报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为全球 HMB 原料最大供应商和高品质氨糖、硫酸软骨素核心供应商上市，聚焦肌肉关节健康市场，受益于运动营养和银发经济发展，且技术护城河牢固，有望享受市场红利 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025 年 7 月 23 日技源集团正式在上海证券交易所主板挂牌上市，是全球 HMB 原料最大供应商和高品质氨糖、硫酸软骨素核心供应商，拥有多个营养原料品牌，下游市场覆盖多国，与多家膳食营养补充品牌企业建立长期稳定合作关系 [1] 财务与业务结构 - 2024 年公司营业收入同比 +12.3% 至 10.0 亿元，归母净利润同比 +9.0% 至 1.7 亿元，销售毛利率/净利率分别为 43.5%/17.5%，资产负债率 20.2% [2] - 2024 年营养原料/制剂产品收入分别为 6.5/3.5 亿元（占比分别为 65%/35%），营养原料中 HMB、氨基葡萄糖、硫酸软骨素收入分别为 2.9/1.8/0.9 亿元，毛利率分别为 62%/39%/29% [2] - 2024 年境外/境内收入 9.4/0.6 亿元，占比分别为 94%/6%，主要通过直销方式面向海外销售 [2] 产品市场情况 - HMB 应用领域可细分为运动营养类和中老年营养健康类，2025 年 2 月国内批准将 HMB 的推荐食用量提高，据预计 2030 年全球 HMB 产量可达 3,571.69 吨，24 - 30 年年均复合增速约 11.54%，公司全球市占率约为 52% - 53%，24 年向雅培的销售收入占 HMB 业务比重 66%，且与雅培签署长期供货协议 [3] - 氨糖和硫酸软骨素是主流的骨关节炎治疗药物和骨健康营养补充产品，2022 年全球氨糖原料需求 2 万吨，中国产量占全球 80%，预计 22 - 27 年年均复合增速 4.2%；2022 年全球硫酸软骨素市场规模 12.5 亿美元，23 - 30 年年均复合增速 3.5%，公司氨糖产品 22 - 24 年全球市占率约为 12% - 14%，硫酸软骨素全球市占率约为 1% [3] 公司增长点 - 国内外运动营养和肌肉健康市场高速发展，全球老龄化推动银发经济成长，肌肉健康原料 HMB 未来市场需求广阔，公司作为龙头企业有望充分享受红利 [4] - 公司部分高管具有强大的研发背景，截至 2025 年 7 月 18 日，公司共拥有 147 项发明专利，技术护城河牢固 [4]

IPO排队企业情况 - 截至7月27日，IPO排队企业总数305家，其中沪主板30家、科创板36家、深主板26家、创业板30家、北交所183家 [2] - 各板块IPO进度：沪主板24家处于问询阶段，科创板31家问询+4家提交注册，深主板16家问询+5家通过+2家提交注册，创业板26家问询+3家通过+1家提交注册，北交所127家问询+19家受理+3家通过+26家中止+8家提交注册 [3] 新增上市企业情况 - 山东山大电力技术股份有限公司（创业板301609）上市首日收盘价66.85元，涨幅356%，成交额22.22亿元，换手率82.61%，主营电网智能监测和新能源业务 [4] - 技源集团股份有限公司（沪主板603262）上市首日收盘价40.75元，涨幅274.54%，成交额13.72亿元，换手率80.75%，专注膳食营养补充原料研发 [5][6] 新增辅导备案企业情况 - 6家新增辅导备案企业包括：广德天运（汽车天窗及内饰件）、北京英视睿达（生态环境数字化解决方案）、中电科思仪（电子测量仪器）、皇裕精密（精密电子零组件）、格林生物（合成香料）、东莞四维（定制工业材料） [7][8][9] - 辅导机构覆盖中银证券、中金公司、国泰君安、东吴证券、长江证券、东莞证券 [8] 证监会上会情况 - 青岛泰凯英（北交所）过会，主营矿山及建筑轮胎设计 [11][12] - 厦门恒坤新材料（科创板）暂缓，从事光刻材料和前驱体材料研发 [11] 证监会同意注册情况 - 宁波能之光（北交所）：高分子助剂及功能材料研发，国家级专精特新"小巨人"企业 [14][16] - 上海巴兰仕（北交所）：汽车维修检测设备生产商，产品包括拆胎机、平衡机等 [14][17] - 北京昊创瑞通（创业板）：智能配电设备及数字化解决方案提供商 [14][18] 交易所终止审核情况 - 当周无企业终止（撤回）IPO申请 [20]

