现金与资产的博弈：2024年财富管理的十字路口 李阿姨近日陷入了两难的境地。手中握有五十万元的充裕现金，原计划购入一套小户型物业以期投资增 值，然而，眼见房地产市场呈现下跌趋势，股票市场亦摇摆不定，她最终选择将这笔资金存入银行，静 候利息收入。邻居老王却对此持否定态度，认为其观念已显陈旧，当下更应投资黄金或基金。两人为此 争论不休，李阿姨愈发感到迷茫：是紧握手中现金最为稳妥，抑或是将财富转化为多元化资产更为明 智？ 李阿姨的困惑并非个例，我们身边有太多人正面临类似的抉择。2024年的宏观经济环境，无疑促使大众 重新审视并调整其财富管理策略。究竟是现金为王，抑或是资产配置更为奏效？这个问题没有放之四海 而皆准的答案，关键在于我们如何结合自身实际情况，做出最适合的选择。 现金的坚守：稳定与安全的双重保障 现金的优势显而易见，其卓越的流动性意味着在任何需要时都能迅速变现。央行发布的最新数据显示， 截至2024年，我国居民储蓄存款余额已高达143.8万亿元，年增长率达7.8%。这一惊人数字恰恰印证了 相当一部分人群倾向于"现金为王"的策略。 让我们简单计算一番。若拥有百万现金，按照目前银行三年期定期存款3.2%的年利 ...

公募基金市场总览 - 截至2025年二季度末，公募基金市场基金数量达12834只，资产净值34.24万亿元，环比增长6.77% [3] 大类资产配置 - 债券为基金持有量最多的资产类型，持有市值21.15万亿元，占基金资产总值比例57.73% [5] - 股票为第二大持有资产，市值7.19万亿元，占比19.64% [5] - 现金为市值增长最快资产，从3.56万亿元增至4.71万亿元，增长率32.17% [5] - 买入返售金融资产市值下降最快，降幅6.43% [5] 持股行业分布 - 持股市值行业配置前三分别为制造业（52.62%）、金融业（11.62%）、信息传输、软件和信息技术服务业（6.58%） [6] 重仓持股TOP50 - 宁德时代为公募基金第一大重仓股，1776只基金持有，总市值1426.59亿元 [8][9] - 贵州茅台和腾讯控股分列第二、三位，持股总市值分别为1264.54亿元和1023.08亿元 [8][9] - 寒武纪被399只基金重仓持有，市值379.85亿元 [8] - 港股中腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团、快手均位列前50大重仓股，持股市值分别为1023.08亿元、573.31亿元、513.28亿元、320.04亿元、169.73亿元 [8][9][10] - 美股苹果、微软、英伟达亦进入前50大重仓股 [8] 个股重仓基金数增加TOP50 - 中际旭创重仓基金数增加394只，位列第一，从201只增至595只，持股总市值286.4亿元 [12][13] - 新易盛、沪电股份、胜宏科技、中国平安重仓基金数均增加200只以上 [12][13] - 公募基金二季度大举加仓科技龙头股 [12] 持股数增加TOP50 - 民生银行增持股数最多，从9231万股增至6.75亿股，增持5.82亿股，总市值32.05亿元 [14][15] - 分众传媒增持3.82亿股，石药集团、兴业银行、三生制药增持均超3亿股 [14][15] 持股数减少TOP50 - 徐工机械减持股数最多，从8.15亿股降至4.27亿股，减持3.88亿股 [16][17] - 中国银行减持3.7亿股，爱尔眼科、阿里健康均减持超3亿股 [16][17] 占流通股比例增加TOP50 - 益方生物基金持股占流通股比例从8.19%增至22.93%，增持14.74%，持股数9200.43万股，总市值30.2亿元 [18][20] - 源杰科技、潍柴重机、热景生物、德科立增持比例均超10% [19][20] 占流通股比例减持TOP50 - 重庆百货减持比例最高，从15.2%降至0.85%，减持14.35% [21][22] - 康为世纪减持12.25%，中科蓝讯、菲菱科思、微电生理减持超10% [21][22]

