文章核心观点 - 中国投资者正经历从单一银行定期存款向多元化资产配置的转变 黄金ETF 基金定投和股票成为重要配置方向 这一变化在资本市场深化改革和金价上行的背景下发生 [1] 投资者行为与配置变化 - 事业单位退休职工老陈将约30%闲钱配置黄金ETF 50%存定期 20%留作股票补仓 其配置黄金ETF的原因是金价上涨及全球央行购金 认为其作为避险资产值得配置 他在金价回调至约4800美元时买入 并会在市场波动时减持股票增持黄金以对冲风险 [2][3] - 高校学生小刘的配置为50%投向科技主题基金 30%配置黄金ETF 20%参与短线股票投资 其投资信息主要来自社交媒体 被亲友“种草”黄金ETF 并因过往追高被套经历学会了设定止损线 [4][5] - 有房贷压力的王先生将20%资金配置短债基金 10%尝试黄金ETF 70%用于还贷和定存 选择黄金是担心通胀和货币贬值 选择短债基金是因比定期利率稍高且波动小 其家庭可投资资产中理财资金不超过30% 以保值为首要目标 [6][7] - 新婚不久的小谢进行多元化配置 40%资金用于债券基金 30%用于黄金ETF 20%用于指数基金定投 10%用于活期存款 改变主因是定期利率走低 希望提高资金效率 对于股市仅通过基金间接参与 [8][9] - 已婚人士小侯日常配置黄金ETF 债券基金以及股票 核心目标是长期资产保值增值 其原则是仅投入完全闲置资金 从源头隔绝市场波动影响 未来计划加大基金类产品配置比重 并考虑将部分定期存款转化为基金产品 [10] 监管动态与市场环境 - 证监会2026年系统工作会议将“坚持稳字当头 巩固市场稳中向好势头”列为首要任务 强调严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为 坚决防止市场大起大落 同时提出继续深化公募基金改革 推出适配长期投资的产品 营造“长钱长投”的市场生态 [11][12] - 中信证券首席经济学家明明表示 2026年到期存款总量中或有超过40万亿长期存款成为潜在流出资金 其中大部分或仍留在银行表内 结构上向短期转化 向小行迁移 剩余资金优先流向银行理财 保险等固收资管产品 最后少部分流向权益市场 [12] 黄金市场动态与机构举措 - 2026年1月末 中国央行黄金储备报7419万盎司 较2025年12月末小幅增长 这是央行自2024年11月以来连续第15个月增持黄金 世界黄金协会预计当前金价上涨趋势有望在2026年延续 [3] - 面对金价剧烈波动 多家银行通过提高准入门槛 升级风险测评等方式筑牢风险防线 建设银行将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元 工商银行将积存金业务风险准入等级上调至C3及以上 调整核心原因在于履行投资者适当性管理义务和保护消费者合法权益 [12] 投资者关注方向 - 老陈对于2026年A股看好科技成长主线 但强调不会全仓押注 [3] - 小刘对于春节后的A股特别期待AI应用端和机器人板块行情 [5] - 小谢表示马年会更关注新能源技术 人工智能 消费复苏方向的投资机会 [9] - 小侯希望A股市场能够更加回归基本面驱动 减少非理性波动 使具备真实业绩支撑的优质企业得到合理的价值重估 [10]

