业绩总结 - 2025年第二季度EBITDA为60亿雷亚尔，同比下降17.8%（2024年第二季度为73亿雷亚尔）[6] - 2025年第二季度净收入为负9亿雷亚尔，同比下降350%（2024年第二季度为负2亿雷亚尔）[6] - 2025年第二季度分红和权益收入为6亿雷亚尔，同比下降71.4%（2024年第二季度为21亿雷亚尔）[6] - 2025年第二季度的债务服务覆盖率（DSCR）为1.2倍，与2025年第一季度持平[6] 用户数据与市场表现 - 运输量达到218亿RTK，同比增长4%[12] - 平均运费稳定，下降2%[12] - 在桑托斯市场的市场份额从2025年第一季度的44%增加至51%[12] 生产与技术 - 2025年第二季度的糖蔗压榨量为2500万吨，同比下降21%[13] - 由于与里约热内卢工厂火灾相关的赔偿确认，EBITDA增长39%[12] 财务状况 - 2025年第二季度的净债务保持在175亿雷亚尔，与2025年第一季度持平[6]

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA为2.49亿美元 同比下降17% 主要受天然气销售疲软 石化产品价格下跌和运营费用增加影响 [6] - 资本支出同比激增134% 达到3.54亿美元 其中2.49亿美元投入Rincon De Aranda区块开发 [6] - 自由现金流为-3700万美元 主要由于Rincon De Aranda的高资本支出和季节性营运资金需求 [17] - 现金及等价物为8.79亿美元 总债务降至16亿美元 净杠杆率为1.1倍 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 油气业务 - 油气调整后EBITDA为8700万美元 同比下降28% 主要由于国内天然气销售减少和冬季高峰合同到期 [7] - 单位开采成本上升至7.6美元/桶油当量 天然气开采成本升至1.1美元/mmBtu [7][8] - 总产量平均为8.4万桶/日 同比下降7% 但环比增长16% [8][9] - Rincon De Aranda区块产量从5300桶/日增至8800桶/日 预计2025年底达到2万桶/日 [14][15] 电力业务 - 电力业务调整后EBITDA为1.12亿美元 同比增长5% 主要受益于PP6风电场和现货价格上涨 [16] - 发电量同比下降7% 可用率为92% 受维护工作和水电站停运影响 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气平均售价为4美元/mmBtu 同比持平 其中50%供应给CAMMESA用于发电 [13] - 6月对智利出口达到110万立方米/日 7月24日创下1740万立方米/日的单日产量新高 [13] - 原油平均价格为62美元/桶 同比下降14% 主要受布伦特原油表现不佳影响 [10] 公司战略和发展方向 - 计划2025年总投资8亿美元 已投入3.6亿美元 预计2027年Rincon De Aranda产量达到4.5万桶/日 [15] - 申请了中央处理设施(CPF)建设 总投资约4.26亿美元 预计2026年完工 [15] - 参与CESA液化天然气项目 预计2028年达到600万立方米/日的供应量 相关资本支出约4亿美元 [48][49] - 延长了Paravanera SESTE勘探许可证至2027年 [12] 管理层评论 - 预计2025-2026年为负自由现金流阶段 主要由于Rincon De Aranda的高额投资 [73] - 电力行业放松管制仍在等待中 预计未来几个月会有新规出台 [116] - 尽管油价走弱 公司仍维持原有资本支出和生产计划 并通过套期保值降低价格风险 [107] 问答环节 Rincon De Aranda项目 - 预计2025年单位开采成本低于16美元/桶 2026年降至7美元/桶 CPF投产后进一步降至5美元/桶 [37][38] - 钻井效率从500-600米/日提升至900米/日 预计单井成本将从1550万美元降至1300万美元 [61][62] - 预计2025年底产量达到1.8-2万桶/日 [64][65] 液化天然气项目 - CESA项目预计2027年第一艘船投产 2028年两艘船全部投运 总供应量600万立方米/日 [49][50] - 公司持股20% 相关资本支出包括4亿美元用于Sierra Chata新设施建设 [127][128] 财务与套期保值 - 已对2026年70-75%的预期产量进行套保 价格为69美元/桶 [44] - 预计2026年底净杠杆率将从当前的1.1倍有所下降 [138] 其他 - 参与电池储能项目投标 规模50兆瓦 结果待定 [93] - 不考虑收购Transener股权 因法规限制发电企业对输电网络的控制 [175]

财务表现 - 2Q25调整后EBITDA达1.61亿美元 环比增长29% 主要受益于冶炼销量提升及副产品销售量和价格增长 但同比下滑22% 主要因Cajamarquilla和巴西业务运营成本上升及冶炼销量下降[2][9] - 2Q25净利润1300万美元 环比下降55% 主要受季度初债务管理举措导致的财务费用增加影响 调整后净利润为3700万美元 上半年累计达7200万美元[3] - 2Q25净收入7.08亿美元 环比增长13% 主要来自冶炼销量和副产品贡献增加 但锌价下跌部分抵消 同比下滑4% 主因锌铜铅价格下跌及冶炼销量减少[4] 资本开支与债务管理 - 2Q25资本开支8700万美元 主要用于维持性投资 其中1700万美元投入Cerro Pasco整合项目一期 上半年累计投入1800万美元 全年资本开支指引维持3.47亿美元不变[5] - 公司发行5亿美元12年期债券(票息6.6%) 用于提前赎回2027年票据并回购72%的2028年票据 延长债务期限并增强财务灵活性[6][25] 运营数据 - 2Q25锌产量74千吨 环比增长9% 但同比下滑12% 符合修订后的2025年指引 Vazante和Aripuanã产量下降被Atacocha和El Porvenir增产部分抵消[11] - 铜铅银产量分别为9千吨(环比+20%) 15千吨(环比+20%) 270万盎司(环比+12%) 同比分别下降6% 9% 6%[12] - 锌金属及氧化物销量145千吨 环比增长12% 但同比下滑2% 符合公司战略指引[14] 战略项目进展 - Cerro Pasco整合项目一期取得关键进展 包括完成尾矿基础设施详细工程设计 设备采购 获得施工许可并启动现场准备 预计10月完成土建工程[16] - 公司坚持资本配置纪律 优先投资维持性项目 棕地勘探及ESG倡议 强化资产组合韧性[17] ESG与可持续发展 - 发布2024年度可持续发展报告 在巴西秘鲁推进水资源管理 可再生能源(安装6套太阳能系统惠及120个农户)及社区发展项目[19][20] - 参与行业脱碳倡议 签署消除CO₂e排放备忘录 推出SmartSupply数字供应链解决方案 并获得GHG Protocol黄金认证[25] - 举办战略合作伙伴会议及LGBTQIA+平权活动 强化安全文化与包容性治理[25]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后净收入8.39亿美元，同比增长近21%；上半年超过15亿美元，同比增长20%，均创历史新高 [10][11] - 2025年GAAP基础上净收入8.34亿美元、营业收入1.5亿美元、每股收益2.36美元；第二季度调整后营业收入1.57亿美元，同比增长37%；调整后每股收益2.42美元，同比增长34% [22] - 第二季度调整后运营利润率18.7%，高于去年同期的16.4% [23] - 第二季度调整后咨询费6.98亿美元，同比增长23%；承销收入3200万美元，同比增长4%；佣金及相关收入5800万美元，同比增长10%；调整后资产管理和管理费2100万美元，同比增长3%；调整后其他净收入约2900万美元，去年同期为2200万美元 [23][24] - 第二季度调整后薪酬比率65.4%，较去年同期下降60个基点，较上一季度下降30个基点；调整后非薪酬费用1.33亿美元，同比增长9%；调整后非薪酬比率15.9%，较去年同期下降170个基点，较上一季度下降180个基点 [25][26][27] - 