行业投资评级 - 报告对综合金融行业给予"推荐"评级，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [91] 核心观点 - 2025年6月中国金融市场呈现"储蓄扩容、理财收缩、基金高增"的结构性分化格局，资金主要从理财市场向基金市场转移 [22] - 居民资产配置加速从"存款理财主导"向"多元金融资产"转型，预计将推动资本市场直接融资功能强化 [22] - 国债收益率触底上行，10年期国债收益率从6月底的1.66%上升至7月底的1.72% [9] - 股票市场呈现成长股主导的结构性行情，创业板指7月大涨9.12%，科创50上涨4.43% [12] 金融市场概述 - 2025年二季度实际GDP同比增长5.2%，名义GDP当季值达34.18万亿元 [8] - 7月CPI环比+0.4%，较6月（-0.1%）明显改善，核心CPI涨幅扩大至0.8% [8] - 7月末M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%，较6月提升0.5个百分点 [8] - 7月末社融存量431.26万亿元，同比增长9%，增速较6月提升0.1个百分点 [8] 金融政策分析 - 陆家嘴论坛推出八项金融开放举措，包括设立数字人民币国际运营中心和试点"两头在外"自贸离岸债模式 [17] - 六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [18] - 中共中央政治局会议指出要坚持稳中求进工作总基调，强调"要有效释放内需潜力" [19] - 国债利息增值税政策调整，自8月8日起对新发行国债等债券利息收入恢复征收增值税 [20] 市场资金流向 - 6月理财市场存续规模减少6400亿元（环比-2.05%），基金市场扩张1.71万亿元（环比+5.35%） [25] - 6月储蓄市场新增2.47万亿元（环比+1.55%），7月净流出1.1万亿元 [28] - 资金从固收类（-3764亿元）和现金管理类理财（-2666亿元）向债券型（+7197亿元）和货币型基金（+9044亿元）迁移 [25] 居民储蓄市场 - 6月末居民储蓄存款余额162.03万亿元，较上月增加2.47万亿元（环比+1.55%） [28] - 7月储蓄市场总量收缩至160.92万亿元，但前七个月累计仍新增9.66万亿元 [28] - 存款利率下行背景下，权益资产将愈发成为储蓄的替代选择 [30] 理财产品市场 - 6月末理财产品存量30.65万亿元，较5月减少6400亿元（环比-2.05%） [32] - 固收类产品占比75.74%，现金管理类产品占比21.91% [32] - 6月理财产品新发规模6041.23亿元，环比+25.06%，主要由股份理财公司和国有理财公司带动 [39] 公募基金市场 - 7月末全市场基金总规模34.05万亿元，较6月末增加3329亿元（环比+0.99%） [55] - 债券型基金规模达10.36万亿元，占比31.05%；股票型基金占比提升至13.02% [55] - 7月股票型基金新发355.45亿份，占比37.15%；债券型基金新发458.83亿份，占比47.95% [59] - 7月末ETF市场总资产净值4.59万亿元，较6月增长6.66% [66]

根据《通知》，在首发上市方面，如企业确因疫情导致2022年业绩下滑，若能说明企业仍符合所申 报板块定位要求及发行上市条件，持续盈利能力或持续经营能力未受到重大不利影响，则审核注册工作 正常推进；对于再融资、北交所上市、全国股转系统挂牌、公司债券和资产证券化产品发行等业务，实 施专人对接、即报即审、审过即发；在并购重组方面，定向放宽并购重组"小额快速"审核机制适用条 件，放宽配套募集资金用于补流偿债的比例限制。 此外，对并购重组财务资料有效期、批文有效期进行延期安排，对发行人的反馈意见、审核问询回 复时限和告知函回复时限等进行延期、展期安排。 5月20日，为贯彻落实党中央、国务院关于统筹疫情防控和经济发展的决策部署，证监会发布《关 于进一步发挥资本市场功能 支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》（以下简称《通 知》），针对受疫情影响严重地区和行业，提出23项政策举措。这些措施前期经过充分调查研究，落地 快，操作性强，提高了市场主体获得感。 "当前，疫情反复为企业经营增添了难处，中央正全力助企纾困，而金融对实体经济发展起着重要 作用。23项举措的落地，体现了特殊时期金融监管部门积极帮助企业发展，减轻企业 ...

债券发行概况 - 中国大唐集团资本控股有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（品种一）成功发行，发行规模10亿元，债券期限2年，票面利率2 05% [1] - 本次债券发行由申万宏源担任联席主承销商，是双方债券业务合作的首次落地 [1] 发行人背景 - 发行人控股股东为中国大唐集团有限公司，为国务院国资委直接控制的央企电力集团 [1] - 发行人是中国大唐集团下属金融板块的全资子公司，主营业务包括融资租赁、保理、委贷、保险经纪、资产管理业务 [1] 发行意义 - 本次债券发行是发行人通过资本市场直接融资的重要举措，有助于拓宽融资渠道、降低融资成本、优化资本结构和增强抗风险实力 [1] - 本次合作有助于申万宏源与发行人建立长期稳固的合作关系 [1]