文章核心观点 - 核聚变产业进入加速期 磁体作为聚变系统价值量最高的环节 其行业需求将受益于核聚变资本开支周期 建议关注磁体环节核心供应链厂商[1] 政策与产业趋势 - 2025年全球主要国家密集出台核聚变政策 标志着技术竞争从实验室研发转向产业化布局与监管框架构建[2] - 国内政策从国家层面搭建框架 通过优化监管流程、完善法律法规筑牢基础 并为技术研发提供明确指引[2] 磁体技术路径 - 当前超导磁体材料形成低温超导与高温超导并行发展的格局[3] - 低温超导材料凭借工业化应用优势支撑现有聚变装置运行[3] - 高温超导材料以更优异的极端环境适配性 成为下一代高场聚变技术突破的关键 或将成为未来主流[3] 磁体市场与成本 - 磁体系统是聚变项目核心成本项 在采用低温超导的ITER项目中 磁体成本占零部件总成本的28% 是成本最高的核心部件[4] - 高温超导项目中磁体成本占比进一步提升 以高温超导托卡马克ARC项目为例 磁体系统占比46%[4] - 未来托卡马克装置将以紧凑型、高温超导为趋势 行业需求有望显著提升[4] - 2024年全球可控核聚变装置用第二代高温超导带材市场规模为3亿元 预计2030年将达到49亿元 2024-2030年复合增速为59.3%[4]

