报告行业投资评级 - 尿素★★★，甲醇★★★，纯苯★★★，苯乙烯★★☆，丙烯★★★，塑料★★★，PVC★★☆，烧碱★★★，PX★★★，PTA★★★，乙二醇★★★，短纤★★★，玻璃★★★，纯碱★★☆ [1] 报告的核心观点 - 化工市场受地缘冲突、装置开工、需求变化等因素影响，各品种走势分化，部分品种有上涨预期，部分品种需关注局势演变和下游需求情况 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约大幅上涨，成本面支撑增强，供应面有部分利多，但下游需求下滑，企业或让利出货 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约大幅上涨，聚乙烯成本支撑增强、供应或减少，但下游观望；聚丙烯下游刚需补库基本结束，市场进入观望阶段 [2] 聚酯 - PX和PTA因供应下降预期上涨，需关注海峡油轮通行情况；下游停止采购，聚酯涤丝有累库压力，中期有负反馈风险 [3] - 乙二醇受新产能长线压力和港口库存上升影响，伊朗局势使装置降负，价格回升，需关注局势和下游负荷 [3] - 短纤库存低位回升，受中东局势影响跟随原料波动，中期关注事态演变和终端恢复节奏 [3] - 瓶片负荷低位回升，企业库存增长，关注需求恢复节奏，去库预期下中期考虑月差正套机会，单边价格受上游原料主导 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货及华东现货价格宽幅震荡，国内石油苯产量减少，下游产能利用率下滑，江苏港口环比小幅去库，关注地缘局势和航运情况 [5] - 苯乙烯期货主力合约先扬后抑、宽幅震荡，成本端支撑走强，市场看多情绪增多，但现货买盘跟进谨慎 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格冲高回落，江浙MTO装置开工低位，进口到港量缩减，港口库存大幅去化，受地缘局势影响，关注中东装置和航运情况 [6] - 国际尿素价格大幅上涨，国内企业出厂价达限价，国产供应偏高但处于需求旺季，工厂大幅去库，出口管控，行情预期偏强 [6] 氯碱 - PVC冲高回落，生产企业检修增加、部分乙烯法企业降负荷，供应下降，样本企业库存有压力，乙烯法企业接单谨慎，海外需求积极，预计震荡偏强，关注地缘局势和乙烯供应 [7] - 烧碱冲高回落，液碱库存下降，全国氯碱负荷环比下降1.1%，行业利润上涨，出口预期升温，下游氧化铝需求稳定，预计短期跟随情绪波动 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内宽幅波动，行业库存有压力，供应高位，重碱刚需平稳，轻碱需求增加，待情绪消退可关注右侧逢高做空策略 [8] - 玻璃跟随情绪波动，中下游补库去库，现货价格上涨，中上游库存有压力，关注补库持续性，产能窄幅波动，下游复工缓慢，需求改善有限，预计跟随宏观走势波动 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工品价格前期受地缘溢价推升，后续逐渐转向自身基本面推动 市场呈现分化特征，供需格局偏紧的品种价格上涨较顺畅，供需格局偏弱的品种上涨乏力 现阶段对化工板块应以防御为主，暂时观望，重点评估供需格局偏紧和宽松两类品种的后续表现 [4][11][24][25] 根据相关目录分别进行总结 化工品价格传导路径变化 前期地缘溢价推升化工品价格 - 上周市场上涨因美伊冲突引发霍尔木兹海峡封锁风险，强化原油供应收缩预期，提振市场情绪 本周初价格回调，因特朗普释放冲突缓和信号、多头获利了结及交易所上调保证金 [4] - 价格波动影响呈现梯队分化 第一梯队为原油、甲醇、LPG；第二梯队为乙烯、丙烯、聚乙烯、聚丙烯；第三梯队为PX、纯苯、苯乙烯、乙二醇；第四梯队受成本传导路径长或自身供需面独立因素影响，价格联动弱 [5] 后期逐渐转向自身基本面推动 - 消息面提振沿产业链传导，地缘政治因素可能转化为实质性供应紧缺 市场驱动逻辑由成本传导向供应链传导延伸，基本面权重上升 [11] - 传导梯队重新梳理 