报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大，上方空间有限，但铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态，铅价下方支撑较强，预计短期维持区间整理为主 [1] - 锌市基本面供需双增，矿端依旧维持偏紧格局，且能源扰动使得海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供一定支撑，基本面变动有限，锌价走势仍由宏观情绪主导，预计短期高位整理为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 价格指标：SMM1铅锭平均价格16150元/吨，较前日下跌0.62%；沪铅基差-200元/吨，较前日变动-50元/吨；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）涨幅0.77%；沪伦铅价比值降幅1.07% [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量29824手，较前日下降44.21%；持仓量43541手，较前日下降10.39%；成交持仓比0.68，较前日下降37.74% [1] - 库存情况：LME库存301850吨，较前日无变动；沪铅仓单库存62755吨，较前日下降0.04% [1] - 资讯数据：2026年5月中国精铅进口量36684吨，铅合金进口量23414吨，1 - 5月精铅及铅材合计进口量248443吨；5月铅酸蓄电池进口量48.14万只，环比上升3.28个百分点，同比上升13.62个百分点，1 - 5月累计进口量226.11万只，同比下降1.57个百分点；5月出口量2065.22万只，环比上升7.73个百分点，同比上升2.8个百分点，1 - 5月累计出口量8594.78万只，同比下降8.86个百分点；5月精铅出口量2122吨，环比增加128.99%，同比下降61.8%，1 - 5月合计出口量20197吨，累计同比下滑32.49% [1] - 基本面：铅精矿进口暂无增量预期，矿端货源紧缺，加工费承压，部分原生铅炼厂有检修安排；再生铅开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但废电瓶供应端压力凸显，行业冶炼亏损扩大；下游处于消费淡季，开工偏弱 [1] - 投资策略：多单持有 [1] 锌 - 价格指标：沪锌期货主力合约收盘价24770元/吨，较前日无变动；沪锌基差-310元/吨，较前日变动-180元/吨；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3602美元/吨，涨幅1.32%；沪伦锌价比值6.88，降幅1.30%；SMM1锌锭平均价格24460元/吨，较前日下跌0.73% [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量70666手，较前日上升17.30%；持仓量96553手，较前日上升96.36%；成交持仓比0.73，较前日下降40.26% [1] - 库存情况：LME库存123450吨，较前日无变动；沪锌仓单库存120101吨，较前日下降0.27%；截至6月22日，SMM七地锌锭库存总量为27.52万吨，较6月15日增加0.94万吨，较6月18日增加0.72万吨 [1] - 资讯数据：2026年5月进口锌精矿39.66万吨（实物吨），环比4月降低11.42%（5.11万实物吨），同比降低19.31%，1 - 5月累计进口量为239.87万吨（实物吨），累计同比增加8.84% [1] - 基本面：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿产量呈增量趋势，但下游炼厂提产对原料需求增加，国产锌精矿加工费趋弱；锌锭产量稳中有增，但需关注TC持续走弱后炼厂减产情况；需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重 [1] - 投资策略：暂时观望 [1]