市场表现 - 本周A股市场普涨，中小盘表现优于大盘，上证综指、深证成指、创业板指、万得全A指数均上涨，中小盘代表指数涨幅高于上证50和沪深300等大盘指数[15][17] - 水利水电建设指数涨幅最大，本周涨幅18.45%，2025年初至今稀土指数涨幅居首，上涨81.86%[18] 重大事项 - 2家公司在A股上市，1家公司在港股上市，3家公司获证监会注册，1家公司过会[30][31][32] - 新增竞价预案公告6例，融资规模43.58亿元，发行2例竞价案例，募资金额14.85亿元，竞价项目平均折价率18.9%，收益率40.7%[34][37] - 2家公司首披重大资产重组，9家公司涉及实控人变更，14家公司披露股权激励预案，25家公司推出回购预案[40][49][51] 行业前景 - 预计2026年全球膳食营养补充产品销售规模将达2230亿美元，HMB、氨糖、硫酸软骨素等细分市场前景广阔[5][60] - 预计2030年全球HMB产量可达3571.69吨，2027年全球氨糖原料市场规模达到24568吨，2030年全球硫酸软骨素市场规模达到16.5亿美元[71][79] 重点推荐 - 智能汽车主题推荐沪光股份、瑞鹄模具等个股，高端制造主题推荐凌云光、奥普特等个股，户外用品主题推荐三夫户外[6] - 多家公司业绩表现良好，如沪光股份人形机器人项目首套样线下线，芯动联科2025年半年度业绩预增，晶晨股份二季度营收创新高[85][93][96]

公司概况 - 公司是专注全球膳食营养补充行业二十余年的国际化企业集团，以科学研究和临床试验为基础，提供原创性与定制化的营养原料及制剂产品 [1] - 公司构建了从营养素分子筛选到成品制剂加工的全产业链，是全球HMB原料最大供应商和高品质氨糖、制剂等产品核心供应商 [1] - 公司在中国、美国设有研发中心，中国香港设海外业务中心，并在美国、澳大利亚、英国、日本、挪威等地设立区域销售总部，生产布局覆盖江阴、徐州、南通、泰安、澳大利亚布里斯班等地 [1] - 2024年公司实现营业收入10.02亿元，同比增长12.33% [1] 行业前景 - 2023年全球膳食营养补充产品销售规模超过1870亿美元，预计未来三年将保持6%的稳健增速，到2026年全球规模将达2230亿美元 [2] 业务结构 - 2024年HMB/氨糖/硫酸软骨素/其他营养原料/制剂业务分别占营业收入比重为29%/18%/9%/9%/35% [2] HMB业务 - 公司HMB全球市占率超50%，是全球领军企业，与Metabolic、雅培集团共同推动HMB行业发展 [2] - 公司自主研发HMB生产工艺路线，拥有多项核心技术专利，覆盖产品功效、生产工艺、产品剂型以及应用配方等各产业链环节 [2] - 公司myHMB品牌原料产品是同类产品中唯一获得美国药典（USP）膳食补充剂质量安全认证的产品 [2] - 早期公司是雅培集团的唯一供应商，2018年后HMB相关基础专利有效期陆续届满，公司正不断开发新客户、市场区域及产品应用 [2] 氨糖业务 - 公司氨糖业务借助自主开发的氨糖原料精细加工及定制化处理的关键技术，为全球品牌客户提供高可靠性、高生产效率的定制化原料产品方案 [3] - 公司GlucosaGreen品牌原料已逐步成长为全球知名、市场认可度较高的氨糖品牌 [3] - 2024年公司氨糖产品在全球的市占率达到12.61%，近三年较为稳定 [3] 其他营养原料业务 - 2019年公司对Metabolic Technologies完成战略收购，整合了新分子筛选、细胞机制研究和人体试验三个方面世界顶尖的团队 [3] - 除硫酸软骨素外，公司还研发推出了ATP、7-Keto、精加工原料、2-HOBA等新兴营养原料，具备较强的市场拓展潜力 [3] 制剂业务 - 公司制剂业务以合同生产模式为主，启东生产基地取得了全球监管标准严苛的澳大利亚TGA GMP认证 [4] - 公司建立了严格的质量控制及供应链管理体系，拥有片剂、粉剂、胶囊等多种剂型的规模化生产能力 [4] - 公司开发出微片技术及工艺平台，通过对营养素微片的搭配组合，高效实现客户的定制化配方，可与吸管、微泡腾片等创新剂型结合应用 [4] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年实现营业收入11.84/14.36/17.58亿元，同比增长18.2%/21.2%/22.5% [5] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润1.99/2.39/3.10亿元，同比增长13.8%/20.1%/30.1% [5] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.50/0.60/0.78元/股 [5]

