火山引擎HiAgent 2.0发布 - 火山引擎正式发布企业AI中台HiAgent 2.0，引入Agent DevOps理念，整合开发、运营/运维和测试环节，实现智能体快速高效交付[1] - HiAgent 2.0相比1.0版本在四个维度实现功能扩展：向上提供更多行业场景模板与插件市场，向下融合多模型管理与训练工具链，向右新增智能体运营运维能力，向左发布Canvas统一人机交互入口[1] - 基于Agent DevOps理念，HiAgent 2.0提供智能体全生命周期管理，支持从模型到应用的全链路调优，确保智能体持续优化[1] HiAgent 2.0核心功能 - 提供一站式模型训推能力，支持接入各类开源、闭源模型，便于企业对比性能并按需切换[2] - 提供模型推理、数据、精调服务，帮助企业低成本部署各类模型及训练专属模型，解决通用模型适配问题[2] - 支持私有化部署，推理服务嵌入企业内网，保障数据隐私与合规性[2] 产品创新与行业应用 - 推出低代码与高代码混合开发模式，实现业务人员与开发人员的无缝协作[2] - 推出Canvas交互门户作为统一智能体交互入口，支持"千人千面"的画布式交互界面和动态卡片协作方式[2] - 系统自动积累用户数据与偏好反哺智能体优化，形成"使用-迭代-更智能"的正向循环[2] - 已在教育、政务、金融、制造、零售等多个行业实现落地应用[2]

垂直领域的场景解构者 - 锐智互动的智慧课堂解决方案已覆盖全国37所重点中学 将师生互动延迟压缩至200ms的无感区间 并开发鸿蒙系统多端适配框架实现电子班牌、教师Pad和学生终端的像素级一致性 [1] - 该公司零售团队自主研发的生鲜供应链库存动态预测算法 通过分析冷链货车GPS轨迹与社区团购订单的时空关系 使某连锁超市损耗率同比下降21% [1] 基础设施的技术赋能者 - 百度语音交互实验室开发的手语识别模型能准确识别"胸是炒鸡蛋"等地域性表达 其AI中台意图识别模块使金融类APP客服响应速度提升3.8倍 [4] - 京东供应链数字孪生系统为医疗器械商实现手术器械配送路径实时优化 每年节省运输里程相当于绕故宫8920圈 [4] - 腾讯社交裂变工具包通过LBS+AR试衣间组合玩法 使某潮牌店周末进店转化率提升至47% 其轻量化SDK让中小商户15天完成APP全流程开发 [4] 胡同里的技术人类学 - 某微型工作室为史家胡同博物馆开发AR导览APP 通过识别砖雕纹样自动播放匠人口述史 实现数字代码与传统营造技艺结合 [5] - 文艺类APP开发者与行为艺术家合作 根据用户阅读时长调整消息推送频率 成为国内首个引入读者呼吸律动算法的内容产品 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 考虑客观消费环境因素下调盈利预测 预计25 - 27年归母净利润至5.37/5.74/6.10亿元 分别同比增长7%、7%、6% EPS分别为1.20、1.28、1.36元 现价对应PE为33、31、29倍 [5] 业绩简评 - 2024年公司实现收入28.74亿元（同比+0.96%） 实现归母净利润5.01亿元（同比+0.20%） 扣非归母净利润4.96亿元（同比+3.18%） [2] - 2025年一季度公司实现营业收入7.45亿元（同比+5.11%） 实现归母净利润1.84亿元（同比+6.22%） 扣非归母净利润1.82亿元（同比+7.08%） [2] 经营分析 业务拆分 - 2024年种植业务收入5.30亿元（同比+10.60%） 业务收入占比提升至19.39% 因集采后种植牙价格下降需求释放 以量补价实现增长 [3] - 2024年正畸业务收入4.74亿元（同比下降5.05%） 其中隐形矫治占比约15% [3] - 2024年儿科业务收入5.01亿元（同比+0.29%） 修复业务收入4.62亿元（同比+1.53%） 大综合业务收入7.65亿元（同比+1.27%） 均保持相对稳定 [3] 区域发展 - 省内“蒲公英计划”稳步推进 2024年新增3家分院 总数达44家 覆盖浙江全部11个地级市 约60%实现盈亏平衡 成第二增长曲线核心引擎 [3] - 2024年省外收入2.77亿元 同比增长4.83% 毛利率提升4.72个百分点至29.51% [3] 管理赋能 - 推进数字化转型 依托参股公司和仁科技打造AI中台（MindHub） 在多场景提供智能化支撑 提升效率与服务质量 [4] - 持续推动降本增效 通过精细化运营、结构性优化和数字化赋能控制运营成本 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计25 - 27年归母净利润至5.37/5.74/6.10亿元 分别同比增长7%、7%、6% EPS分别为1.20、1.28、1.36元 现价对应PE为33、31、29倍 维持“增持”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,847|2,874|3,038|3,194|3,330| |营业收入增长率|4.70%|0.96%|5.70%|5.15%|4.25%| |归母净利润(百万元)|500|501|537|574|610| |归母净利润增长率|-8.72%|0.19%|7.14%|6.82%|6.35%| |摊薄每股收益(元)|1.561|1.121|1.201|1.283|1.364| |每股经营性现金流净额|2.62|1.71|1.98|1.85|1.94| |ROE(归属母公司)(摊薄)|13.15%|12.45%|12.74%|12.77%|12.87%| |P/E|48.98|39.61|33.13|31.01|29.16| |P/B|6.44|4.93|4.22|3.96|3.75|[9] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入2022 - 2027E分别为2,719、2,847、2,874、3,038、3,194、3,330百万元 增长率分别为4.7%、1.0%、5.7%、5.2%、4.3% [10] - 主营业务成本2022 - 2027E分别为 - 1,609、 - 1,750、 - 1,767、 - 1,868、 - 1,966、 - 2,051百万元 [10] 资产负债表 - 货币资金2022 - 2027E分别为630、594、621、815、862、983百万元 [10] - 应收款项2022 - 2027E分别为165、202、226、216、215、197百万元 [10] 现金流量表 - 经营活动现金净流2022 - 2027E分别为670、840、763、887、827、866百万元 [10] - 投资活动现金净流2022 - 2027E分别为 - 497、 - 884、 - 325、 - 176、28、0百万元 [10] - 筹资活动现金净流2022 - 2027E分别为 - 386、9、 - 413、 - 200、 - 566、 - 555百万元 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|2|5|7|24| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[11] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 04 - 28|增持|118.51|N/A| |2|2023 - 08 - 25|增持|106.06|N/A| |3|2023 - 10 - 25|增持|80.61|N/A| |4|2024 - 04 - 26|增持|56.03|N/A| |5|2024 - 08 - 25|增持|41.71|N/A| |6|2024 - 10 - 30|增持|52.06|N/A|[11]

