财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营收810.64亿元，同比增长1.83%，环比增长3.28% [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为30.81亿元，同比大幅增长130.31%，环比增长26.00% [1] - 2025年前三季度公司累计营收2324.36亿元，同比下降4.29%，累计归母净利润79.59亿元，同比增长35.32% [1] - 2025年第三季度销售毛利率同比提升3.5个百分点至7.8%，期间费用率为3.0%，同比下降0.3个百分点 [1] 盈利能力改善原因 - 2025年第三季度钢材指数同比下降1.7%，而铁矿石指数和焦煤期货结算均价分别同比下降5.4%和21.6%，钢价下跌幅度低于原料成本下降 [1] - 毛利率提升和期间费用率小幅下降共同推动第三季度归母净利润同比大幅增长 [1] 经营与战略 - 公司经营业绩保持国内行业第一，正推进AI转型战略、提升基地制造能力、强化整合协同 [2] - 公司持续优化产品结构，1-3季度"2+2+N"产品销量达2568.9万吨，较上年同期增长13.9% [2] - 公司积极提升品牌价值，吉帕钢1470DP-EG下线，为电镀锌双相钢全球最高强度 [2] 海外市场拓展 - 公司1-3季度出口接单量为516.9万吨，较上年同期增加10.9% [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为93.62亿元、122.57亿元、142.91亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为0.43元、0.56元、0.66元 [4] - 基于公司2017年以来平均市净率0.84倍，测算目标价为8.15元 [4]

投资评级与估值 - 投资评级为“买入”，目标价为8.15元人民币 [1][4][5] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为93.62亿元、122.57亿元、142.91亿元，对应每股收益（EPS）为0.43元、0.56元、0.66元 [4] - 基于2017年以来的平均市净率（PB）0.84倍及2026-2027年平均每股净资产（BVPS）9.73元，测算得出目标价 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入810.64亿元，同比增长1.83%，环比增长3.28% [1] - 2025年第三季度归母净利润为30.81亿元，同比大幅增长130.31%，环比增长26.00% [1] - 2025年1-3季度累计实现营业收入2324.36亿元，同比下降4.29%，累计归母净利润79.59亿元，同比增长35.32% [1] 盈利能力改善动因 - 2025年第三季度销售毛利率同比提升3.5个百分点至7.8%，主要因钢材价格指数同比下降1.7%，跌幅小于铁矿石指数（-5.4%）和焦煤期货结算均价（-21.6%）的跌幅 [2] - 2025年第三季度期间费用率为3.0%，同比小幅下降0.3个百分点，毛利率提升与费用率下降共同推动净利润增长 [2] 公司经营与战略进展 - 经营业绩保持国内行业第一，积极推进AI转型战略、提升基地制造能力、强化整合协同 [3] - 1-3季度“2+2+N”差异化产品销量达2568.9万吨，较上年同期增长13.9% [3] - 产品技术取得突破，吉帕钢1470DP-EG下线，问鼎电镀锌双相钢全球最高强度 [3] - 1-3季度出口接单量516.9万吨，较上年同期增加10.9% [3] 关键财务数据与预测 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为7.37元，总市值约为1605.34亿元人民币 [6] - 预测2025年营业收入为2985.19亿元，同比下降7.33%，但归母净利润预计增长27.17%至93.62亿元 [9] - 预测净资产收益率（ROE）将从2024年的3.67%逐步提升至2027年的6.74% [9] - 预测市盈率（PE）将从2024年的21.81倍降至2027年的11.23倍，市净率（PB）预计在0.75-0.78倍之间 [9]

经营业绩保持国内行业第一。公司锚定年度经营目标不放松，积 极应对复杂经营环境，深入推进产销研一体化实体化变革，充分 发挥一公司多基地优势，有力推进 AI 转型战略、提升基地制造能 力、强化公司整合协同等重点工作。三季度实现利润总额 40.6 亿 元，环比增加 23.1%;1-3 季度累计实现利润总额 106.4 亿元，较上 年同期增加 29.4%，位居行业首位，跑赢大盘。 贯彻落实创新驱动发展。打造原创技术策源地，1-3 季度完成 22 个应用基础研究项目立项并运行，1 个海外研发中心项目立项并 运行，发明专利申请数 1027 件，国际专利申请数 73 件。深度推 进关键核心技术攻关，1-3 季度首发产品 6 项、标志性技术 42 项， 公司牵头的"激光耐热刻痕取向硅钢制造技术开发与应用"项目 荣获 2025 年冶金科学技术奖特等奖。 深化产品经营。持续优化产品结构，差异化产品销量稳步攀升， 1-3 季度"2+2+N"产品销量 2,568.9 万吨，较上年同期增加 13.9%。 积极提升品牌价值，吉帕钢 1470DP-EG 顺利下线，问鼎电镀锌 双相钢全球最高强度。开拓海外市场，充分把握出口机遇，1-3 季度 ...

业绩概况 - 2024年公司营收首次突破600亿元大关，达608亿元，同比增长15.55% [1][2] - 扣非后净利润为-3.31亿元，同比缩水超300%，去年同期为盈利1.501亿元 [1][2] - 归母净利润为-2.907亿元，同比减少349.32% [2] 亏损原因 - 长期股权投资减值及应收账款坏账准备计提过高是主要亏损原因 [2] - 2024年信用减值损失1.942亿元，同比下降53.23%，但占利润总额比例仍达70.17% [3] - 资产减值损失1.924亿元，占利润总额69.55%，其中长期股权投资减值损失1.928亿元 [3] - 信用减值和资产减值损失合计3.866亿元，是扣非后净亏损的1.17倍 [3] 主营业务表现 全案推广服务 - 营收81.33亿元，同比下降27.91%，占总营收比例从21.44%降至13.38% [4] - 毛利率从2019年的21.92%降至2024年的6.78%，同比下滑1.59% [4] - 主营利润5.512亿元，同比减少41.6% [4] 全案广告代理 - 营收43.31亿元，同比增长9.06%，占总营收比例从7.55%降至7.12% [4][5] - 毛利率从2019年的20.76%降至2024年的3.91%，同比下滑2.28% [4] - 主营利润1.692亿元，同比下降31.22% [5] - 两大主营业务合计主营利润7.204亿元，同比下降39.45% [5] 出海业务 - 营收483.3亿元，同比增长29.36%，占总营收79.5% [6] - 毛利率仅1.73%，主营利润8.344亿元 [6] - 毛利率长期偏低，2019年为1.29%，2024年仅微增至1.73% [6][7] - 营收增速从2023年的41.69%放缓至2024年的29.36% [7] AI战略转型 - 2023年宣布"All in AI"战略，2024年升级为"AI First"战略 [7] - "人+AI"工作模式已覆盖全员，生产效率提升50% [7]