上证指数表现 - 上证指数午前突破3600点整数关口 为2024年10月8日以来首次 [1] - 上证指数盘中继续走高 再度刷新年内新高 [2] 行业板块表现 - 非银金融、钢铁、银行等板块盘中涨幅居前 [2] - 国防军工等板块盘中走弱 [2] - 券商板块临近上午收盘出现明显拉升 国盛金控触及涨停 国信证券、哈投股份、广发证券等跟涨 中信证券盘中涨幅超过2% [2] 概念板块表现 - 雅江水电概念板块继续走强 再掀涨停潮 铁建重工、深水规院盘中"20cm"涨停 浙富控股、中国电建等十多只股票盘中涨停 [2] 新股表现 - 两只新股上市 上午盘中悉数大涨 [3] - 山大电力上午盘中涨幅一度超过500% 后涨幅收窄 公司是电力系统相关智能产品技术研发与产业化的高新技术企业 主要产品包括故障录波监测装置、输电线路故障监测装置、时间同步装置等 与国家电网、南方电网及各大发电集团建立良好合作关系 [4][5] - 技源集团上午盘中涨幅一度超过300% 公司是专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集团 全球HMB原料最大供应商和高品质氨糖、制剂等产品核心供应商 在中国和美国设有研发中心 全球布局研发、生产、销售和服务网络 [5][6] 港股市场表现 - 恒生指数盘中涨幅超过0.8% [7] - 恒生指数成份股中 中升控股、百度集团-SW、中国人寿、快手-W等股票盘中领涨 [7] - 飞尚无烟煤盘中涨幅一度超过400% [7]

市场表现 - 上证指数午前突破3600点整数关口，为2024年10月8日以来首次 [1] - 恒生指数盘中涨幅超过0.8%，中升控股、百度集团-SW、中国人寿、快手-W等股票领涨 [12][13] - 沪指盘中再创年内新高，券商板块出现明显拉升，国盛金控涨停，中信证券涨幅超过2% [3][6] - 非银金融、钢铁、银行等板块涨幅居前，国防军工板块走弱 [5] 行业及概念板块 - 雅江水电概念板块继续走强，铁建重工、深水规院"20cm"涨停，浙富控股、中国电建等十多只股票涨停 [6] - 券商板块临近上午收盘明显拉升，国盛金控涨停，国信证券、哈投股份、广发证券跟涨 [6] 新股表现 - 山大电力盘中涨幅一度超过500%，公司为电力系统智能产品技术领先企业，产品覆盖全国22个省、5个自治区、4个直辖市 [8][9] - 技源集团盘中涨幅一度超过300%，公司为全球HMB原料最大供应商，在中国和美国设有研发中心，业务布局全球化 [8][10] 港股异动 - 飞尚无烟煤盘中涨幅一度超过400% [14]

