报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铁矿石库存未继续超季节性累库，基本面好转，焦煤连续跌价对铁矿石价格有支撑，叠加宏观风险偏好边际修复，铁矿石估值修复，目前铁矿石估值和基本面矛盾不大，价格或高位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与风险管理策略 - 铁矿石月度价格预测区间为770 - 820，当前平值期权IV为16.74%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，若目前有现货担心未来库存跌价，可直接做空铁矿期货锁定利润（I2601，空，25%，入场区间820 - 830），也可卖看涨期权收权利金（I2601 - C - 830，30%，逢高卖） [2] - 采购管理方面，若未来要采购担心涨价，可直接做多铁矿期货锁定成本（I2601，多，30%，入场区间780 - 790），也可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2601 - P - 780，40%，逢高卖） [2] 利多与利空因素 - 利多因素：可交割的主流中高品粉矿港口库存偏低，支撑近月合约和基差；钢厂利润低迷时，焦煤价格大跌为铁矿石价格腾出空间；钢材需求好转，库存下降；美联储放鸽，12月降息预期重新回升至80%以上 [3] - 利空因素：国内宏观真空期，高频经济数据走弱但不足以倒逼经济刺激政策出台；铁矿石发运整体偏高，整体现货不缺（但结构性缺货） [3] 价格数据 - 2025年11月28日，01合约收盘价799.5，05合约收盘价773，09合约收盘价748；01基差 - 0.5，05基差26，09基差51；日照PB粉794，日照卡粉885 [3] - 普氏指数方面，2025年11月27日，普氏58%指数95.4，普氏62%指数107.45，普氏65%指数119.5；普氏58%月均价93.2889，普氏62%月均价104.6333，普氏65%月均价116.7972 [4] 基本面数据 - 2025年11月21日，日均铁水产量236.28，45港疏港量329.92，五大钢材表需888，全球发运量3278.4，澳巴发运量2597.5，45港到港量2817.1，45港库存15054.65，247家钢厂库存9001.23，247钢厂可用天数30.86 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤大跌对铁矿石价格形成跷跷板效应，有支撑；基本面供强需弱，总库存累库但可交割品结构性短缺，价格缺乏强趋势驱动；供应上短期发运重新偏多，非主流矿维持高位；需求端铁水产量短期回升但预计仍将承压，钢材出口支撑减弱，热卷需减产缓解高库存压力；港口库存超季节性累积，可交割品牌粗粉库存走低支撑基差走强，近月合约做空有风险；估值方面焦煤价格下跌支撑矿价，但后续焦煤估值回升可能挤压铁矿；宏观层面处于政策真空期；综合来看，等待铁矿石基差修复后，关注逢高做空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测 - 11月铁矿石12合约价格预测区间为770 - 826，当前平值期权IV为18.07%，历史波动率分位数为11.3% [3] 风险管理策略建议 库存管理 - 目前有现货，担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2512，买卖方向为空，套保比例25%，建议入场区间820 - 830；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2512 - C - 830，套保比例30%，逢高卖 [3] 采购管理 - 未来要采购，担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2512，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间780 - 790；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 780，套保比例40%，逢高卖 [3] 利多因素 - 可交割的主流中高品粉矿港口库存持续走低，支撑近月合约和基差 [4] - 美国政府重新开门，财政力量回归 [4] - 钢厂边际减产，黑色产业链矛盾边际有所缓解 [4] - 钢厂利润低迷时，主要原料焦煤价格大跌，为铁矿石价格腾出空间，形成短期支撑 [4] 利空因素 - 国内宏观真空期，高频经济数据走弱但不足以倒逼经济刺激政策出台 [4] - 尽管四大矿山控制节奏，但非主流矿发运仍处高位，全球发运量仍过剩，西芒杜首批矿石发货也标志着长期供应增加 [4] 价格数据 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 11 - 18|2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 11|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|792|788.5|763|3.5|29| |05合约收盘价|757.5|756.5|737|1|20.5| |09合约收盘价|734|732|717|2|17| |01基差|-3|4.5|12|-7.5|-15| |05基差|31.5|36.5|38|-5|-6.5| |09基差|55|61|58|-6|-3| |日照PB粉|789|793|775|-4|14| |日照卡粉|888|892|876|-4|12| [4] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 14|2025 - 11 - 