黄金市场历史性转折 - 全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量 [1] 金价表现与市场动态 - 2025年10月现货黄金价格突破每盎司4300美元历史高位 较2025年3月突破3000美元大关后大幅上涨 创1980年以来最快年度涨幅纪录 [3] - 黄金与美股出现同步上涨的奇特现象 市场一方面因减税政策推动美股上涨 另一方面因担忧贸易保护主义和地缘政治风险将资金注入黄金 [3] - 金价突破4200美元时日线相对强弱指数(RSI)处于极度超买状态 市场积累获利盘 需警惕投机资金离场与需求透支带来的回调压力 [15] 金价飙升的驱动因素 - 美联储2025年9月宣布降息25个基点开启宽松货币政策周期 基于美国经济数据走弱 8月非农就业仅新增2.2万个岗位远低于预期的7.5万个 失业率升至4.1% 降息导致美元资产吸引力下降 实际利率下行降低持有黄金机会成本 [3] - 全球避险情绪在2025年10月达高峰 美国政府停摆危机 法国政局动荡 中东冲突升级等多重风险事件叠加催生强烈避险需求 美国联邦政府债务突破35万亿美元 赤字率持续走高 债务占GDP比重达126.8% 削弱美元资产吸引力 [5] - 全球央行采取只买不卖策略 2025年第二季度全球官方黄金储备增加166吨处于历史高位 2022年至2024年全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨 世界黄金协会调查显示95%受访央行机构计划未来12个月继续增持黄金 [5] 央行购金行为分析 - 新兴市场央行在购金潮中表现积极 中国人民银行连续11个月增持黄金 9月末储备量达2303.5吨环比再增1.24吨 波兰央行单季增持29吨领跑全球 巴西购买16吨 土耳其 卡塔尔紧随其后 这些国家将部分外汇储备转为实体黄金以降低美元资产比重 [6] - 央行购金基于三个硬需求 对冲美元信用窟窿 给资产组合拆弹 以及新兴市场话语权博弈 这种购买是战略性不分波段不减仓 结果使黄金地板价被一层层垫高 [6] 美元信用体系挑战与黄金定价逻辑转变 - 美元作为全球主要储备货币份额从2000年71.5%降至2025年二季度55%左右为近15年最低 黄金占全球官方储备比例达20%超过欧元16%仅次于美元46% [8] - 欧洲央行报告指出变化背后主要驱动因素是各国央行创纪录购金量 2024年全球央行购金量突破1000吨是21世纪10年代年均购买量两倍 [8] - 黄金定价逻辑发生根本性转变 过去几十年看美国实际利率铁律自2022年俄乌冲突后失灵 美国实际利率一路走高维持在多年高位 金价从1600多美元涨至4200美元涨幅超160% 黄金从抗通胀避险工具变为对冲主权信用风险核心资产 [11] 机构观点与投资建议 - 桥水基金创始人瑞·达利欧建议投资者将约15%资产配置在黄金中 认为债务工具已不再是有效财富储藏手段 黄金是当投资组合其他部分下跌时表现最佳资产 [11] - 高盛集团将2026年12月黄金价格预期从每盎司4300美元上调至4900美元 理由为央行增持与私人部门分散化需求强劲 预测未来两年各国央行年度购金量将分别达80吨和70吨 [11] - 美国银行将2026年黄金价格预测上调至每盎司5000美元 法国兴业银行认为金价突破每盎司5000美元可能性正越来越大 [12] - 摩根士丹利财富管理公司首席投资官莉萨·沙利特持不同观点 美国银行分析师傅保罗·西亚纳警告金价往往在整数关口附近出现转向 短期金价可能面临回调 幅度可能与1970年代中期约40%回调及2008年全球金融危机后25%回调相似 [12] - 专家建议家庭总资产5%至10%用来配置黄金最合适 100万可投资资产拿5-10万买黄金 既不会因金价短期回调伤筋动骨 又能在美元贬值地缘冲突时让资产多一层保护垫 [13] 黄金投资方式 - 投资黄金需避开常见误区 去金店买金条金首饰最不划算 金首饰加工费溢价率高达10%至20% 金条加工费低但需自己保管 变现时还要付手续费 [14] - 黄金ETF是性价比最高选择 既不用保管手续费低还能随时买卖 主要有两类 一类跟踪黄金股票指数ETF弹性大可能获超额收益 另一类直接跟踪现货黄金价格ETF相对稳健 [14]

黄金价格走势 - 国际金价日内小幅承压 结束连续两日反弹走势 [1] - COMEX黄金期货总净多头仓位降至605.91长吨 为近4个季度最低 [1] - 伦敦金现货价格短暂跌破3330美元/盎司后反弹 最终微跌至3335.12美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格报3344.8美元/盎司 [1] - 上周金价创近一个月新低至3255美元/盎司 本周初累计涨幅达1.96%至3358.02美元/盎司 [1] 市场交易情况 - COMEX黄金期货5月、6月总净多头仓位较此前明显下滑 [2] - 美国铸币局鹰扬金币销量降至10.2万盎司 远低于去年同期的18.5万盎司 [2] - 亚洲投资者5月净卖出黄金ETF 4.8吨 6月有两周呈现净流出状态 [2] 影响金价因素 - 地缘风险缓和及美联储政策预期变化导致金价震荡 [2] - 美联储维持鹰派立场 市场对9月降息预期概率上升至21.3% [2] - 全球央行强劲购金及美元信用担忧对金价形成长线支撑 [2] 黄金定价逻辑 - 黄金货币属性逐渐回归 被视为信用货币体系下的看跌期权 [4] - 美元、美债信用下行是黄金的长周期逻辑 [4] - 美债陷入"高利率-利息支出增加-赤字增加-信用下降-利率上行"循环 [4] 央行购金动态 - 全球央行中每三家就有一家计划未来1-2年增持黄金资产 [4] - 我国央行黄金储备连续7个月增持 5月末达7383万盎司 环比增加6万盎司 [4]