发行信息 - 公司此次发行总数为5001 00万股 其中网上发行1200 20万股 [1] - 申购代码732262 申购价格10 88元 发行市盈率为25 51倍 [1] - 单一账户申购上限为1 20万股 申购数量为500股的整数倍 [1] - 股票代码603262 股票简称技源集团 参考行业市盈率27 69 [3] - 申购日期2025 07 14 顶格申购需配市值12 0万元 中签号公布及缴款日2025 07 16 [3] 主营业务 - 公司主营业务为膳食营养补充产品研发创新及产业化 [2] 募集资金用途 - 技源集团营养健康原料生产基地建设项目投资金额20628 68万元 [4] - 补充流动资金项目投资金额15000 00万元 [4] - 启东技源营养健康食品生产线扩建项目投资金额14730 50万元 [4] - 启东技源技术创新中心项目投资金额9913 75万元 [4] 主要财务指标 - 2024年总资产11 86亿元 同比增长16 39% 2023年10 19亿元 2022年9 24亿元 [5] - 2024年净资产9 37亿元 同比增长22 80% 2023年7 63亿元 2022年6 00亿元 [5] - 2024年营业收入10 02亿元 同比增长12 33% 2023年8 92亿元 2022年9 47亿元 [5] - 2024年净利润1 74亿元 同比增长8 75% 2023年1 60亿元 2022年1 42亿元 [5] - 2024年基本每股收益0 50元 同比增长8 70% 2023年0 46元 2022年0 41元 [5] - 2024年净资产收益率20 52% 同比下降2 96个百分点 2023年23 48% 2022年27 18% [5]

新股申购信息 - 本周A股市场有两只新股开启申购，分别是沪市主板的技源集团和创业板的山大电力，均于本周一申购 [1] - 技源集团发行价10.88元/股，申购上限12000股，顶格申购需沪市市值12万元 [4] - 山大电力发行价14.66元/股，申购上限10000股，顶格申购需深市市值10万元 [8] 技源集团业务概况 - 公司是全球HMB原料最大供应商和高品质氨糖、硫酸软骨素核心供应商 [2] - 专注于膳食营养补充产品研发创新及产业化，布局全产业链 [4] - myHMB®品牌原料拥有多项核心专利及丰富临床数据，GlucosaGreen®品牌原料已成为全球知名氨糖品牌 [4] - 在中国和美国设有研发中心，全球多地设立销售总部和生产基地 [5] - 客户包括雅培集团、Blackmores、Nutramax、PharmaCare等国际知名品牌 [5] 技源集团财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为9.47亿元、8.92亿元、10.02亿元 [6] - 2022-2024年归母净利润分别为1.42亿元、1.6亿元、1.74亿元 [6] - 募集资金将用于生产基地建设、生产线扩建、技术创新中心等项目 [7] 山大电力业务概况 - 公司是电力系统故障监测和分析专家，主营电网智能监测和新能源业务 [8] - 主要产品包括故障录波监测装置、输电线路故障监测装置、时间同步装置等 [8] - 新能源产品主要包括充电桩和储能两类 [8] - 与国家电网、南方电网及各大发电集团建立良好合作关系 [8] 山大电力财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为4.78亿元、5.49亿元、6.58亿元 [9] - 2022-2024年归母净利润分别为0.77亿元、1.03亿元、1.27亿元 [9] - 募集资金将用于电网故障分析设备、充电桩生产、源网荷储系统研发等项目 [9] 近期新股表现 - 同宇新材7月10日上市首日收盘上涨128%，盘中最高涨近179% [11] - 该股单签收益最高达7.5万元 [11] - 公司主营电子树脂研发生产，主要应用于覆铜板行业 [11]