10|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|93.9|92.35|92.1|1.55|1.8| |普氏62%指数|105.3|103.6|103|1.7|2.3| |普氏65%指数|117.3|115.6|115|1.7|2.3| |普氏58%月均价|92.695|92.7333|93.21|-0.0383|-0.515| |普氏62%月均价|103.825|103.85|104.42|-0.025|-0.595| |普氏65%月均价|116.16|116.2222|117.06|-0.0622|-0.9| [5] 基本面数据 |指标名称|2025 - 11 - 14|2025 - 11 - 07|2025 - 10 - 17|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|236.88|234.22|240.95|2.66|-4.07| |45港疏港量|326.95|320.93|315.72|6.02|11.23| |五大钢材表需|861|867|875|-6|-15| |全球发运量|3516.4|3069|3333.5|447.4|182.9| |澳巴发运量|2833.6|2443.3|2740|390.3|93.6| |45港到港量|2268.9|2741.2|2519.4|-472.3|-250.5| |45港库存|15129.71|14898.83|14278.27|230.88|851.44| |247家钢厂库存|9076.01|9009.94|8982.73|66.07|93.28| |247钢厂可用天数|31.02|31.21|30.21|-0.19|0.81| [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，短期宏观驱动减弱，钢厂利润脆弱、减产仍不充分，特别是板材端高供需矛盾突出，对铁矿石需求构成压力，叠加供应维持高位、港口持续累库以及焦煤端的挤压，预计铁矿石价格整体将延续偏弱运行态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与策略建议 - 11月铁矿石12合约价格预测区间为770 - 826，当前平值期权IV为20.05%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，若目前有现货担心未来库存跌价，可直接做空铁矿期货锁定利润（I2512，空，25%，入场区间820 - 830），也可卖看涨期权收权利金（I2512 - C - 830，30%，逢高卖） [2] - 采购管理方面，若未来要采购担心涨价，可直接做多铁矿期货锁定成本（I2512，多，30%，入场区间780 - 790），也可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2511 - P - 780，40%，逢高卖） [2] 利多因素 - 基差走高 [4] - 中长期海外货币和财政皆宽松 [4] 利空因素 - 宏观边际走弱，中美PMI环比走弱 [7] - 铁矿石发运量维持季节性高位，同时港口库存呈现超季节性累库 [7] - 热卷库存超季节性持续累积，产量虽边际回落但仍处高位，整体需求动能不足 [7] - 钢厂减产但不彻底，板材需求仍高 [6] - 焦煤强势，挤压铁矿石空间 [6] 价格数据 |指标名称|2025 - 11 - 10|2025 - 11 - 07|2025 - 11 - 03|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|765|760.5|782.5|4.5|-17.5| |05合约收盘价|742|740|760.5|2|-18.5| |09合约收盘价|722|722|740.5|0|-18.5| |01基差|8|12.5|5.5|-4.5|2.5| |05基差|31|33|27.5|-2|3.5| |09基差|51|51|47.5|0|3.5| |日照PB粉|773|773|788|0|-15| |日照卡粉|878|878|899|0|-21| [6] 普氏指数 |普氏指数|2025 - 11 - 07|2025 - 11 - 06|2025 - 10 - 31|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|91.2|93.55|95.65|-2.35|-4.45| |普氏62%指数|102.05|104.7|107.4|-2.65|-5.35| |普氏65%指数|114.25|117.2|120.7|-2.95|-6.45| |普氏58%月均价|93.7125|93.7667|94.8333|-0.0542|-1.1208| |普氏62%月均价|105.0125|105.1167|105.75|-0.1042|-0.7375| |普氏65%月均价|117.7625|117.95|119.3333|-0.1875|-1.5708| [8] 基本面数据 |指标名称|2025 - 11 - 07|2025 - 10 - 31|2025 - 10 - 10|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|234.22|236.36|241.54|-2.14|-7.32| |45港疏港量|320.93|320.16|327|0.77|-6.07| |五大钢材表需|871|916|751|-45|120| |全球发运量|3213.8|3388.4|3279|-174.6|-65.2| |澳巴发运量|2683.5|2844.5|2727.4|-161|-43.9| |45港到港量|2741.2|3218.4|3045.8|-477.2|-304.6| |45港库存|14898.83|14542.48|14024.5|356.35|874.33| |247家钢厂库存|9009.94|8849.86|9046.19|160.08|-36.25| |247钢厂可用天数|31.21|30.35|30.24|0.86|0.97| [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铁矿石市场短期面临“宏观利好出尽、基本面承压”格局，供应维持高位，港口库存累积，需求端受钢厂利润收缩和铁水产量回落压制，叠加焦煤强势挤压利润，价格上行空间有限，操作上建议关注估值修复后的逢高沽空机会 [3] 相关目录总结 铁矿石12合约月度价格预测（11月） - 价格预测区间为770 - 826，当前平值期权IV为18.85%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（11月） - 库存管理方面，目前有现货担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2512，买卖方向为空，套保比例25%，建议入场区间820 - 830；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2512 - C - 830，套保比例30%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2512，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间780 - 790；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 780，套保比例40%，逢高卖 [2] 核心矛盾 - 铁矿石市场短期“宏观利好出尽、基本面承压”，供应高位、港口库存累积，需求受钢厂利润和铁水产量压制，焦煤挤压利润，价格上行空间有限，建议关注估值修复后逢高沽空机会 [3] 利多因素 - 本期铁水产量环比降但同比正增长且处季节性高位，支撑铁矿石基础需求 [4] - 钢厂利润虽低但尚未减产 [4] - 前期宏观事件带来市场情绪回暖 [4] 利空因素 - 宏观利好出尽，进入宏观真空期 [4] - 铁矿石发运量维持季节性高位，港口库存超季节性累库 [4] - 热卷库存超季节性持续累积，产量虽降但仍处高位，需求动能不足 [4] - 钢厂利润大幅下探，减产负反馈压力积累 [4] - 焦煤强势，挤压铁矿石空间 [4] 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 10 - 31|2025 - 10 - 30|2025 - 10 - 24|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|800|802.5|771|-2.5|29| |05合约收盘价|776.5|779.5|750.5|-3|26| |09合约收盘价|755|758.5|730|-3.5|25| |01基差|2|2.5|7|-0.5|-5| |05基差|25.5|25.5|27.5|0|-2| |09基差|47|46.5|48|0.5|-1| |日照PB粉|803|805|778|-2|25| |日照卡粉|913|920|901|-7|12| |日照超特|708|714|702|-6|6| [4][5] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 10 - 30|2025 - 10 - 29|2025 - 10 - 23|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|96.25|96.8|94.35|-0.55|1.9| |普氏62%指数|107.7|108.4|105.65|-0.7|2.05| |普氏65%指数|121.2|121.9|119.15|-0.7|2.05| |普氏58%月均价|94.8333|94.7625|94.6125|0.0708|0.2208| |普氏62%月均价|105.75|105.6525|105.3656|0.0975|0.3844| |普氏65%月均价|119.3333|119.24|118.975|0.0933|0.3583| [6] 铁矿石基本面数据 |指标名称|2025 - 10 - 31|2025 - 10 - 24|2025 - 10 - 03|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|236.36|239.9|241.81|-3.54|-5.45| |45港疏港量|320.16|312.65|336.4|7.51|-16.24| |五大钢材表需|916|893|905|24|12| |全球发运量|3388.4|3333.5|3475.4|54.9|-87| |澳巴发运量|2844.5|2740|2767|104.5|77.5| |45港到港量|2029.1|2519.4|2360.5|-490.3|-331.4| |45港库存|14542.48|14423.59|14000.28|118.89|542.2| |247家钢厂库存|8849.86|9079.19|10036.79|-229.33|-1186.93| |247钢厂可用天数|30.35|30.63|33.59|-0.28|-3.24| [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场走势跟随宏观，若中美缓和则估值上升，若谈判反复则价格回调；铁矿石基本面边际承压，发运中性偏高，库存超季节性累库，下游铁水有支撑，但钢材需求偏弱，库存累积，利润下降，产业链矛盾累积；短期节奏需关注宏观预期能否支撑估值上行，否则价格难趋势上行，预计先涨后跌，整体仍在区间内震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与策略建议 - 10月铁矿石11合约价格预测区间为780 - 850，当前平值期权IV为19.69%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，目前有现货担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润（I2511，空，25%，840 - 850）和卖看涨期权收权利金（I2511 - C - 850，30%，逢高卖） [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本（I2511，多，30%，780 - 790）和卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2511 - P - 790，40%，逢高卖） [2] 影响因素 - 利多因素包括美联储降息25bp，今年预计再降息2次，全球金融条件偏宽松，全球制造业PMI预期往上运行；铁水产量维持在高位；短期供给扰动；特朗普TACO [4] - 利空因素包括高铁水下钢材库存仍偏高，基本面有压力；螺纹钢减产使铁水转产热卷，热卷库存超季节性累库；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位，全球维度铁矿石发运已从累计同比负值转正值；节前钢厂补库完成后，港口铁矿石开始累库，库存超季节性累库；宏观利好出尽，产业端反内卷没有延续 [5] 价格数据 - 2025年10月13日，01合约收盘价804.5，较前一日涨9.5，较9月26日涨14.5；05合约收盘价781，较前一日涨6.5，较9月26日涨11.5；09合约收盘价759，较前一日涨6，较9月26日涨8.5 [5] - 2025年10月13日，01基差 - 16.5，较前一日降9.5，较9月26日降11.5；05基差7，较前一日降8.5，较9月26日降8.5；09基差29，较前一日降8，较9月26日降6 [5][6] - 2025年10月13日，日照PB粉788，较前一日降2，较9月26日涨10；日照卡粉923，较前一日降2，较9月26日涨6；日照超特714，较前一日降2，较9月26日涨9 [6] 普氏指数 - 2025年10月10日，普氏58%指数95.85，较前一日涨1.3，较10月3日涨1.85；普氏62%指数107.4，较前一日涨1.55，较10月3日涨3.3；普氏65%指数121.3，较前一日涨1.8，较10月3日涨3.55 [7] - 2025年10月10日，普氏58%月均价94.3，较前一日涨0.2214，较10月3日涨0.3333；普氏62%月均价104.7188，较前一日涨0.3831，较10月3日涨0.6855；普氏65%月均价118.4，较前一日涨0.4143，较10月3日涨0.7167 [7] 基本面数据 - 2025年10月10日，日均铁水产量241.54，较前一周降0.27，较9月12日升0.99；45港疏港量327，较前一周降9.4，较9月12日升9.22；五大钢材表需751，较前一周降153，较9月12日降92 [14] - 2025年10月10日，全球发运量3207.5，较前一周降71.5，较9月12日降365.6；澳巴发运量2666.5，较前一周降60.9，较9月12日降184.3；45港到港量3045.8，较前一周升437.1，较9月12日升683.5 [14] - 2025年10月10日，45港库存14024.5，较前一周升24.22，较9月12日升199.18；247家钢厂库存9046.19，较前一周降990.6，较9月12日升53.14；247钢厂可用天数30.24，较前一周降3.35，较9月12日降0.08 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期铁矿石基本面边际承压，发运偏高，库存超季节性累库，下游铁水有支撑，但钢材需求偏弱，库存累积，利润下降，产业链矛盾累积 短期节奏上需关注宏观预期能否支撑估值上行，否则价格难趋势上行，预计先涨后跌，仍在区间内震荡 [3] 各部分总结 铁矿石11合约月度价格预测（10月） - 价格预测区间为780 - 850，当前平值期权IV为19.14%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（10月） - 库存管理方面，若目前有现货且担心未来库存跌价，风险敞口为多，可直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2511，买卖方向为空，套保比例25%，建议入场区间840 - 850；也可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2511 - C - 850，套保比例30%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，若未来要采购且担心涨价，风险敞口为空，可直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2511，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间780 - 790；也可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 790，套保比例40%，逢高卖 [2] 铁矿石价格影响因素 - 利多因素：美联储降息25bp，今年预计再降息2次，全球金融条件偏宽松，全球制造业PMI预期往上运行；铁水产量维持在高位；短期供给扰动 [4] - 利空因素：高铁水下钢材库存仍偏高，基本面有压力；螺纹钢减产使铁水转产热卷，热卷库存超季节性累库；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位，全球维度铁矿石发运累计同比从负值转正；节前钢厂补库完成后，港口铁矿石累库，库存超季节性累库；宏观利好出尽，产业端反内卷未延续；钢厂利润继续承压 [4][5] 铁矿石价格数据 | 指标名称 | 2025 - 10 - 10 | 2025 - 10 - 09 | 2025 - 09 - 25 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 01合约收盘价 | 795 | 790.5 | 805.5 | 4.5 | - 10.5 | | 05合约收盘价 | 774.5 | 771 | 785.5 | 3.5 | - 11 | | 09合约收盘价 | 753 | 750.5 | 765 | 2.5 | - 12 | | 01基差 | - 6 | - 6.5 | - 10.5 | 0.5 | 4.5 | | 05基差 | 14.5 | 13 | 15.5 | 1.5 | - 1 | | 09基差 | 36 | 33.5 | 34.5 | 2.5 | 1.5 | | 日照PB粉 | 788 | 784 | 785 | 4 | 3 | | 日照卡粉 | 923 | 918 | 921 | 5 | 2 | | 日照超特 | 715 | 712 | 710 | 3 | 5 | [4][6] 铁矿石普氏指数 | 普氏指数 | 2025 - 10 - 10 | 2025 - 10 - 09 | 2025 - 10 - 03 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 普氏58%指数 | 95.85 | 94.55 | 94 | 1.3 | 1.85 | | 普氏62%指数 | 107.4 | 105.85 | 104.1 | 1.55 | 3.3 | | 普氏65%指数 | 121.3 | 119.5 | 117.75 | 1.8 | 3.55 | | 普氏58%月均价 | 94.3 | 94.0786 | 93.9667 | 0.2214 | 0.3333 | | 普氏62%月均价 | 104.7188 | 104.3357 | 104.0333 | 0.3831 | 0.6855 | | 普氏65%月均价 | 118.4 | 117.9857 | 117.6833 | 0.4143 | 0.7167 | [7] 铁矿石基本面数据 | 指标名称 | 2025 - 10 - 10 | 2025 - 10 - 03 | 2025 - 09 - 12 | 周变化 | 月变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日均铁水产量 | 241.54 | 241.81 | 240.55 | - 0.27 | 0.99 | | 45港疏港量 | 327 | 336.4 | 317.78 | - 9.4 | 9.22 | | 五大钢材表需 | 751 | 905 | 843 | - 153 | - 92 | | 全球发运量 | 3279 | 3475.4 | 2756.2 | - 196.4 | 522.8 | | 澳巴发运量 | 2727.4 | 2767 | 2267 | - 39.6 | 460.4 | | 45港到港量 | 2608.7 | 2360.5 | 2448 | 248.2 | 160.7 | | 45港库存 | 14024.5 | 14000.28 | 13825.32 | 24.22 | 199.18 | | 247家钢厂库存 | 9046.19 | 10036.79 | 8993.05 | - 990.6 | 53.14 | | 247钢厂可用天数 | 30.24 | 33.59 | 30.32 | - 3.35 | - 0.08 | [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期政策不及预期，市场投机情绪或回落，回归基本面交易，铁矿石目前矛盾不大，供应端发货恢复至中高水平，但钢厂节前补库，整体需求处于紧平衡；需求端钢厂利润边际略修复，螺纹库存边际缓解，矛盾缓解，但南方雨水增多，不利于需求，热卷供需双旺，但库存继续累积，后面关注需求能否进一步向上，目前价格海外接单有一定支撑，降息落地后，预计交易更贴近基本面，预计价格震荡运行，趋势性不强 [3] - 利好因素包括美联储降息25bp，今年预计再降息2次，全球金融条件偏宽松，制造业PMI往上运行；铁水产量维持在高位；跌价后，热卷重新具有了出口利润；钢厂利润略修复；螺纹去库，产业链矛盾暂时没有进一步积累，释放了一部分风险；国内经济数据偏弱，有经济刺激预期 [4] - 利空因素包括高铁水下，钢材库存仍偏高，基本面还是有压力；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位 [4] 相关目录总结 铁矿石11合约月度价格预测（10月） - 价格预测区间为780 - 850，当前平值期权IV为21.06%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（10月） - 库存管理方面，目前有现货，担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2511，买卖方向为空，套保比例为25%，建议入场区间为840 - 850；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2511 - C - 850，套保比例为30%，入场方式为逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购，担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2511，买卖方向为多，套保比例为30%，建议入场区间为780 - 790；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 