报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年国庆假期国际黄金价格持续上涨，纽约期金和伦敦金突破4000美元/盎司关键心理关口，假期涨幅超4%，年内涨幅超50%，主要源于避险需求激增、货币政策预期、资金结构性涌入三大驱动因素共振[3][26] - 上周五夜盘特朗普称对中国加征100%关税致商品和美股普跌，金价震荡上行，中美贸易摩擦使市场避险情绪升温，利好贵金属，黄金或持续强于白银，但短期资产普跌可能使金价短期承压，预计贵金属或呈现先抑后扬走势，可关注4000美元关口支撑，对应沪金900关口[3][26] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度走势 - 给出美元指数联动图，但未对周度走势进行文字描述[7] 指标涨跌幅 - 10月10日较9月30日，COMEX黄金涨3.80%、COMEX白银涨1.44%、SHFE黄金主力涨3.11%、SHFE白银主力涨1.50%、美元指数涨1.06%、美元兑离岸人民币涨0.22%、10年期美债实际收益率降0.05、标普500跌2.03%、美原油连续跌6.71%、COMEX金银比涨2.33%、SHFE金银比涨1.58%、SPDR黄金ETF持仓增4.28、iShare黄金ETF持仓增3.69 [8] 贸易摩擦升温，避险需求上升 - 国庆假期国际黄金价格持续上涨，节后维持强势，纽约金和伦敦金相继站上4000美元 [10] - 上周五夜盘特朗普发言欲加征关税，市场避险情绪上升，金价震荡上行，因全球资产普跌、短期流动性问题致金价承压运行，同时美股大幅下挫 [10][12] 其他指标追踪 - 9月23日较上周，多头持仓变动6030张，空头持仓变动5691张，多头净持仓变动339张，该指标对贵金属价格走势反应更灵敏但更新频率低、时效性差 [14] - 上周ETF持仓量变化不大，避险情绪升温使黄金涨幅大于白银，金银比值持续上升，上周五中美贸易摩擦预期升温致10年期美债收益率下行明显，10 - 2年期利差收窄 [16][20][22] 结论 - 同报告核心观点，金价强势源于三大因素共振，中美贸易摩擦利好贵金属，黄金或强于白银，贵金属预计先抑后扬，关注4000美元和沪金900关口 [3][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和铜短期、中期均上涨，长线看强 [1] 各品种总结 黄金 - 日内震荡偏强，中期上涨，长线看强 [1][3] - 核心逻辑为降息开启、地缘政治加剧，中长线 上行趋势不变；短期以色列与哈马斯停火致地缘政治紧张情绪降温，前期涨幅大，多头了结意愿强；上涨源于避险需求激增、货币政策预期、资金结构性涌入 [1][3] - 今年国庆假期国际黄金价格持续上涨，纽约期金和伦敦金突破 4000 美元/盎司，假期涨幅超 4%，年内涨幅超 50% [3] - 关注海外金价 4000 美元多空博弈，对应国内 900 元关口 [3] 铜 - 日内、中期均上涨，长线看强 [1][5] - 核心逻辑为宏观宽松背景下，矿端扰动再起，资金关注度快速上升；一方面受贵金属回落影响，另一方面位于近 5 年高位，有技术压力，多头了结意愿强 [1][5] - 国庆期间 LME 铜价突破 10500 美元，触及 10800 美元，创年内新高，上涨源于供应紧张、宏观与金融属性、需求韧性 [5] - 关注海外伦铜 11000 美元关口压力，国内关注 2024 年 5 月高位压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线看强，短期和中期上涨，日内震荡偏强，主要因降息开启、地缘政治加剧，中长线维持上行趋势 [1] - 铜长线看强，短期、中期和日内均上涨，在宏观宽松背景下，矿端扰动再起，资金关注度快速上升 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国庆期间国际黄金价格持续上涨，纽约期金和伦敦金突破4000美元/盎司，假期涨幅超4%，年内涨幅超50% [3] - 金价强势源于三大驱动因素共振：避险需求激增，由政府停摆与地缘冲突主导；货币政策预期，涉及降息交易与美元信用受损；资金结构性涌入，央行与ETF买盘共振，全球央行净购金潮延续 [3] - 美国联邦政府停摆引发对财政可持续性与债务信用的担忧，推动资金涌入黄金避险，历史显示政府停摆超10天黄金均录得正收益 [3] - 国庆期间多地冲突事件及日本政坛变动、法国总理辞职等削弱主权货币信心，强化黄金“避风港”地位 [3] - 特朗普政府干涉美联储独立性及美国债务风险上升，动摇美元资产纪律性，加速“去美元化”趋势 [3] 铜 - 国庆期间伦敦金属交易所铜价突破10500美元，触及10800美元，创年内新高 [5] - 铜价上涨由三大因素导致：供应紧张，矿端与冶炼端双重挤压；宏观与金融属性，降息预期与板块联动；需求韧性，传统旺季与长期趋势 [5] - 印尼Grasberg铜矿事故及智利等地铜矿减产，使全球铜精矿供应偏紧 [5] - 美联储9月降息且市场期待后续降息，若继续降息将提振市场风险情绪、推动美元走弱，利好铜价 [5] - 美国政府停摆和全球地缘局势动荡引发避险情绪，黄金强劲上涨对铜有积极传导和带动作用 [5] - 国内9月铜材行业开工率回升，电网投资发力，空调与电机行业需求稳健，长期全球能源转型对铜需求构成支撑 [5] - 此次铜价强势是短期供给侧冲击、宏观利好预期共振并获旺季需求支撑的结果，预计维持强势运行，关注24年5月高位技术压力 [5]