市场表现与成交量 - 沪指盘中最高触及3746.67点，刷新近十年来新高 [1] - 沪深两市成交额连续5个交易日超2万亿元 [1] - 当前市场呈现"结构性稳健上涨"格局，与2021年3700点时的估值结构、资金性质和市场生态有本质差异 [1] 资金流向与市场结构 - 本轮A股上涨行情由中央汇金公司托底，散户资金、量化策略等多路资金共同主导，资金性质从"机构抱团"转向"多元共生" [2] - 2021年行情由公募资金集中抱团少数赛道龙头驱动，当前市场风口转向科技和周期 [2] - 公募机构行为谨慎，保险资金持续入市，一季度新增持有股票与证券投资基金规模达3604亿元，是去年同期的1.92倍 [2] - 监管要求大型国有保险公司力争从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [2] 增量资金来源 - 7月以来散户和外资成为主要边际增量，中小投资者开户数量回升，两融余额重返2万亿元大关 [3] - 7月北向资金日均成交额2024亿元，较6月大增36.3%，是自去年"924"行情以来首度出现日均成交额与成交占比同时上升 [3] - 当前A股杠杆结构更加健康，融资余额占比较十年前的高点20%仍有差距 [3] 行情特征与驱动因素 - 当前行情三大特征：指数稳步向上而波动率持续下行、结构性热点较多且交替轮动、机构逐步成为增量资金主力 [4] - 居民储蓄转向A股趋势方兴未艾，上市公司盈利改善提供更扎实支撑 [4] - 监管层推动长期资金入市等改革红利仍在释放 [4] 外资机构观点 - 摩根士丹利认为重返中国股市的趋势将"更为强劲"，中国股市获利修正幅度趋势在全球主要市场排名较前 [5] - 中国股市估值较其他市场更低，大概率会继续吸引更多资金流入 [5] 行业配置建议 - 券商板块是上涨行情的直接载体，有望成为市场博弈超额收益的重要方向 [6] - 建议关注券商、AI产业链、"反内卷"等题材 [6] - 可关注三个方向：科技AI+、消费板块估值修复、低估红利板块 [6]

"与2021年上证指数站上3700点相比，当前市场在估值结构、资金性质和市场生态上呈现出本质差异， 这些变化共同塑造了更具韧性的'结构性稳健上涨'格局。"长城证券首席经济学家汪毅在接受上海证券 报记者采访时表示。 展望后市，券商首席们的共识是，随着市场持续回暖，赚钱效应吸引增量资金入市，叠加机构优势逐步 显现，本轮上涨行情有望形成正循环。 资金由"机构抱团"转向"多元共生" 增量资金是塑造一轮行情中市场风格的最重要因素。 ■首席观点 ◎卢伊 记者 汪友若 本周以来，A股主要指数延续强势，成交量能稳步提升。8月19日，沪指盘中最高触及3746.67点，再度 刷新近十年来新高，沪深两市成交额连续5个交易日超2万亿元。 在汪毅看来，本轮A股上涨行情由中央汇金公司托底，散户资金、量化策略等多路资金共同主导，资金 性质从"机构抱团"转向"多元共生"，市场生态趋向成熟。 "2021年沪指站上3700点是由公募资金集中抱团少数赛道龙头驱动的，当时的市场行情集中于消费、医 药等核心资产。而当前市场风口转向科技和周期，市场估值结构的核心转变在于行业重心与盈利支撑的 迁移。"汪毅表示。 "总体而言，本轮行情中，公募机构行为谨慎， ...