报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶观点为偏弱整理 产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱 终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理[82][83] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，消费量料增0.7%至127.1万吨；上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨；2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨 6月天然橡胶价格呈看跌趋势，市场面临压力，对需求复苏前景持谨慎态度[5] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条，除摩托车和踏板车胎外，各品类胎销量均低于2019年上半年水平[6] - 2025年上半年泰国天然橡胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%；合计出口中国142.3万吨，同比增35%[7] 行情走势 - 本周内外盘大幅回调，RU2509收盘价14310元/吨，本周涨幅 -8.18%；NR2509收盘价12175元/吨，本周涨幅 -8.60%；新加坡TSR20:2509收盘价164.40美分/千克，本周涨幅 -8.11%；东京RSS3:2509收盘价317.50日元/千克，本周涨幅 -4.57%[10][11] - 全乳 - RU基差为 -10元/吨，环比上期增长71.43%，同比增长96.77%；09 - 01月差为 -850元/吨，环比上期下降11.11%，同比增长32.00%[13] - RU - NR、RU - BR、NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差缩小，RU09 - NR09价差2135元/吨，环比上期下降5.74%，同比下降3.39%；RU09 - BR09价差2855元/吨，环比上期下降9.94%，同比增长18933.33%；NR09 - TSR20 09价差421.06元/吨，环比上期下降22.48%，同比增长32.67%；RU09 - 东京RSS3 09价差 -1160.45元/吨，环比上期下降108.98%，同比下降0.14%[23][24] - 本周进口胶市场报盘下跌，国产胶现货报盘重心下移，下游多持盘谨慎观望[26] - 泰混 - RU价差为 -260元/吨，环比上期增长46.39%，同比下降44.44%；马混 - RU价差为 -310元/吨，环比上期增长42.06%，同比增长6.06%；3L - RU价差为190元/吨，环比上期增长156.72%，同比下降20.83%；非洲10号胶 - RU价差为 -2405.92元/吨，环比上期增长11.86%，同比增长6.13%[27] - 全乳 - 泰混的价差缩小、3L - 泰混的价差扩大，全乳 - 泰混价差450元/吨，环比上期增长200.00%，同比增长7.14%；3L - 泰混价差250元/吨，环比上期下降44.44%，同比增长292.31%[32][33] - 宏观政策性消息影响显著降温，合成橡胶跟随下跌，跌幅不及RU，合成 - RU价差收窄，中国主流市场顺丁橡胶报价11600元/吨，环比上期下降4.92%，同比下降21.62%；中国主流市场丁苯橡胶报价11950元/吨，环比上期下降4.02%，同比下降19.80%；顺丁 - RU价差 -2710元/吨，环比上期增长19.94%，同比下降601.85%；丁苯 - RU价差 -2360元/吨，环比上期增长24.72%，同比下降468.75%[35][36] - RU虚实盘比较低位，沉淀资金同比低位；NR虚实盘比迅速下降，沉淀资金迅速下降，RU主力虚实盘比4.75，环比上期下降32.01%，同比下降5.68%；NR主力虚实盘比9.29，环比上期下降44.45%，同比增长287.45%；RU主力沉淀资金24.14亿元，环比上期下降39.07%，同比下降24.94%；NR主力沉淀资金8.98亿元，环比上期下降46.07%，同比增长10.17%[38][39] 基本面数据 供给 - 泰南气温与降雨增加较多；海南、云南近期降雨同比高位[42][44] - 宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌；云南近期降雨较多，原料仍较为坚挺，泰国杯胶价格47.4泰铢/公斤，环比上期下降5.20%，同比下降11.57%；泰国胶水价格54泰铢/公斤，环比上期下降2.35%，同比下降14.96%；泰国生片价格57.9泰铢/公斤，环比上期下降8.26%，同比下降13.90%；海南胶水（制全乳）价格13100元/吨，环比上期下降4.38%，同比持平；云南胶水（制全乳）价格14000元/吨，环比上期增长0.72%，同比增长6.87%[47][48] - 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差先涨后跌，泰国水杯价差6.6泰铢/公斤，环比上期增长24.53%，同比下降33.33%；海南胶水价格：进浓乳厂 - 进全乳厂1200元/吨，环比上期持平，同比增长300.00%[55][56] - 原料跌幅小于成品，加工利润整体下降，泰国标胶生产利润 -111元/吨，环比上期下降202.78%，同比增长86.11%；泰国烟片生产利润2830元/吨，环比上期增长49.66%，同比增长418.34%；泰国浓乳生产利润913.76元/吨，环比上期下降17.08%，同比增长230.20%；海南浓乳生产利润105.19元/吨，环比上期下降85.30%，同比下降83.28%[58][59] - 6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比增长2.21%，同比增长33.95%，泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降，泰国混合胶进口量17.29万吨，环比上月增长25.81%，同比增长106.19%；泰国标胶进口量3.74万吨，环比上月下降33.62%，同比下降41.82%；越南混合胶进口量5.82万吨，环比上月增长38.53%，同比增长54.96%；越南标胶进口量0.41万吨，环比上月增长38.05%，同比增长135.82%；科特迪瓦标胶进口量3.40万吨，环比上月下降10.20%，同比增长42.21%；天然橡胶进口总量46.34万吨，环比上月增长2.21%，同比增长33.95%[62][63] 需求 - 