发行融资 - 25年5月A股发行新股8只，合计募资98亿元，环比提升51.3%[4][10] - 7只新股询价发行，3只超募，平均募资率118%，环比提升32pct[4][15] 询价定价 - 5月新股首发PE平均19倍，环比提升26%，相对可比公司PE平均折价41%，折扣幅度环比收窄1.3pct[4] - 新股平均入围率90%，环比下降5.5pct，A/B类配售对象获配比例差距缩小[4][32] 涨幅收益 - 5月沪深新股首日收盘平均上涨128%，环比下降88pct，年内“零破发”[4][43] - 2亿优配对象双边收益率1.08%，深市打新更具性价比[4][52] 审核注册 - 5月4个IPO项目上会通过，6个项目注册生效，华电新能源拟募资180亿元[4][64] - 截至5月底，A股正常待审待发标的202个，拟募资2206亿元，沪深存量101个，拟募资1841亿元[4][67] 风险提示 - 需警惕新股发行审核节奏、制度、投资者参与度、申报项目质量/数量、产业结构导向及系统性风险[4][69]

发行融资 - 25年4月A股发行新股7只，环比减半，募资65亿元，环比降18.4%，沪深创业板、主板各发3只，北交所发1只[3][10] - 5只询价新股平均募资率86%，环比升1pct，2只超募，24H2以来募资率整体上行[14] 询价定价 - 4月新股首发PE平均15倍，创24年以来新低，相对可比公司PE折价42%，折扣收窄4.2pct，发行价相对四孰低值下调3.2%，收窄1.5pct[22] - 网下询价热度达年内新高，创业板282家机构、6662户配售对象参与，环比升2%，主板沪市7811户参与，环比增4%，科创板无询价[28] - 4月新股平均入围率96%，创业板升至98%，A/B类配售比例降至0.024%/0.023%，主板沪市降至92%，A/B类升至0.0133%/0.0122%，24Q4以来A/B类获配比例差距缩小[30] - 4月北证网上有效申购户数近43万户，环比减5%，认购倍数2417倍，中签率0.04%，升1pct，中一签需99万元[35] 涨幅收益 - 4月沪深新股首日平均涨216%，环比降11pct，保持“零破发”，90%新股首日达前5交易日最高价[41] - 4月6只新股网下限售半年解禁平均涨269%，3只首发战配解禁平均涨104%，环比升10pct，中瑞股份破发跌13%[47] - 截至4月底，沪深2亿网下产品优配对象绝对收益196.1万元、收益率0.98%，非优配对象172.5万元、收益率0.86%，深市打新性价比高[50] - 北交所4月无新股上市，1 - 4月顶格申购收益12.88万元，500/750/1000万资金规模收益率0.33%/0.31%/0.30%[54] 审核注册 - 4月9个IPO项目上会通过，6家注册生效，沪深“受理 - 发行”周期平均816天，环比缩8%[61][63] - 4月北交所新受理3个项目，A股5个项目终止，截至4月底，A股待审待发202个，拟募资2223亿元，沪深107个，拟募资1887亿元[66] 风险提示 - 需警惕新股发行审核节奏、制度调整、投资者参与度波动、申报项目质量/数量、产业结构导向及系统性风险[3]

文章核心观点 当前A股新股发审节奏明显提速，传递出市场逐渐回暖迹象，但谈“全面回暖”为时尚早，2025年A股IPO市场有望小幅增长，常态化、可预期的IPO节奏对增强资本市场内在稳定性有积极意义 [2] 发审节奏明显加快 - 今年以来拟IPO企业上会节奏提速，年内A股17家企业首发上会且过会率100%，过半企业集中在4月上会，1 - 4月上会企业数量分别为1、3、4、9家 [2][3] - 注册批文发放周期缩短，部分企业从提交注册到生效不到十天，如同宇新材、海阳科技 [3] - 年内上会企业多在行业发挥引领作用，如汉桑科技、山大电力 [3] - 近期上会企业多与国家重点支持的制造业、战略性新兴产业相关，政策契合度高，技术与潜力兼具，此类企业预计将在IPO市场继续占据重要地位 [4] - 具备显著技术先进性的科技企业迎来A股IPO申报政策窗口期 [4] 消费类企业更新IPO“进度条” - 多家消费类企业上市进程迎来实质性进展，4月18日技源集团获注册申请，年内6家消费类企业取得过会、注册生效、正式上市等进展 [5] - 随着政策调整完善，资本市场对消费行业支持力度加大，港股市场也对消费类企业给予积极认可 [5] - 消费类企业需上市融资加速产品研发、渠道扩张与品牌全球化，新兴消费品牌可通过上市扩大规模和提升竞争力 [6] IPO后市如何 - 2024年以来新股发行体现服务实体经济、支持新质生产力发展特点，维持常态化发行节奏 [7] - 汤哲辉预计2025年A股IPO数量较2024年稳中有升，一季度27家企业IPO募资163亿元，二季度预计保持该势头 [7] - 投行人士认为IPO市场有回暖迹象但距全面回暖较远，预计2025年IPO数量小幅增长步入“新常态” [7] - 中信证券预期2025年A股市场IPO数量可能提升至150家左右 [7] - 审核节奏加快但监管对申报企业质量要求未放松，“强监管”是主线 [8]