历史性就业数据下修 - 7月非农就业数据对前两个月下修25.8万人，创1979年以来最大纪录（除新冠疫情外），约为正常修正幅度的4-5倍 [1][3][5] - 6月非农就业人数从初值14.7万人下修至1.4万人（下修13.3万人），5月数据从14.4万人下修至1.9万人（下修12.5万人），合计净下修25.8万人 [2] - 历史平均净修正值为上修1.2人，此次下修规模在统计学上属明显异常值（正常修正绝对值平均5.6万人，标准差6.1万人） [3][5] 模型分析结论 - 25.8万人的下修仅将三个月后衰退概率提高9个百分点，但影响有限 [9] - 当月就业变化纳入模型后，历史修正数据的统计显著性消失，表明当月数据信号价值远超历史修正 [1][9] - 7月新增就业7.3万人比历史性下修更重要，非农初值急剧放缓与衰退风险的相关性更强 [9] 经济与政策判断 - 综合7月就业增长7.3万人、温和工资增长、工作时长上升及低失业率，当月信号比历史下修更关键 [9] - 劳动力需求放缓速度超预期，但维持2025年不降息预期不变 [1][9] - 衰退风险虽处高位，但未显著到需改变对美国经济整体判断的程度 [9]

涉及行业或公司 涉及多个行业和公司，包括股票市场（如 S&P 500、Stoxx Europe 600、MSCI Asia - Pacific ex. JP、Topix 等指数相关公司）、债券市场（美国、德国、日本、英国等政府债券及企业债券）、大宗商品市场（WTI 原油、布伦特原油、铜、黄金等）、外汇市场（EUR/USD、USD/JPY 等货币对），以及日本、美国、欧盟等国家和地区的企业和经济体 核心观点和论据 1. **市场处于“金发姑娘”状态** - **观点**：市场继续处于“金发姑娘”状态，全球增长因素达到自 1 月以来最高水平，S&P 500 创下历史新高 [1] - **论据**：上周欧元区综合采购经理人指数（PMI）高于预期达到 51.0，美国耐用品订单降幅略小于市场预期；贸易政策不确定性降至去年 1 月以来最低水平，货币政策预期更具支持性，硬增长数据表现坚韧 [1] 2. **贸易政策不确定性下降** - **观点**：贸易政策不确定性下降支持市场，相关协议推动部分市场上涨 [1][2] - **论据**：上周三，日本和美国政府宣布贸易协议，将互惠关税和汽车关税设定为 15%，日本股市大幅上涨，汽车和工业板块领涨，日本经济学家上调 GDP 增长预测，策略师上调 TOPIX 12 个月目标至 3200；上周末，欧盟和美国宣布达成类似协议，将互惠关税设定为 15%，欧洲股市上周已因预期达成协议而上涨 [2] 3. **货币政策预期变化** - **观点**：货币政策预期上周转向不那么鸽派 [3] - **论据**：G4 国家 2s10s 曲线趋平，欧洲央行表示政策立场适合“观望”，经济学家预计欧洲央行的降息周期已结束，本周预计美联储和日本央行将维持利率不变并采取“观望”态度 [3] 4. **资产配置建议** - **观点**：资产配置在战术上保持中性，12 个月内适度偏向风险资产 [4] - **论据**：“金发姑娘”状态可能会进一步延续，但贸易不确定性下降和鸽派货币政策预期的支撑作用正在减弱，第二季度财报季和宏观数据将成为主要的上行驱动因素 [7] 5. **各资产类别表现及预测** - **股票市场**：S&P 500、Stoxx Europe 600、MSCI Asia - Pacific ex. JP、Topix 等指数有不同程度的预期涨幅，如 S&P 500 3 个月、6 个月、12 个月的总回报率预计分别为 0.5%、3.9%、9.3% [23] - **债券市场**：不同国家政府债券收益率和企业债券利差有不同变化和预测，如美国 10 年期国债收益率预计从当前的 4.38% 降至 12 个月后的 4.20%，总回报率为 6.5% [23] - **大宗商品市场**：WTI 原油、布伦特原油价格预计下跌，黄金价格预计上涨，如 WTI 原油 12 个月现货回报率预计为 - 23.2%，黄金为 17.6% [23] - **外汇市场**：不同货币对有不同的预期走势和回报率，如 