行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 随着民资入核政策放宽，以阿里、吉利为代表的科技巨头和以宁德时代、特斯拉为代表的新能源龙头正跨界参与中国沿海核电项目，形成“央企主导、民资赋能、科技加持”的产业新格局[2][3] - 政策持续为行业发展铺路，从2020年首个民资入核案例到2024年民资参股比例提升至10%，再到2026年浙江明确支持民企投向核电，行业前景广阔[4] - AI算力需求爆发与“双碳”目标推进将深化“算力+核能”布局，推动“风光核储一体化”模式在沿海基地落地[4] - 小型模块化反应堆（SMR）被视为解决AI能源需求的关键方案，获得科技巨头关注，其商业化可能比核聚变更早落地[5] 行业趋势与驱动因素 - 科技企业多以入股方式布局浙江象山、温州三澳等沿海核电基地，核心目的是锁定稳定能源以支撑其算力需求[3] - 新能源企业则聚焦核电配套环节，提供储能解决方案、核心装备制造等服务[3] - 上海电气等企业助力核电设备国产化率达到93.4%[3] - 未来更多企业有望入局，但需依托央企核心架构、聚焦自身优势，遵循核电产业高安全、长周期的发展规律[4] - OpenAI首席执行官Sam Altman曾表示“裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案”[5] 重点公司及业务进展 - **景业智能**：拟设立SMR子公司景瀚能动，聚焦AI数据中心供电等场景，其SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队也已初步组建完成[5][6] - **佳电股份**：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[6] - **国光电气**：公司偏滤器和包层系统是ITER（国际热核聚变实验堆）项目的关键部件[6] - **兰石重装**：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[6] - **科新机电**：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[6] - **海陆重工**：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[6] - **江苏神通**：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单[6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 小型模块化反应堆（SMR）是解决人工智能日益增长的能源需求的关键方案，获得科技巨头持续关注[6] - 劳斯莱斯 SMR 与斯堪斯卡合作推进抗震轴承原型研发，有助于验证技术并降低“舰队式”部署风险[3][4] - X-energy 与 SGL Carbon 签署十年石墨供应协议，是构建 SMR 商业项目供应链的重要举措[5] 行业动态与公司合作 - 劳斯莱斯 SMR 公司与斯堪斯卡英国公司签订合同，由后者负责建造 SMR 的抗震轴承底座原型装置[3][4] - 劳斯莱斯 SMR 的 470 兆瓦小型压水堆 90% 组件为工厂预制，标准化抗震轴承设计已通过多地震剖面预认证，可全球部署[4] - X-energy 与 SGL Carbon 签署为期十年的框架协议，确保 Xe-100 小型模块化反应堆部署所需石墨材料供应[5] - 协议涵盖德州 Seadrift 场址首个四机组项目的部件支持及华盛顿州 12 台机组核电站的产能预留[5] - Xe-100 基于高温气冷堆技术，石墨是关键部件，SGL 将采用 NBG-18 石墨生产相关部件[5] 投资建议与关注公司 - 建议关注景业智能：拟设立 SMR 子公司景瀚能动，聚焦 AI 数据中心供电等场景，其 SMR 相关关键技术研发工作正按计划有序推进[6] - 建议关注佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[6] - 建议关注国光电气：公司偏滤器和包层系统是 ITER 项目的关键部件[6] - 建议关注兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[6] - 建议关注科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[6] - 建议关注海陆重工：服务堆型有三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[6] - 建议关注江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀 90% 以上的订单[6]

市场行情与板块表现 - 1月19日收盘 上证指数涨0.29% 深证成指涨0.09% 创业板指跌0.70% 贵金属 电网设备 柔性直流输电等板块涨幅居前 [2] - 能源ETF广发（159945）涨1.00% 其成分股华阳股份 宝泰隆 杰瑞股份 海油工程 上海石化 华电能源 淮北矿业 陕西黑猫 美锦能源 中煤能源等上涨 [2] 能源电力行业动态 - 国家能源局宣布 2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时 达到10.4万亿千瓦时 同比增长5% [2] - 国家电网宣布 “十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% 资金用于新型电力系统建设 [2] 锌行业观点 - 东方证券表示 锌板块是被忽视的逆全球化基础材料 供需向好价格有望持续上行 [3] - 市场因国内基建地产不看好铅锌 但看好逆全球化背景下亚非拉国家再工业化对地产基建需求的拉动 [3] - 近期锌冶炼费持续下跌 表明锌矿供给持续紧张 原因包括主要冶炼厂在春节前持续补库 以及2026年财政政策发力预期较强 [3] - 国内需求下滑有限 叠加亚非拉国家再工业化 国内与海外镀锌板需求有望增长 [3] - 锌作为“逆全球化”的基础材料 海外基建 厂房与消费均是刚需 市场对此关注明显不足 建议积极关注相关板块投资机会 [3] 核能技术发展 - 华福证券表示 OpenAI首席执行官Sam Altman认为“裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案” [3] - 科技巨头正联合小型模块化反应堆（SMR）及核聚变公司 为数据中心量身定制供能方案 裂变商业化或比聚变更早落地 [3] - 国内公司景业智能（688290.SH）表示 其SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进 目前技术路线已基本明确 核心研发团队也已初步组建完成 [3]