核心观点 - 再平衡是一种通过定期调整资产配置比例实现"低买高卖"的懒人策略，其效果取决于资产间的波动差异和长期收益水平 [6][12] - 当组合中资产长期收益相近但短期波动差异大时，再平衡能显著提升收益（如A股与现金/债券组合十年累计提升5%-6%）[13][16][23] - 对于长期收益差距大的资产组合（如A股与全球股票/黄金），再平衡可能降低收益但能有效控制风险 [29][30][35] - 再平衡的核心价值在于维持组合风险水平和管理投资者心态，而非单纯追求收益提升 [36][43] 资产配置理论 - 再平衡操作原理：当某类资产占比偏离初始配置（如股票从50%升至60%）时，通过卖出超额部分补入低配资产恢复原始比例 [8][9] - 数学原理：资产间"你追我赶"的波动特性与最终收益趋同是再平衡发挥作用的基础，波动差异越大效果越显著 [13][14] - 效果对比：资产年化收益差3%以内且波动差异大时效果最佳（A股与现金/债券），走势同步时无效（成长股与价值股）[15][23][26] 实证研究结果 - A股与现金组合：年度再平衡每年多赚50个基点，十年累计收益提升5%-6% [23] - A股与债券组合：再平衡效果显著，因债券波动稳定而A股波动剧烈 [23] - 成长股与价值股：因走势相似且波动差距小，再平衡几乎无收益提升作用 [26] - A股与全球股票/黄金：再平衡反而降低收益，因强势资产（如A股）权重增长被限制 [29][30] 策略价值 - 风险管理：防止单一资产占比过高导致组合风险超出承受范围，避免恐慌性抛售 [43] - 行为金融：通过纪律性操作规避择时困境，维持投资者心态稳定 [36][43] - 长期适应性：20年周期下资产相对表现可能反转，再平衡能适应不同市场环境 [37][40] 实施前提 - 需建立明确的多元资产初始配置比例作为调整基准 [43] - 要求投资者清晰界定自身风险承受能力和投资目标 [43] - 需配合"雪球三分法"等分散化配置理念共同实施 [44]

移动支付与现金使用趋势 - 互联网时代推动移动支付普及 微信和支付宝成为主流支付工具 现金使用仅限少数老年人和儿童 [1] - 专家预测未来15-20年内现金将逐步退出历史舞台 中国社会进入无现金时代 [1] 现金储备的必要性 - 银行员工建议家庭从8月起储备5万元现金 应对突发事件及特殊场景需求 [3] - 自然灾害如洪涝、地震、台风可能导致断电断网 现金可保障基础生活物资采购 [5] - 移动支付依赖设备与网络 手机没电或故障时现金是可靠替代支付方式 [5] 现金对消费行为的影响 - 移动支付易引发非理性消费 现金支付通过可视化支出帮助控制消费欲望 [8] - 现金管理可实现动态收支平衡 促进更理性的财务规划 [8] 隐私保护与社交需求 - 现金支付避免消费数据被移动支付平台追踪 有效保护用户隐私 [10] - 传统社交场景如婚庆、探病、春节拜访仍需现金红包 增强人际互动仪式感 [13] 现金的不可替代性 - 移动支付无法覆盖断电、设备故障等极端场景 现金具备应急功能 [5] - 特定社会习俗和隐私需求强化现金的长期存在价值 [10][13]

支付环境优化 - 中国人民银行保定市分行成立优化支付服务工作专班，联合多部门调研并确定1174户重点商户进行POS机外卡受理功能改造 [2] - 重点商户涵盖"食住行游购娱学医"等民生场景，4A级以上景区、3星级以上酒店及核心商圈外卡支付覆盖率达100% [2] - 建立动态调整机制实时跟踪商户经营状态和交易情况，确保重点商户名单的全面性和优质化 [2] 支付服务示范区建设 - 万博广场作为河北省首家支付服务示范区，实现支付标识规范化、多语言指南及全渠道支付设备覆盖 [2] - 示范区构建"银行卡+移动支付+现金+数字人民币"四维支付体系，4家银行网点增设双语咨询台及绿色窗口 [3] - 布放12台外卡取现ATM和2台小面额ATM，累计服务外籍客户600余人次、老年客户1.5万余人次，处理交易441.57万笔、4.9亿元 [3] 金融网点服务升级 - 银行机构开展境外人员简易开户培训，简化流程并提供双语指南，支持在线预约和简易开户 [4] - 创建1352个"适老化"网点，配备老花镜、助听器等设施，开设绿色窗口减少等待时间 [4][5] - 截至2025年5月，全辖区银行网点支持外卡取现ATM达1459台，发放"零钱包"18万个 [5] 支付服务宣传推广 - 通过"网点+传统媒体+新媒体"多渠道宣传，在马拉松赛事和旅游旺季向境外游客发放支付指南 [6] - 累计开展线下专题宣传371次，发布线上宣传作品51个，电子屏滚动播放《在华支付指南》宣传片 [6]

