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火炬电子:公司事件点评报告:电容销售逆势增长,特种高性能新材料空间广阔-20250507
华鑫证券· 2025-05-07 16:23
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年度受行业景气度低迷影响总体业绩下滑,但重点产品脉冲电容、钽电容及超级电容销售逆势增长,2025年Q1营收和归母净利润同比、环比均增长,行业景气度修复明显 [4] - 作为首批通过宇航级MLCC认证企业,军用市场承担多项科研任务且合作良好,民用市场围绕多领域开拓新市场和应用场景 [5] - 特种高性能新材料可作CMC基体,航空航天领域应用发展快,该材料将迎来广阔发展空间和商业机遇 [6][7] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为39.28、48.93、62.01亿元,EPS分别为1.01、1.31、1.72元,当前股价对应PE分别为38、29、22倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 2025年5月6日,当前股价38.1元,总市值181亿元,总股本476百万股,流通股本476百万股,52周价格范围19.23 - 41.5元,日均成交额259.43百万元 [1] 公司2025年一季度报告 - 2025年一季度实现营业收入7.62亿元,同比增长16.96%;实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长43.60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.01亿元,同比增长46.98% [3] 盈利预测及财务指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入(百万元)|2,802|3,928|4,893|6,201| |增长率(%)|-20.0|40.2|24.6|26.7| |归母净利润(百万元)|195|481|625|818| |增长率(%)|-38.9|147.3|29.8|30.9| |摊薄每股收益(元)|0.42|1.01|1.31|1.72| |ROE(%)|3.4|7.9|9.5|11.4|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计(百万元)|7,707|8,191|8,721|9,393| |负债合计(百万元)|1,990|2,108|2,165|2,215| |所有者权益(百万元)|5,717|6,082|6,557|7,177| |营业收入(百万元)|2,802|3,928|4,893|6,201| |净利润(百万元)|175|437|568|743| |归母净利润(百万元)|195|481|625|818| |经营活动现金净流量(百万元)|654|589|728|670| |投资活动现金净流量(百万元)|-301|483|396|321| |筹资活动现金净流量(百万元)|207|-72|-94|-123| |现金流量净额(百万元)|560|1,000|1,031|869| |营业收入增长率(%)|-20.0|40.2|24.6|26.7| |归母净利润增长率(%)|-38.9|147.3|29.8|30.9| |毛利率(%)|31.2|31.2|31.3|31.5| |净利率(%)|6.3|11.1|11.6|12.0| |ROE(%)|3.4|7.9|9.5|11.4| |资产负债率(%)|25.8|25.7|24.8|23.6| |总资产周转率|0.4|0.5|0.6|0.7| |应收账款周转率|1.5|2.0|2.4|2.8| |存货周转率|1.5|1.8|2.1|2.6| |EPS(元/股)|0.42|1.01|1.31|1.72| |P/E|89.8|37.7|29.0|22.2| |P/S|6.2|4.6|3.7|2.9| |P/B|3.2|3.1|2.8|2.5|[11]
火炬电子(603678):公司事件点评报告:电容销售逆势增长,特种高性能新材料空间广阔
华鑫证券· 2025-05-07 14:59
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年行业景气度低迷使公司总体业绩下滑,但脉冲电容、钽电容及超级电容销售逆势增长;2025年Q1下游需求恢复,营收和归母净利润同比、环比均增长,行业景气度修复明显 [4] - 公司是我国首批通过宇航级MLCC认证的企业,军用市场承担多项国家特种科研任务,与多数特种企事业单位建立合作关系;民用市场围绕电力电网等领域开拓新市场、发掘新应用场景 [5] - 公司特种高性能新材料可作CMC基体,因CMC材料在航空航天等领域应用发展快,该材料将迎来广阔发展空间和商业机遇 [6][7] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为39.28、48.93、62.01亿元,EPS分别为1.01、1.31、1.72元,当前股价对应PE分别为38、29、22倍 [8] 报告相关目录总结 公司基本数据 - 2025年5月6日,当前股价38.1元,总市值181亿元,总股本476百万股,流通股本476百万股,52周价格范围19.23 - 41.5元,日均成交额259.43百万元 [1] 公司2025年一季度报告 - 