EUR/USD 12 个月现货回报率预计为 6.6%，USD/JPY 为 - 8.6% [23] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **市场情绪和定位** - 多项情绪指标显示市场情绪处于不同的百分位，如风险债券资金流向、美国股票期货持仓、全球股票资金流向等指标的百分位情况 [77][78] - 不同资产类别的资金流向有差异，如 YTD 全球股票、固定收益、货币市场等资产的资金流向情况 [85][86][87][88] 2. **市场相关性** - 不同资产之间的相关性，如股票波动率与信用违约互换（CDS）、大宗商品价格与信用及外汇、股票与债券、股票与外汇等的相关性 [102][103][104][105][107][109] - 交叉资产相关性矩阵展示了各资产之间当前 1 年的相关性及自 2001 年以来的百分位情况 [110] 3. **市场流动性** - 1 年期交叉货币基差、顶级订单簿深度、美国金融机构批发融资成本等流动性指标的情况 [136][137][138][139][140] 4. **美国衰退风险** - 市场隐含的美国衰退概率，不同指标显示的衰退概率及不同机构的预测情况 [144][145][146][150] 5. **股票市场相关** - 股票的估值和风险溢价，如不同指数的 12 个月远期市盈率、股息收益率、股权风险溢价等情况 [68][71][158][160] - 股票的收益预期和情绪，如 I/B/E/S 共识盈利的 1 个月和 12 个月修订情况、分析师升级与降级情况等 [167][168][170][171][172] 6. **政府债券相关** - 不同国家政府债券的收益率曲线动态、实际收益率、通胀互换、名义债券收益率差异等情况 [176][177][179][180][181][185][186][187][188][189][190] 7. **大宗商品相关** - 大宗商品的曲线形状、滚动收益率、价格与实际收益率关系及各板块表现情况 [193][194][195][196][197][198] 8. **外汇市场相关** - 外汇的预测和远期情况、近期表现及与利率差异的关系 [201][203][204][206][207][209] 9. **合规与披露**：报告包含大量合规和披露信息，如分析师认证、MSCI 数据使用限制、不同国家和地区的监管披露要求等 [210][211][212][213][214][215][216][217][218]

黄金价格走势 - 现货黄金价格延续跌势，伦敦金现交投于3366 41美元/盎司附近，较前一交易日下跌0 09%，盘中一度触及3362 10美元/盎司，逼近3350美元关键心理支撑位 [1] - 伦敦金现昨收3368 19美元/盎司，开盘3368 91美元/盎司，最低触及3360 92美元/盎司，买入价3361 40美元/盎司，卖出价3361 60美元/盎司 [2] 贸易情绪与避险需求 - 市场对美欧贸易谈判突破的预期持续发酵，欧盟成员国通过对930亿欧元美国产品加征反制关税的计划，但预计双方可能在8月1日前达成协议，将美国对欧盟商品的关税降至15% [3] - 美国与欧盟接近签署15%关税协议的消息导致金价自3438美元的五周高点大幅回落，周三单日跌幅达1 3% [3] - 欧洲央行维持三大利率不变（存款利率2 00%、主要再融资利率2 15%），但暗示可能于秋季结束降息周期，强化了欧元区经济疲软的预期，间接支撑美元走强并压制黄金 [3] 经济数据与货币政策 - 美国6月成屋销售环比大跌2 7%，但6月扣除国防耐用品订单月率初值达15 5%，显示制造业需求仍具弹性 [4] - 市场对美联储货币政策的预期偏向鹰派，7月会议维持利率的概率高达94%，降息预期降温至6% [4] - 10年期美国国债收益率攀升至4 384%，实际收益率升至1 994%，提升了持有黄金的机会成本 [4] - 美元指数上涨0 18%至97 62，离岸人民币兑美元汇率跌至7 1555，削弱了以美元计价的黄金吸引力 [4] 技术面与资金流向 - 黄金已跌破3400美元关键心理关口，短期或维持在该水平下方盘整，若持续低于3400美元，可能下探3350美元，随后考验20日和50日均线（分别为3343美元、3338美元） [7] - COMEX黄金非商业净多头持仓减少3200手至12 2万手，SPDR黄金ETF持仓量降至954 8吨的两个月新低 [9] - 上海金交所黄金T+D成交量减少17%，反映投资者对地缘风险敏感度降低 [9] 地缘风险与数据预期 - 美国中东问题特使退出加沙停火谈判、北约与俄罗斯在波罗的海的军事对峙，以及法国总统马克龙计划承认巴勒斯坦国等事件，可能阶段性提振避险需求 [10] - 市场需密切关注美国7月耐用品订单月率（预期从5月的16 4%骤降至10 8%），若数据超预期，可能进一步强化美联储鹰派立场，加剧黄金下行压力 [10]

黄金价格最新报价 - 国内黄金（99 95%）最新报价为779 66元/克 上涨0 26% [1] - 国际黄金价格报3358 5美元/盎司 下跌0 04% [2] 影响黄金价格走势的主要因素 - 地缘政治风险变化：中东地区以色列与伊朗达成停火协议 地缘政治风险溢价快速消退 削弱了黄金作为避险资产的吸引力 同时关税谈判方面传出积极信号 市场风险偏好提升 部分资金从避险资产转向风险资产 对金价形成压制 [3] - 货币政策预期分化：美元指数本周连跌 但金价却未能获益 市场定价显示7月美联储降息概率仅20% 9月升至75% 部分交易员押注两次会议均降息 尽管通胀数据偏高 市场仍维持对美联储货币政策宽松的预期 但美元疲软与降息预期此次未对金价形成有效支撑 [3] - 经济数据表现：美国6月ADP就业数据意外疲软 私人企业减少3 3万个就业岗位 凸显就业市场隐忧 强化了市场对美联储尽早降息的押注 推动7月2日国际金价震荡攀高 不过市场更关注即将公布的6月非农就业数据 其好坏将影响金价走势 [3] 黄金走势展望 - 近期黄金价格波动剧烈 多空因素交织 地缘政治风险缓和、货币政策预期分化及经济数据表现不一 使得金价走势充满不确定性 [4] - 短期来看 金价可能维持震荡 需重点关注美国就业数据和美联储政策动向 [4] - 中长期而言 全球经济不确定性、央行购金需求等因素仍支撑黄金作为避险资产的价值 若美联储降息预期增强或地缘风险再度升温 金价有望重拾涨势 但也需警惕机构看空观点带来的下行风险 [4]

澳元兑美元汇率走势 - 澳元兑美元当前报价0.6559 较上一交易日收盘价0.6544上涨0.22% [1] - 货币市场定价显示澳洲联储降息预期升温 1个月期OIS利率降至3.7% 暗示60%概率降息25个基点 [1] - 现金利率期货显示降息概率达90% 90天期银行票据期货完全定价25个基点降息 预期利率降至3.6% [1] 市场预期与技术分析 - 3年期国债收益率跌至3.6% 反映市场已消化降息预期 [1] - 大华银行分析师指出澳元兑美元上行动能减弱 预计短期震荡区间0.6465/0.6515 [1] - 技术面显示当前走势可能属于更宽幅震荡区间0.6385-0.6555的一部分 [1] 关键支撑位分析 - 若澳元兑美元跌破0.6465-0.6460 可能在0.6400整数关口获得支撑 [2] - 100日SMA支撑位位于0.6375-0.6370 跌破后可能下探0.6300 [2] - 进一步支撑位包括0.6245中间位 最终可能跌至0.6200下方 [2] 潜在影响因素 - 澳洲联储货币政策预期与美元走势共同作用 澳元或维持区间波动 [1] - 即将公布的就业数据和通胀指标可能成为打破当前平衡的关键催化剂 [1]