在很多人的眼里，未来贬值最快的是钞票。主要理由是，国内货币超发严重。数据显示，M2规模达到330万亿。是美国的两倍，比欧洲日本所有的货币加起 来还要多。所以，未来几年，钞票是贬值最快的东西。但实际上，我国经济处于通缩的周期之中，上半年CPI同比下降0.1%。大家预期的通货膨胀不仅没有 发生，而且物价总体呈现"稳中有降"的趋势之中。 导致国内货币没有如预期那样出现快速贬值，这里面有两个原因：一方面，大量的超发货币并没有流向社会各个领域，还是在金融体系内空转。主要原因 是，无论是企业还是居民的信心都不足，贷款市场需求出现萎缩。 另一方面，由于实体经济不景气，导致居民收入减少或失业，其消费能力被削弱。如此一来，企业大量商品买不出去，库存积压严重，为了回笼资金，只能 是降价销售。所以，现在的物价不仅没有上涨，反而出现明显下跌走势。 造成汽车价格出现大跌的原因有以下几个：第一，原来汽车市场是以燃油汽车为主，后来有大量新能源汽车进入市场，导致市场出现"供过于求"的情况。第 二，很多中产收入减少，就打消了购买新车的计划，汽车市场需求出现萎缩。第三，像华为、小米等科技企业都已经进入汽车行业。这就导致汽车行业的竞 争越来越激烈 ...

现金使用的优势 - 现金支付直观性强 能有效控制消费行为 有助于养成节俭习惯 [1][3] - 现金流通性不受网络 电力或电子设备限制 在偏远地区或特殊情况下仍可使用 [3] - 现金作为实物资产价值稳定 在经济波动时提供安全感 可充当应急资金 [5] - 现金在传统习俗如红包场景中更具仪式感和诚意 [5] 现金与数字支付的互补性 - 数字支付依赖基础设施 在自然灾害或设备故障时可能失效 现金可作为备用方案 [3] - 银行存款虽有利息收益但存在手续延迟 现金可即时应对突发需求或投资机会 [5] - 混合管理策略建议部分资金存银行获取利息 部分现金留存应对特殊需求 [7] 现金管理的风险 - 家庭存放现金存在被盗或损坏风险 且无法产生银行利息收益 [7] - 资金管理方式需个性化选择 现金与数字支付非对立关系 应基于实际需求平衡 [7]

货币供应与物价表现 - 截至3月M2总量达326万亿元 同比增长7% 接近GDP两倍 [1] - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 呈现通缩特征 [1] 通缩成因分析 - 货币空转现象突出 超发货币滞留银行体系未流入实体经济 [3] - 居民消费意愿低迷 因收入下降及就业压力导致需求萎缩 [4] - 商品库存积压迫使商家降价促销 加剧价格下行压力 [4] 现金持有者优势 - 通缩提升现金购买力 如猪肉价格腰斩至15元/斤 汽车降价7万元/辆 [6] - 现金资产规避投资风险 对比股市人均亏损14万元 基金亏损20%-30% [8] - 现金储备增强抗风险能力 应对失业或突发支出等紧急情况 [10] - 保留现金可捕捉资产价格低谷 待股市/房产泡沫出清后抄底 [12] 经济周期特征 - 通缩周期伴随资产价格下行 但具有阶段性特征不会永久持续 [14]