贵金属市场暴跌事件 - 前一交易日贵金属市场遭遇史诗级暴跌 现货黄金暴跌9.25%至4880.034美元/盎司 盘中一度暴跌12.92%最低触及4682美元/盎司 [2] - 现货白银价格盘中一度暴跌35.89% 最终收跌26.42%至85.259美元/盎司 COMEX白银期货暴跌25.5%至85.25美元/盎司 [2] - 尽管价格大跌 但金银的需求仍在 周末有投资者趁回调买入实物黄金 [3] 加密货币市场抛售 - 加密货币市场遭遇猛烈抛售 比特币上周六日内跌幅一度达到10% 最低触及75709.88美元 重回2025年4月后的水平 [2] - 今日比特币价格继续走低 [2] 市场波动原因分析 - 抛售潮始于美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席 不仅重创加密货币 也逆转了黄金白银的涨势 [2] - 市场对美元贬值的押注正在瓦解 [2] - 高盛交易部门负责人表示 投资者不应过度解读这场“持仓清洗” 因为年初至今推动市场的核心驱动因素并未发生实质性改变 [3] 市场基本面与前景观点 - 黄金的价格水平暗示美国实际利率为负 这与市场普遍预期的流动性过剩、美元贬值以及美国经济在选举前繁荣的基本情境相吻合 [3] - 有分析称 “弱美元”的宏大叙事也还在继续 金价银价仍有支撑 [3] - 在巨震之后 金银价格短期波动仍可能十分剧烈 风险也更大 [3]

市场行情回顾 - 2026年1月，黄金与白银市场经历了从极端上涨到恐慌崩盘的剧烈波动 [1] - 金价从1月1日的4318.27美元/盎司持续攀升，至1月29日触及5598.75美元/盎司的历史峰值，涨幅接近30% [1] - 银价从1月2日的72.824美元/盎司上涨至1月29日121.647美元/盎司的峰值，涨幅超过60% [1] - 1月30日市场出现逆转，金价盘中一度大跌超12%，创1983年以来最大单日跌幅，收盘绝对跌幅超过500美元/盎司 [1] - 银价在1月30日跌幅高达26.42% [1] 市场情绪与投机活动 - 金价快速上行期间，市场情绪极度狂热，黄金成为社会热议话题，踏空者与持仓者情绪对比鲜明 [1] - 价格急挫后，市场故事迅速转变为刚入手即亏损、珠宝城成交降至冰点以及退货纠纷等负面内容 [1] - 市场情绪在下跌前已达到极度脆弱状态，获利盘的集中抛压、交易所提高保证金比例等不利因素已在积累 [2] - 任何消息面的变化都可能引发短线投机者的集中抛售 [2] 价格波动的传导与影响 - 金银价格下跌的影响从期货市场扩散到权益市场，1月30日A股多只黄金概念股跌停 [2] - 交投活跃的国投白银LOF面临更大压力，其二级市场价格为5.25元，较3.28元的净值溢价约60% [2] - 高溢价的支撑来自银价上涨的事实和预期，当支撑消失时，市场价将向净值靠拢 [2] 价格波动的直接诱因与深层背景 - 价格急挫被广泛解读的直接原因是特朗普提名沃什为新任美联储主席 [2] - 沃什在美联储任职期间以“通胀鹰派”著称，其上台后有关美联储独立性的担忧减弱 [2] - 1月30日美元大幅回弹，作为对立面的金银价格受到冲击 [2] 对投资者与经营者的启示 - 金银市场必然包含投机成分，但对普通投资者和行业经营者而言，恐惧和贪婪均不可取 [3] - 金银的保值、避险功能将一直存在，并具有配置价值，但配置意味着这只是资产的一部分 [3] - 即便是极度看好黄金的桥水基金创始人达利欧，推荐的配置比例也只有10%至15% [3] - 对经营者而言，应坚持“风险中性”原则，对冲好金价波动的风险，依靠服务和产品赚钱 [3] - 在金价大涨过程中，深圳水贝黄金市场已连续发生商家爆雷事件，主要原因在于商家未严格按所持头寸做对冲 [3] 行业风险案例与对冲手段 - 以“杰我睿”平台为例，投资者只需30元保证金就能锁定1克金价，类似高杠杆期货，金价上涨越多平台亏损越大，爆雷风险随时可能触发 [3] - 一些金店在上调金价的同时搞特价，本质是一种风险对冲手段，通过尽快完成出货、减少存货来降低风险 [3] 后续市场展望与需求 - 尽管价格大跌，但金银的需求仍在，仍有投资者趁回调买入实物黄金 [4] - “弱美元”的宏大叙事仍在继续，为金价银价提供支撑 [4] - 在巨震之后，金银价格短期波动仍可能十分剧烈 [4]

