流动性跟踪 - **市场表现**：本期恒生指数收跌0.4%，全球主要市场涨跌互现，巴西IBOVESPA指数上涨2.2%，涨幅居前 [4] - **南下资金**：本期南下资金转为净卖出，单周净卖出34.4亿元，处于2022年以来6%分位（5日移动平均） [4] - **全球外资流动**：截至12月10日，发达市场主动资金净流出127.0亿美元，被动资金净流入158.1亿美元；新兴市场主动资金净流入0.5亿美元，被动资金净流入25.7亿美元 仅外资口径看，全球外资边际流入美国（+20.3亿美元）和韩国（+6.1亿美元）市场 [4]

报告核心观点 - 本周内外部环境均有变化，内部“反内卷”主线降温，强调前期政策落实，上游资源品回撤大；外部中美贸易会谈关税展期，美元指数上涨，国内风险偏好略降，美联储按兵不动但降息分歧加剧 [2] - 本周融资资金先快速流入后情绪转弱，各指数回撤，大盘跌幅更大，基差方面部分品种贴水走阔 [2] - 本周模型预测下周IH、IM基差走弱，IF、IC基差走强 [3] 本周回顾 内外部环境变化 - 内部“反内卷”主线降温，政治局会议强调前期政策落实，未提“反内卷”，叠加商品期货限仓措施，上游资源品回撤大 [2] - 外部中美第三轮贸易会谈关税展期，美元指数上涨，市场对美国谈判进展乐观，国内风险偏好略降，美联储按兵不动但降息分歧加剧 [2] 市场表现 - 融资资金先快速流入，最高单日净买入接近200亿，融资余额接近2万亿创2015年以来新高，后半周情绪转弱，成交量缩水，各指数回撤 [2] - 风格上大盘跌幅超1%，小微盘跌幅相对较小，中证1000跌幅0.5%，微盘股指数再创新高 [2] 基差情况 - IF、IC、IM三品种贴水较上周略有走阔，年化贴水率分别位于2.6%、10%、11.8%附近，IH与上周基本持平 [2] - 指数上涨时各品种近月走强，期限结构近端抬升，本周回调时期限结构反向调整，近月下沉更多 [2] 下周预测 - 模型对下周IH、IF、IC、IM基差运动方向判断分别为走弱、走强、走强、走弱 [3]