第一梯队为直接受供应冲击的品种，如纯苯、PX、甲醇；第二梯队为成本与供应双重驱动的品种，如PP、PE、PVC、乙二醇；第三梯队为需求驱动的品种，如聚酯端的瓶片、短纤 [11] 化工品板块部分品种分析 PX/PTA - PX价格上涨核心逻辑升级为“供应现实冲击”，中国PX开工率降至90.4%（环比 - 2.0%），亚洲开工率降至83.3%（环比 - 1.6%），4、5月现货转为Back结构，反映近端供应紧张 [14] - PTA呈现“成本驱动 vs 弱势基本面”博弈，成本端PX强势提供上行动力，但自身高开工、高库存压制涨幅，下游真实需求未充分兑现 [15] 纯苯/苯乙烯 - 纯苯受原油价格上涨和亚洲供应减少影响，亚洲市场供需格局可能偏紧，但国内库存维持偏高水平，未来走势受外部因素影响大 [17] - 苯乙烯在乙烯与纯苯双重成本支撑下，与纯苯价差逢低回升，库存偏低，需求预期偏强，但需关注航运恢复后乙烯价格下跌风险 [18] 甲醇 - 甲醇行情受中东地缘局势驱动，进口到港或受阻，国内样本生产企业库存环比下降5.30%至52.31万吨，港口库存降至131.28万吨 中长期基本面压力突出，产能扩张将使供应端宽松格局压制价格 [19] 塑料（PP、PE、PVC） - PP是成本推动型上涨，但下游承接力不足，存在“有价无市”风险 [20] - PE处于成本与供需博弈的僵持状态，价格上涨动力减弱 [20] - PVC表现最弱，下游制品企业需求疲软，价格重心有下移趋势 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，多数品种受地缘政治、供应收缩、成本支撑等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注各品种基本面变化及地缘政治影响，谨慎持仓[2][11][76] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯供应收缩单边继续走强，PTA价格触底反弹，MEG供应收缩单边走强[2][5] - 3月11日亚洲对二甲苯价格上涨，源于中国供应受阻担忧，PTA和PX期货大幅上涨，市场担忧短期供应短缺[7][8][10] - 江浙涤丝3月10日产销冷清，直纺涤短工厂销售高低分化。建议PX短期不追高，中期回调多，月差逢低正套；PTA反套头寸风险大，建议逢低正套；MEG单边趋势偏强[11][12] 橡胶 - 橡胶震荡偏强，3月轮胎行业订单充足但结构分化，全钢胎需求回暖，半钢胎内销供应偏紧，外贸订单充足，受地缘因素影响，原料成本上升，出口阻力加大[13][14][15] 合成橡胶 - 合成橡胶日内宽幅震荡，价格中枢上移。截至3月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量减少，预计顺丁橡胶维持成本推涨逻辑，但日内波动大[16][18] LLDPE、PP - LLDPE地缘不确定性高，裂解供应收缩延续；PP多种原料供应受限，上游开工收缩[19] - 原油有释储预期，但地缘影响原料运输，化工装置缺原料停车预期强化，供应端缩量预期延续。PE成本抬升，节后地膜需求有好转预期；PP成本支撑强，需求环比改善，关注裂解及PDH装置边际变化[20] 烧碱 - 烧碱供应被动减产，市场偏强震荡。受中东局势影响，海外烧碱被动减产，出口价格抬升，国内乙烯法PVC降负也影响烧碱，但盘面升水幅度大，需跟踪海外装置动态及中国出口签单情况[23][24] 纸浆 - 纸浆震荡运行，期货盘面窄幅震荡，现货市场平稳，供需基本面未变，供应端港口库存高位，需求端下游纸厂采购谨慎，生活用纸市场价格稳定，关注宏观情绪、下游采购节奏及港口库存变动[25][28][29] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格基本稳定，多数下游加工厂开工率恢复，浮法厂库存压力大，出货为主[32][33] 甲醇 - 甲醇高位宽幅震荡，现货价格指数下降，港口库存大幅去库，基于后续进口缩量预期，基差走强，内地局部交投重心回落，需关注上游货量转接及烯烃原料外采节奏[35][37] 尿素 - 尿素宽幅震荡，基本面对价格有支撑。