报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆产区炒作期贸易端利好频出，美豆10美分支撑较强，国内需求担忧下双粕高位回落；农业农村部推动生猪产业高质量发展座谈会提出产能调控举措，开展养殖业节粮行动，对粕类需求构成利空；短期豆粕多单短线参与、菜粕短多持有，中长期豆粕空单继续持有、菜粕偏空配置 [41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月24日，豆粕期货主力合约M2509收盘价格3025元，周涨48元，涨幅0.02%，现货价格2850元，周涨40元，涨幅0.01% [4] - 截至7月24日，菜粕期货主力合约RM509收盘价格2682元，周涨29元，涨幅0.01%，现货价格2570元，周涨20元，涨幅0.01% [4] - 截至7月24日，玉米期货主力合约C2509收盘价格2318元，周涨25元，涨幅0.01%，现货价格2320元，周持平 [4] - 截至7月24日，生猪期货主力合约LH2509收盘价格14365元，周涨355元，涨幅0.03%，现货价格1413元，周跌0.39元，跌幅0.03% [4] - 截至7月24日，鸡蛋期货主力合约JD2508收盘价格3636元，周涨45元，涨幅0.01%，现货价格3.34元，周涨0.55元，涨幅0.20% [4] 基本面 成本端 - 8月是影响秋季大豆收成规模关键月，本周中期美国中西部地区将现短暂高温，阵雨减轻大豆作物生长压力，提升产量预期 [10] - 截至7月20日，美国大豆优良率为68%，低于一周前的70%和市场预期的71%，与2024年同期持平 [10] - 巴西农户卖货进度有所加快，但整体仍偏慢 [10] - 6月阿根廷大豆压榨量为4055149吨，豆油产量为788210吨 [10] 供给 - 2025年6月中国进口大豆1226.4万吨，1 - 6月累计进口4937万吨，同比增长1.8% [10] 需求 - 截至7月18日当周，国内主要油厂大豆压榨量230万吨，周环比持平，月环比降8万吨，同比升41万吨，较过去三年同期均值升51万吨；本周油厂开机率维持高位，压榨量约220万吨 [10] - 7月23日，豆粕成交总量11.03万吨，较前一日减2.45万吨，其中现货成交4.43万吨 [10] 库存 - 2025年第29周，全国油厂大豆库存642.24万吨，较上周减15.25万吨，减幅2.32%，同比增31.04万吨，增幅5.08% [10] - 2025年第29周，豆粕库存99.84万吨，较上周增11.22万吨，增幅12.66%，同比减26.22万吨，减幅20.80%；大豆库存近两个月持续高于2024年同期，豆粕库存累库速度偏慢 [10] 供给端 - 进口 - 截至7月24日，CNF巴西大豆进口价471.00美元/吨，较上周降1美元/吨 [17] - 截至7月24日，CNF美西大豆进口价454.00美元/吨，较上周涨1美元/吨 [17] 供给端 - 压榨 - 截至7月24日当周，大豆压榨利润为91.60元/吨，较上周涨25.45元/吨 [23] - 截至7月18日当周，国内油厂大豆周度压榨量为214.76万吨，较上周涨17.50万吨 [23] - 截至7月18日，国内大豆油厂开机率为55%，较上周降4个百分点 [23] 库存端 - 截止7月24日，进口大豆港口库存为667.93万吨，较上周涨10.31万吨，位于近5年低位水平 [25] - 截止7月19日，油厂豆粕库存为90.83万吨，较上周增6.54万吨，位于近5年中等水平 [25] 需求端 - 截止7月18日，国内主流油厂豆粕日均成交量为11.37万吨，较上周降1.22万吨，位于近5年中等偏低水平 [29] 生猪端供需 未提及 生猪端屠宰与养殖利润 未提及 策略推荐 - 短期美豆及巴西大豆CNF升贴水从进口成本端支撑，豆粕多单短线参与；国内油厂开工率库存处于低位，关注中澳、中加贸易关系发展，菜粕短多持有 [41] - 中长期需求增速或放缓及持续累库等偏空影响，豆粕空单继续持有；库存仍在低位波动，中加经贸前景未明，进口仍谨慎，菜粕偏空配置 [41] 下周关注点及风险预警 产区天气、贸易关系、进口大豆到港节奏 [42]