790，套保比例为40%，入场方式为逢高卖 [2] 铁矿石价格数据 | 指标名称 | 2025 - 09 - 23 | 2025 - 09 - 22 | 2025 - 09 - 16 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 01合约收盘价 | 802.5 | 808.5 | 803.5 | - 6 | - 1 | | 05合约收盘价 | 780 | 786 | 782 | - 6 | - 2 | | 09合约收盘价 | 760 | 766 | 762.5 | - 6 | - 2.5 | | 01基差 | - 3.5 | - 9.5 | - 6.5 | 6 | 3 | | 05基差 | 19 | 13 | 15 | 6 | 4 | | 09基差 | 39 | 33 | 34.5 | 6 | 4.5 | | 日照PB粉 | 799 | 799 | 797 | 0 | 2 | | 日照卡粉 | 930 | 930 | 916 | 0 | 14 | | 日照超特 | 725 | 725 | 712 | 0 | 13 | [5][6] 铁矿石普氏指数 | 普氏指数 | 2025 - 09 - 22 | 2025 - 09 - 19 | 2025 - 09 - 15 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 普氏58%指数 | 95.15 | 94.55 | 93.45 | 0.6 | 1.7 | | 普氏62%指数 | 106.75 | 106.55 | 105.5 | 0.2 | 1.25 | | 普氏65%指数 | 120.95 | 120.75 | 122.25 | 0.2 | - 1.3 | | 普氏58%月均价 | 92.7033 | 92.5714 | 92.19 | 0.1319 | 0.5133 | | 普氏62%月均价 | 105.3033 | 105.2143 | 105.08 | 0.089 | 0.2233 | | 普氏65%月均价 | 122.2467 | 122.3536 | 122.515 | - 0.1069 | - 0.2683 | [7] 铁矿石基本面数据 | 指标名称 | 2025 - 09 - 19 | 2025 - 09 - 12 | 2025 - 08 - 22 | 周变化 | 月变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日均铁水产量 | 241.02 | 240.55 | 240.75 | 0.47 | 0.27 | | 45港疏港量 | 339.17 | 331.28 | 325.74 | 7.89 | 13.43 | | 五大钢材表需 | 850 | 843 | 853 | 7 | - 3 | | 全球发运量 | 3324.8 | 3573.1 | 3315.8 | - 248.3 | 9 | | 澳巴发运量 | 2693.3 | 2850.8 | 2692.7 | - 157.5 | 0.6 | | 45港到港量 | 2675 | 2362.3 | 2393.3 | 312.7 | 281.7 | | 45港库存 | 13801.08 | 13849.47 | 13845.2 | - 48.39 | - 44.12 | | 247家钢厂库存 | 9309.43 | 8993.05 | 9065.47 | 316.38 | 243.96 | | 247钢厂可用天数 | 31.3 | 30.32 | 30.44 | 0.98 | 0.86 | [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期铁矿石基本面有支撑，发运偏紧，铁水产量恢复，预计本周铁水产量能恢复至239 - 240万吨附近，但钢材库存压力仍在，下游需求不振、钢厂利润萎缩状态下，铁矿石上方空间难打开，建议多单逢高止盈，空单逢高布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石10合约月度价格预测（9月） - 价格预测区间为770 - 830，当前平值期权IV为21.53%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（9月） - 库存管理方面，目前有现货担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2510，买卖方向为空，套保比例45%，建议入场区间820 - 830；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2510 - C - 830，套保比例40%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2510，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间770 - 780；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2509 - P - 770，套保比例20%，逢高卖 [2] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾是短期铁矿石基本面有支撑但钢材库存压力大、下游需求不振、钢厂利润萎缩，铁矿石上方空间难打开 [3] - 利好因素包括Jacksonhole会议上鲍威尔转鸽，市场对9月美联储降息预期大增；铁水产量维持在高位；跌价后热卷重新具有出口利润；焦煤价格更弱对铁矿石价格有支撑 [3] - 利空因素有高铁水下钢材库存累库加快，基本面不乐观；钢厂利润快速萎缩，钢材基本面转弱，产业链矛盾积累；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位；PMI数据转弱；M1可能见顶回落 [3] 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 09 - 10|2025 - 09 - 09|2025 - 09 - 03|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|805|805|777|0|28| |05合约收盘价|781|781|754.5|0|26.5| |09合约收盘价|847.5|850|813|-2.5|34.5| |01基差|-9|-6|-2|-3|-7| |05基差|15|18|20.5|-3|-5.5| |09基差|-51.5|-51|-38|-0.5|-13.5| |日照PB粉|796|799|775|-3|21| |日照卡粉|911|914|887|-3|24| |日照超特|702|705|676|-3|26| [3][4] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 09 - 09|2025 - 09 - 08|2025 - 09 - 02|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|94.35|92.7|89.95|1.65|4.4| |普氏62%指数|107.65|105.7|102.7|1.95|4.95| |普氏65%指数|124.55|123|120.8|1.55|3.75| |普氏58%月均价|91.1667|90.86|89.35|0.3067|1.8167| |普氏62%月均价|104.0167|103.68|101.85|0.3367|2.1667| |普氏65%月均价|121.8333|121.6|120.45|0.2333|1.3833| [5] 铁矿石基本面数据 |指标名称|2025 - 09 - 05|2025 - 08 - 29|2025 - 08 - 08|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|228.84|240.13|240.32|-11.29|-11.48| |45港疏港量|317.78|318.64|321.85|-0.86|-4.07| |五大钢材表需|828|858|846|-30|-18| |全球发运量|2756.2|3556.8|3046.7|-800.6|-290.5| |澳巴发运量|2267|2808.1|2427.7|-541.1|-160.7| |45港到港量|2448|2526|2381.9|-78|66.1| |45港库存|13825.32|13763.02|13712.27|62.3|113.05| |247家钢厂库存|8939.87|9007.19|9013.34|-67.32|-73.47| |247钢厂可用天数|31.85|30.42|30.23|1.43|1.62| [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石近期波动显著缩小，波动率收窄至20%以下，价格在20日线有压力，5日均线有支撑，铁水维持在高位，发运稳中有增，价格不好涨也不好深跌，宏观驱动不足，国内政策不太会出台，短期震荡行情参与价值不大，做期权卖权盈亏比不佳 [3] - 利好因素为伦敦会议稳住日内瓦共识、铁水有一定支撑、整体估值偏低；利空因素为国内需求仍偏弱，高铁水下需求承接能力存疑，钢厂利润承压，国内政策刺激不及预期，贸易缓和后刺激政策出台必要性大幅下降，粗钢减产预期仍在，美联储降息预期延迟至9月以后，发运预期大增 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石07合约月度价格预测（6月） - 价格预测区间为705 - 770，当前平值期权IV为17.60%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（6月） 库存管理 - 目前有现货，担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2507，买卖方向为空，套保比例为35%，建议入场区间为760 - 780；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2507 - C - 770，套保比例为40%，逢高卖 [2] 采购管理 - 未来要采购，担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2506，买卖方向为多，套保比例为30%，建议入场区间为715 - 725；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2507 - P - 720，套保比例为20%，逢高卖 [2] 铁矿石价格数据 | 指标名称 | 2025 - 06 - 11 | 2025 - 06 - 10 | 2025 - 06 - 04 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 01合约收盘价 | 674 | 663.5 | 666 | 10.5 | 8 | | 05合约收盘价 | 653 | 643.5 | 648 | 9.5 | 5 | | 09合约收盘价 | 707 | 698.5 | 704.5 | 8.5 | 2.5 | | 01基差 | 51 | 55.5 | 66 | -4.5 | -15 | | 05基差 | 72 | 75.5 | 84 | -3.5 | -12 | | 09基差 | 18 | 20.5 | 27.5 | -2.5 | -9.5 | | 日照PB粉 | 725 | 719 | 732 | 6 | -7 | | 日照卡粉 | 821 | 815 | 824 | 6 | -3 | | 日照超特 | 621 | 615 | 619 | 6 | 2 | [5][7] 铁矿石普氏指数 | 普氏指数 | 2025 - 06 - 10 | 2025 - 06 - 09 | 2025 - 06 - 03 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 普氏58%指数 | 82.05 | 82.35 | 82.25 | -0.3 | -0.2 | | 普氏62%指数 | 94.95 | 95.2 | 95.35 | -0.25 | -0.4 | | 普氏65%指数 | 104.55 | 104.8 | 103.65 | -0.25 | 0.9 | | 普氏58%月均价 | 82.7583 | 82.84 | 82.75 | -0.0817 | 0.0083 | | 普氏62%月均价 | 95.825 | 95.95 | 96.3 | -0.125 | -0.475 | | 普氏65%月均价 | 104.9917 | 105.03 | 104.6 | -0.0383 | 0.3917 | [8] 铁矿石基本面数据 | 指标名称 | 2025 - 06 - 06 | 2025 - 05 - 30 | 2025 - 05 - 09 | 周变化 | 月变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日均铁水产量 | 241.8 | 241.91 | 245.64 | -0.11 | -3.84 | | 45港疏港量 | 313.99 | 326.68 | 315.21 | -12.69 | -1.22 | | 五大钢材表需 | 882 | 914 | 845 | -32 | 37 | | 全球发运量 | 3510.4 | 3431 | 3029 | 79.4 | 481.4 | | 澳巴发运量 | 2839.4 | 2830.6 | 2422.5 | 8.8 | 416.9 | | 45港到港量 | 2609.3 | 2536.5 | 2354.6 | 72.8 | 254.7 | | 45港库存 | 13826.69 | 13866.58 | 14238.71 | -39.89 | -412.02 | | 247家钢厂库存 | 8690.18 | 8754.33 | 8958.98 | -64.15 | -268.8 | | 247钢厂可用天数 | 28.92 | 29.21 | 29.48 | -0.29 | -0.56 | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税落地但反复，市场不确定性减弱，需求预期仍差，短期铁矿石估值修复，继续向上缺乏驱动，整体方向偏空，需注意反弹节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与风险管理策略 - 4月铁矿石05合约价格预测区间为740 - 810，当前平值期权IV为24.16%，历史波动率分位数为48.7% [2] - 库存管理方面，若有现货担心未来库存跌价，可直接做空铁矿期货I2505锁定利润，套保比例40%，建议入场区间770 - 790；也可卖看涨期权I2505 - C - 770收权利金，套保比例30%，建议入场价5 [2] - 采购管理方面，若未来要采购担心涨价，可直接做多铁矿期货I2505锁定成本，套保比例30%，建议入场区间740 - 750；也可卖虚值看跌期权I2505 - P - 750，若跌破执行价则持有期货多单，套保比例10%，建议入场价3 [2] 利好与利空因素 - 利好因素为当前铁水产量同比增长且处于较高位置、钢厂利润尚可、供应相对偏低、估值偏低短期跌幅大有修复需要、若外部压力大可能倒逼出宏观政策利好 [4][6] - 利空因素为4月关税和反倾销逐步落地需求环比走弱风险大、海外对钢材反倾销增多、粗钢减产预期仍在、钢材去库斜率放缓高铁水下需求承接能力存疑 [4][7] 价格与基差数据 - 4月15日，01合约收盘价684.5，较前一日涨5，较4月8日涨11.5；05合约收盘价766，较前一日涨7，较4月8日涨27.5；09合约收盘价713，较前一日涨7，较4月8日涨20 [5] - 4月15日，01基差84.5，较前一日涨6，较4月8日涨16；05基差5，较前一日降1，较4月8日降0.5；09基差58，较前一日涨4，较4月8日涨10 [8] - 4月15日，日照PB粉766，较前一日涨2，较4月8日涨19；日照卡粉857，较前一日涨2，较4月8日涨22；日照超特622，较前一日涨2，较4月8日涨14 [8] 普氏指数数据 - 4月14日，普氏58%指数83.35，日变化0.35，周变化 - 0.1；普氏62%指数99.45，日变化1.1，周变化0.6；普氏65%指数111.7，日变化1.1，周变化0.6 [9] - 4月14日，普氏58%月均价84.28，日变化 - 0.1033，周变化 - 1.82；普氏62%月均价99.915，日变化 - 0.0517，周变化 - 2.405；普氏65%月均价112.18，日变化 - 0.0533，周变化 - 2.42 [9] 基本面数据 - 4月11日，日均铁水产量240.22，周变化1.49，月变化9.63；45港疏港量318.05，周变化0.49，月变化9.47；五大钢材表需901，周变化 - 20，月变化17 [18] - 4月11日，全球发运量2907.7，周变化 - 14.2，月变化44.2；澳巴发运量2434.8，周变化41.8，月变化81.1；45港到港量2525.5，周变化336.8，月变化 - 350.9 [18] - 4月11日，45港库存14341.02，周变化 - 127.39，月变化 - 79.83；247家钢厂库存9077.13，周变化 - 94.59，月变化 - 67.52；247钢厂可用天数30.46，周变化 - 0.57，月变化 - 1.58 [18]