3月11日中国尿素企业总库存量减少，受国际地缘冲突影响，市场交易情绪提升，下游接货积极性提高，但政策面压制估值上方空间[39][40] 苯乙烯 - 苯乙烯偏强震荡，纯苯、苯乙烯偏强，冲突导致裂解装置降负，纯苯供应降低，国内出口增加，下游积极补库，关注BZN扩张机会[42][43] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，国内纯碱市场走势偏强，个别企业调涨，盘面价格触及涨停，企业装置大稳小动，下游企业观望谨慎，成交清淡，短期价格或稳中偏强[46][47] LPG、丙烯 - LPG地缘不确定性高，丙烯成本端受地缘扰动，供应存减量预期[50][51] - 3月11日相关期货价格有涨有跌，产业链开工率有变化，LPG发运量有调整。国内有PDH装置和液化气工厂装置检修计划[51][56][57] PVC - PVC成本支撑、供应减产，市场偏强震荡。受中东地缘冲突影响，上游能源及乙烯原料不确定性增加，全球乙烯供应收紧，国内乙烯法企业成本上升，生产负荷减小，若成本和原料问题持续，供需结构将反转，需跟踪乙烯法装置动态及中国出口签单情况[59] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油维持下跌，短期或转入弱势；低硫燃料油夜盘持续回调，外盘现货高低硫价差继续上涨[62] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）地缘情绪主导，波动较大。需求端节后复工复产一般，FAK端订舱中规中矩；供给端3月下半月周均运力增加，4月有效运力偏中性，若海峡袭船风险高，或影响欧线运力；运费端3月第三周市场运价中枢有范围，部分船司提涨价格并征收紧急燃油附加费。建议关注船司价格维稳及4月宣涨情况，警惕地缘情绪反复[73][74][76] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片高位波动，需防范上行风险。短纤期货震荡走高，现货工厂报价上调，销售高低分化；瓶片上游原料上涨，工厂报价上调，市场交投气氛尚可[79][80] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主，山东和广东市场价格稳定，纸厂正常生产，经销商稳价销售，新签订单不多，下游采买积极性一般，交投偏淡[82][83][85] 纯苯 - 纯苯偏强震荡，截至3月9日，江苏和中国纯苯港口样本商业库存去库，3月11日山东纯苯市场价格下跌，早间地炼降价出货成交一般，午后部分地炼二拍成交稍好转[87][88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，各品种表现不一，部分品种受地缘政治、成本、供需等因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种基本面变化及地缘政治等因素带来的风险 [2][7][14] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA跟随回调，月差反套；MEG单边跟随成本端回调，月差反套 [2][4] - 3月10日亚洲二甲苯价格下跌，PX市场失去上游支撑回溯涨幅，PTA和PX期货收低，部分参与者观望，预计反向交易结构持续；MEG有装置检修和停车，供应减量3月下旬兑现，煤制利润升高开工维持高位 [6][7] - 建议PX短期回调月差反套，关注减产动作；PTA短期随成本回调，月差逢高反套；MEG4200 - 4300附近多单离场，4000以下有支撑，5 - 9月差正套离场 [8] 橡胶 - 震荡偏强 [2][9] - 3月轮胎行业订单结构性分化，全钢胎需求回暖，半钢胎内销供应偏紧、外贸订单充足，但地缘政治使原料成本增加、出口阻力加大，企业产销压力增大 [10][11] 合成橡胶 - 跟随能源价格波动，高位宽幅震荡 [2][12] - 截至3月4日国内顺丁橡胶样本企业库存减少，短期预计高位回落，地缘资讯或加剧走势波动，建议做好风险管理 [12][14] LLDPE、PP - LLDPE地缘不确定性高，裂解供应收缩延续；PP多种原料供应受限，上游开工收缩 [2][15] - 地缘影响原料运输，聚烯烃供应端缩量预期延续，盘面回落，市场心态受挫；PE成本抬升，节后地膜需求有好转预期，供应端检修及降负计划增加；PP成本支撑强，需求环比改善，关注裂解及PDH装置边际变化 [15][16] 烧碱 - 回归基本面，市场短期承压 [2][20] - 受中东局势缓解影响，原油下跌，烧碱期货回归基本面，盘面升水幅度大，需跟踪海外装置动态及中国出口签单情况 [21] 纸浆 - 震荡运行 [2][24] - 昨日纸浆期货盘面偏弱震荡，现货针叶浆价格随盘面窄幅波动，阔叶浆平稳，下游采购情绪一般，市场成交清淡，建议关注宏观情绪、下游采购节奏及港口库存变化 [27] 玻璃 - 原片价格平稳 [2][30] - 今日国内浮法玻璃市场价格基本稳定，多数下游加工厂开工率恢复，浮法厂库存压力大，以出货为主 [31] 甲醇 - 高位回落 [2][33] - 甲醇现货价格指数下跌，国内市场氛围偏弱，港口市场回落，内地市场涨跌有差异；3月4日港口库存基本持稳，华东积累、华南去库；短期受地缘冲突影响，能化板块商品跟随能源价格回落，基本面偏中性，建议做好风险管理 [36][37] 尿素 - 高位回落 [2][39] - 3月4日中国尿素企业总库存减少，但近日北方降温雨雪使行情僵持，局部出货量下降；短期预计尿素价格跟随能化板块回调，后续进入区间运行格局 [42][43] 苯乙烯 - 偏强运行 [2][46] - 纯苯、苯乙烯偏强，冲突导致裂解装置降负使纯苯供应降低、国内出口新增、下游积极补库；关注BZN扩张机会 [46] 纯碱 - 现货市场变化不大 [2][47] - 国内纯碱市场走势偏强，个别企业调涨，盘面涨停，企业涨价意向强，装置大稳小动，下游观望谨慎，成交清淡，短期价格或稳中偏强 [49] 丙烯、LPG - 丙烯成本端地缘扰动，供应存减量预期；LPG地缘不确定性较高 [2][20][52] - 3月10日相关期货价格下跌，产业链开工率有变动，LPG发运量有变化；4月CP纸货丙烷、丁烷价格下跌，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [52][57][58] PVC - 回归基本面，市场短期承压 [2][60] - 国内PVC现货市场弱势震荡，受能源波动影响盘中避险走低；受中东局势缓解影响，期货回归基本面，供应端压力累积、需求端弱复苏，出口询单好转但提振有限 [60][61] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘大幅回撤，短期上行或暂时放缓；低硫燃料油同步下跌，外盘现货高低硫价差继续冲高 [2][63] 集运指数（欧线） - 地缘情绪主导，波动放大 [2][65] - 盘中跟随地缘降温回落，需求端货量随复工复产恢复，中长期油价冲高或有宏观负反馈；供给端3月下半月周均运力增加，4月静态运力偏中性，霍尔木兹/曼德海峡风险或影响运力；运费端3月第三周运价中枢有范围，4月船司或推涨；成本端油价上涨使船司征收紧急燃油附加费；短期盘面受地缘情绪扰动大，建议整体观望 [73][74][75][76][78] 短纤、瓶片 - 高位波动，回调后上行风险仍存 [2][80] - 短纤因油价大跌期货回调，现货工厂报价下调，销售高低分化；瓶片受原油回落影响，早盘原料回落，市场交投气氛回升 [82] 胶版印刷纸 - 观望为主 [2][84] - 山东和广东市场高白和本白双胶纸价格较上一工作日稳定，部分纸企喊涨但下游采买积极性一般，交投偏淡 [85][87] 纯苯 - 偏强运行 [2][89] - 3月9日江苏和中国纯苯港口样本商业库存去库，3月10日山东纯苯非长协成交价格下跌，中石化下调纯苯挂牌价格 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受中东地缘政治因素影响亚太股市下跌，股指偏弱运行，短期内需关注亚太股市情绪共振和中东战事演变，若地缘政治局势缓和，股指短期调整将带来多头布局机会 [7] 各目录总结 金融市场数据 - DROO1收盘价1.27，较前值变动0.16bp；DR007收盘价1.42，较前值变动 -3.26bp；GC001收盘价1.22，较前值变动4.50bp；GC007收盘价1.47，较前值变动 -1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.56，较前值变动 -0.45bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.29，较前值变动 -1.23bp；5年期国债收盘价1.53，较前值变动 -1.02bp；10年期国债收盘价1.78，较前值变动 -0.18bp；10年期美债收盘价4.06，较前值变动1.00bp [4] - 央行昨日开展405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量405亿元，中标量405亿元，当日4095亿元逆回购到期，单日净回笼3690亿元 [4] - 本周（3月1日至3月6日）央行公开市场将有15250亿元逆回购到期，周一无逆回购到期，周二至周五分别到期5260亿元、4095亿元、3205亿元、2690亿元，此外，周五（3月6日）还有1万亿91天期买断式逆回购到期 [5] 股票市场数据 - 沪深300收盘价4603，较前一日变动 -1.14%；IF当月收盘价4591，较前一日变动 -1.3%；上证50收盘价2974，较前一日变动 -1.33%；IH当月收盘价2972，较前一日变动 -1.6%；中证500收盘价8249，较前一日变动 -0.39%；IC当月收盘价8219，较前一日变动 -0.6%；中证1000收盘价8095，较前一日变动 -0.59%；IM当月收盘价8064，较前一日变动 -0.8% [6] - IF成交量139926，较前一日变动 -16.0%；IF持仓量288752，较前一日变动0.3%；IH成交量71090，较前一日变动 -10.0%；IH持仓量115104，较前一日变动0.5%；IC成交量203068，较前一日变动 -22.3%；IC持仓量309828，较前一日变动 -6.7%；IM成交量245473，较前一日变动 -16.4%；IM持仓量394667，较前一日变动 -1.8% [6] - 昨日收盘，沪深300下跌1.14%至4602.6；上证50下跌1.33%至2974.2；中证500下跌0.39%至8248.9；中证1000下跌0.59%至8094.5，沪深京三市成交额23882亿，较昨日缩量7698亿，行业板块多数收跌，电网设备、国防军工、电力设备、小金属板块涨幅居前，航运港口、贵金属、保险、石油石化、白酒、物流板块跌幅居前 [6] 升贴水数据 - IF升贴水：当月合约5.76%，下月合约4.01%，当季合约4.64%，下季合约5.10% [8] - IH升贴水：当月合约1.54%，下月合约1.12%，当季合约1.26%，下季合约2.90% [8] - IC升贴水：当月合约8.17%，下月合约5.71%，当季合约7.16%，下季合约7.32% [8] - IM升贴水：当月合约8.54%，下月合约7.80%，当季合约9.25%，下季合约9.31% [8]

全球及A股市场表现 - 受中东地区冲突持续影响，本周全球资本市场普遍下跌，A股市场受波及震荡回调，但属于被动波及而非内生性因素使然 [1] - 相较于日韩等周边市场，A股震荡烈度相对较小，周三低开后全天以企稳盘整为主，显现出一定的韧性 [1] - 周三A股缩量调整，出现惜售信号抛压减弱，上涨个股超过1600只，占比超过三成，为短线调整以来上涨占比最高的一天，显示越来越多的个股已出现止跌反弹 [1] 市场技术面与短期展望 - 根据盘口观察，周三大盘以企稳整理为主，多空已取得相对均衡，短线大盘有望止跌企稳并逐渐修复性回升 [1] - 市场修复力度取决于地缘政治因素变化以及全球资本市场的连锁反应，需关注盘中热点及成交量能变化 [2] 行业板块热点轮动 - 国防军工板块逆势领涨，明显受地缘政治因素影响，以事件性驱动为主，大概率属于短线波动 [1] - 