报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美今日会晤结果不及预期，美豆有所回落，国内大豆买船榨利有所修复但仍偏差，内盘比值较低，盘面短期预期反弹修复榨利，但近端豆粕现货供应宽松现实和远端全球大豆供应宽松预期限制盘面反弹高度，需关注后续中美政策和南美天气变化带来的驱动演变 [8] 各部分总结 基差数据 - 10月30日，大连43%豆粕现货基差（对主力合约）为56，涨跌-25；天津为26，涨跌-25；日照为6，涨跌-25；张家港为-24，涨跌-25；东莞为-44，涨跌-25；湛江为-4，涨跌-15 [6] 价差数据 - 10月30日，豆粕-菜粕现货价差（广东）为593，涨跌-3；盘面价差（主力）为448，涨跌-16；RM1 - 5价差为1500，涨跌23；M1 - 5价差相关数据部分缺失；豆粕-菜粕盘面价差（主力）部分数据缺失 [6][7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率相关盘面榨利巴西为-261.00元/吨，涨跌5，2025年巴西不同月份大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利有相应数据及走势 [7] 供给情况 - USDA预估25/26年度美豆期末库存3亿蒲，单产53.5蒲/英亩预期或有下调空间，出口取决于中美政策；截至10月25日，巴西大豆播种率为34.4%，上周为21.1%，去年同期为37.7%，五年均值为42.5%；11月国内豆粕预期开始去库但四季度国内豆粕供应预期仍宽松，若中国无法采购美豆，明年一季度豆粕供应仍需补充，补充来源暂不确定 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑当前需求，但养殖利润出现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕下游成交表现正常，提货较好 [8] 库存情况 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国大豆买船情况偏差，内盘估值较低，巴西播种较为顺利，种植天气暂无明显问题；国内大豆、豆粕现货供应压力仍较大；中美政策未明朗前，盘面无明显驱动，以震荡为主，需关注中美政策和南美天气变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月27日，43%豆粕现货基差方面，大连为88，天津和日照分别为68和88，张家港为28，东莞未提及，湛江为48，防城为28；菜粕现货基差广东为55，较前值跌9，MJ - 5为141，较前值跌24 [6] 价差数据 - 10月27日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为597，较前值跌11；RM1 - 5价差为12，较前值跌13 [7] 升贴水与汇率、榨利数据 - 美元兑人民币汇率为7.1230，盘面榨利为 - 182.00元/吨，较前值跌13 [7] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [8] 供给情况 - USDA预估25/26年度美豆期末库存3亿蒲，单产53.5蒲/英亩预期或有下调空间，出口取决于中美政策；截至2025年10月18日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为21.7%，上周为11.1%，去年同期为17.6%，五年均值为27.7%，部分产区出现偏干天气但持续性不强，预期影响有限；11月国内豆粕预期开始去库但四季度国内豆粕供应预期仍宽松，若中国无法采购美豆，明年一季度的豆粕供应仍需补充，补充来源暂不确定 [7][8] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑豆粕需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应，豆粕下游成交表现正常，提货较好 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易政策的不确定性和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期，但国内采购榨利偏差影响买船进度，单边不宜过分看空，后期建议关注中美政策及南美天气 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月20日，大连豆粕主力合约基差105，较前值跌27；天津85，跌27；日照75，跌7；张家港43%豆粕现货基差5，跌47；东莞较前值跌27；湛江55，跌27；防城55，跌17；广东菜粕现货基差89，跌31 [6] 价差数据 - 10月20日，广东豆粕 - 菜粕现货价差300，主力盘面价差545，较前值跌17 [7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.1231，盘面榨利297元/吨，涨跌为0 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，本周油厂豆粕库存因过节下降，饲料企业豆粕库存天数下降 [8] 供给方面 - 受8月后美豆产区降雨偏少影响，2025/26年度美豆单产53.5蒲式耳/英亩预期有下调空间；受美国政府停摆影响，USDA作物生长报告延迟公布；巴西大豆种植已开始，截至10月14日，播种率达11.1%，高于去年同期的9.1%，低于五年均值16.9%；10月国内大豆预期去库，四季度国内豆粕供应预期仍宽松，若中国无法采购美豆，明年一季度豆粕供应需补充，来源暂不确定 [7][8] 需求方面 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化不明显，支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比较高，添加比例高；豆粕下游成交表观清淡，提货较好 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给上美豆优良率降至61%，产区降雨少优良率或下调，单产后续有下调空间，10月国内大豆预期去库但四季度豆粕供应仍宽松，11 - 1买船进度偏慢，明年一季度豆粕供应需补充但来源不确定 [7][8] - 需求上生猪和禽类养殖短期高存栏支撑饲用需求，政策导向控生猪存栏和体重影响远月生猪供应，豆粕性价比高，本周下游现货成交有改善 [8] - 库存上国内大豆库存增至高位，油厂豆粕库存上升但低于去年同期，短期仍处累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] - 阿根廷豆和巴西豆GNP升贴水价差达100美分，巴西价格坚挺，阿根廷贴水继续大幅下跌冲击成本空间有限，今日M01量能萎缩，短期M01预期偏震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 9月24日，43%豆粕现货基差方面，大连为90，较前值跌2；天津为50，跌22；日照为0，跌2；张家港为 - 30，跌22；东莞为 - 30，跌2；湛江为0；防城为 - 10，涨18；菜粕现货基差广东为152，跌47；M1 - 5为181，跌14 [6] 价差数据 - 9月24日，RM1 - 5价差为 - 43；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为535，较前值涨54 [7] 升贴水与榨利数据 - 2025年巴西大豆CNF升贴水及盘面榨利有相应数据，如巴西产地美元兑人民币汇率对应盘面榨利为 - 82元/吨，涨跌为12美分/蒲 [7] 库存数据 - 展示了2017 - 2025年中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等数据变化情况 [7] 开机和压榨情况 - 展示了2020 - 2025年全国主要油厂开机率和大豆压榨量数据变化情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆买船利润转差，受美盘和贴水的综合进口成本支撑预期，盘面下方空间有限，以区间震荡为主，后期需重点关注中美政策变化 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 9月19日，大连豆粕主力合约基差26，较前一日跌1；天津26，涨19；日照 -54，跌21；43%豆粕现货基差方面，张家港 -64，跌21；东莞 -64，跌11；湛江 -24 [6] 价差数据 - 9月19日，RM1 - 5价差为135；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）300，盘面价差（主力）492 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率7.0719，较前一日跌4.00；2025年进口大豆盘面毛利293元/吨，较前一日涨8 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位；油厂豆粕库存上升，但低于去年同期，预期短期处于累库周期；饲料企业豆粕库存天数上升 [7][8] 开机和压榨情况 - 未提及具体数据，仅表明关注全国主要油厂大豆压榨量及开机率情况 [7] 供需情况 - 供给方面，美豆优良率降至63%，近期产区降雨偏少，优良率或继续下调，美豆单产后续或存在下调空间，10月国内大豆预期开始去库，但四季度国内豆粕供应预期仍宽松，目前11 - 1买船进度偏慢，明年一季度的豆粕供应仍需补充，补充来源暂不确定 [7][8] - 需求方面，生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应；豆粕性价比较高，提货位于高位，本周豆粕下游现货成交有所放量 [8]