2025年一季度实现营业收入7.62亿元,同比增长16.96%;实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长43.60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.01亿元,同比增长46.98% [3] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|2,802|3,928|4,893|6,201| |增长率(%)|-20.0%|40.2%|24.6%|26.7%| |归母净利润(百万元)|195|481|625|818| |增长率(%)|-38.9%|147.3%|29.8%|30.9%| |摊薄每股收益(元)|0.42|1.01|1.31|1.72| |ROE(%)|3.4%|7.9%|9.5%|11.4%|[10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产合计|4,466|5,444|6,383|7,387| |非流动资产合计|3,242|2,746|2,338|2,006| |资产总计|7,707|8,191|8,721|9,393| |流动负债合计|998|1,116|1,172|1,223| |非流动负债合计|992|992|992|992| |负债合计|1,990|2,108|2,165|2,215| |所有者权益|5,717|6,082|6,557|7,177| |负债和所有者权益|7,707|8,191|8,721|9,393|[11] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|2,802|3,928|4,893|6,201| |营业成本|1,927|2,703|3,362|4,248| |营业税金及附加|25|31|39|50| |销售费用|171|196|245|310| |管理费用|311|314|391|496| |财务费用|27|4|-15|-33| |研发费用|112|157|196|248| |费用合计|621|672|817|1,022| |资产减值损失|-58|-35|-35|-35| |公允价值变动|-1|0|0|0| |投资收益|4|0|0|0| |营业利润|214|519|673|879| |加:营业外收入|2|0|0|0| |减:营业外支出|5|5|5|5| |利润总额|211|515|668|875| |所得税费用|35|77|100|131| |净利润|175|437|568|743| |少数股东损益|-19|-44|-57|-74| |归母净利润|195|481|625|818|[11] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|-20.0%|40.2%|24.6%|26.7%| |归母净利润增长率|-38.9%|147.3%|29.8%|30.9%| |毛利率|31.2%|31.2%|31.3%|31.5%| |四项费用/营收|22.2%|17.1%|16.7%|16.5%| |净利率|6.3%|11.1%|11.6%|12.0%| |ROE|3.4%|7.9%|9.5%|11.4%| |资产负债率|25.8%|25.7%|24.8%|23.6%| |总资产周转率|0.4|0.5|0.6|0.7| |应收账款周转率|1.5|2.0|2.4|2.8| |存货周转率|1.5|1.8|2.1|2.6| |EPS(元/股)|0.42|1.01|1.31|1.72| |P/E|89.8|37.7|29.0|22.2| |P/S|6.2|4.6|3.7|2.9| |P/B|3.2|3.1|2.8|2.5|[11] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|175|437|568|743| |少数股东权益|-19|-44|-57|-74| |折旧摊销|210|495|408|332| |公允价值变动|-1|0|0|0| |营运资金变动|289|-300|-191|-331| |经营活动现金净流量|654|589|728|670| |投资活动现金净流量|-301|483|396|321| |筹资活动现金净流量|207|-72|-94|-123| |现金流量净额|560|1,000|1,031|869|[11]
华鑫证券:首次覆盖火炬电子给予买入评级
证券之星· 2025-05-07 14:32
公司业绩表现 - 2025年一季度实现营业收入7.62亿元,同比增长16.96%,环比增长17.19% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长43.60%,环比增长439.25% [1][2] - 扣非净利润1.01亿元,同比增长46.98% [1] 产品与业务亮点 - 电容销售逆势增长,重点产品包括脉冲电容、钽电容及超级电容 [2] - 元器件板块为公司利润主要来源,特种电子元器件因高可靠性要求竞争格局稳定 [2] - 首批通过宇航级MLCC认证,广泛应用于航空、航天、船舰等领域 [3] - 民用市场重点开拓电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域 [3] 特种高性能新材料发展 - 新材料具有耐高温、低密度、优异抗氧化性能,可作为CMC基体 [4] - CMC材料应用领域包括航空航天、国防、能源与电力等,航空航天领域发展较快 [4] - 新材料技术壁垒高,跟随新型号研发后具有较高排他性 [4] 盈利预测与机构评级 - 预测2025-2027年收入分别为39.28亿元、48.93亿元、62.01亿元 [5] - 预测EPS分别为1.01元、1.31元、1.72元,对应PE分别为38倍、29倍、22倍 [5] - 90天内10家机构给出评级,7家买入、3家增持,目标均价45.78元 [8]