文章核心观点 - 全球核聚变产业在政策支持和资本开支驱动下进入加速期，技术竞争从实验室研发转向产业化布局与监管框架构建 [2][9] - 磁体系统是聚变项目的核心成本项，其技术正从低温超导向高温超导演进，高温超导材料（REBCO）凭借更优异的性能，有望成为下一代高场聚变技术的主流 [2][3][27] - 核聚变商业化进程将带动磁体行业需求显著增长，特别是高温超导带材市场预计将迎来高速增长 [3][65] - 超导材料（包括低温与高温超导）及其上游关键原材料（如钽、铌）在核聚变及其他高端领域（如电力传输、航天）的应用场景广阔，市场空间巨大 [32][38][40][70] 政策支持与产业加速 - **全球政策密集出台**：2025年，美国、日本、英国、德国、俄罗斯等主要国家密集出台核聚变政策，标志着技术竞争转向产业化布局与监管框架构建 [9][10] - **中国政策形成清晰框架**：中国对可控核聚变的支持形成了“国家定方向、地方抓落实”的联动模式，从国家层面优化监管、完善法律，地方则推动技术落地和产业培育 [6] - **具体政策行动**：2025年，中国生态环境部发布聚变装置辐射安全管理文件，国家能源局表态支持核聚变研发，全国人大常委会审议的《原子能法（草案）》明确鼓励核聚变技术开发，四川省及国家原子能机构等也发布了具体的产业发展计划 [7] 技术路线与商业化进展 - **磁约束仍是主流**：在磁约束、惯性约束、磁惯性约束三种技术路线中，磁约束聚变仍是目前各国商业化的主流路线 [11] - **商业化目标明确**：中国计划在2050年前建成首座聚变示范电站（DEMO），2060年前实现商业供电；美国CFS公司计划2028年验证净能量增益，2030年开始建设ARC商业堆；其他公司和国家也有相应的商业实验堆或示范电站计划 [12] - **紧凑型与高温超导是趋势**：未来托卡马克装置将以紧凑型、高温超导为发展趋势 [3][65] 磁体系统：核心成本与技术演进 - **磁体是核心成本项**：在采用低温超导的ITER项目中，磁体成本占零部件总成本的28%，是成本最高的核心部件 [3][55] - **高温超导磁体成本占比更高**：在高温超导托卡马克ARC项目中，磁体系统成本占比进一步提升至46% [3][57] - **技术从低温向高温演进**： - **低温超导（NbTi, Nb₃Sn）**：已相对成熟，凭借工业化应用优势支撑现有聚变装置运行，但依赖高成本的液氦冷却 [2][3][32] - **高温超导（REBCO）**：具有更高的临界温度和更好的高场下载流能力，能提升磁场强度并缩减磁体尺寸，成为下一代高场聚变技术突破的关键 [2][27] - **超导磁体替代常规磁体**：超导线圈可承载极高电流密度而几乎不产生焦耳热，是实现高强度磁场和高能量约束效率的关键技术路径，对聚变堆的工程可行性和经济性至关重要 [23] 市场规模与增长预测 - **核聚变用高温超导带材市场高速增长**：2024年全球可控核聚变装置用第二代高温超导带材市场规模为3亿元，预计2030年将达到49亿元，2024-2030年复合增速为59.3% [3][65][66] - **高温超导带材整体市场空间广阔**：2024年全球第二代高温超导带材市场规模为7.9亿元，同比+77.3%，预计2030年市场将超百亿规模 [70] - **具体应用市场预测**： - **超导电缆**：预计2030年全球超导电缆用第二代高温超导带材市场规模将达到25亿元 [73] - **超导感应加热**：预计2030年全球超导感应加热用第二代高温超导带材市场规模将达到3.5亿元 [81] 上游原材料：钽与铌 - **钽的应用与需求**：钽金属终端消费中，电容器占34%，高温合金占18%，半导体溅射靶材占16% [38][40] - **钽价驱动因素**：钽矿价格与半导体行业周期相关性明显，未来算力需求、核聚变等应用场景落地有望带动钽价进入上行周期 [38][39] - **铌的应用与供给**：铌下游主要用于特钢（铌铁），同时在高温合金、超导（NbTi和Nb₃Sn）领域需求快速增长 [41] - **铌的供给集中**：2024年全球铌矿产量约11万吨，其中巴西供给占全球比重约91% [41] - **铌价走势**：2025年铌价因地缘政治等因素先扬后抑，未来随着核聚变、商业航天等高端制造业发展，需求有望支撑价格稳中有升 [43][47][48] 项目进展与资本开支 - **BEST项目启动**：2025年5月，中国BEST（聚变能实验装置）总装工作正式启动，计划2027年建成，旨在演示聚变能发电，项目资本开支进入加速期 [59][60] - **招标规模可观**：2025年以来，中科院等离子所、合肥聚变新能公司累计招标额达54.51亿元，其中单项目过亿的环节包括水冷系统、偏滤器靶板、磁体电源等 [63] - **具体招标案例**：2025年12月，ITER级Nb₃Sn超导线采购项目两个标段分别由西安聚能线材（5500万元）和合肥夸夫超导（1998万元）中标 [63][64] 超导材料的其他应用场景 - **超导电缆**：具有输送容量大、能效高、环境友好等优势，适用于城市电网扩容、新能源并网等领域，中国已有10kV/2.5kA等示范项目 [72] - **超导变压器**：高温超导变压器采用YBCO带材，工作温区更高，制冷成本低，正朝大容量实用化阶段发展 [77] - **超导储能（SMES）**：可对电力系统进行有功、无功功率补偿，提高稳定性，中国已开发出10MJ/5MW环向高温超导储能磁体 [78][82][85] - **超导感应加热**：用于金属加工，电热转换效率可达80%以上，远高于传统电磁感应加热的40%，节能效果显著 [80][86] 投资建议与关注方向 - **看好磁体行业需求**：磁体作为聚变系统价值量最高的环节，正经历低温向高温的技术验证与演化，核聚变资本开支周期将驱动行业需求 [3][88] - **关注核心供应链**： - **低温超导**：如西部超导 [88] - **高温超导**：如上海超导（未上市）、联创光电、东部超导（未上市） [88] - **钽铌核心供应商**：如东方钽业 [88]