交通运输、石油石化等板块周初受事件刺激大幅上涨，周三则冲高回调，短线资金撤离兑现收益，显示热点以快涨快跌、快速轮动为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治冲突影响，能源化工期货市场多数品种价格上涨，部分品种走势偏强，部分品种震荡运行，投资者需关注地缘局势发展及各品种基本面变化[6][12][46] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边趋势偏强，多05空09对冲，多PX空PF；PTA多05空09对冲，多SC空PTA；MEG在3700 - 4000区间操作，5 - 9正套[12][13] - 对二甲苯受地缘影响成本推涨，供需目前偏宽松，3月后聚酯开工带动库存去化，关注国内开工率及进口情况；PTA受地缘冲突成本端预计向上，对估值扰动主要在PX成本端；MEG进口运输难度加大，边际进口量预计下降[12][13] 橡胶 - 震荡偏强，趋势强度为1 [14] - 2026年以来轮胎主要原材料价格多数上涨，轮胎利润被挤压；中东成为中国轮胎出口核心增量市场，但局势升级影响出口，短期或冲击轮胎出口，部分企业或适度减产[15][16][17] 合成橡胶 - 偏强运行，趋势强度为1 [18][20] - 截至2026年2月25日，国内顺丁橡胶库存量大幅增长；短期预计偏强运行，地缘冲突或使日内走势波动率加剧[19][20] LLDPE、PP - LLDPE原油风险加剧，上游供应或收缩，趋势强度为1；PP C3原料持续偏强，PDH装置减量延续，趋势强度为2 [22][23][26] - 地缘使聚烯烃价格上涨，部分上游裂解端降负；PE成本抬升，节后地膜需求有好转预期；PP成本支撑强，PDH检修仍高，元宵后下游需求环比改善[23][24] 烧碱 - 宽幅震荡，趋势强度为0 [28][30][31] - 液氯价格上调，氯碱企业综合利润修复；烧碱03合约交割，仓单压制现货上涨空间，需消化仓单；基本面氧化铝供需结构逆转，非铝下游刚需回升，出口坚挺，但伊朗局势或影响物流[29][30] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0 [33][35] - 国际纸浆海运贸易路线通常不经过霍尔木兹海峡，对中国纸浆市场间接影响，建议关注海峡局势、油价及外盘报价变化[36][38] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为0 [39][40][41] - 国内浮法玻璃市场价格大稳小动，需求启动偏缓，加工厂开工少，价格缺乏调整动力[40] 甲醇 - 偏强运行，趋势强度为1 [43][48] - 甲醇现货价格指数上涨，港口库存较节前窄幅积累；短期预计偏强运行，价格节奏先扬后抑，拐点取决于地缘冲突强度；基本面估值在2150 - 2350元/吨区间，地缘冲突使估值上沿上移[46][47] 尿素 - 短期步入震荡格局，趋势强度为0 [50][52] - 2026年2月25日，中国尿素企业总库存量大幅增加；中东地缘冲突使能化板块偏强，但尿素受政策限制上方空间受限[51][52] 苯乙烯 - 偏强震荡，趋势强度为1 [53] - 周末地缘政治风险使原油上涨抬升成本，周一大概率高开；春节及节后累库快，但地缘使库存转移加快，3月出口增加，库存压力不大；纯苯下游表现偏强，3 - 5月产量部分上调[54] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为0 [55][58] - 国内纯碱市场趋稳整理，价格无明显波动；企业装置窄幅波动，供应延续高位，下游需求观望，短期市场淡稳维持[57] LPG、丙烯 - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动，基本面维持偏紧，趋势强度均为1 [60][64] - 2026年3月2日，CP纸货丙烷、丁烷价格上涨；国内PDH装置和液化气工厂有检修计划；产业链开工率有变动，LPG发运量有变化[65][66] PVC - 区间震荡，趋势强度为0 [68][69] - 