公司基本信息 - 证券代码为 300995，证券简称为奇德新材 [1] - 投资者活动时间为 2025 年 5 月 20 日下午 15:00 至 17:00，地点在广东省江门市江海区连海路 323 号奇德新材办公楼 [2] - 参与单位有中信证券华南股份有限公司、景顺长城基金管理有限公司、玄元私募基金投资管理（广东）有限公司等 [2] - 公司接待人员有董事会秘书陈云峰、财务总监邓艳群、证券事务代表赵美美 [2] 碳纤维产品优势 - 聚焦新能源汽车行业轻量化及高端化产业应用，提供车规级碳纤维制品一站式服务，产品包括前舱盖等各内外饰及功能件 [2][3] - 凭借复合材料成型领域技术协同，在碳纤维色漆技术、高品质外观工艺技术等方面形成独特优势 [3] - 依托技术积淀及工艺优势，对行业痛点进行技术升级和研发投入，未来将在多方面持续创新，参与新兴行业应用研究和技术储备，目标成为高端碳纤维成型一体化服务提供商 [3] 泰国工厂建设及扩产 - 为满足东南亚地区客户需求，计划对泰国生产基地项目扩产，新建智能化产线，构建一站式生产能力 [4] - 扩产将提升本土化交付效率，满足区域化供应链需求，依托区位优势与成本协同效应，深化国际化产能布局，推动竞争力提升和构建新增长点 [4] 未来战略规划 - 2024 年高性能及轻量化汽车碳纤维产品及海外市场已实现量产出货，推动企业稳定增长 [5] - 未来持续聚焦三大核心产品线，紧抓新能源汽车发展机遇，深化市场推广，加速新兴领域场景落地，以技术迭代驱动产业升级 [5] - 加大国际市场开发拓展，致力于成为全球领先的新材料解决方案服务商，实现持续、健康、快速发展 [6]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内航空航天高端碳纤维龙头，产能瓶颈突破，高附加值产品放量，基本面改善明显，需求端军品和民品需求旺盛，增长迎来新拐点，调整 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司披露 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年营业收入 8.12 亿元，同比增长 45.39%，归母净利润 3.56 亿元，同比增长 23.16%；25Q1 营业收入 2.39 亿元，同比增长 62.89%；归母净利润 1.13 亿元，同比增长 91.29% [2] 分析判断 - 连续三季度业绩高增，25Q1 盈利能力回升明显，自 24 年下半年以来连续三季度业绩大幅增长，预计全年净利有望突破 5 亿元 [3] - 25Q1 公司经营活动现金流 1.76 亿元，为 23Q2 以来最好单季，回款加速；截止 25Q1 存货达 1 亿元为近年高点，前期产能瓶颈基本解决；毛利率回升，研发费率降低，净利率回升 [4] - 军机产业链需求爆发，短期补偿式增长确定，中长期我军新一代机型将跟上，下一代战机价值量提升，无人装备快速放量，ZT9H 需求量预计显著提升，此次订单规模有望超前次 [4][7] - 成飞产业链需求爆发，4 月中航重机、三角防务分别公告 17.07 亿元和 8.75 亿元锻件订单，预计新订单已开始加速交付生产 [5] - 商飞交付提速，C919 产能目标提升，未来 20 年全球新机交付量大，C929 已在详细设计阶段，C939 正进行预研，C919 首次使用 T800 级高强碳纤维，C929 复材用量超 50% [8] - 公司积极与商飞对接，发力 T800 及以上纤维预浸料，成立子公司专项推进碳纤维预浸料研发生 产，未来有望深度受益 [9] - 引进中石化，中石化资本以 6.5 亿元受让公司 5%股份，承诺推动公司产品在商用大飞机等领域市场开拓，合作战略协同价值突出 [10] 投资建议 - 调整公司 2025 - 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 10.72/13.72/16.59 亿元，归母净利 5.01/6.57/7.94 亿元，EPS 1.14/1.49/1.81 元，对应 2025 年 4 月 25 日 34.98 元/股收盘价，PE 分别为 31/23/19 倍，维持“买入”评级 [11] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|559|812|1,072|1,372|1,659| |YoY（%）|-29.9%|45.4%|31.9%|28.0%|21.0%| |归母净利润(百万元)|289|356|501|657|794| |YoY（%）|-51.4%|23.2%|40.7%|31.1%|21.0%| |毛利率（%）|67.7%|63.1%|64.4%|64.7%|64.7%| |每股收益（元）|0.66|0.81|1.14|1.49|1.81| |ROE|7.1%|8.2%|10.4%|12.0%|12.7%| |市盈率|53.00|43.19|30.70|23.43|19.37|[14] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了 2024A - 2027E 各年的财务数据，包括营业总收入、营业成本、净利润等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等主要财务指标 [18]