美股市场情绪 - 美股空头持仓和情绪带来的利好可能已基本过去 因整体持仓和情绪指标略高于长期平均值 进入下半年基本面可能成为跨资产类别的主要驱动因素 [1][2] - 自解禁日以来市场情绪和持仓普遍回升且偏向乐观 情绪指标的平均百分位数据始于2007年 [2] 资产配置调整 - 在12个月期的资产配置中 将股票从中性上调至超配 将现金从超配下调至中性 因预期周期性和结构性驱动因素将支撑股票回报且债券收益率大幅下降的空间有限 [1][5] - 标普500指数的远期市盈率预期从20.4倍上调至22倍 3个月/6个月/12个月的指数目标从5900点/6100点/6500点上调至6400点/6600点/6900点 [4] 美国国债收益率预期 - 下调美国国债收益率预期 2年期/10年期美国国债收益率年底预计分别达到3.45%/4.20% 此前预期为3.85%/4.50% 收益率曲线可能会小幅陡峭化 [4] - 债券市场要出现更显著的反弹需要经济增长前景比目前预期的更疲软 美国财政轨迹以及来自欧洲和日本的全球收益率上行压力将限制美国利率的下行空间 [4] 市场广度与反弹预期 - 大型股的领跑推动近期市场反弹 市场广度指标降至2023年以来的最低水平 预计未来市场反弹范围将更加广泛 因近期表现滞后的股票可能迎头赶上 [5] - 对美联储更为鸽派的预期推动风险溢价压缩和估值扩张 短期内股票投资存在小幅的负向不对称性 [5] 关税影响与预期 - 预计铜关税最终将是25% 而非特朗普总统宣布的50% [1][6] - 最新公布的一系列关税税率包括对十几个国家提高后的关税税率以及对越南进口商品征收20%的关税 如果实施将在已预期的今年美国有效关税税率上升14个百分点的基础上进一步加码 [5] - 总体上预计更高的税率及延迟互惠关税不会真正生效 因欧盟等贸易伙伴更有可能在新的截止日期前达成协议 [6] 全球经济与贸易影响 - 第一季度对美国的出口激增为美国贸易伙伴的制造业活动和GDP带来显著提振 但提前装运效应和美元升值效应将转变为不利因素 关税实施将进一步抑制外国出口增长 [12] - 提前装运效应将在未来3个月内完全逆转 近期美元贬值将使实际出口总额下降3% 关税实施将使出口总额下降3% 综合拖累因素意味着主要经济体整体出口将受到4%-5%的冲击 [12][13] - 贸易拖累可能使工业生产下降1%-5% 制造业采购经理人指数下降1-4个百分点 与2025年剩余时间全球(除美国外)GDP增长下滑的预测一致 [12] 通胀预测 - 正在进行的关税谈判对美国通胀预测构成上行风险 但更高的关税对消费者价格的传导有限 因此将2025年12月核心个人消费支出(PCE)通胀率预期维持在约3.3%(同比)不变 [7]

全球资产配置趋势 - 逾六成亚洲基金把关人计划增持政府债券和投资级债券 [1] - 43%全球基金把关人预计固定收益收益上升 37%计划在降息周期中增加配置 [1] - 私募信贷领域净22%基金把关人计划增加配置 34%预测收益上升 [1][2] - 65%亚洲基金把关人拟增持政府债券 61%计划增加投资级债券配置 [1] 风险偏好与市场分歧 - 32%基金把关人计划增加风险敞口 40%预计减少风险敞口 [2] - 亚洲地区37%基金把关人计划增减风险敞口 与全球趋势一致 [2] - 83%基金把关人预计未来一年收益波动加剧 [2] - 39%基金把关人计划增持现金或货币市场工具 [2] 股票配置动态 - 45%资产配置者预期公募股权回报下降 34%仍计划增加配置 [3] - 近三分之二配置者预计股票表现将呈现地区性分化 [3] - 73%亚洲基金把关人计划增加对人工智能的配置 [3] - 环球股票策略仍是公募股权配置首选方向 [3] 另类投资与私募市场 - 净22%基金把关人计划增配私募信贷 净19%拟增加私募股权配置 [2] - 亚洲超三分之二基金把关人倾向直接投资私募市场 欧洲比例为56% [2] - 58%基金把关人认为中阶市场私募信贷存在持续机遇 [2] 房地产配置特点 - 超半数资产配置者预计维持房地产配置比例 20%计划增加配置 [4] - 欧洲配置者偏好发达欧洲市场 亚洲配置者倾向发达亚洲市场 [4] - 亚洲基金把关人首选工业物流设施及长者住屋 62%看好数据中心机会 [4] 行业主题与策略调整 - 固定收益资产因稳定收益与下行保护受青睐 [1] - 生成式AI被视为重塑全球经济的关键 投资者关注AI应用浪潮 [3] - 资产配置者采取选择性策略 平衡稳定收益与创新主题投资 [4]