公司业绩预告 - 公司2025年度预计实现归属净利润20.2亿元至23.5亿元 [1] - 预计净利润同比增长21.05%至40.83% [1] 业绩增长驱动因素 - 净利润增长主要源于资管业务在大类资产配置方面表现良好 [1] - 公司致力于实现资产保值增值并持续提升风险抵御能力 [1] - 试剂盒类产品作为常规家用上呼吸道病毒筛查工具需求持续稳定 [1] - 家用医疗健康电子产品市场需求持续稳定 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为20.2亿元至23.5亿元，同比增长21.05%至40.83% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为20.7亿元至24亿元，同比增长23.18%至42.81% [1] 业绩增长驱动因素 - 净利润增长主要源于资管业务在大类资产配置方面表现良好 [1] - 公司始终致力于实现资产保值增值，并持续提升风险抵御能力 [1] - 公司试剂盒类产品作为常规家用上呼吸道病毒筛查工具，市场需求持续稳定 [1] - 家用医疗健康电子产品市场需求持续稳定 [1]

黄金市场动态与核心逻辑 - 近期黄金市场投机热潮再起 金价正稳步向每盎司4600美元的历史峰值靠拢[1][2] - 尽管短期波动频繁 但黄金作为美元替代资产的深层吸引力是支撑其长期走牛的核心逻辑[1][2] 全球货币体系结构性调整 - 全球货币体系正经历深刻的结构性调整 自2022年国际局势动荡及金融制裁常态化以来 美元的信用基石受到前所未有的挑战[1][2] - 当全球金融体系被工具化 非美经济体央行为规避资产冻结风险 必然会加速储备资产的去美元化[1][2] - 在此背景下 黄金的货币属性被重新激活 而非单纯的商品属性[1][2] 美元面临的挑战与黄金的驱动因素 - 美国持续的财政赤字与居高不下的债务规模正在主动削弱美元购买力[1][3] - 激进的贸易政策和关税壁垒进一步动摇了海外投资者对美债等传统避险资产的信心[1][3] - 仅赤字支出一项就可能导致美元每年面临约5%的购买力流失[1][3] - 黄金在供应受限与央行强劲需求的双重驱动下 年化收益率有望维持在10%至20%之间[1][3] 资产配置策略建议 - 针对2026年的财富保护策略 建议投资者参考央行的资产配置逻辑[2][4] - 在通胀率超过债券收益率的宏观环境下 持有固定收益产品往往意味着锁定亏损[2][4] - 黄金正逐渐取代债券 成为投资组合中真正的防御锚点[2][4] - 通过以黄金而非传统法币来衡量资产价值 投资者能更真实地评估自身的财富购买力 从而在长期的通胀周期中实现资产的保值与增值[2][4]

核心观点 - 2026年全球大宗商品资产将迎来新一轮爆发期 黄金作为核心资产的避险与增值属性将放大 预计第一季度末价格冲击5000美元/盎司 在投资组合中抗风险作用不可替代 [1][2] - 大宗商品在2026年投资组合中将占据更显著地位 受供需失衡和全球能源转型支撑 有望实现极具吸引力的回报 [1][3] - 配置多元化的大宗商品及黄金 是投资者在2026年实现资产保值增值的关键策略 [2][4] 黄金市场展望 - 黄金价格上涨动力源于宏观环境变化 包括美国实际利率下行 巨额财政赤字以及全球宏观不确定性 其吸引力达历史高位 [2][4] - 近期受国际局势动荡影响 现货黄金短期内迅速拉升 周二交易价格已触及4491.20美元/盎司的高点 [2][4] - 金价预计在3月达到5000美元/盎司 并有望将这一水平维持至9月 若政治或金融动荡加剧 金价甚至可能触及5400美元/盎司 年底价格可能回落至4800美元/盎司附近 仍远高于此前市场预期 [2][4] 其他大宗商品机会 - 除了黄金 铜 铝及农产品也蕴含巨大的结构性投资机会 [1][3] - 铜和铝受清洁能源转型和全球电气化进程推动 供应短缺现象或将加剧 从而持续推高价格 [1][3] - 原油市场有望在下半年随着需求稳健增长及非OPEC+供应放缓而步入回升通道 [1][3]

