国信期货研究所 供需双弱 盘面承压 ——国信期货研究所 2025年8月31日 国信期货研究所 目 录 CONTENTS 4 双焦后市展望 1 双焦行情回顾 2 焦煤基本面概况 3 焦炭基本面概况 国信期货研究所 P 第 a 一 r 部 t 分 1 行情回顾 数据来源：文华财经 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 双焦主力合约本周行情回顾 r 部 t 分 2 焦煤基本面概况 焦煤产量 国信期货研究所 国家统计局数据显示，7月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；日均产量1229万吨。1—7月份，规上工业原煤产量 27.8亿吨，同比增长3.8%。本周产地部分煤矿复产，但部分在产矿井因井下因素等产量仍受限，产量恢复缓慢。钢联高频数据显 示，截至8月29日，523加样本矿山开工率75.32%，周环比下降1.17%。产地安全检查趋严，检查期间部分煤矿有短暂性停产，另 外不乏有煤矿计划在九月初主动停产，短期煤矿供应仍延续偏紧格局。 双焦行情回顾 国信期货研究所 数据来源：文华财经 国信期货研究所 P 第 a 二 数据来源：WIND,MYSTEEL 6 焦煤进口 国信期货研究所 据海关 ...

核心观点 - 国内焦煤和焦炭期货价格在8月中旬后整体回落 但行业供给端存在收缩预期 焦炭第七轮调涨已开启 预计短期双焦市场呈现稳中偏强走势 [1] 价格走势 - 焦煤期货主力合约2601在8月22日收盘报跌0.17%至1162元/吨 较此前高点一周内最大跌幅达14% [2] - 山西吕梁地区主焦煤现货价格稳中有涨 出矿主流成交价格1400元/吨至1450元/吨 [2] - 山东济宁地区气精煤现货价格稳中有涨 出矿主流成交价格960元/吨至990元/吨 [2] - 山西准一干熄焦现货价格较上周暂稳 主流出厂价1520元/吨至1590元/吨 本周出厂均价1555元/吨与上周持平 [3] 供给端情况 - 煤矿多数生产正常 但受反内卷去产能及煤矿核定产能检查政策影响 后期煤炭行业供应端存在收缩预期 [2] - 8月中旬山东地区焦化厂被要求限产30%至50% 河北唐山地区焦化厂也有限产预期 焦炭现货供应收缩概率较大 [4] - 国内104家规模性独立焦化企业平均开工负荷为74.65% 较上期略降0.13个百分点 [4] - 在利润和环保等因素干扰下 产地焦企开工难度增加 焦炭供应延续偏紧 [4] 需求端情况 - 焦化厂以刚需补库为主 投机需求下降 市场观望情绪增加 [2] - 下游钢焦企业面临限产预期 焦煤需求放缓 [2] - 45家主流钢厂焦炭库存可用天数7.28天 较上期略减少0.02天 [4] - 钢厂利润高位 主动检修情况较少 部分钢厂焦炭库存水平偏低 对焦炭刚需依旧偏强 [4] 调价动态 - 焦炭第七轮调涨已于8月18日开启 计划捣固焦价格上调50元/吨至55元/吨 顶装焦上调70元/吨至75元/吨 [2][3] - 因焦煤价格稳中有降和钢材价格下行 钢厂对焦炭提涨暂未回应 [3] 市场预期 - 焦炭供应收缩预期下市场价格有支撑 多数焦化厂无库存 下游钢厂库存也偏低 [4] - 预计贸易商资源将继续释放 河北和山东地区钢厂焦炭到货情况将出现分化 [4] - 预计本月下旬供应或有小幅收紧 短期内焦炭市场稳中偏强运行 [4]