交易概述 - 公司控股子公司东部超导与兴业国信签署《债转股协议》，兴业国信拟将其持有的1,200万元可转债借款转换为东部超导投资款，按投前估值6.3亿元向东部超导投资，其中120万元计入注册资本，1,080万元计入资本公积 [2][5][6] - 债转股完成后，兴业国信指定关联主体苏州福盈作为持股主体，持有东部超导1.8692%股权 [2][6] - 公司直接持有东部超导股权比例从60.9524%降至59.8131%，全资子公司永鼎投资间接持股比例从6.4762%降至6.3551%，合计持股比例从67.4286%降至66.1682%，仍保持控制权 [3][6] 交易对方情况 - 兴业国信资产管理有限公司为有限责任公司，注册资本34亿元，经营范围包括资产管理和股权投资，与公司无关联关系 [10][11] - 苏州福盈超导股权投资合伙企业为兴业国信关联主体，出资额1,370万元，主要从事私募股权投资活动，与公司无关联关系 [12][13] 交易标的基本情况 - 东部超导科技（苏州）有限公司注册资本6,300万元，主营超导磁体、超导电缆等产品的研发、生产和销售，以及超导电力技术服务 [15][16] - 2025年3月通过增资扩股引入外部投资者，注册资本从6,000万元增至6,300万元 [18] 协议主要内容 - 债转股协议约定兴业国信将1,200万元可转债转为东部超导股权，剩余1,800万元可转债可在2025年12月31日前协商转股，否则按年利率2.8%计息 [20][21] - 股权投资合作协议规定苏州福盈在触发回购条件时可要求公司回购股权，回购款按年化6%利率计算 [27][28][31] - 若东部超导后续增资估值低于6.42亿元，苏州福盈有权要求调整认购价格或无偿获取股权以维持持股比例 [33][34][36] 交易影响 - 本次债转股可提升东部超导经营实力，满足资金需求，引入战略投资者并带来商业机会 [40] - 公司仍保持对东部超导的控制权，回购权安排不会对财务状况和正常经营产生重大影响 [40]

公司IPO进展 - 上海超导科技股份有限公司科创板首发申请获得上交所受理 [1] - 公司拟募集资金12 00亿元 [1] - 保荐机构为中金公司 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达6670万美元，较去年同期的4200万美元增长59%，全年营收2.228亿美元，较2023财年的1.456亿美元增长53% [11][12] - 第四季度毛利润率为27%，去年同期为25%，2024财年全年毛利润率为28%，高于2023财年的24%，全年毛利润率较上一年扩大353个基点 [13] - 第四季度研发和销售、一般及行政费用总计1560万美元，去年同期为1030万美元，全年总计5450万美元，2023财年为3960万美元 [14] - 第四季度净利润为120万美元，即每股0.03美元，去年同期亏损160万美元，即每股0.05美元；非GAAP净利润为480万美元，即每股0.13美元，去年同期为190万美元，即每股0.06美元 [15] - 2024财年全年净利润为600万美元，即每股0.16美元，2023财年亏损1110万美元，即每股0.37美元；非GAAP净利润为2400万美元，即每股0.65美元，2023财年为60万美元，即每股0.02美元 [16][17] - 2024财年末现金、现金等价物和受限现金为8540万美元，第四季度经营现金流为630万美元，全年经营现金流为2830万美元 [17] - 公司预计2025财年第一季度营收在6400万 - 6800万美元之间，净利润预计超过100万美元，即每股0.03美元，非GAAP净利润预计超过400万美元，即每股0.10美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电网业务第四季度营收5560万美元，较去年同期增长62%，全年营收1.872亿美元，增长53%，占总营收的84% [11][12] - 风电业务第四季度营收1110万美元，较去年同期增长42%，全年营收3560万美元，增长51%，占总营收的16% [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 近70%的收入来自美国市场，公司认为这是应对美国贸易政策和关税变化的重要保障 [8] - 半导体市场订单激增，推动公司业务加速发展，美国半导体工厂预计到2032年将增加两倍以上 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购扩大产品组合，推出电源和军事级解决方案，加强整体产品组合，以满足工业、公用事业和军事领域的需求 [27] - 公司专注于电力解决方案，包括电容器组、谐波滤波器和静态同步补偿器，适用于人工智能、数据中心、钢铁、汽车、化工和半导体等能源密集型行业 [26] - 公司积极拓展全球国防业务，首次获得加拿大皇家海军的订单，标志着在全球国防业务战略上的重要里程碑 [10] - 公司在风电业务上与Inox合作，随着Inox业务前景的增强，公司风电业务实现了同比增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前业务处于十多年来的最强位置，且仍在不断改善，对2025财年继续打造更具韧性和盈利能力的公司充满信心 [21] - 公司所处行业面临着电网压力增大、分布式能源和双向潮流增加复杂性等挑战，但也带来了对智能、更具弹性和动态系统的需求增长 [23] - 公司预计半导体、传统能源和公用事业将成为近期增长的主要驱动力，半导体业务有望成为订单的关键驱动因素 [87][88] 其他重要信息 - 公司第四季度订单增长至7500万美元，2024财年新订单约3.2亿美元，年末积压订单超过2亿美元，去年为1.4亿美元 [9] - 公司成功向美国海军交付三套船舶保护系统，并获得加拿大皇家海军的多单元合同，价值约7500万美元 [10][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供第四季度电网业务订单的细分情况，以及对2025财年的预期 - 从长期来看，公司业务将分为四个或五个部分，材料（包括半导体）、传统发电、可再生能源、军事和公用事业分别占比约25%、25%、25%、15%和10% [40][41] - 第四季度订单增长主要由可再生能源和半导体驱动，半导体订单的增加是订单量大幅增长的主要原因，预计这一趋势将持续 [43] 问题2: 请提供第四季度风电业务的占比，以及对2025财年的预期 - 风电业务与Inox的合作推动了业务增长，目前需求大于交付量，公司与Inox的合作模式从长期合同转向短期合同，以更快速响应需求 [47][48][49] - 风电业务的增长不仅受风电市场驱动，还受到半导体、传统能源、军事和公用事业等领域的影响 [48] 问题3: 公司交叉销售的效果如何，对赢率、订单规模和整体预订量有何影响 - 公司不再进行交叉销售，而是将整个产品组合作为一个整体向客户销售，以满足客户需求 [61] - 公司将业务视为一系列控制解决方案，为特定客户提供服务，难以区分交叉销售带来的额外收益 [63] 问题4: 随着业务规模扩大，在制造和供应链方面降低成本的机会有哪些 - 公司正在努力提高生产和采购效率，通过学习和优化供应链管理来降低成本 [65] - 公司在应对供应限制和成本变化方面积累了经验，能够灵活调整策略，确保业务不受太大影响 [66] 问题5: 请分享半导体业务机会的可见性、市场增长来源和订单规模趋势 - 半导体业务的订单管道巨大，具有三位数的增长潜力，项目风险较低，且分布在全球市场 [73][74] - 目前半导体订单规模普遍超过200万美元，大型订单可达800 - 1000万美元，未来单个工厂订单有望达到1000 - 1500万美元 [75] 问题6: 关税实施和暂停对订单节奏有何影响 - 短期内，关税政策对公司业务有积极影响，长期来看也有望继续带来机遇，公司作为美国供应商，在某些领域具有独特优势 [78] 问题7: 美国海军船舶保护系统的性能如何，与传统解决方案相比有何优势 - 该系统是一种差异化解决方案，性能达到或超过预期，美国海军对其表现满意，加拿大海军的订单也证明了该技术的价值 [81][82] - 由于涉及机密信息，无法详细说明系统的差异化优势，但公司对其效果感到满意 [82]

