人民币汇率近期走势与驱动因素 - 2024年12月24日，离岸人民币汇率升穿7.01，一度触及7.00621，在岸人民币同步触及7.0179 [1] - 2025年开年离岸人民币汇率为1美元兑7.27元，4月8日触及年内低点7.42879，随后走强并于9月17日突破7.1，最低触及7.08532 [2] - 进入12月后人民币强势迹象明显，12月15日离岸价一天下跌超100个基点触及7.04263，12月24日中间价调升52个基点至7.0471，创2024年9月30日以来最高 [2] - 截至统计时点，今年以来美元兑人民币离岸价下跌4.5%，在岸价下跌3.83%，同期美元指数跌幅约10% [2] 人民币走强的主要原因 - 美元指数因美联储降息预期明确而持续下行，跌幅逼近10%，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值 [1][2][4] - 临近年底企业结汇需求季节性增加，加速释放前期累积的结汇需求，推动人民币走强 [3] - 国内权益市场表现亮眼，吸引跨境资金回流，为人民币带来升值动力 [1][3] - 国内经济韧性获得IMF、世界银行等国际机构认可，海外资金对中国市场的关注度与配置兴趣显著回升 [3] 人民币汇率指数表现与“一强一弱”格局 - 截至12月19日，CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数较年初分别下跌4.1%、3.0%和2.9% [4] - “一强”指离岸、在岸人民币兑美元汇率走强，“一弱”指人民币对一篮子货币汇率指数下跌 [4] - 人民币兑美元升值主要源于美元大幅走低带来的被动升值效应，离岸人民币从4月的7.35附近升至7.02附近 [4] - 在美元贬值过程中，人民币兑美元升值幅度相对偏低，且对货币篮子中多数货币贬值，例如截至12月22日，人民币兑欧元贬值8.5%，兑墨西哥比索贬值10.5% [5] 对2026年及未来汇率的展望 - 短期内人民币兑美元汇率仍将处于偏强运行状态，并有望在2026年保持温和升值 [1] - 德意志银行预计到2026年底人民币兑美元汇率将升值至6.7，2027年底进一步升至6.5 [6] - 美元指数在美联储降息影响下预计仍将偏弱，为人民币升值提供外部条件，同时年底结汇需求旺盛将推动汇率上升 [5] - 中长期看，中国经济基本面持续向好、技术进步、贸易结构优化、资本流动均衡等因素将共同支撑人民币汇率温和升值 [5] 人民币升值对资本市场的影响 - 人民币升值短期内可能对股市表现形成提振，使得以人民币计价的资产出现同向升值 [6] - 高盛复盘研究显示，汇率上涨0.1个百分点，股票估值则可能提升3%至5% [6] - 人民币升值可能增加跨境投资的换汇成本，例如港股通、跨境理财通等渠道的资金，若持股期间人民币升值，最终收益率可能会打折扣 [6]

人民币汇率近期表现 - 12月16日，在岸人民币对美元汇率即期收盘价报7.0425元，较前收盘价上涨80个基点，盘中最高报7.0416元，创2024年10月8日以来新高[1] - 12月16日，离岸人民币对美元汇率报7.0382元，较前收盘价上涨52个基点，盘中最高报7.0371元，创2024年10月2日以来新高[2] - 12月16日，人民币对美元汇率中间价报7.0602元，较上一交易日调升54个基点[2] - 此轮升值始于11月下旬，在岸人民币从7.11元附近升至7.04元附近，升值超700个基点；离岸人民币从7.11元附近升至7.03元附近，升值近800个基点[1][2] 汇率升值驱动因素 - 美元指数持续下行带动非美货币普遍升值，截至12月16日16时30分，美元指数报98.25，单日下跌约0.03%[2] - 临近年底，企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强，春节前银行代客结售汇顺差规模往往是全年最高水平[3] - 中国股市表现良好，吸引跨境资金回流，为人民币带来升值动力[3] 全年汇率走势与未来展望 - 截至12月16日16时30分，今年以来，在岸、离岸人民币对美元汇率分别累计上涨3.51%、4.07%[3] - 2025年人民币对美元汇率呈现“先弱后强、波动收窄”的走势[3] - 专家预计短期内人民币对美元汇率仍将处于偏强运行状态，并有望在2026年保持温和升值[1][3][4] - 2026年美元指数偏弱趋势或延续，若国内政策协同发力带动经济修复，可能对人民币汇率中枢破7元形成催化[4] - 明年人民币汇率走势或将相对平稳，继续平衡经济增长、国际收支稳定和人民币国际化等多重目标[4]

文章核心观点 - 存款向权益市场迁移的趋势仍在延续，但步伐有所放缓 [2][33] - 存款活化趋势持续，资本市场表现活跃，但存款创造后劲不足及跨境资金回流放缓导致搬家速度减慢 [3][33] - 居民存款与A股市值的比例仍处于历史中等水平，显示存款搬家潜力依然存在 [33] 存款活化趋势 - 8月M1同比增速上升0.4个百分点至6.0%，M2增速持平于8.8%，M1-M2剪刀差收窄，表明存款活期化趋势继续 [3] - 8月居民定期存款及企业定期存款增速继续下行，主要因存款到期重定价后利率下降及资本市场表现活跃导致续存意愿降低 [3] - 企业活期存款增速继续回升，居民活期存款增速略降 [7] 存款搬家进度 - 8月非银存款同比多增5500亿元，多增规模较7月的1.39万亿元有所下降，但仍保持多增趋势 [12] - 存款搬家进入权益市场是主要原因，8月银行理财规模仅同比多增1400亿元左右，固收类产品搬家并非主因 [12] - 固收类资管产品增速持续下降，权益类金融产品增速回升 [15] 资本市场表现 - 8月A股日均成交额达到2.3万亿元，较7月增长29% [19] - 8月融资余额超过2.3万亿元，较7月增长21% [19] - 8月上交所新开户数量达到265万户，较7月增长35% [19] - 被动型基金份额增长快于主动型基金，成为资金入市重要渠道 [21] - 股市上涨后居民存款与A股总市值比值仍位于157%的历史中等水平 [22] 流动性环境 - 8月央行流动性投放同比多投放0.4万亿元，银行间市场利率位于1.5%左右的较低水平 [24] - 8月央行对其他金融性公司债权净减少1100亿元，在市场回暖背景下有所下降 [24][27] - 8月实体存款规模增长1.7万亿元，同比少增约0.6万亿元，主要因信贷和财政的存款创造效应减弱 [24][31] - 8月新增实体贷款同比少增0.4万亿元，政府债券同比少增0.3万亿元 [24] 跨境资金流动 - 8月银行代客结售汇差额继续同比多增145亿美元，但同比增幅相比6月和7月放缓 [30] - 8月出口同比增长4.4%，相比7月的7.2%下降，导致结汇资金回流步伐放缓 [30] - 8月南向资金净买入约1030亿元，较7月的1241亿元小幅下降，境内资金溢出效应减弱 [30]