盘面表现与价格 - BU 2603主力合约收盘价3167元/吨，较昨日收盘价微跌0.03%，盘中最高3210元/吨，最低3155元/吨，近7天累计上涨0.7% [2][32] - 次月合约2606收盘价与昨日持平，远月合约表现出比近月更强的抗跌性 [2][32] - 沥青主力合约收盘价与布伦特油价呈现一定相关性，当日沥青主力收盘持平，而布伦特油价下跌1.7% [2][32] 现货市场与基差 - 山东重交沥青现货市场价为3100元/吨，环比持平，近7天累计无变化，山东地区基差为-67元/吨，7天累计走强7元/吨 [2][32] - 华东重交沥青现货市场价为3200元/吨，环比持平，华东地区基差为+33元/吨，7天累计同样走强7元/吨 [2][32] - 华东市场低端价连续5个交易日稳定在3150元/吨，市场高端价报3230元/吨，环比持平 [4][32] 裂解价差与成本关联 - 沥青对布伦特原油的裂解价差（BU-Brent）为-120元/吨，7天累计改善57元/吨 [2][32] - 美伊地缘政治风险缓和导致油价大跌，回吐此前溢价，沥青在油价大跌时表现出相对抗跌性，短期裂解差建议观望 [2][32] - 沥青绝对价格短期走势仍需关注美伊地缘演变，跟随原油成本端波动 [4][33] 原料供应基本面 - 美国大型贸易商正协助销售委内瑞拉海上浮舱原油，部分船只已从委内瑞拉何塞港驶往美国 [3][33] - 委内瑞拉海上浮舱库存从1月13日的72,640桶降至1月15日的69,580桶，累库幅度减少，但浮动储存总量依旧高企 [3][33] - 据第三方机构统计，委内瑞拉浮舱库存足以满足中国约2至3个月的需求，且国内商业和战略库存高，短期内原料无断供风险 [4][33] - 稀释沥青贴水（DES山东）尚未出现1位数的深度贴水折扣 [4][33] 高频数据一览 - 布伦特油价报64.30美元/桶，7天累计上涨4.2% [6][36] - 沥青与上海原油期货（BU-SC）裂解差为-94.1元/吨，7天累计改善3.4元/吨 [6][36] - 沥青与燃料油（BU-FU）价差为581元/吨，沥青与低硫燃料油（BU-LU）价差为80元/吨 [6][36] - 期货及厂内库存（仓单）为47,720吨，较前一日增加1,270吨，7天累计增加19,800吨 [6][36] 短期展望与策略 - 短期展望：近月合约价格需持续关注地缘政治风险 [5][33] - 整体策略：市场预计将呈震荡格局，建议阶段性参考原油走势操作近月03合约，逢低布局远月06合约 [6][33] - 合约价差策略：建议进行3-6月合约的反向套利（反套） [6][33]

盘面表现 - BU 2603主力合约收盘价3168元/吨，较昨日上涨0.88%，盘中最高触及3190元/吨，最低3151元/吨，近7天累计上涨1.1% [37][7] - 次月合约2606收盘价较昨日上涨0.60%，近月合约涨幅高于远月合约 [37][7] - 期货+厂内库存（仓单）为46450吨，较前一日增加5800吨，7天累计增加21530吨 [7][42] 现货市场 - 山东重交沥青市场价为3100元/吨，环比上涨0.6%，7天累计上涨1.0% [37][7] - 华东重交沥青市场价为3200元/吨，环比持平 [37][7] - 山东基差为-68元/吨，7天累计走弱5元/吨；华东基差为+32元/吨，7天累计走强35元/吨 [37][7] - 华东市场低端价连续4个交易日维稳在3150元/吨，高端价当日为3230元/吨，环比上涨0.3%，在5个交易日维稳后上涨 [37][3] 裂解价差与成本 - BU-Brent裂解价差录得-159元/吨，7天累计回升47元/吨；当日BU主力合约收盘上涨0.9%，而布伦特原油下跌0.6% [37][7] - BU-SC裂解价差为-97.5元/吨，7天累计回升28.7元/吨 [7][42] - 美伊地缘形势升级给予油价向上反弹动力，沥青跟涨但幅度有限，裂解差持观望态度 [37] 资金与持仓 - 根据第三方软件统计，03合约空头净持仓自1月8日以来持续下降，多头净持仓震荡上行，当下多空比维持在0.52 [3][38] 地缘政治与原料供应 - 大型贸易商维多和托克集团获得美国特别许可证后，正向中国和印度炼油商提供将于3月交付的委内瑞拉原油，以帮助销售大量浮舱和在途库存 [4][38] - 美国政府已向法院申请扣令，拟查封更多与委内瑞拉石油贸易有关的数十艘油轮 [4][38] - 由于存在大量委油浮舱和在途库存，稀释沥青升贴水尚无回升迹象，最新贴水向下至16美元/桶 [4][38] - 美国介入推进委油销量，有利于加快浮舱和在途库存消化，可能利好06合约的逻辑演绎 [4][38] 短期展望与策略 - 短期价格变化需关注美伊地缘演变情况，跟随成本端波动 [38] - 近月合约上方继续关注地缘演变 [39] - 整体策略为震荡，阶段性看原油做近月03合约，逢低做多远月06合约，在合约结构上进行3-6反套，裂解差暂时观望 [40]

盘面表现与价格 - BU 2603主力合约收盘价3140元/吨，较昨日结算价下跌0.66%，盘中最高3153元/吨，最低3093元/吨，近7天累计上涨3.9% [1] - 次月合约2606较昨日结算价下跌0.25%，近月合约跌幅高于远月合约 [1] - 布伦特油价为64.26美元/桶，较前一日下跌0.1%，近7天累计上涨5.5% [8] 现货市场与基差 - 山东重交沥青市场价为3080元/吨，环比持平，近7天累计上涨4.4%，山东基差为-60元/吨，7天累计走强12元/吨 [2] - 华东重交沥青市场价为3200元/吨，环比持平，华东基差为+60元/吨，7天累计走弱8元/吨 [2] - 山东地炼参考价在3010-3140元/吨，主营参考价在3220-3240元/吨，市场基准价3080元/吨，东明石化停拍导致市场可售现货资源偏紧 [3] 裂解价差与成本 - BU-Brent裂解价差录得-144元/吨，7天累计走弱15元/吨，当日BU主力收盘下跌0.5%，Brent下跌0.1% [3] - 因美伊地缘矛盾升级，油价涨幅强于沥青，前期做多裂解价差的风险显现，目前可止盈裂解价差头寸，待油价情绪回落后再观望 [3] - BU-SC裂解价差为-126.2元/吨，7天累计走弱76.4元/吨 [8] 基本面与合约分析 - 当前炼厂生产毛利尚可，将逐渐提高开工率生产沥青，从而挤兑利润空间，但此过程需要时间消耗大量的委内瑞拉原油浮舱和在途库存 [3] - 对于近月合约（如03合约），短期通过抢货或进口替代来推动价格上涨的动力不足，其走势更多追随受美伊扰动下的油价，关注成本带动作用 [3][4] - 对于远月合约（特别是06合约），其计价包含了委内瑞拉原油价格市场化（即取消对亚洲买家13-15美元/桶的折扣），对沥青成本构成支撑，同时06合约对应沥青旺季，中国买家将承受更高成本进行采购或替代进口，因此该合约更具抗跌性和安全垫属性 [4] 短期展望与策略 - 短期展望：近月合约需关注地缘政治带来的油价溢价 [5] - 策略：整体市场震荡，阶段性可依据油价走势操作近月03合约，逢低做多远月06合约，进行3-6反套（卖近买远），裂解价差头寸暂时观望 [6] 高频数据与价差 - 连1-连3合约价差为-18元/吨，7天累计走弱61元/吨 [8] - 6-9月合约价差为14元/吨，较前一日收窄3元/吨 [8] - 期货与厂内库存（仓单）为40,650吨，较前一日增加7,830吨，7天累计增加15,730吨 [8]

盘面表现与价差结构 - BU 2602合约收盘2996元/吨，日内涨幅0.27%，盘中最高触及3004元/吨，最低2975元/吨，近7天累计上涨1.3% [2][30] - 次月合约2603涨幅0.13%，合约期限结构呈现近低远高的Contango结构 [2][30] - 沥青与布伦特原油裂解差（BU-Brent）为-71元/吨，近7天累计走强46元/吨 [2][30] - 沥青与上海原油期货裂解差（BU-SC）为-263.7元/吨，近7天累计走弱8.9元/吨 [5][38] - 沥青与燃料油价差（BU-FU）为516元/吨，近7天累计走强22元/吨 [5][38] - 沥青与低硫燃料油价差（BU-LU）为-18元/吨，近7天累计走强4元/吨 [5][38] - 近月合约价差（连1-连3）为-17元/吨，近7天累计变化-144元/吨 [5][38] - 远期合约价差（6-9价差）为-4元/吨，当日变化1元/吨 [5][38] 现货市场与基差 - 山东重交沥青现货市场价为2920元/吨，环比持平，近7天累计变化为0% [2][30] - 华东重交沥青现货市场价为3090元/吨，环比持平 [2][30] - 山东地区基差为-76元/吨（期货升水），近7天累计走弱33元/吨 [2][30] - 华东地区基差为94元/吨（期货贴水），近7天累计走弱93元/吨 [2][30] 基本面与供应风险 - 委内瑞拉因美欧制裁导致石油出口受阻，原油被迫储存在海上油轮中 [3][33] - 中国是委内瑞拉约80%原油出口的目的地，中国炼厂（尤其是加工重油生产沥青的炼厂）对其原料供应依赖度高 [3][33] - 委内瑞拉供应中断或延迟将直接冲击中国重油和沥青供应，可能造成区域性货源紧张，对沥青价格形成支撑，这是市场多头交易的重要逻辑 [3][33] - 稀释沥青贴水幅度扩大，截至12月23日，马来西亚稀释沥青贴水为-14.03美元/桶，较一周前（12月12日）的-13.46美元/桶走扩 [4][34] - 上周社会与厂内库存合计为64.2万吨，环比上涨0.9%，库存处于缓慢去库状态 [4][34] 高频数据与库存 - 布伦特原油价格为61.47美元/桶，当日下跌0.7%，近7天累计上涨1.0% [5][38] - 期货与厂内库存（仓单）为54100吨，当日及近7天累计变化均为0 [5][38] 市场观点与策略 - 短期现货市场山东重交沥青价格有企稳现象，且冬储价格有所支撑，沥青或继续维持区间震荡 [4][34] - 策略观点为单边宽幅震荡 [6][35] - 目前油价受委内瑞拉地缘扰动影响，短期价格企稳后仍具有不确定性，沥青作为油价的对冲难度较大，对裂解差持观望态度 [2][30]

盘面表现与价差结构 - 沥青期货主力合约BU 2602于2025年12月23日收盘2977元/吨，当日涨幅0.27%，盘中最高触及3020元/吨，最低2965元/吨，近7天累计上涨0.7% [2] - 次月合约2603涨幅0.13%，合约期限结构呈现近低远高的Contango结构 [2] - 沥青期货连1-连3合约价差为-26元/吨，6-9月合约价差为-5元/吨 [6] 现货市场与基差 - 山东地区重交沥青现货市场价为2920元/吨，环比持平，近7天累计下跌0.3% [2] - 华东地区重交沥青现货市场价为3090元/吨，环比回落1.3% [2] - 山东地区基差（现货-期货）为-57元/吨，近7天累计走弱25元/吨 [2] - 华东地区基差为113元/吨，近7天累计走弱75元/吨 [2] 裂解价差与成本 - 沥青对布伦特原油的裂解价差（BU-Brent）录得-194元/吨，近7天累计走弱14元/吨 [3] - 当日沥青主力合约价格下跌0.6%，而布伦特原油价格下跌0.1% [3] - 沥青对上海原油（BU-SC）的裂解价差为-254.8元/吨，近7天累计走弱40.0元/吨 [6] - 沥青对燃料油（BU-FU）的裂解价差为767元/吨，近7天累计走弱43.0元/吨 [6] 基本面与供应 - 主要原料稀释沥青的贴水幅度扩大，截至12月22日，马来西亚稀释沥青贴水录得-13.72美元/桶，较一周前（12月12日）的-13.46美元/桶走扩 [4] - 上周社会库存与厂内库存合计为64.2万吨，环比上涨0.9%，库存处于缓慢去化状态 [4] - 美国连续扣押委内瑞拉油轮的事件导致沥青供应风险上行 [4] 短期市场展望 - 基本面视角下，沥青价格上行空间受制于需求减弱和库存压力，市场关注冬储行情是否起色 [5] - 年底前OPEC+增产可能冲击原油价格重心，沥青价格大概率跟随下跌 [5] - 技术面上，沥青价格持续磨底震荡，预期仍以低位徘徊为主 [5] - 整体策略观点为单边宽幅震荡 [6]