供应链与客户依赖 - 前五大客户贡献营收占比逐年攀升至近80%，第一大客户富士胶片集团占比超40%，远超行业警戒线 [1] - 前五大原材料供应商采购占比约60%，核心材料液氦、超导线高度依赖西部超导、岩谷气体等特定企业 [1] - 议价能力薄弱导致毛利率仅为19 56%-24 94%，不足行业均值（约45%）的一半 [1] 技术研发与专利 - 2022-2024年研发费用率仅5 66%、5 42%、6 50%，不足同行可比公司（14%-18%）的三分之一 [2] - 仅拥有42项发明专利，竞争对手联影医疗专利数达3475项，差距近百倍 [2] - 募资总额8 65亿元不及国际巨头（如西门子、GE）单周研发预算 [2] 存货与流动性风险 - 存货规模从1 82亿元激增至3 19亿元，占流动资产比例超30%，存货周转天数超过200天 [3] - 存货跌价计提仅718万元，风险敞口巨大 [3] - 应收账款余额占营收比例长期超过20%，下游客户资金链断裂可能加剧流动性危机 [3] 分红与募资矛盾 - 过去三年累计分红5999万元，董事长许建益个人独揽2491万元 [4] - 募资9000万元补流的同时，营运资金平均占营收比例达58 13% [4] 政策与国际竞争 - 2024年税收优惠占利润总额18%，依赖高新技术企业15%的所得税优惠 [5] - 液氦进口依赖度超90%，国际供应链波动可能引发生产线瘫痪 [5] - 全球市占率4 2%位列第五，面临西门子、GE等技术封锁和价格战 [5]

超导技术应用前景 - 超导技术将改变城市交通和能源供应方式 包括无线充电汽车 超导推进电动飞机 时速1000公里磁悬浮列车等应用场景 [1] - 超导技术可实现沙漠地区农业革命 通过悬浮聚变光球为超级农田提供能源 将荒漠变为绿色粮仓 [1] 可控核聚变 - 可控核聚变是未来能源战略方向 超导磁体技术是实现磁约束聚变的关键 可产生环形强磁场约束高温等离子体 [2] - 聚变装置需同时维持零下200摄氏度超导环境和上亿摄氏度等离子体 是当前最具挑战性的工程技术之一 [2] - 高温超导材料发展推动聚变装置变革 可在较高温区产生更强磁场 成为实现商用发电的关键技术 [2] 超导磁悬浮列车 - 中国600公里时速高速磁悬浮列车已进入测试阶段 接近大气环境下速度极限 [3] - 低真空管道磁浮系统理论速度可达1000公里/小时 比民航飞机更快 可实现大型城市间一小时经济圈 [3] 电动飞机 - 高温超导材料电流密度比传统铜导体高50倍以上 可显著提升机载电气设备功率密度 突破电动飞机轻量化瓶颈 [4] - 中国在2019年白皮书中规划了载客250人 航程3500千米的超绿色混合电推进方案 正在开展超导动力系统研究 [4] - 全球电动飞机研发面临超导电机与发电机技术难题 中国有望通过攻克兆瓦级高密度超导电机等技术实现航空领域"换道超车" [4]