核聚变技术进展与关键时间节点 - 国际热核聚变实验堆（ITER）于2020年启动重大工程安装，计划于2034年开始氘-氚等离子体实验，2036年进行全磁能长脉冲运行，2039年进入氘-氚运行阶段 [2] - 中国环流三号（HL-3）在2025年5月实现聚变三乘积达到10的20次方量级，标志着中国聚变研究快速挺进燃烧实验阶段 [3] - 东方超环（EAST）在2025年1月首次实现1亿摄氏度、1066秒的长脉冲高约束模等离子体运行，再次刷新世界纪录 [4] - 紧凑型聚变能实验装置（BEST）于2025年5月提前两个月启动工程总装，计划2027年建成，2030年演示发电 [5] - 聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）于2018年开工建设，预计2025年底建成，目标成为国际核聚变领域参数最高、功能最完备的综合性研究及测试平台 [5] 全球核聚变行业融资与市场规模 - 根据聚变工业协会（FIA）报告，2024年全球核聚变行业吸引投资超过71亿美元，其中新资金超过9亿美元，公共资金增长57%至4.26亿美元 [6] - 美国三大核聚变商业公司CFS、TAE、Helion合计融资43亿美元，谷歌和微软计划通过核聚变为其数据中心供电 [6] - 中国聚变新能公司注册资本已达145亿元人民币，星环聚能、能量奇点等公司均获得数亿元融资 [6] - 据Research Nester预计，2025年全球核聚变市场规模为3451亿美元，预计到2037年底将达到6338亿美元，期间年均复合增长率为5.1% [6] 核聚变关键时间节点展望 - 2030年：BEST装置预计实现聚变演示发电 [6] - 2035年左右：中国聚变工程实验堆（CFETR）计划建成 [6] - 2045年左右：中国可控核聚变能应用预计进入示范阶段 [6] - 2050年左右：预计实现聚变商业化发电 [6] 核聚变装置关键部件价值量分析 - 以ITER为例，磁体系统、堆内构件（含偏滤器、包层第一壁等）、真空室等关键部件成本占比分别为28%、17%和8% [7] - 按照单堆建造成本1000亿元人民币计算，上述三个关键部件合计价值量达530亿元人民币 [7] 核聚变关键材料 - 面向等离子体部件是工程制造要求最严苛的部件之一，主要包括第一壁、限制器和偏滤器，其他关键部件包括真空室、磁体线圈和氚工厂 [8] - 钨具有高熔点、高溅射阈值、高热导、低氚滞留等优点，是最有希望的面向等离子体材料 [9] - 铍是具有优异核性能和物理性能的稀有轻金属，可用于中子倍增剂和第一壁 [10] - 超导材料是磁体线圈的主要材料，包括Nb3Sn、NbTi等低温超导材料以及高温超导材料 [11] 全球核聚变装置运行状况 - 截至2025年6月24日，全球在运、在建和规划的聚变装置共168个 [44] - 按装置类型划分，托卡马克占比47%，仿星器占比17%，激光惯性装置占比8% [44] - 按国家划分，美国聚变装置总数49个居首（在运21个、在建7个、规划21个），其次为日本（26个）、中国（14个）、俄罗斯（14个） [44] 中国核聚变发展里程碑 - 中国于2006年正式加入ITER计划，承担了涵盖几乎所有关键部件制造的18个采购包 [51] - 2006年，世界首个全超导托卡马克装置EAST建成 [58] - 2020年，国内规模最大、参数能力最强的新一代“人造太阳”中国环流三号（HL-3）首次放电成功 [58] - 紧凑型聚变能实验装置（BEST）预计2027年建成 [58] 超导材料市场与产业 - 据IMARC Group测算，2024年全球超导材料市场规模为14亿美元，预计2033年将达到45亿美元，2025至2033年年均复合增长率为13.7% [107] - 按产品划分，低温超导材料在2024年市场份额中占比83% [107] - 全球仅有少数几家企业掌握低温超导线生产技术，主要分布在英国、德国、日本和中国 [108] - 西部超导是全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产企业 [108] 相关公司业务进展 - 西部超导2024年实现营收46.12亿元，同比增长10.91%；归母净利润8.01亿元，同比增长6.44% [144] - 2025年第一季度，西部超导实现营收10.74亿元，同比增长35.31%；归母净利润1.70亿元，同比增长53.85% [144] - 西部超导已完成国内核聚变CRAFT项目用超导线材的交付，并开始为BEST聚变项目批量供货 [144] - 公司在高温超导领域侧重MgB2和Bi-2223的研发和产业化，已开始为世界首台10MJ/5MW高温超导储能装置提供MgB2线材 [144]

股价表现与市场数据 - 2026年2月6日，欧莱新材股价触及涨停，涨停价为30.72元，涨幅为20% [1] - 当日总市值达到49.17亿元，流通市值为20.82亿元 [1] - 截止发稿，总成交额为4.60亿元 [1] 涨停驱动因素：技术与业务突破 - 公司在核医疗、超导与可控核聚变等新兴领域取得技术突破，并实现国产化交付，具备先发优势 [1] - 公司拥有141项专利，并参与多项国家级和省级重点项目，技术壁垒高 [1] - 合肥、乳源等地的募投项目已投产，长期看将提升公司产能，有助于扩大市场份额并增加营收和利润 [1] - 公司开展套期保值业务，以对冲原材料价格和汇率波动风险，稳定经营成本 [1] 市场环境与资金动向 - 当日可能有大量资金流入该股票 [1] - 若当日核医疗、超导等相关概念板块整体表现活跃，同概念个股涨停较多，会形成板块联动效应，推动股价 [1] 技术分析信号 - 技术面上可能出现积极信号，例如MACD指标金叉、BOLL通道突破上轨等，吸引了技术派投资者买入 [1]

美国麻省理工学院（MIT）科学家研发出一种新型可扩展的超导存储器。该器件基于具有一维结构的超 导纳米线，凭借独特的电学特性，实现了极低的出错率，未来有望应用于低功耗超导计算机及容错型量 子计算机。相关成果发表于新一期《自然·电子学》杂志。 ...