家庭存款等级划分 - 根据新版家庭存款"等级表"，中国家庭按存款金额被划分为六个等级，从温饱层到高净值家庭 [2] - 第一级为存款10万元以下的温饱层，其抵御失业、疾病等风险的能力非常脆弱 [2] - 第二级为存款在10-30万元之间的小康层，多数工薪阶层在无房贷车贷压力、生活节俭的情况下可达到此级别 [3][5] - 第三级为存款在30-50万元之间的中产阶层，主要由机关事业单位、国企员工、退休老人等工作固定、收入稳定的群体构成 [6] - 第四级为存款在50-100万元之间的富裕家庭，在国内属于凤毛麟角 [7][9] - 第五级为存款在100-500万元之间的财务自由级，主要由小企业主、个体工商户、自由职业者等高收入群体构成 [10] - 第六级为存款超过600万元的高净值家庭，主要由国企高管、民企大老板、私募股权投资者、一线城市拆迁户等群体组成 [11][13] 各层级家庭占比与数量 - 根据央行数据，国内有90%的家庭存款低于10万元 [2] - 全国存款超过50万元的家庭占比仅为0.37%，按全国近5亿户家庭计算，对应约185万户 [9] - 根据中国人民银行2024年数据，全国存款超过100万元的账户占比为0.1%，按全国约4.94亿家庭计算，对应家庭数量约为49.4万户 [10] 各层级特征与行为分析 - 多数人的存款卡在第二级，即10-30万元的小康层 [13] - 原因在于，许多家庭存款达到30万元后，会倾向于进行投资理财或消费，可能导致投资失败或资金耗尽 [13] - 第三级和第四级是工薪阶层通过长期努力有可能达到的等级 [13] - 第五级和第六级则被认为是普通工薪族或打工人难以达到的级别 [13][14] - 存款在50-100万元的家庭，不仅可以应对失业、疾病等突发事情，未来养老也无需发愁，配合退休金可保障舒适的退休生活 [9] - 存款超过600万元的高净值家庭，银行会邀请其加入私人银行，由专业理财经理提供资产配置服务，其核心关注点在于投资收益最大化和资产保值增值 [13]

行业趋势：传统储蓄吸引力下降与居民投资偏好转变 - 国有六大银行活期存款利率已降至0.05%，接近零利率，一年期定存利率降至1%以下 [2] - 六大国有银行已集体下架五年期大额存单，三年期大额存单利率普遍调整至1.5%至1.75%区间 [2] - 2025年第三季度，倾向“更多储蓄”的储户占比为62.3%，较上一季度下降1.5个百分点，而倾向于“更多投资”的居民占比为18.5%，比上季高5.6个百分点 [2] - 居民偏爱的前五位投资方式依次为：“银行非保本理财”、“基金信托产品”、“股票”、“债券”和“非消费型保险” [2] 新兴配置策略：“新三金”的构成与流行 - “新三金”配置策略是指将资金分散配置于货币基金、债券基金和黄金基金三类资产 [3] - 截至2025年4月底，已有937万名“90后”和“00后”在支付宝上同时配置货币基金、短债基金和黄金基金，形成“新三金”组合 [3] - 该策略借鉴国际资产配置理念，通过持有低相关性的资产来分散风险、平滑收益波动 [3] 资产功能与市场表现 - 货币基金扮演“会生息的钱包”角色，以余额宝为代表，支持灵活申赎，替代活期储蓄 [4] - 债券基金作为“稳健增值的资金粮仓”，主要投资国债、金融债等，年化收益维持在3%—4%区间 [4] - 