文章核心观点 公司发布2024年年度报告和2025年一季度报告，各业务有不同表现，通过多种举措提升运营效率，因客观消费环境因素下调盈利预测但维持“增持”评级 [1][2][3][4] 财务表现 - 2024年公司实现收入28.74亿元（同比+0.96%），归母净利润5.01亿元（同比+0.20%），扣非归母净利润4.96亿元（同比+3.18%） [1] - 2025年一季度公司实现营业收入7.45亿元（同比+5.11%），归母净利润1.84亿元（同比+6.22%），扣非归母净利润1.82亿元（同比+7.08%） [1] 经营分析 业务拆分 - 2024年种植业务收入5.30亿元（同比+10.60%），业务收入占比提升至19.39%，得益于集采后种植牙需求释放以量补价 [2] - 2024年正畸业务收入4.74亿元（同比下降5.05%），隐形矫治占比约15% [2] - 2024年儿科业务收入5.01亿元（同比+0.29%），修复业务收入4.62亿元（同比+1.53%），大综合业务收入7.65亿元（同比+1.27%），均保持相对稳定 [2] 区域发展 - 2024年省内“蒲公英计划”新增3家分院，总数达44家覆盖浙江全部11个地级市，约60%实现盈亏平衡 [2] - 2024年省外收入2.77亿元，同比增长4.83%，毛利率提升4.72个百分点至29.51% [2] 运营举措 - 推进数字化转型，依托参股公司和仁科技打造AI中台（MindHub），在多场景提供智能化支撑 [3] - 持续推动降本增效，通过精细化运营、结构性优化和数字化赋能控制运营成本 [3] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润至5.37/5.74/6.10亿元，分别同比增长7%、7%、6%，EPS分别为1.20、1.28、1.36元，现价对应PE为33、31、29倍 [4] - 维持“增持”评级 [4]

文章核心观点 - DeepSeek发布后众多政企接入，反映大模型达企业大规模应用要求，企业中台有望焕发新机，建议关注数据硬件和算力硬件产业链投资机遇 [1] 企业数字化转型与中台架构 - 传统“前台 - 后台”架构有重复投资、协同性弱等问题，中台架构应运而生，抽象业务共性需求形成能力枢纽，解决前后台失衡问题 [3][5][6] - 伴随人工智能发展，传统中台向AI中台转型，AI中台能支持多元数据实时处理分析，是企业数字化转型深化的核心引擎 [7] - AI中台可实现跨域数据融合与价值释放，助力产品迭代、优化排产流程，提升公司管理与竞争力 [9] AI中台建设进展缓慢原因 - 技术方面，传统AI泛化能力弱、迁移扩展不足，处理非结构化数据能力弱，不同业务中台工具难复用和升级 [12] - 组织方面，企业缺乏整体规划，技术与业务部门沟通不足，中台功能与实际需求不匹配 [13] - 生成式AI部署成本高，效果回报显现周期长，企业多持观望态度，落地深度有限 [15] DeepSeek特点及影响 - DeepSeek通过创新算法和优化硬件，提升算力和性能，开源技术丰富AGI开源生态，其性能优、成本低、开源姿态积极，日调用量和日活用户数攀升 [17] - DeepSeek开源促进技术传播应用，降低前沿技术获取门槛，鲶鱼效应有望带动行业降低大模型接入成本 [21] DeepSeek对AI中台的影响 - 增强非结构化数据处理能力，为企业决策提供全面精准数据支持 [22] - 深入理解业务逻辑，实现采购等流程自动化，提升效率与准确性 [23] - 提供个性化服务，提高营销活动转化率和投资回报率 [23] - 开源模型满足企业私有化部署需求，加速企业大模型在内部业务落地，截至2月21日45%央企完成部署 [24] 企业AI中台接入DeepSeek案例 - 医渡科技协助中南大学湘雅医院完成国产AI中台本地化部署，未来将拓展多应用场景 [26] - 赛意善谋GPT基于昇腾GPU和DeepSeek构建PCB行业大模型，缩短报价时间、提升准确性 [27] 科技硬件产业链投资机遇 - AI中台包括研发平台、技术服务、算力支撑与管理运行四个层级 [30] - 数据硬件产业链公司（传感器、通信模组等）对应研发平台层级，有望受益于企业数字化转型 [32][33] - 算力硬件产业链公司（芯片、服务器、一体机等）对应算力支撑层级，国产算力产业链全方位适配DeepSeek [32][35]