技术突破与设备投用 - 由纯国产模组搭建的超导磁场高温振动样品磁强计在包头稀土研究院组装调试并成功投用 [1] - 该设备使用超导磁体作为励磁设备，具有超导励磁、温度范围宽、测量灵敏度高、速度快、操作方便、选件丰富等特点 [5] - 设备最大磁场可达6T，最高测量温度达800℃，有效实现了测量速度和精度的双重提升 [5] 行业需求与市场现状 - 高性能永磁材料推动了航空航天、新能源汽车、可再生能源等新兴产业的快速发展，带来了对永磁体进行全面、精准检测的迫切需求 [2] - 目前稀土永磁领域通用的闭路测量设备，以传统电磁铁作为外部磁场，磁场强度通常不超过3T [2] - 基础磁学研究设备虽配备超导磁体实现高励磁磁场，但往往注重极低温环境测量，较少配备高温模块，且设备昂贵，长期被国外企业垄断 [2] 设备意义与应用前景 - 该设备可以同时满足永磁材料高温和强磁场测量需求 [1] - 为推动我国高性能永磁材料研究和应用提供了有力技术保障 [1] - 可为科研人员完成多种类的样品测量提供支持 [5]

核聚变衍生技术商业化进展 - 核聚变研发过程中衍生出系列可商业化的“沿途下蛋”成果，引发业界广泛关注 [1] - 衍生技术应用广泛：超导技术用于研制更高效率的医用磁共振设备，真空技术助力半导体制造装备升级，耐受极端条件的新型材料应用于航空航天等领域 [1] 合肥核聚变产业生态与基础设施 - 合肥已集聚全超导托卡马克核聚变实验装置(EAST)、紧凑型聚变能实验装置(BEST)、聚变堆主机关键系统综合研究设施(CRAFT)等一批重大科技基础设施 [3] - 合肥已集聚60余家核聚变产业链相关企业，形成从基础研究到工程验证的完整创新生态 [3] - 政府与科研机构系统梳理出数十项具备转化潜力的聚变衍生技术，建立项目库进行精准对接 [3] - 企业通过与科研单位共建联合实验室，早期介入研发，将成果快速导向高端工业应用 [3] 具体商业化技术案例 - 依托EAST的超导磁体技术、射频技术、离子源技术等，自主研发了国产超导回旋质子治疗系统，用于精准抗癌治疗 [3] - “十四五”期间，安徽省在超导材料、等离子体诊断、低温技术、太赫兹激光等领域累计孵化、引进科技型企业100余家 [5] 金融与资本支持 - “聚变金融机构联盟”在合肥成立，旨在提供覆盖聚变技术全生命周期的服务 [4] - 合肥未来聚变能源创投基金发布，是面向聚变能关键技术与核心环节的长期耐心资本 [4] 政策与转化体系 - 安徽省建立大科学装置衍生技术清单，支持开展技术二次开发 [5] - 构建“大科学装置+概念验证中心+市场化中试”全链条转化应用体系 [5]

公司技术研发与产品能力 - 公司在超导线缆等前沿技术领域持续进行研发投入和技术储备 [1] - 公司目前具备超导磁体用系列产品的研发及生产能力，具体产品包括NbTi超导漆包线、低温超导绞缆、铝稳定体低温超导缆 [1] 产品应用领域 - 公司相关超导产品可应用于超导磁悬浮车领域 [1] - 公司相关超导产品可应用于医疗诊断与治疗装备领域 [1] - 公司相关超导产品可应用于大科学工程装备等领域 [1]

