存款活期化趋势 - 6月企业与居民存款加速活期化，增量存款中活期占比分别达83%和95%，远超往年同期40%-70%区间 [1] - 上半年新增企业存款中定期占比仅36%，但居民新增存款定期占比仍高达86% [1] - 存款活期化主因包括企业扩大生产投资意愿提升、资本市场回暖促使储蓄转移，以及存款利率持续下降 [1] - 商业银行通过调整存款利率主动压缩定期存款占比以稳定息差 [1] 存款利率调整与负债成本 - 5月国有大行和股份行下调活期存款利率5个基点，定期存款利率下调15-25个基点，中小银行同步跟进 [2] - 截至上半年末住户存款定期占比73.5%，较5月末下降但较上年末72.7%仍小幅上升，显示负债成本刚性 [2] 资产端利率与息差压力 - 2020年以来政策利率多次下调，银行资产端收益率下行幅度显著大于负债端成本率降幅，导致净息差持续收窄 [2] - 1-6月新发放企业贷款加权平均利率3.3%（同比降45基点），个人住房贷款利率3.1%（同比降60基点） [2] - 一季度商业银行净息差1.43%，较上年末下降0.09个百分点 [2] 政策导向与银行经营策略 - 金融管理部门强调需平衡支持实体经济与银行体系健康性，稳息差重要性提升 [3] - 银行需优化资产负债结构、强化定价管理以缓解息差压力，并通过多元化布局维持稳健经营 [3] - 结构性货币政策工具（如再贷款）有望降低银行资金成本，增强对重点领域信贷投放能力 [3] 利率政策执行机制 - 央行将完善市场化利率形成机制，强化利率政策执行监督以降低银行负债成本 [4] - 行业自律机制将维护市场竞争秩序，防范资金空转，平衡金融支持实体与银行健康性 [4]

银行指数表现 - 中证银行指数(399986)上涨1.14%，成分股上海银行(601229)上涨3.08%，宁波银行(002142)上涨2.44%，紫金银行(601860)上涨2.31%，民生银行(600016)和苏州银行(002966)跟涨 [1] - 中证银行ETF(512730)上涨0.90%，最新价报1.79元 [1] 银行理财市场动态 - 截至6月底银行理财市场存续规模31.22万亿元，较年初增加5.22% [1] - 存款利率下行和监管叫停手工补息背景下，同期限理财收益吸引力上升，可能吸引更多资金流入 [1] 银行负债成本与股息率 - 存款降息短期内导致银行负债端紧张，但中长期负债成本趋于下降 [1] - 三季度长期限存款集中重定价后，银行负债成本下降可能超预期 [1] - 6月末银行板块调整较大，调整后国有银行股息率将进一步提升 [1] 中证银行指数构成 - 中证银行ETF紧密跟踪中证银行指数，反映中证全指指数样本中银行行业证券表现 [2] - 截至6月30日中证银行指数前十大权重股合计占比65.64%，包括招商银行、兴业银行、工商银行等 [2]

住户存款定期化趋势 - 截至5月末住户存款规模达160.64万亿元，较年初增长8.39万亿元，其中定期存款增长8.9万亿元至119.34万亿元，活期存款减少5137亿元至41.3万亿元 [2][3] - 住户定期存款占比达74.29%创近年新高，较2024年末上升1.75个百分点，呈现逐月上升趋势（1月72.17%→5月74.29%）[4][6] - 定期存款环比增速放缓：1-2月增速较高，4月环比仅增0.28%（3258亿元），5月环比增0.47%（5594亿元）[6] 活期存款持续收缩 - 活期存款利率跌至0.05%接近"零利率"，2月/4月/5月分别环比减少1.89万亿/1.69万亿/922亿元 [3][7] - 2024年零售活期存款占比显著下降：招商银行零售活期占比下降8.42个百分点至48.32% [11] 银行负债成本压力 - 商业银行净息差收窄至1.43%，较2024Q4下降9BP，较2024Q1下降11BP [10] - 上市银行定期存款占比提升：交通银行定期存款占比64.98%（+1.08pct），建设银行定期存款余额同比增长5.44% vs 活期1.34% [11] - 中长期存款利率进入"1字头"：3年期/5年期平均利率降至1.711%/1.573%，出现利率倒挂现象 [13] 行业应对措施 - 国有大行已启动多轮挂牌利率下调，重点压降3年期/5年期存款利率 [13] - 优化负债结构三大路径：提升存款占计息负债比重、增强活期存款占比、加强高成本存款管控 [14] - 存款定期化根源在于宏观经济活跃度下降，与M2-M1增速走势高度相关 [13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级，收盘点位4193.47，52周最高4249.7，52周最低3132.76 [2] 报告的核心观点 - 4月16日 - 5月23日银行间资金走势与2024年基本一致，较2023年波动性大，资金利率受税期、票据到期、MLF和同业存单到期等因素影响 [5] - 国有银行同业存单使用额度多高于去年同期，股份制银行分化，江苏银行额度使用高于去年，存款利率下调后国股银行同业存单净融资增速或加快 [6] - 2025年4月超储率0.94%，大型银行NSFR连续4个月低于同期，后续银行新发同业存单一年期比重或上升，对公活期类存款修复有望超预期 [6] - 存款降息短期内银行负债端紧张，中长期负债成本下降有望超预期，出口重点省市区域性银行信贷或超预期修复，银行负债端下行市场利率中枢或下行 [40] 根据相关目录分别进行总结 银行间流动性表现回顾 - 4月16日 - 5月23日银行间资金走势与2024年基本一致，较2023年波动性大，4月中下旬资金利率因税期震荡上行，5月因票据到期资金回流趋于下行，5月15日受MLF和同业存单到期影响资金震荡趋紧 [5][14] - 4月受MLF和买断式综合净投放影响，同业存单发行利率下探，5月受信贷需求、政府债券供给和降准降息影响震荡上行 [17] - 4月OMO投放基础货币由净回笼转向净投放，5月降准+MLF净投放较多资金，银行或存在负债成本和银行账簿利率风险监管指标管理压力，可能出售部分中长期国债腾挪指标空间 [18] 银行流动性主要指标监测 同业存单额度使用和运行区间情况 - 国有银行同业存单使用额度普遍高于去年同期，股份制银行分化，江苏银行额度使用高于去年，预计国股银行同业存单净融资增速边际加快 [6][19][21] - 国股银行1年期同业存单发行较难突破1.75%上限，未来合理中枢或在1.5% - 1.6% [23] 超储率，NSFR和活期类资金监测 - 2025年4月超储率0.94%，低于过去两年同期，原因是财政存款增加和资金利率中枢较高 [26] - 4月大型银行NSFR为107.40%，连续4个月低于同期，预计5月下行、6月上行，后续银行新发同业存单一年期比重或上升 [29] - 4月税期扰动银行对公活期类资金，中小银行增速环比下滑但整体趋势改善，5 - 6月对公活期类存款修复有望超预期 [32] 投资建议 - 中长期银行负债成本下降有望超预期，建议关注交通银行、重庆银行、成都银行 [40] - 出口重点省市区域性银行信贷有望超预期修复，建议关注杭州银行、宁波银行、齐鲁银行、重庆银行、渝农商行 [40] - 银行负债端下行市场利率中枢或下行，国有银行红利价值凸显，金融投资占比较高银行营收有望超预期修复，建议关注交通银行、建设银行、工商银行、杭州银行、重庆银行、宁波银行 [8][40]