钢材市场 - 2025年全国固定资产投资同比下降3.8%，其中制造业投资同比增长0.6%，基础设施投资同比下降2.2%，房地产开发投资同比下降17.2%，投资增速全面下行导致钢材需求低迷 [18] - 1月螺纹钢周均表观需求为182万吨，环比12月回落12%，而热卷周均表观需求为311万吨，环比回升1%，呈现螺纹弱、热卷强的格局，2月受春节影响，市场需求将趋近停滞 [18] - 2025年中国粗钢产量为9.61亿吨，同比减少4422万吨，降幅4.4%，生铁产量为8.36亿吨，同比减少2586万吨，降幅3% [19] - 1月五大钢材品种库存累积46.36万吨，其中螺纹钢库存累积53.5万吨，热卷库存下降15.38万吨，总库存农历同比增加146.15万吨，预计2月库存将加速累积 [19] - 2025年12月中国出口钢材1130.1万吨，环比增长13.2%，创月度历史新高，全年累计出口11901.9万吨，同比增长7.5%，创年度历史新高，但自2026年1月1日起实施出口许可证管理，预计1-2月出口量将同环比明显下降 [20] - 1月铁矿石价格先涨后跌，焦炭第一轮提涨落地，废钢价格上涨，长流程钢厂盈利略有收窄，短流程钢厂亏损扩大，247家钢厂盈利面为39.39%，原材料库存累积，成本对钢价支撑不强 [20] - 预计2月钢材市场因春节因素供需双弱，钢厂生产维持相对高位而需求停滞，库存加速累积，钢价将以窄幅波动为主 [21] 铁矿石 - 1月全球铁矿石发运量在财年末冲量结束后下降，澳大利亚、巴西及非主流国家均减量，力拓、BHP、VALE发运量环比减量明显，45港周均到港量下降但仍高于去年同期 [22] - 12月中国进口铁矿砂及其精矿11964.7万吨，环比增长8.2%，1月国内铁水产量小幅波动，月末较月初微增0.55万吨，处于近五年同期偏高位置，12月日均生铁产量195.5万吨，同比下降21.52万吨 [22] - 1月铁矿石港口库存较月初累库1051万吨，247家钢厂库存累库1022万吨，月末进口矿库消比为35.48，价格先扬后抑，整体下跌 [22] - 展望2月，海外发运预计保持弱势，到港量预计下降，需求端关注春节后钢厂复产情况，预计铁水产量在2月后期增加，港口库存预计先累库后去库，价格将呈高位震荡走势 [23] 焦炭与焦煤 - 1月30日起，天津、河北主流钢厂接受焦炭第一轮提涨50-55元/吨，焦炭期货2605合约上涨28.5元/吨，但焦化企业吨焦亏损约60元/吨，利润继续恶化 [24] - 供应方面，1月部分焦化企业复工复产，焦企日均产量增加0.17万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.21万吨，需求方面，247家钢厂高炉产能利用率回升0.53%，铁水产量增加1.4万吨/日至227.98万吨/日 [24] - 库存方面，1月230家独立焦企库存去库6.15万吨，钢厂焦炭库存累库35.99万吨，港口焦炭库存累库19.87万吨，焦炭总库存增加48.01万吨，下游采购节奏放缓 [24] - 焦煤方面，1月现货价格偏强运行，山西中硫主焦价格上涨50元/吨，柳林低硫主焦上涨33元/吨，进口蒙煤价格亦上涨，期货2605合约上涨40.5元/吨 [25] - 焦煤供给增加，523家样本煤矿原煤产量增加10.47万吨，精煤产量增加3.11万吨至77.07万吨/日，中蒙口岸焦煤通关量维持高位 [25] - 焦煤需求因焦化企业复工复产而转强，但焦企亏损扩大（约60元/吨）可能影响开工预期，库存方面，焦煤总库存增加189.59万吨 [26] - 综合来看，双焦市场供需维持宽松，预计短期盘面呈现震荡偏强态势 [24][26] 废钢 - 1月全国废钢价格指数上涨23.6元/吨至2201.4元/吨，供给端，255家钢厂废钢日均到货量49.19万吨，环比减少0.17万吨，破碎料加工企业开工率回落 [27] - 需求端，255家钢厂废钢日耗环比回落1.38万吨至49.3万吨，其中短流程与长流程钢厂日耗均减少，电炉厂产能利用率回落3.3% [27] - 利润方面，短流程钢厂亏损缩小，江苏谷电盈利扩大，平电利润亏损约100元/吨，库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加57.2万吨至361万吨，短流程钢厂库存环比增加21万吨至160万吨 [27] - 综合来看，1月247家钢厂铁水产量增加支撑废钢需求，但春节前钢厂备货接近尾声，谷电利润维持约20元/吨，预计短期废钢价格震荡运行 [28] 铁合金（锰硅与硅铁） - **锰硅供应**：2025年全年产量1089.05万吨，同比增加36万吨，增幅3.4%，但截至1月30日当周，周产量19.24万吨，周产量及1月产量均同比下降 [29] - **锰硅需求与库存**：节前备货支撑需求，1月末样本钢厂锰硅需求量当周值11.72万吨，环比增加0.3%，库存可用天数17.48天，环比增加1.96天，但63家样本企业库存37.33万吨，同比增加22.28万吨，库存压力仍存 [29] - **锰硅成本与利润**：截至1月末，内蒙地区生产成本约5771元/吨，利润率约-1.83%，宁夏地区成本约5635元/吨，利润率约-3.33%，即期生产成本月环比增加 [30] - **锰硅总结**：节前备货需求对期价有支撑，但持续性有限，供应端利润下降，库存绝对值偏高，基本面驱动不足，预计节前期价震荡运行 [30] - **硅铁供应**：1月硅铁产量预计44.35万吨，较12月减少2.1万吨，同比下降4.07%，开工率43.91%，周产量9.85万吨，同比下降10.7%，产量处于近年来同期低位 [31] - **硅铁需求与库存**：节前钢厂备货提振需求，1月末钢厂硅铁库存可用天数17.52天，环比增加2.11天，样本钢厂硅铁需求量当周值1.87万吨，环比增加0.3%，60家样本企业库存6.79万吨，环比增加680吨 [31] - **硅铁成本**：生产成本环比下降，1月末青海地区成本约5772元/吨，周环比下降约72元/吨，宁夏地区成本约5323元/吨，周环比下降约30元/吨 [31] - **硅铁总结**：供应减量，成本下降，需求受节前备货支撑，但整体驱动有限，预计短期价格震荡运行 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金近期上涨源于政策端强预期和煤系价格支撑，上周五受铁合金企业内部反内卷会议消息影响双双涨停，但短期内追高风险较大，周五夜盘焦煤期货大幅下跌使其存在回调压力；目前供需矛盾不大，开工率维持较低水平，硅铁库存高但开始去库，硅锰去库速度加快；市场受情绪驱动，基本面共振驱动不强，需关注政策预期落地情况并控制风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 硅铁主产地内蒙72硅铁5600元/吨（+250），宁夏72硅铁5600元/吨（+270）；贸易地河北72硅铁5900元/吨（+400），天津72硅铁5900元/吨（+400） [2] - 硅锰北方产区内蒙硅锰6517市场价5700元/吨（+70），南方产区广西硅锰6517市场价5720元/吨（+50），贸易地江苏硅锰6517市场价6090元/吨（+100） [2] 成本利润 - 锰矿港口库存累库以及预期澳矿发运恢复，硅铁内蒙产区利润+79元/吨（+250）；宁夏产区利润226元/吨（+270） [2] - 硅锰北方大区利润-66.74元/吨（-0.1），南方大区利润-430.33元/吨（-5.13） [2] 供应 - 硅铁生产企业周度开工率为33.33%，环比上周+0.88%，周度产量为10.23万吨，环比+2.3% [3] - 硅锰生产企业周度开工率为41.58%，环比+1.05%；周度产量18.65万吨，环比+2.02% [3] 需求 - 钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求形成一定支撑，铁水产量本周超季节性回升，但五大材去库速度缓慢限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限 [3] - 6月金属镁产量8.55万吨，环比+6.63%；长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [3] - 本周硅铁五大材需求量2.01万吨，环比+0.5%；硅锰五大材需求量12.37万吨，环比+0.24% [3] 库存 - 本周硅铁企业库存6.21万吨，环比-2.2%，仓单库存11.06万吨，环比+0.73%；总库存17.28万吨，环比-0.29% [3] - 硅锰企业库存20.5万吨，环比-5.22%；仓单38.83万吨，环比-2.85%；总库存59.33万吨，环比-3.69% [3] 数据概览 - 硅铁日度数据展示了2025年7月21日、25日、28日的基差、月差、现货价格、相关煤炭价格及仓单数量等信息及环比变化 [6] - 硅锰日度数据展示了2025年7月18日、24日、25日的基差、月差、双硅价差、现货价格、锰矿价格、化工焦价格及仓单数量等信息及环比变化 [6] - 铁合金周度数据展示了2024年7月19日、2025年7月18日、25日的硅铁和硅锰产量、开工率、日均铁水、五大材产量等信息及周环比、年同比变化 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双硅供需格局扩张，合金市场呈现“情绪驱动冲高，需求支撑仍存”特征，钢招定价环比放量上涨，但需避免过度追涨，关注主力合约交割期仓单注册情况及成材供给与钢厂利润高位的持续性，高频跟踪港口矿端报价及铁水产量，等待市场情绪缓冲与钢厂实际减停产信号 [4] - 本周合金价格受宏观提振及远期成本上涨预期影响震荡走升，若双硅供应持续扩张，盘面情绪消退后合金价格或承压 [6] 根据相关目录分别进行总结 硅铁基本面数据 - 供应：本周产量10.00万吨，环比上升1.3%，周开工率32.45%，较上周增长1.25个百分点，增产主要来自内蒙古和宁夏，等待北方主产区大厂复产 [24][25] - 需求：钢招持续进场，价格跟随盘面反弹；炼钢需求走强，247家钢铁企业高炉开工率和日均铁水产量环比上升；非钢需求方面，不锈钢粗钢6月产量和7月排产环比下降，金属镁6月总产量环比增加，硅铁5月出口量环比下降 [31][37][42] - 库存：样本企业库存周环比下降9.54%，仓单数量环比增加6.97%，注册速率放缓，7月钢厂硅铁库存平均可用天数下降，厂内库存去库速率加速 [5][47] - 利润：原料成本下移，硅铁利润跟随盘面走升 [58] 锰硅基本面数据 - 供应：本周产量18.28万吨，环比增加0.3%，周开工率40.53%，较上周下降0.02个百分点，增产主要来自内蒙古、广西和云南 [62][63] - 需求：钢招逐步进场，价格跟随盘面环比上升；炼钢需求走强，但建材需求支撑力度减弱，247家钢铁企业高炉开工率和日均铁水产量环比上升，螺纹钢和建材产量环比下降 [78][84] - 库存：样本企业库存较一周前环比下降2.04%，仓单数量环比减少6.00%，去库速率加速，7月钢厂硅锰库存平均可用天数下降，北方地区厂内库存去库，南方累库格局不变 [5][92] - 利润：成本支撑力度较稳，锰硅利润跟随价格走升 [96] 锰矿相关情况 - 价格：氧化矿海外矿企报价下降，半碳酸报价坚挺，天津港各品种锰矿港口报价微增 [69][70] - 出港量：全球出港量环比扩张，发运速度不减 [72] - 到港量：近期到港量或收紧，港口需求释放速率放缓 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁上周盘面冲高后回落但重心抬升，消息带动盘面反弹但当地企业未收到相关消息，供需数据波动不大，电价和原料成本预期持稳，厂家库存止降小幅回升，建议关注上方 5400 - 5800 反弹力度 [4] - 锰硅上周周度供增需降，盘面冲高后小幅回落，短期基本面无明显驱动，锰矿库存整体偏低，成本端支撑转强，商品氛围转暖，合金思路短多长空，产业可关注上方压力位择机套保，建议关注上方 5700 - 6000 反弹力度 [22] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 - **供应**：136 家独立硅铁企业周产量 9.87 万吨，环比 -1.5%，同比 -13.7%；2025 年 6 月硅铁产量 41.41 万吨，环比 -0.18%，同比 -14.13% [6] - **需求**：硅铁五大材消费量 2.01 万吨，环比 -1.5%，同比 -2.9%；五大材周产量 872.7 万吨，环比 -1.4%，同比 -1.8% [9] - **库存**：企业库存 7.02 万吨，环比 +4.8%，同比 +22.8%；钢厂 6 月库存天数 15.38 天，环比 +0.18 天，同比 +0.83 天 [11] - **成本**：周内部分地区电价调降，兰炭小料、阳极、氧化铁皮、硅石价格持平，青海、宁夏硅铁成本下降，利润提升 [14] - **期现**：硅铁仓单数量 20519 张，环比 +8242 张，同比 +6903 张；09 合约基差 90 元/吨，环比 -46 元/吨 [17] - **合约持仓和沉淀资金**：未提及具体数据，仅展示相关图表 [19] 锰硅 - **供应**：121 家独立硅锰企业周产量 18.2 万吨，环比 +1.2%，同比 -18.2%；6 月全国硅锰产量 75.23 万吨，环比 +1.3%，同比 -19.1% [24] - **需求**：硅锰周消费量 12.49 万吨，环比 -1.4%，同比 -3.7%；五大材周产量 872.7 万吨，环比 -1.4%，同比 -1.8% [26] - **库存**：企业样本库存 22.08 万吨，环比 -0.67%，同比 +51.4%；钢厂 6 月库存天数 15.49 天，环比 +0.34 天，同比 +0.42 天 [29] - **成本**：锰矿报价坚挺，部分地区电价、锰矿等原料价格持平或微降，各地区硅锰成本下降，利润提升 [36] - **期现**：锰硅仓单数量 85037 张，环比 -3649 张，同比 -43238 张；09 基差 204 元/吨，环比 -48 [31] - **合约持仓和沉淀资金**：未提及具体数据，仅展示相关图表 [38]