非农数据与金价的动态关联 - 2025年5月非农就业数据新增13.9万人，超出预期的13万人，失业率维持在4.2%，平均时薪同比涨幅达3.9%，高于预期的3.7% [1] - 数据公布后美元指数与美债收益率飙升，纽约商品交易所8月黄金期货价格单日下跌0.84%，收于每盎司3346.60美元 [1] - 强劲就业数据强化市场对美联储推迟降息的预期，导致黄金需求下降 [3] - 就业市场稳健表现缓解经济衰退担忧，黄金作为避险资产的吸引力减弱 [3] 非农数据影响金价的深层逻辑 - 非农数据疲软（如就业增长缓慢、失业率上升）可能推动黄金价格上涨 [4] - 薪资增速超预期可能加剧通胀压力，若经济增长放缓，黄金的抗通胀属性将凸显 [4] - 历史数据显示，弱于预期的非农数据导致金价平均上涨7.83美元，强于预期的数据使金价下跌5.07美元 [4] 行业痛点与投资挑战 - 传统平台在极端行情下订单延迟超0.5秒，滑点率普遍高于1% [6] - 行业平均点差达0.5美元/盎司，叠加佣金与过夜利息，长期交易成本可能吞噬10%以上的收益 [6] - 缺乏动态风控工具的投资者易在剧烈波动中因"扛单"或"逆势加仓"导致爆仓 [7] 金盛贵金属的解决方案 - 采用分布式服务器架构，订单执行速度低至0.01秒，在极端行情下实现快速建仓与平仓 [8] - 直连路透社、彭博社等8家顶级数据源，行情更新误差小于0.3秒 [8] - AI算法识别关键支撑与阻力位，动态止损机制在价格逼近关键位时自动推送预警 [9] - "潮汐智能分析系统"在市场波动率超过30%时自动将杠杆从1:200降至1:100 [9] - 单笔亏损超过2%时触发自动平仓，避免爆仓风险 [9] - 每笔0.1手以上交易生成唯一编码，投资者可实时查验 [10] - 客户资金独立存放于香港持牌银行，取款支持同名账户转账，2小时极速到账 [10] 场景化服务与投资者教育 - 非农数据公布前推送《非农行情前瞻报告》，结合技术面与基本面提供多空策略建议 [11] - 新手可通过模拟账户体验非农行情下的交易策略，系统生成盈亏分布与持仓时长分析报告 [11] - "交易心理训练系统"模拟极端行情下的压力测试，培养投资者果断止损思维 [11]

美元走势分析 - 美元指数逆势上涨0 64%至98 8点 尽管美国5月零售销售数据疲软[1] - 市场驱动因素从经济基本面转向地缘政治风险和货币政策预期[1] - 美元重新获得避险属性 因中东局势升温导致全球风险情绪恶化[3] 美联储政策影响 - 市场聚焦美联储政策会议 关注鲍威尔关于利率路径的表态[3] - 若释放降息信号美元可能承压 若强调"长期高利率"则美元有上行动力[3] - 美元上涨主要依赖地缘避险需求与政策前瞻不确定性 非经济数据支撑[4] 主要货币对表现 - 欧元兑美元下跌0 68%至1 1481美元 受欧元区经济数据不及预期影响[3] - 英镑兑美元下跌1 08%至1 3430美元 市场担忧英国经济复苏乏力[3] - 美元兑日元上涨0 4%至145 32日元 因日本央行鸽派信号[4] - 澳元兑美元下跌0 8%至0 6474美元 反映全球避险偏好增强[4] 后市展望 - 美联储鹰派立场可能延续美元涨势[4] - 英国央行和瑞典央行政策走向将影响欧系货币表现[4] - 美元短线或维持强势 但需关注美联储未来态度变化[4]

澳元兑美元汇率走势分析 - 截至北京时间11:10报0.6496 较前一交易日下跌0.12% 交投重心持续围绕0.6450一线波动 [1] - 日线图上呈现典型的横盘整理形态 背后是经济基本面疲软 货币政策预期博弈与外部风险冲击的多重力量角力 [1] 澳大利亚经济基本面 - 一季度GDP环比仅增长0.2% 较去年四季度的0.6%显著放缓 同比增速降至1.3% [3] - 人均GDP连续五个季度下滑 公共部门支出拖累创2017年以来新高 [3] - 澳洲联储5月会议纪要释放强烈宽松信号 探讨降息50个基点的激进选项 [3] - 市场对年内进一步降息预期升温 利率期货显示6月降息概率达35% [3] 外部风险因素 - 美国贸易政策不确定性成为主要风险 澳大利亚出口占GDP比重25% [3] - 澳大利亚对美大宗商品出口价格波动率较年初上升40% [3] - 美联储可能因通胀预期脱锚而推迟降息或重启加息 这将强化美元指数间接压制澳元 [3] 技术分析 - 日线图显示价格在0.6450-0.6500区间形成收敛三角形形态 [4] - RSI指标在超卖区域出现底背离信号 MACD动能柱仍位于零轴下方 [4] - 0.6500心理关口成为多空必争之地 