行业投资评级 - 报告对综合金融行业给予"推荐"评级，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [91] 核心观点 - 2025年6月中国金融市场呈现"储蓄扩容、理财收缩、基金高增"的结构性分化格局，资金主要从理财市场向基金市场转移 [22] - 居民资产配置加速从"存款理财主导"向"多元金融资产"转型，预计将推动资本市场直接融资功能强化 [22] - 国债收益率触底上行，10年期国债收益率从6月底的1.66%上升至7月底的1.72% [9] - 股票市场呈现成长股主导的结构性行情，创业板指7月大涨9.12%，科创50上涨4.43% [12] 金融市场概述 - 2025年二季度实际GDP同比增长5.2%，名义GDP当季值达34.18万亿元 [8] - 7月CPI环比+0.4%，较6月（-0.1%）明显改善，核心CPI涨幅扩大至0.8% [8] - 7月末M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%，较6月提升0.5个百分点 [8] - 7月末社融存量431.26万亿元，同比增长9%，增速较6月提升0.1个百分点 [8] 金融政策分析 - 陆家嘴论坛推出八项金融开放举措，包括设立数字人民币国际运营中心和试点"两头在外"自贸离岸债模式 [17] - 六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [18] - 中共中央政治局会议指出要坚持稳中求进工作总基调，强调"要有效释放内需潜力" [19] - 国债利息增值税政策调整，自8月8日起对新发行国债等债券利息收入恢复征收增值税 [20] 市场资金流向 - 6月理财市场存续规模减少6400亿元（环比-2.05%），基金市场扩张1.71万亿元（环比+5.35%） [25] - 6月储蓄市场新增2.47万亿元（环比+1.55%），7月净流出1.1万亿元 [28] - 资金从固收类（-3764亿元）和现金管理类理财（-2666亿元）向债券型（+7197亿元）和货币型基金（+9044亿元）迁移 [25] 居民储蓄市场 - 6月末居民储蓄存款余额162.03万亿元，较上月增加2.47万亿元（环比+1.55%） [28] - 7月储蓄市场总量收缩至160.92万亿元，但前七个月累计仍新增9.66万亿元 [28] - 存款利率下行背景下，权益资产将愈发成为储蓄的替代选择 [30] 理财产品市场 - 6月末理财产品存量30.65万亿元，较5月减少6400亿元（环比-2.05%） [32] - 固收类产品占比75.74%，现金管理类产品占比21.91% [32] - 6月理财产品新发规模6041.23亿元，环比+25.06%，主要由股份理财公司和国有理财公司带动 [39] 公募基金市场 - 7月末全市场基金总规模34.05万亿元，较6月末增加3329亿元（环比+0.99%） [55] - 债券型基金规模达10.36万亿元，占比31.05%；股票型基金占比提升至13.02% [55] - 7月股票型基金新发355.45亿份，占比37.15%；债券型基金新发458.83亿份，占比47.95% [59] - 7月末ETF市场总资产净值4.59万亿元，较6月增长6.66% [66]