国内PVC现货市场弱势震荡，成本端传导使盘面行情心态看高；乙烯法PVC成本抬升或支撑走势，但基本面短期无明显改善，供应端压力累积，需求端弱复苏，出口提振有限[68][69] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油强势延续，低硫燃料油大幅上涨，外盘现货高低硫价差持续收缩，趋势强度均为1 [71] 集运指数（欧线） - 继续关注短线上行风险，趋势强度为1 [73][88] - 地缘溢价使集运指数（欧线）涨停，多类品种走势相似；霍尔木兹海峡及曼德海峡船只通航谨慎，运费端部分航线提涨，需求端出口贸易受影响；需观察冲突持续时长及班轮公司运力更改行为[84] 短纤、瓶片 - 地缘抬高成本，投机性需求释放，短期偏强，趋势强度均为1 [89][91] - 短纤期货上涨带动贸易商及期现商价格抬升，下游补货积极；瓶片工厂报价上调，市场交投气氛回升[90] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为0 [93] - 山东、广东市场双胶纸价格较上一工作日稳定，多数纸厂正常生产，月初报盘部分上调，经销商稳价销售，市场新签订单不多[94][96] 纯苯 - 偏强震荡，趋势强度为1 [98] - 截至2026年3月2日，江苏纯苯港口样本商业库存去库，中国纯苯港口样本商业库存环比下降；山东纯苯市场价格上涨，成交增加[98][99]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际 LNG 价格 2 月大幅下跌，最多跌去 1 月以来 80%的涨幅，美国 HH 期货价格 2 月下跌趋势明显 [5][11] - 随着冬季结束，国际 LNG 和美国 HH 基本面将逐步转向宽松，美国和伊朗的冲突是短期主导国际 LNG 价格的主要因素 [6][61] - 建议对 HH 二季度合约止盈，套利和期权操作观望 [7] 各部分内容总结 前言概要 行情回顾 - 国际 LNG 价格 2 月大幅下跌，因 2 月寒冷程度未达预期，需求端风险缓解，且美国寒潮过去后出口恢复，供应端风险缓解 [5][11] - 美国 HH 期货价格 2 月下跌，寒潮后产量恢复高位甚至创新高，需求大幅下跌，市场近端大幅下跌，期限结构转为深度 Contango [5][11] 市场展望 - 国际 LNG 方面，欧洲库存低但需求端风险缓和，供应端美国寒潮结束后出口恢复，但美伊冲突仍未结束，基本面将转向宽松，美伊冲突主导短期价格 [6] - 美国 HH 方面，寒潮结束后供需结构转向宽松，3 月气温平和，产量维持高位，需求大概率下滑，出口受限，维持美气市场相对宽松观点 [6] 策略推荐 - 单边：HH 二季度合约止盈 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 基本面情况 行情回顾 - 同前言概要中的行情回顾内容 [11] 美国市场基本面 - 库存：截至 2 月 20 日过去一周，美国天然气库存总量 20180 亿立方英尺，较前一周减少 520 亿立方英尺，较去年同期增加 1410 亿立方英尺，同比增高 2.8%，较 5 年均值低 70 亿立方英尺，降幅 0.3% [16] - 供应：2 月月均天然气干气产量约 1135 亿立方英尺/日，较上月增加 30 亿立方英尺/日（+2.7%），同比增长 86 亿立方英尺/日（+8.2%）；2 月 20 日天然气钻井数合计 133 台，月环比增加 11 台；油气钻机数合计 551 台，月环比增加 7 台 [16] - 需求：2 月天然气国内月均消费约 1010 亿立方英尺/日，同比去年减少 9 亿立方英尺/日（-0.9%） [16] - LNG 出口：2 月美国各液化项目原料气需求日均合计约 193 亿立方英尺/日，环比增加 12 亿立方英尺/日（+6.6%），同比增加 34 亿立方英尺/日（+21.4%） [17] 国际 LNG 市场基本面情况 - 欧洲库存：截至 2 月 24 日，欧洲库存水平为 346.7 TWh，环比减少 24.56 TWh（-6.6%），同比减少 115.68TWh（-25.0%），库存水平仅 30.34%，远低于 24 年同期和五年均值，2 月去库速度放缓 [31] - 欧洲供应：2 月日均产量约 1.73 TWh/日；进口量维持高位，2 月约 10003 