公司概况与事件发展 - 深圳市杰我睿珠宝有限公司（杰我睿）是一家通过社交媒体走红的珠宝公司，其位于深圳特发保税大厦的办公点已于2026年1月30日人去楼空 [3] - 公司通过线上平台开展黄金、白银等贵金属的寄售、回收及高杠杆预定价买卖交易，自2026年1月中下旬起出现兑付困难，波及全国多地投资者 [3] - 2026年1月25日，公司公告称已主动申请政府部门对全部资产进行监管，1月27日解散了所有用户群 [26] 商业模式与引流策略 - 公司创始人张志腾（“阿腾”）自2021年起在社交平台发布视频，以“低工费”、“高回收价”、“低门槛”及“免工费”为卖点吸引用户，并引导用户加微信进群 [8] - 公司运营了近10个辅助账号组成的线上矩阵，通过“碎片化黄金回收”等服务精准吸引有“攒金豆”习惯的年轻消费者 [8][14] - 公司通过精心设计的开箱验货视频等流程营造“仪式感”和可靠形象，逐步建立用户信任 [15] 用户规模与业务扩张 - 公司高峰期拥有近180个用户微信群，每个群几乎都是500人满员状态，已知普通客户群数量超过170个 [16] - 为承载交易需求，公司形成了“杰我睿珠宝”、“龙冶金”、“金城金世界”三个核心线上运营平台 [17] - 公司及关联企业注册资本在短期内大幅跃升：杰我睿珠宝注册资本于2025年11月增至1100万元；深圳市龙冶金业有限公司注册资本从2025年4月的6万元增至同年11月的1000万元；“金城金世界”所属公司注册资本从2000万元飙升至8000万元 [18] - 兑付危机前，公司曾密集申请了299条商标记录 [18] 交易机制与风险演变 - 公司引导用户从实体黄金买卖转向使用“预定价”和“约价回收”等工具，这些工具构建了类似期货、押注金价走向的游戏 [19][20] - 交易规则不断调整：约价回收的交货期从14天延长至25天，并可多次延期，甚至出现可延期超过一年的情况；交易时间从每日10-24点延长至24小时全天候交易 [21] - 公司建立了一套复杂的激励体系（积分、秒提卡、拆单券、万能碎片）和会员等级制度，以刺激交易活跃度和绑定用户 [21][22] - 自2024年起，随着贵金属价格进入快速上行通道，公司加速扩张并大力开展白银交易，成为水贝地区少数提供此类服务的线上平台之一 [21][25] 风险对冲与失控原因 - 业内分析，公司可能采用两种模式管理风险：一是用客户资金采购现货；二是将客户“多单”视为风险敞口，在外部市场（如境外期货市场）建立“空单”头寸进行金融对冲 [23] - 随着业务规模，尤其是白银预定价交易急剧膨胀，水贝市场已无法消化其巨额净敞口，公司被迫转向外盘对冲 [24] - 2025年11月后，公司大力开展白银交易，但2026年1月，公司负责人称因仓位太重，“几十吨的量上游接不动”，担心被机构狙击，停止了白银定价服务 [25] - 行业内部推测，由于贵金属持续上涨，客户“多单”激增而“空单”极少，公司积累了巨大的单向风险敞口，外盘空单可能因价格上涨而爆仓，导致巨额亏损，最终引发流动性挤兑 [26] 资金流转与兑付危机表现 - 用户通过向公司指定的私人账户转账进行充值，再将交易单号填写在小程序上作为凭证 [24] - 2026年1月起，用户发现充值、提料周期变长，提现出现困难，有用户申请提现时排队人数高达五六千人 [25] - 2026年1月20日至21日，平台将每日提现额度限制为500元、1克黄金 [26] 投资者情况 - 有风险偏好较低的用户累计充值本金达20万元，其妹妹仅充值金额就达80万元，计入账面浮盈后涉及资产总额约达百万元 [16] - 深度参与的用户累计充值金额达130.49万元，并向平台邮寄实物黄金687克、实物白银717克，截至事件发生时，其账户仍有92万余元本金及黄金555克、白银717克尚未兑付，涉及总金额超过160万元 [22] - 新入局白银交易的用户在首次充值19.7万元并成功提现约20万元（含盈利约3000元）后，又于2026年1月投入30.8万元，但后续提现申请被驳回 [25]