行业与公司 * **行业**：可控核聚变（尤其是托卡马克装置技术路线）及其核心部件——超导磁体产业链 [1] * **涉及公司**： * **低温超导领域**：西部超导（国内龙头企业）[1][4][7][8][16] * **高温超导领域**：上海超导（全球领先供应商）、永鼎股份（控股东部）、联创光电（磁体绕制与加工）[1][4][13][14][16] 核心观点与论据 * **磁体环节是投资关注重点**：在托卡马克装置中，磁体价值量占比最高，ITER项目磁体投资占比约30%，高温堆技术路线有望将占比提升至40% [1][3][5] * **2025年为可控核聚变投资元年，资本开支将快速扩张**：行业进入实质性发展阶段，预计从2025年至2028年，全行业资本开支将快速扩张并加速落地 [1][5] * **产业链招标活跃，订单逐步落地**：近期全产业链招标活跃，例如11月出现接近40亿量级的招标项目，多家公司已获得预期订单，产业链逻辑稳步推进 [1][6] * **低温超导技术相对成熟，高温超导是未来方向**： * 低温超导工作温度需低于-233摄氏度，技术相对成熟，产业链完备，ITER等项目多采用此路线 [1][3][7][11] * 高温超导可在更高温度（如液氮冷却）下工作，有望降低装置规模和成本，被视为未来发展方向，技术正快速进步 [1][3][9][10][11] * **高温超导材料技术快速迭代**：正从第一代铜氧化物过渡到第二代稀土（稀有）金属氧化物，新材料临界温度更高，载流能力和场强表现更强 [1][9][10][11] * **下游需求显著提升**：随着可控核聚变资本开支增加，下游需求提升，第三方数据显示，孔某和姬某贡献了高温超导下游需求的近四成 [12] 公司竞争优势与经营状况 * **西部超导（低温超导）**： * **技术地位**：低温超导领域领先企业，自2003年与国际聚变堆合作，技术和产品成熟度全球领先 [1][7][8] * **产品与应用**：镍钛合金、镍锡合金等产品已实现批量供货并应用于可控核聚变领域，低温缆通过英特尔国际认证 [7][8] * **订单与盈利**：2025年受益于BEST项目落地获得大量订单，毛利率维持在30%以上 [1][7] * **业务布局**：实现从原料到成品的全产业链覆盖 [8] * **上海超导（高温超导）**： * **市场地位**：全球高温超导带材市场的领先供应商之一，与日本FFG公司代表全球最高供应水平 [1][13] * **技术产能**：拥有千米级产能，截至2024年底拥有1,300多米第二代高温超导带材产能 [14] * **产品应用**：产品已应用于英国托卡马克能源、美国CFS高温堆及德国等多个国际核聚变项目 [13] * **订单与盈利**：近期中标中国科学院合肥物质科学研究院3,000多万元订单，毛利率水平超过60% [14][15] * **发展计划**：计划进一步扩展产能，提升技术壁垒 [15] * **其他公司**：联创光电依托南昌新火1号项目在磁体绕制与加工方面获得大量订单 [16] 风险提示 * **行业发展不确定性**：可控核聚变仍处探索阶段，存在技术路线、项目推进不及预期的风险 [2][17] * **外部风险**：存在政策变化、资金投入不足以及市场环境波动的潜在风险 [2][17]

项目运营与技术成就 - 国网上海市电力公司35千伏公里级超导输电示范工程已安全稳定运行超3.5万小时，累计向4.9万户用户输送电量近7.6亿千瓦时 [1] - 该工程是世界上输送容量最大、距离最长、接头数量最多且实现全商业化运行的超导电缆输电项目，总长1.2公里，输电能力达常规电缆的4至6倍 [1] - 2023年8月，示范工程创下13.36万千伏安的商用超导输电工程最大实际运行容量纪录 [1] 核心技术突破与自主知识产权 - 建设阶段发明世界首个超导电缆全程排管冷缩补偿方法，并创新采用浅层水平定向顶管等技术，将管道与地面水平高差控制在3%以内 [1] - 公司牵头制定国内超导输电领域首个行业标准和企业标准，发表论文20余篇，获得PCT国际专利4项、国家发明专利授权40余项，构建全产业链自主知识产权体系 [2] 数字化运维与智能监测 - 运维团队打造了高温超导电缆及通道在线监测平台，集成实时液氮监测、沉降监测、震动、温度监测、智能井盖监测等功能 [2] - 在220千伏漕溪站构建了“无人机+智巡+机器狗”立体巡视系统，覆盖全站1100余个点位，实现设备状态感知、缺陷识别、数据记录全流程数字化闭环 [2] 产业辐射与生态构建 - 公司通过国网绿链制定技术标准体系，与超导企业联合创新，并借助首台套政策推进创新采购，推动超导类设备在输变电工程中落地应用 [3] - 示范工程已从单一技术应用向产业赋能与科普传播延伸，其科普教育基地获两大国家一级学术团体认证，设有三大主题展区，累计接待参观281批次、4500余人次 [3]