市场表现 - A股主要指数表现分化，沪深300近一周收益率为-0.43%，而中证500和中证1000分别上涨1.00%和1.18% [1] - 上周股票收益中位数为0.30%，53%的股票上涨，47%的股票下跌 [9] - 主动股基收益中位数为-0.05%，48%的基金上涨，52%的基金下跌 [9] 资金流向 - 上周ETF市场整体净流入293亿元，其中股票ETF净流入234.26亿元，债券ETF净流入130.52亿元 [2] - 跨境股票ETF净流入49.68亿元，而商品型ETF和货币ETF分别净流出59.63亿元和60.92亿元 [2] - 按指数划分，沪深300、AAA科创债、中证A500净流入领先，分别为72.63亿元、72.35亿元和45.48亿元 [2] - 货币基金、SGE黄金9999、中证银行净流出显著，分别为60.92亿元、57.27亿元和26.68亿元 [2] - 具体ETF产品中，沪深300ETF净流入58.93亿元，科创债ETF天弘净流入44.63亿元 [3][4] - 银华日利ETF净流出59.08亿元，黄金基金ETF净流出23.36亿元 [6][7] ETF涨跌幅 - A股主要宽基ETF多数下跌，科创50ETF跌幅达-3.17%，而中证500ETF略微上涨 [9] - 美股ETF表现强劲，纳指ETF和标普500ETF分别上涨1.96%和3.98% [9] - 商品ETF中豆粕ETF上涨2.22%，黄金ETF下跌1.52% [9] - 行业ETF中先进制造大类领涨，光伏ETF涨幅最高为6.55%，电池ETF和新能源车ETF分别上涨5.80%和4.86% [10] - 科技大类芯片ETF和通信ETF跌幅显著，分别为-4.40%和-2.47% [10] - 单周涨幅居前的ETF包括日经225ETF（10.23%）、中韩半导体ETF（8.67%）和日经ETF（8.12%） [11] - 多只科创芯片主题ETF跌幅超过5%，如科创芯片设计ETF（-5.35%）和科创芯片ETF基金（-5.11%） [13][15] 产品动态 - 最近一周有3只产品上市，24只产品成立，包括两只巴西市场投资产品 [17] - 未来一周将有11只指数产品结束募集，15只产品开始募集 [17] - 最近一周共计20只指数产品进行申报，其中主题类产品占据半数，包括多只科创板芯片主题ETF [17] 行业与公司要闻 - 2025年第三季度中国市场金饰需求达84吨，环比回升21%，但同比下降18% [17] - 中央汇金等相关机构持有的ETF规模单季增长超2000亿元，截至三季度末达到约1.55万亿元 [18][19] - 贵州茅台在积极投资偏股型基金中的重仓股排名从第三位跌落至第十位 [20] - 三季度招商基金、汇添富基金等对贵州茅台有增持动作，而华夏基金、易方达基金等则进行减持 [20]

市场需求表现 - 2025年第三季度中国市场零售黄金投资与消费需求总量为152吨，较上年同期下降7% [1] - 按金额计算，三季度中国零售黄金投资与消费需求高达1204亿元人民币（约合169亿美元），较上年同期激增29% [1] - 按金额计算的需求创下三季度历史最高水平 [1] 需求构成 - 零售黄金投资与消费需求包括金饰、金条、金币及黄金ETF [1]

文章核心观点 - 潮宏基通过开创“小克重金饰”产品路线，成功将黄金首饰的消费属性与投资属性分离，利用低单价、低克重但高溢价的设计模糊了黄金的成本结构，从而在黄金行业实现了营收和利润的显著增长 [9][15][21][27][30][35] 黄金行业的商业模式挑战 - 黄金生意是薄利生意，大部分上市金店毛利率低于10%，中国黄金毛利率一度低于3% [18] - 黄金成本高度透明，定价受“基础金价+20%加工费”的行业加价率上限限制，难以创造高溢价 [18] - 黄金兼具投资和消费属性，金价单边上涨会抑制消费，上半年黄金首饰消费量下降26%即是例证 [29] 潮宏基的战略转型 - 公司早年走时尚珠宝路线，毛利率高于老凤祥、周大福等以素金为主的品牌 [12] - 经历多元化失败后，公司于2023年决定聚焦小克重黄金产品，旨在降低消费者购买成本 [12][15] - 小克重策略效果显著，公司经典黄金产品收入占比从2020年的20.24%提升至今年上半年的44.6% [15] 小克重金饰的盈利模式 - 核心策略是“用小克重设计模糊黄金的成本结构”，本质是“沙子里掺米饭”，极大提高了利润空间 [21] - 具体产品如线条小狗吊坠含金0.7克，淘宝一口价2679元，溢价超过1800元 [22] - 产品采用中空、镂空设计，并将克重信息隐藏，制造视觉上的“超值感” [24] - 通过大量IP授权和联名（如线条小狗、酷洛米、哆啦A梦等），创造新的加价空间，产品属性向消费品迁移 [31] 小克重策略的市场影响与成效 - 策略大幅降低了购买门槛，将黄金消费行为大幅度向消费属性倾斜，弱化了投资属性带来的价格敏感度 [30] - 公司25-40岁顾客贡献总销售额的80%，会员复购贡献总收入的45% [35] - 通过终身免费编手绳等服务提升复购率，强化消费品属性 [35] - 今年上半年，公司实现营收净利润双位数增长，市值翻倍 [27] 行业内的其他成功案例对比 - 老铺黄金通过打造奢侈品定位（如入驻高端商场、采用古法工艺、固定涨价），实现了近40%的高毛利率 [21] - 潘多拉等珠宝品牌因缺乏公允定价体系，毛利率高达79.83% [19] - 老铺黄金的成功与黄金价格单边上涨的大背景相关，其模式能否经受金价波动考验尚需验证 [21]

股市表现 - 标普500指数实现五连涨，纳斯达克指数止步四连阳 [1] - 英伟达股价下跌超过2% [1] - 恩智浦公司盘后股价一度重挫超过8% [1] - 蔚来汽车股价上涨超过7% [1] - 泡泡玛特App连续两天霸榜，海外大排长龙，公司股价暴涨10% [1] 宏观经济与政策 - 中国外交部表示中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判 [1] - 美国财政部将第二季度借款预期大幅上调超过三倍至5140亿美元，但剔除债务上限影响后，借款需求不增反降 [1] - 达拉斯联储制造业调查结果不佳，受访者聚焦关税问题 [1] 消费与零售 - 亚马逊平台上近千种商品平均涨价29% [1] - Shein平台前100种商品平均涨价51% [1] - 中国黄金协会数据显示，一季度国内黄金ETF持仓同比多增328%，但黄金首饰消费同比下降26.85% [1] 科技与创新 - 阿里巴巴发布并开源Qwen3模型，该模型无缝集成思考模式、支持119种语言、便于Agent调用 [1] 国际事件 - 西班牙和葡萄牙周一大范围停电，民众抢购物资，目前部分地区电力供应已恢复 [1] - 普京宣布自5月8日起停火72小时以庆祝卫国战争胜利80周年，乌克兰外长表示想要和平应立即停火 [1]