市场表现与资金流向 - 本周全球股市表现强劲，标普500上涨1.1%，纳斯达克指数上涨1.2%，恒生指数上涨3.6%，上证指数上涨2.9%，创业板指和科创50分别大幅上涨8.0%和7.3%[13][16] - A股市场呈现缩量反弹，多数宽基指数日均成交额下降，仅万得微盘股指数成交额上升，其指数本周上涨6.1%[5][20][22] - 行业板块中通信和电子领涨，周涨幅分别为8.5%和4.0%，而食品饮料、美容护理等行业下跌[24][26] - 热门概念板块如光模块（CPO）、培育钻石等涨幅居前，周涨幅达13.95%和12.35%[27] 资金行为分析 - 杠杆资金活动小幅回升，两融交易额占A股交易额比重由上周的10.2%回升至11.19%，两融余额约为2.44万亿元[44][46] - 主力资金在国庆节后流出量创新高后本周反转，电子和通信行业流入量最多[5] - ETF整体呈净流出状态，科创50ETF流出最多，即使在周五市场大幅反弹当天仍加速净流出[5] 行业轮动与配置建议 - 科技板块内部轮动明显，上周半导体、稀土等上涨，本周存储、光模块、消费电子等领涨，存储板块周五大涨7.6%[31][33][36] - 金融板块作为对冲工具表现稳定，银行和保险在过去两周分别上涨6.37%和5.56%[6] - 量化与微盘股的“正反馈”重新形成，量化策略在过去两周重新出现正收益，微盘股再度走强[5] 风险提示 - 报告提示需注意数据估算统计偏差、国内外宏观因素超预期波动、市场超预期波动等风险[10]

中国石油海外资产布局与避险策略 海外资产规模与挑战 - 中国石油海外油气权益产量占总产量1/3，资产规模超万亿元，分布在60多个国家 [2] - 红海危机导致油轮保费上涨40%，单船额外成本增加200万美元，航程延长15天 [2][6] - 地缘风险包括中东政治动荡、中亚管道安全、非洲政局不稳、南美经济制裁等 [6] 全球战略布局 - 围绕"一带一路"构建"资源富集区+运输通道"网络：伊拉克鲁迈拉油田年产原油超2000万吨，哈萨克斯坦PK油田连接中哈管道，巴西布兹奥斯盐下油田匹配中国炼厂需求 [5] - 区域互补性设计：中东提供稳定产量，中亚降低运输成本（陆运比海运节省20天，成本降10%），非洲强化政治互信，南美布局未来增量 [5][8] - 资产类型多元化：从油气田扩展到LNG接收站（印尼唐古LNG工厂）、炼厂（沙特延布炼厂）、化工项目，形成全产业链覆盖 [8] 本地化运营策略 - 伊拉克项目本地员工占比超70%，设立社区发展基金修建学校医院，转化"资源掠夺者"形象 [9] - 哈萨克斯坦项目与高校合作培养技术工人，成立"能源技术联盟"共享数据，成为区域能源枢纽 [9] - 尼日尔项目参与反恐安保，与政府建立信息共享机制，覆盖20个村庄的社区网络 [10] 技术创新应用 - 伊拉克鲁迈拉油田部署"智能油田管理系统"，通过AI算法提前72小时预警井漏风险 [11] - 巴西超深水油田采用"智能完井系统"，自动调整油嘴开度提升采收率5% [11] 金融对冲工具 - 2024年一季度完成超百亿美元原油期货套保，应对中东油价波动 [12] - 与航运公司签订"长期协议+浮动定价"条款，平衡运力与成本 [12] - 2023年通过政治风险保险减少红海危机损失2亿美元 [12] 核心避险逻辑 - 动态能力构建：通过多元化布局、本地化纽带、技术自主性、金融工具形成系统性抗风险生态 [13][14] - 从"单一项目安全"升级为"网络韧性"，例如中东产量缺口由南美超预期产量弥补 [8][12]