本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 11 月 7 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 负反馈担忧发酵，钢矿强弱分化 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 热轧卷板：主力期价偏弱震荡，录得 0.34%日跌幅，量缩仓稳。目前来 看，供需双弱局面热卷产业矛盾累积，卷价继续承压运行，但成本端尚 有支撑，预计走势延续震荡寻底态势，未来破局有待钢厂减产力度扩 大。 铁矿石：主力期价弱势下行，录得 1.87%日跌幅，量仓扩大。现阶 段，铁矿石需求持续下行，减产负反馈发酵，且供应居高不下，供强需 弱局面下矿石基本面表现疲弱，库存大幅累库，现实逻辑主导下矿价仍 将承 ...

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆ [1] - 热轧卷板操作评级★☆☆ [1] - 铁矿操作评级★☆★ [1] - 焦炭操作评级★☆★ [1] - 焦煤操作评级★☆★ [1] - 锰硅操作评级★☆★ [1] - 硅铁操作评级★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁等品种盘面走势多为偏弱震荡或窄幅震荡，市场对需求预期悲观，成本中枢下移，需关注终端需求及政策变化 [1][2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面惯性下挫，终端需求弱叠加节前下游补库透支，本周螺纹表需大幅下滑，产量回落，库存小幅累积；热卷需求明显回落，产量趋稳，库存累积 [1] - 铁水产量处于高位，供应压力增大，终端承接能力不足引发负反馈担忧；制造业景气度下滑，地产销售复苏波折，投资、新开工大幅下滑，4月钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运正常波动，国内到港量高位小幅回落，港口库存本周转为去化；需求端钢厂利润率处于相对高位，铁水产量维持偏高水平，但本周钢材表需数据回落幅度较大，叠加粗钢限产预期仍存，市场对未来负反馈担忧加剧 [2] - 外部贸易摩擦有缓和迹象，但贸易谈判过程存在不确定性，预计铁矿走势偏弱震荡，需注意铁水见顶回落的压力 [2] 焦炭 - 价格较为疲弱，焦化第二轮提涨被拒，看涨情绪回落，日产持续小幅增加；整体库存去化不畅仍维持高位，贸易无采购积极性 [3] - 碳元素供应端仍较充裕，下游铁水产量继续大幅增加，钢坯出口订单较好，关注后续钢材出口演化情况 [3] 焦煤 - 价格较为疲弱，节日期间焦煤矿山开工多数正常，供应相对稳定；现货竞拍成交市场活跃度较低，成交价格小幅松动，终端库存仍较高 [4] - 炼焦煤总库存基本持平，产端库存压力维持高位，下游焦化厂和钢厂维持按需采购；盘面维持贴水，价格受库存压制以及关税扰动影响，预计偏弱震荡为主 [4] 锰硅 - 价格窄幅震荡为主，全国锰矿港口库存进入持续上升态势，天津港上周锰矿去库30万吨以上，上周锰矿现货报价及成交价格持续下降；从Comilog一季度报告看，一季度毛利润仍有47.83% [6] - 铁水产量小幅抬升，锰硅供应继续下行，整体库存水平大幅累增，对价格持续构成压制；锰矿库存开启趋势性累增，建议反弹做空为主 [6] 硅铁 - 价格窄幅震荡为主，铁水产量小幅抬升，出口需求一般维持环比下行态势，边际影响较小；金属镁产量基本持平，次要需求一般，需求整体边际下行 [7] - 硅铁供应稍有企稳，市场成交水平一般，表内库存持续累增，自身基本面较弱，建议反弹做空为主 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆ [1] - 热轧卷板操作评级★☆☆ [1] - 铁矿操作评级★☆★ [1] - 焦炭操作评级★☆★ [1] - 焦煤操作评级★☆★ [1] - 锰硅操作评级★☆★ [1] - 硅铁操作评级★☆★ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤走势预计偏弱震荡，硅锰、硅铁建议反弹做空 [2][3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续下挫，本周螺统表量大幅下滑，产量回落，库存小幅累积，热卷需求回落，产量平稳，库存累积 [2] - 铁水产量高位，供应压力增大，终端承接能力不足引发负反馈担忧 [2] - 下游制造业景气度下滑，地产投资、新开工大幅下滑，五一销售边际走弱，市场对需求预期悲观，成本中枢下移，盘面承压 [2] 铁矿 - 今日盘面大幅走弱，全球发运正常波动，国内到港量高位小幅回落，港口库存保持累库 [3] - 钢厂利润率相对高位，铁水产量预计维持偏高水平，但本周钢材表需回落幅度大，叠加限产预期，市场对负反馈担忧加剧 [3] - 外部贸易摩擦缓和但谈判有不确定性，预计走势偏弱震荡，需注意铁水见顶回落压力 [3] 焦炭 - 价格疲弱，焦化第二轮提涨被拒，看涨情绪回落，日产持续小幅增加 [4] - 整体库存去化不畅维持高位，贸易无采购积极性，碳元素供应充裕，下游铁水产量增加，钢坯出口订单好 [4] 焦煤 - 价格反弹后显疲弱，节日期间炼焦煤矿山开工正常，供应稳定，现货成交市场活跃度低，成交价格小幅松动，终端库存高 [5] - 焦煤总库存基本持平，产端库存压力高位，下游刚需采购，进口蒙煤口岸库存下滑，通关恢复，市场预期悲观，成交冷淡 [5] - 盘面贴水，价格受库存和关税波动影响，预计偏弱震荡 [5] 硅锰 - 价格反弹，主力合约围绕5750一线争执，全国锰矿港口库存持续抬升，上周锰矿去库30万吨以上，现货均价及成交价格下降 [6] - 一季度Comilog毛利润47.83%，铁水产量小幅抬升，硅锰供应下行，整体库存大幅累增，锰矿库存趋势性累增，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 价格小幅反弹，铁水产量小幅抬升，出口需求环比下行，金属镁产量持平，次要需求一般，需求整体边际下行 [7] - 供应稍有企稳，市场成交一般，表内库存持续累增，基本面较弱，建议反弹做空 [7]