周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体产能利用率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低，全钢胎产能利用率59.26%，环比上周下降4.77%，同比下降0.34%；半钢胎产能利用率69.98%，环比上周下降0.11%，同比下降12.71%；全钢胎库存天数39.45天，环比上周下降3.66%，同比下降9.06%；半钢胎库存天数45.64天，环比上周下降1.95%，同比增长26.22%[66][67] - 6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降，6月乘用车销量维持高增，重卡销量同环比明显改善，全钢胎出口40.72万吨，环比上月下降7.00%，同比下降5.11%；半钢胎出口27.91万吨，环比上月下降3.47%，同比下降11.76%；乘用车销量253.55万辆，环比上月增长7.81%，同比增长14.49%；重卡销售9.79万辆，环比上月增长10.25%，同比增长37.14%[70][71] 库存 - 本周中国天胶库存小幅累库，浅色降深色增，本期青岛保税和一般贸易入库量环比上期增加31%，但下期受轮胎企业补库刺激，青岛库存下期降库可能性很大；云南受指标入库影响，不排除仍有小幅累库可能性，深色胶库存80.49万吨，环比上周增长1.17%，同比增长10.89%；浅色胶库存48.88万吨，环比上周下降0.95%，同比增长0.17%；中国天然橡胶社会库存129.37万吨，环比上周增长0.36%，同比增长6.58%[74][75][73] - 天然橡胶期货库存：上期所17.76万吨，环比上周下降2.41%，同比下降20.67%；天然橡胶期现库存：上期所20.84万吨，环比上周下降1.13%，同比下降14.43%；20号胶期货库存：上海国际能源3.97万吨，环比上周增长6.20%，同比下降71.84%；20号胶期现库存：上海国际能源4.38万吨，环比上周增长5.58%，同比下降71.88%[78][79] 本周观点总结 - 本周天然橡胶观点为偏弱整理，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱；终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理[82][83] - 基差来看，周五全乳与RU主力基差为 -10元/吨，环比持稳；混合标胶与RU主力价差为 -260元/吨，环比走缩50元/吨[83] - 策略方面，单边震荡偏弱，跨期反套转正套，跨品种观察暂无[83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶观点为偏弱整理，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱，终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理 [81][82] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，消费量料增0.7%至127.1万吨，上半年累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量增1%至771.5万吨，2025年全球天胶产量料同比增0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增1.3%至1556.5万吨，6月天然橡胶价格呈看跌趋势 [5] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条，除摩托车和踏板车细分市场实现增长外，各品类胎销量均低于2019年上半年水平 [6] - 2025年上半年泰国天胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%，合计出口中国142.3万吨，同比增35% [7] 行情走势 - 本周内外盘大幅回调，2025年8月1日，RU2509收盘价14310元/吨，本周涨幅 -8.18%；NR2509收盘价12175元/吨，本周涨幅 -8.60%；新加坡TSR20:2509收盘价164.4美分/千克，本周涨幅 -8.11%；东京RSS3:2509收盘价317.5日元/千克，本周涨幅 -4.57% [10][11] 基本面数据 供给 - 泰南气温与降雨增加较多，海南、云南近期降雨同比高位 [40][42] - 宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌，云南近期降雨较多，原料仍较为坚挺 [45] - 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差先涨后跌 [53] - 原料跌幅小于成品，加工利润整体下降 [57] - 6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 +2.21%，同比 +33.95%，泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降 [61] 需求 - 周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体产能利用率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低 [65] - 6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降，6月乘用车销量维持高增，重卡销量同环比明显改善 [69] 库存 - 本周中国天胶库存小幅累库，浅色降深色增，本期青岛保税和一般贸易入库量环比上期增加31%，下期受轮胎企业补库刺激，青岛库存下期降库可能性很大，云南受指标入库影响，不排除仍有小幅累库可能性 [72] 本周观点总结 - 供应方面，周五泰国原料胶水价格54泰铢/公斤，杯胶价格47.4泰铢/公斤，本周主产区供应端上量，原料价格持续走跌，胶价底部支撑减弱 [82] - 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比 -0.08个百分点，同比 -10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为59.26%，环比 -2.97个百分点，同比 -0.20个百分点 [82] - 观点认为，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱，终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理 [82] - 估值方面，基差来看，周五全乳与RU主力基差为 -10元/吨，环比持稳；混合标胶与RU主力价差为 -260元/吨，环比走缩50元/吨 [82] - 策略为单边震荡偏弱，跨期反套转正套，跨品种观察暂无 [82]