黄金价格展望 - 摩根士丹利预计金价升势将放缓，但降息预期和美元走软将维持其上升势头 [1] - 预计明年第四季度金价将达到每盎司4800美元 [1] - 利好因素包括中国零售需求、央行买盘及全球经济增长担忧 [1] 其他贵金属展望 - 今年将是白银短缺的高峰期 [1] - 明年白银价格走势料将落后于黄金，但投资需求有望持续成为推升价格的主要力量 [1] - 预计明年铂金价格为每盎司1775美元 [1] - 预计明年钯金价格为每盎司1325美元 [1]

铂期货上市首日表现 - 铂期货主力合约上市首日最高上探至45715元/克，收盘报43285元/克，涨幅达688% [1] 机构对后市价格走势观点 - 国信期货预计国内铂金钯金期货大概率呈现震荡上涨态势，预计铂金期货首日价格区间在385-425元/克，钯金期货价格区间在345-385元/克 [1] - 宏源期货认为美联储12月降息预期升温，可能使铂价震荡偏强 [1] - 中国国际期货观点为铂金价格有望稳步抬升 [1][2] 铂市场供需基本面 - 供给端受深矿采掘成本高、电力供给不稳定、生产设备老化等因素扰动，回收铂生产量增长缓慢 [1] - 需求端因尾气排放标准提高，传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋升，制氢、玻璃纤维及首饰等行业存在乐观需求预期 [1] - 全球铂供需预期在2025-2026年偏紧，2025年仍存在22吨供应缺口 [1][2] 铂钯价格分化格局 - 中长期价格呈“铂金偏强、钯金承压”的分化格局 [2] - 钯金依赖汽油车催化剂的单一需求受电动车渗透冲击，预计2026年转向供应盈余 [2] - 铂金期货净多头与ETF持仓增持，而钯金持仓偏空 [2] 宏观与资金面对价格的影响 - 美联储渐进降息预期提升贵金属吸引力 [1][2] - 铂金价格弹性更多依靠实体需求，钯金价格受投机资金波动影响更大 [2]

钯金供需现状 - 钯金主要应用于汽车尾气净化催化剂，全球环保意识增强和排放标准严格推动需求持续增长，尤其在欧洲、北美和中国市场 [1] - 供应端高度集中，俄罗斯和南非占主导地位，但面临资源有限、开采难度大、电力供应不稳定（南非）和地缘政治制约（俄罗斯）等挑战 [3] - 回收钯金虽技术进步且回收率提升，但总量仍无法完全弥补原生矿供应缺口 [3] 价格历史走势 - 2022年2月钯金价格达历史峰值3,002美元/盎司，主因供应短缺与需求旺盛 [4] - 截至2025年1月15日价格降至953.50美元/盎司，反映全球经济增长放缓抑制汽车消费需求，以及回收供应增加缓解压力 [4] 汽车行业变革影响 - 传统燃油车销量下滑（欧洲2025年5月新车注册量同比降12%，中国燃油车销量同比降8%）导致钯金催化剂需求减少 [6] - 氢燃料电池车商业化加速（2025年全球销量预计10万辆），单辆车钯金用量约20克，或成新需求增长点 [6] 宏观经济与地缘因素 - 经济增长强劲时期提振汽车消费和投资需求，推动钯价上涨，反之则抑制价格 [7] - 通胀预期上升时，钯金作为保值资产受青睐 [8] - 俄罗斯和南非地缘风险（如制裁、劳工纠纷）可能引发供应中断担忧，短期推高价格 [9] 2025年价格预测分歧 - 乐观观点：矿山供应受限、氢能需求增长及地缘风险支撑价格，路透社预测均价1,075美元/盎司，汇丰银行预测1,080美元/盎司 [10][11] - 谨慎观点：燃油车需求萎缩超预期或回收技术突破压制价格，金属聚焦公司预测均价下跌5%至930美元/盎司 [10][11]