GWh/日，LNG 进口量约 4532 GWh/日，较上月小幅下滑，同比增加 25.7% [31] - 欧洲需求：2 月欧洲寒冷但不及预期，库存消耗速度放缓但仍较快，风电 2 月整体偏弱支撑气电需求 [31] - 其他地区：2026 年 1 月中国天然气供应量预计约 485 亿方，同比增长约 11.7%，1 月 LNG 进口量达 644 万吨，环比增长 13.8%，同比增长 12%；日本 1 月进口量预计约 646 万吨，环比增长 4.4%，同比增加 2.5%；韩国 1 月进口量预计约 441 万吨，环比增加 7.8%，同比减少 7.7% [44] 天气预测 - 中国：华北地区 3 月第一周较冷，而后气温缓慢回暖，全月气温较往年平均水平偏低；华东和华南地区 3 月初有小幅降温，第二周开始回暖，全月气温较往年平均水平偏低 [53] - 日韩：3 月第一周有小幅降温，而后几周缓慢回暖，全月气温较往年平均水平偏低 [53] - 美国：3 月初有较强但短暂冷空气袭击，短暂降温后快速回暖，未来一个月气温预计高于往年平均水平 [53] - 欧洲：西北欧 3 月初气温缓慢走低，3 月维持较往年偏低气温；中欧 3 月初气温平和，第二周小幅降温后缓慢回暖，全月气温较往年平均水平偏低；法国、意大利和德国未来一个月风力疲软，风电供给偏弱，英国未来一个月风力接近正常水平 [56] 后市展望 - 国际 LNG 市场：基本面将逐步转向宽松，3 月天气对价格影响降低，美伊冲突主导价格，冲突升级价格上涨，和平结束则价格下跌 [61] - 美国市场：维持美气市场相对宽松观点，3 月 HH 受天气影响大涨可能性弱，产量维持高位，需求下滑，出口受限，库存降幅预计不大 [62]

黄金价格走势 - 上交易日国际黄金反弹走强收涨，日振幅155.01美元，收于5084.54美元/盎司，收涨57.16美元，涨幅1.14% [1][3] - 金价日内走势呈现震荡，亚市开于5027.38美元/盎司，欧盘时段触及高点5119.05美元，美盘初跳水触及低点4964.04美元后触底回升 [3] - 展望当日，国际黄金开盘先行走弱，但仍处于看涨支撑上方，稳健的长线买盘预期将推动黄金重拾动能 [3] 市场驱动因素 - 尽管非农数据大超预期向好令美联储降息预期降温，但金价在央行稳定买盘和地缘政治因素支撑下触底回升并维持涨势 [1] - 前总统特朗普大赞非农数据后，再催美联储降息至“全球最低”，此举支撑金价维持在技术支撑上方 [1] - 美元指数震荡收平整体未能转强，其周图及月图显示仍有再度走弱的前景，预期会支持金价 [3]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：中性 [2] - 低硫燃料油：中性 [2] - 跨品种：无 [2] - 跨期：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 报告的核心观点 - 盘面震荡运行，市场短期趋势不明朗，上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.5%，报2794元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.22%，报3248元/吨 [1] - 能源板块波动受伊朗局势影响大，形势未明，周末谈判无明确结果，本周或有新一轮谈判，需谨慎关注 [2] - 高硫燃料油市场结构近期偏强，下游船燃需求好，亚太地区现货边际收紧，贴水与月差坚挺，且期货注册仓单量减少；国内沥青炼厂或增加对其需求，但俄罗斯发货量回升将形成阻力，排除地缘因素，市场缺乏持续走强动力，高运费下估值过高会抑制炼厂需求 [2] - 低硫燃料油基本面矛盾不明显，局部地区供应有增量，整体压力有限，短期随原油端波动 [2][3] 策略 - 高硫方面关注伊朗局势发展，节前轻仓运行 [2] - 低硫方面关注伊朗局势发展，节前轻仓运行 [2] - 跨品种无策略 [2] - 跨期无策略 [2] - 期现无策略 [2] - 期权无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [4]