黄金基金作为“风险对冲的盾牌”，资产挂钩黄金现货价格；2025年以来，国际现货黄金累计涨幅超60%，国内头部黄金ETF累计涨幅超过56% [4] - 黄金与前两类资产关联度低，能在经济波动时起到稳定资产净值的作用 [4] 投资者行为与配置建议 - 年轻投资者理财思路“稳”字当头，倾向于将大部分资金配置于偏稳定的理财产品 [4] - 业内专家建议根据财务目标、收入结构和风险承受能力构建个性化“新三金”方案 [5] - 对于短期有资金需求的投资者，可采用“货币基金为主、债券基金为辅”的方式；对于长期财务目标者，可提高债券基金和黄金基金占比；对于风险承受能力稍高者，可在“新三金”基础上少量配置股票型基金 [5]

涉及的行业与公司 * 行业为物业管理服务行业 公司为万物云[1] * 公司三大循环型业务包括住宅物业服务 商写物业管理 BaaS解决方案[2] 核心观点与论据 **整体业绩表现** * 2025年上半年收入为1814亿元 同比增长3% 核心净利润同比增长108% 利润增速高于收入增速[3] * 费用率同比下降05个百分点至65% 通过中后台费用管控实现[3] * 公司在手现金超过100亿元[3] * 三大循环型业务同比增长95% 是公司增长的核心基石[2][3] * 住宅物业服务收入同比增长104% 主要来自过往市场拓展项目的自然转化 上半年市场拓展合约饱和收入为11亿元[3] * 物业及设施管理服务收入同比增长77% 毛利率提升05个百分点至88%[3] * BaaS解决方案收入增速为9% 毛利率为377%[3] * AIoT解决方案和开发商增值服务两个板块出现较大比例的同比下滑[5] **业务细分与战略** * 住宅物业服务毛利率下滑05个百分点至129% 主要由于收缴率压力导致[2][3] * 商写市场拓展通过万物良行和丹田物业两个品牌进行 以大总包方式合作[4][10] * 万物良行PM业务通过高品质服务抢占中小型非品牌物业份额 FM业务专注头部客户如新能源 高端制造业 以积累标杆案例[4][11] * 住宅市场竞争激烈 主要竞争对手包括中海 保利 碧湖 金地及区域性强势企业[4][11] * 公司核心竞争优势包括智慧物业 阳光物业 资产保值增值三大法宝 以及叠城优势[4][11] * 在低价区域采用弹性定价策略 通过减少服务项目提供更低报价[4][11] * 社区增值服务目前作为居民配套服务 不以盈利为主要目标 旨在提升客户满意度[2][6] * 家政维修仅提供基础服务 不会作为单独业务推广 装修业务因店长问题和经济周期影响表现疲软[2][7][8] * 开发商增值服务保持谨慎 仅在项目公司支付能力强的情况下接单 预计全年关联交易占总收入比例低于7%[2][9] **关键运营指标与展望** * 2025年上半年收缴率同比下降近1个百分点 预计全年收缴率在92%-93%之间 虽同比下降但仍保持行业领先水平[2][6] * 收缴率压力源于居民支付能力 支付意愿问题 以及部分地方政府的新房物业费限价政策对存量盘的影响[6] * 未来将通过改善经济环境 强调质价相符来提升收缴率[2][6] * 2025年下半年住宅市场势头与上半年相当 并表中州物业或使收入增速略高于上半年[2][9] * 商写板块因丹田物业学校项目在下半年转化 收入增速也将略高[2][9] * 全年收入和核心净利润增速预计高于上半年[2][9] * AIoT解决方案短期承压 正在开发临时边缘服务器以提升物业服务效率[2][9] * 住宅板块全年合约饱和收入目标为20亿元左右 商写板块也预计达到20亿元左右[11] 其他重要内容 * 公司希望随着经济周期好转 通过完善店长选拔流程为装修业务再度发力创造机会[7][8] * 在商写市场 如果客户将保洁 保安等细项拆分 则丹田物业可能不会成为其客户 可供拓展的市场有限[10]