0.6400一线构成短期强支撑 [4] - 非商业净多头持仓降至三个月低位 澳元与铁矿石相关性达0.72 [4] 交易策略 - 短线交易者可关注区间突破信号 跌破0.6400可能打开向0.6300的下行空间 [4] - 站稳0.6500并收复50日均线(0.6520)则有望向年内高点0.6540发起冲击 [4] - 中线投资者可在0.6500上方逢高布局空单 止损设于0.6600 目标指向0.6350 [4] 后市展望 - 澳洲联储6月18日会议纪要与6月21日美国非农数据将成为关键催化剂 [5] - 铁矿石价格突破120美元/吨可能为澳元提供阶段性支撑 [5] - 澳元困局本质是经济基本面疲软 政策宽松预期与外部风险不确定性的共振结果 [5]

白银价格走势 - 现货白银突破35美元/盎司 创2012年10月以来新高 [1] - 截至6月5日 现货白银价格年内累计涨幅超20% [1] - 白银成为估值更低的黄金替代品 具有向上弹性 [2] 白银需求驱动因素 - 全球贸易冲突缓和推动资金转向白银 [2] - 国内5月官方制造业PMI改善 新订单指数和出口订单指数持续回升 [2] - 经济复苏预期增强 直接拉动白银工业需求 [2] 白银投资渠道 - 实物白银包括银条和银币 适合长期持有但回购渠道有限 [3] - 金融衍生品包括白银期货和白银ETF 适合专业投资者 [3] - 白银期货杠杆交易资金利用率高 但高风险 [3] - 白银ETF交易便捷费用低 但存在跟踪误差风险 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日公布的美国经济数据弱于预期，市场对于联储后续边际宽松的货币政策预期加大，白银价格表现强势 [1] - 美国5月ISM制造业PMI低于预期和前值，4月营建支出环比值大幅低于预期，同时美联储货币政策表态偏鸽派，银价表现强势，美国财政赤字扩张在中期为黄金价格带来支撑，当前贵金属策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间777 - 836元/克，沪银主力合约参考运行区间8342 - 8733元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金涨0.70%，报771.80元/克，沪银涨0.07%，报8218.00元/千克；COMEX金涨0.47%，报3413.20美元/盎司，COMEX银涨0.54%，报34.88美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.46%，美元指数报98.59 [1] - Au(T+D)收盘价768.02元/克，日度变化5.53元，环比0.73%；Ag(T+D)收盘价8192.00元/千克，日度变化 - 10.00元，环比 - 0.12%等多类贵金属相关品种价格及变化情况 [3] 美国经济数据 - 美国5月ISM制造业PMI为48.5，低于预期的49.5以及前值的48.7，其中ISM进口指数仅录得39.9，大幅低于4月份的47.1；美国4月营建支出环比值为 - 0.4%，大幅低于预期的0.3% [2] 美联储表态 - 芝加哥联储主席古尔斯比表示当前的通胀数据并未体现出关税对于通胀所形成的显著影响，政策利率在未来15个月中有望明显下降；旧金山联储主席洛根表示，美联储当前仍需保持耐心，随时准备好在必要时刻做出反应 [2] 金银重点数据汇总 - 展示了COMEX黄金、LBMA黄金、SHFE黄金、COMEX白银、LBMA白银、SHFE白银等在不同指标（收盘价、成交量、持仓量、库存等）的日度变化、涨跌幅及近一年历史分位数等情况 [7] 各类图表数据 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等关系的图表；沪金、COMEX白银、沪银等的价格、成交量、总持仓量、近远月结构等相关图表；COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系的图表；金银内外价差统计及相关季节图等 [9][14][22]