新股发行 - 公司将于7月10日开启网上申购 申购简称为"技源申购" 申购代码为732262 [1] - 公开发行股票数量为5001万股 发行后总股本约为4亿股 发行价格确定为10.88元/股 [1] - 发行采用战略配售、网下询价配售和网上定价发行相结合的方式 中签号公布日为7月16日 [1] 公司概况 - 公司是专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集团 专注行业二十余年 [1] - 已建立全球化研发、生产、销售和服务网络 产品覆盖中国及亚洲、美国、欧洲、澳大利亚、南美等主要市场 [1] - 是全球HMB原料最大供应商和高品质氨糖、制剂等产品核心供应商 与行业领先客户建立长期稳定合作关系 [1] 产品与技术优势 - 在营养原料产品方面 主导和推动HMB营养素在多个国家地区的市场准入 拥有多项核心专利及丰富临床数据 占据全球HMB市场50%以上份额 [2] - 在制剂产品方面 持续研发不同剂型技术 拥有片剂、粉剂、胶囊等多种剂型的规模生产能力 并开发出吸管、微片、微泡腾片等创新剂型 [2] - 基于微片创新剂型技术 研发设计国内首套精准营养自动化生产设备 实现精准营养补充产品的批量供货 [2] 财务表现 - 2022年至2024年 公司实现营收9.47亿元、8.92亿元和10.02亿元 净利润为1.42亿元、1.6亿元和1.74亿元 [2] 募资用途 - 计划募集资金6.03亿元 用于营养健康原料生产基地建设项目、营养健康食品生产线扩建项目、技术创新中心项目和补充流动资金 [2] 发展战略 - 未来将继续坚持科技创新 加大研发投入 关注客户痛点与价值创造 推动创新产品产业化 [3] - 将优化生产工艺及流程 提升产品质量和品牌价值 扩大市场影响力 提升市场竞争能力和全球化运行水平 [3]

新股申购 - 本周共有2只新股申购，上证主板1只（技源集团），创业板1只（山大电力）[1] - 技源集团发行价10.88元，发行市盈率25.95倍，行业平均市盈率15.28倍[2] - 山大电力发行价14.66元，发行市盈率19.57倍，行业平均市盈率19.03倍[2] 技源集团 - 公司是全球HMB原料最大供应商，2024年全球市占率达53.34%[1] - myHMB品牌获得美国药典(USP)认证，是同类产品中唯一获此认证的品牌[1] - 产品覆盖中国及亚洲、美国、欧洲、澳大利亚、南美等主要市场[2] - 与雅培集团、Blackmores、Nutramax、PharmaCare等建立长期合作关系[2] - 2023年营收8.92亿元，净利润1.6亿元；2024年营收10.02亿元，净利润1.74亿元[2] - 2025年一季度营收2.65亿元，净利润0.43亿元[2] - 募资5.44亿元用于生产基地建设、生产线扩建、技术创新中心等项目[3] 山大电力 - 公司是电力系统智能产品高新技术企业，主营电网智能监测和新能源业务[3] - 主要产品包括故障录波监测装置、输电线路故障监测装置、时间同步装置[3] - 2023年营收5.49亿元，净利润1.03亿元；2024年营收6.58亿元，净利润1.27亿元[3] - 2025年一季度营收1.11亿元，净利润0.17亿元[3] - 募资5.97亿元用于电网故障分析设备、研发中心、智能充电桩等项目[3] IPO上会 - 本周科创板1家公司上会（北芯生命），采用科创板第五套上市标准[4] - 北芯生命是心血管疾病诊疗器械企业，核心产品包括IVUS诊断系统和FFR测量系统[4] - IVUS诊断系统是中国首个获批准的60MHz高清高速国产IVUS产品[4] - FFR测量系统是中国首个获批准的国产FFR产品[4] - 两款产品均进入国家创新医疗器械特别审查程序[4] - 拟募资9.52亿元用于产业化基地建设、研发项目等[5] 公司业务 - 技源集团是膳食营养补充产品研发企业，主导HMB营养素在全球市场准入[6] - 山大电力是电网智能监测及新能源领域企业，产品在细分行业领先[6]