报告核心信息 - 报告行业：镍行业 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 11 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告核心观点 - 镍价日内降波调整，主力 2603 收盘报 133350 元/吨，微跌 0.19% [7] - 菲律宾雨季叠加印尼政策扰动，海外镍矿价格显著上涨，2026 年或出现结构性矿端短缺 [7] - 矿价坚挺给予高镍生铁价格成本支撑，8 - 12%高镍生铁出厂价涨 1 至 1043.5 元/镍点 [7] - 硫酸镍价格持平报 31950 元/吨，镍价走低致成本支撑转弱，部分厂商备齐原料，对高价镍盐接受程度弱 [7] - 受宏观情绪和长假因素影响，节前资金趋于谨慎，镍价降波调整 [7] - 需关注印尼政策变化及配额实际落地情况，警惕获批总量临时上调等不确定因素 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 镍价日内降波调整，主力 2603 收盘微跌 0.19%，报 133350 元/吨 [7] - 海外镍矿价格因菲律宾雨季和印尼政策扰动显著上涨，2026 年或现矿端短缺 [7] - 高镍生铁出厂价上涨，硫酸镍价格持平，节前市场冷清难成交 [7] - 受宏观和长假因素影响，节前资金谨慎，镍价降波调整 [7] - 需关注印尼政策和配额情况，警惕不确定因素 [7] 行业要闻 - 淡水河谷 2025 年镍产量达 17.7 万吨，为 2022 年以来最高，同比增 10.69%，预计 2026 年产量 17.5 - 20 万吨 [8][10] - First Quantum Minerals Ltd. 2025 年铜、黄金、镍产量情况及 2026 - 2028 年产量、成本和资本开支指引调整 [10] - 印尼镍冶炼厂协会预计 2026 年镍矿需求量 3.4 亿 - 3.5 亿吨，印尼能源与矿产资源部预计今年镍矿生产配额 2.5 亿 - 2.6 亿吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍节前受资金离场冲击，中线矛盾仍在印尼；不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据展示沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量等指标，如沪镍主力收盘价为 131,840，较 T-1 降 2,590 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼政府通过 OSS 平台暂停发放新的冶炼许可证，针对镍铁等“受限制产品”项目 [1] - 中国商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，2026 年 1 月 1 日起执行 [2] - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式，对镍伴生矿钴征特许权使用费 [2] - 印尼计划将 2026 年镍矿石产量目标从 3.79 亿吨降至 2.5 亿吨 [4] - 印尼多家企业违规占林地或面临 80.2 万亿印尼盾罚款，正协商解决 [4] - 印尼能矿部长称将根据行业需求和冶炼厂产能调整 2026 年镍产量至 2.5 - 2.6 亿吨 [4] - 印尼 IMIP 园区港口仓储物流存垄断行为，园区正与 KPPU 协商 [4] - 一艘载约 5 万吨镍矿的新加坡籍散货船沉没 [5] - 印尼能源和矿产资源部开始批准 2026 年矿业工作计划和预算 [5] - 瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务，预计 4 - 5 月重启 [5] - 印尼青山不锈钢有限公司未提交投资活动报告，实际投资金额未登记 [6] 趋势强度 - 镍趋势强度为 0，不锈钢趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍价受印尼言论影响宽幅震荡运行，不锈钢盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心 [1] 各目录内容总结 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价141350元，较T - 1跌5400元；不锈钢主力收盘价14275元，较T - 1跌140元 [1] - 沪镍主力成交量1325220手，较T - 1减412913手；不锈钢主力成交量500299手，较T - 1减172285手 [1] - 1进口镍价格146550元，较T - 1涨50元；俄镍升贴水400元，较T - 1持平 [1] - 8 - 12%高镍生铁出厂价1018元，较T - 1涨5元；镍板 - 高镍铁价差448元，较T - 1跌5元 [1] - 镍板进口利润1125元，较T - 1跌244元；红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）价格55元，较T - 1持平 [1] - 304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格14400元，较T - 1涨50元；304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦价格14950元，较T - 1持平 [1] - 304/No.1卷（无锡）价格13750元，较T - 1持平；304/2B - SS价差675元，较T - 1涨140元 [1] - NI/SS比值9.90，较T - 1跌0.28；高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格8400元，较T - 1持平 [1] - 电池级硫酸镍价格33600元，较T - 1持平；硫酸镍溢价1359元，较T - 1跌11元 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对镍锍、MHP、FeNi和NPI等受限制产品 [1] - 商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，公告自2026年1月1日起执行 [2] - 印尼镍矿商协会透露，能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费 [2] - 市场消息称印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨 [4] - SMM报道印尼多家企业违规占用林地，潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分矿山正协商解决 [4] - 印尼能矿部长表示会根据行业需求和冶炼厂生产能力调整2026年镍矿生产配额，产量可能在2.5 - 2.6亿吨左右 [4] 趋势强度 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【- 2,2】，0表示中性 [5]