第二季度调整后税率30%，去年同期为26.9% [28] - 截至6月30日，现金和投资证券总计超过17亿美元，上半年通过股票回购和股息支付向股东返还5.32亿美元资本；第二季度回购近20万股，年初至今回购约170万股；第二季度调整后摊薄股份数4350万股，较去年同期基本持平，较第一季度减少约85万股 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - M&A业务方面，本季度为多笔重大复杂交易提供咨询服务，如Cox Communications与Charter Communications的合并等；7月继续保持强劲势头；年初至今参与了全球10大交易中的4笔 [14] - 欧洲业务本季度增长，多数行业和产品的业务活动增加，金融赞助商之间的活动持续加强 [15] - 战略防御和股东咨询团队因上半年美国激进主义运动数量创历史新高而保持高度活跃 [15] - 负债管理和重组团队业务活动水平高，私募股权主导的情况是关键驱动因素，预计短期内业务将保持活跃 [16] - 行业领先的私人资本咨询业务上半年和第二季度均创纪录，由GP主导的延续基金、LP二级交易和证券化业务的空前交易量推动 [16] - 私人基金集团趋势与第一季度一致，募资条件仍具挑战性，但团队活跃，预计年底活动将增加 [17] - 股权资本市场4月活动放缓后出现复苏迹象，第二季度美元发行额达到2021年以来的最高水平，承销业务5月和6月活动增加，预计下半年积极趋势将持续 [18] - 股票业务第二季度表现创历史最佳，受市场波动、交易量增加和客户参与度提高的推动 [18] - 财富管理业务季度末资产管理规模（AUM）达到创纪录的约145亿美元，受市场升值和资金净流入的推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第二季度末，全行业全球并购交易量同比增长30%，且每月稳步增加 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购英国领先咨询公司Roby Warshaw，该公司与大型客户有长期信任关系，业务与公司在欧洲、中东和非洲（EMEA）的平台高度互补，此次收购是公司全球扩张战略的重要一步，预计将产生协同效应，为股东创造价值，增强服务客户的能力 [6][7][10] - 持续推进招聘目标，自上次财报电话会议以来，有4位高级董事总经理加入投资银行部门，3位已承诺加入，今年已有9位高级董事总经理和1位高级顾问入职或即将入职，且外部候选人储备充足 [13] - 公司认为行业竞争将加剧，但自身在私人资本咨询等领域具备优势，拥有优秀团队、丰富经验和成功记录，有信心在竞争中表现出色 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自3月底和4月初市场动荡以来，商业环境有所改善，CEO信心水平提高，债务和股权发行市场活跃，与企业和赞助商的合作良好 [11] - 尽管仍存在不确定性，但对未来发展持乐观态度，预计市场将更加清晰和稳定，这将支持投资银行环境的持续改善 [12] - 随着业务推进，并购业务有望增强，非并购业务也将保持健康增长，公司将继续投资于非并购业务，各业务占比可能在40%-50%之间波动 [47][48] 其他重要信息 - 收购Roby Warshaw的交易预计在今年第四季度初完成，预计对公司调整后和GAAP每股收益在首个完整年度及以后产生增值作用 [20][21] - 7月公司以私募形式发行两批高级债券，总计2.5亿美元，用于偿还即将到期的债券和一般公司用途 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供Roby Warshaw的业务概况，除并购咨询外，他们目前还提供哪些服务？ - Roby Warshaw主要是顶级顾问，专注于为高层和董事会提供战略建议。他们了解全产品线，但未能将知识和咨询地位转化为收入。公司认为此次交易的协同效应在于将其卓越的客户关系与公司的能力相结合，有望带来收入和增长 [34] 问题2: 在董事会层面，关税是否仍对潜在交易产生影响？ - 目前并购活动未达到年初预期，但董事会和管理团队越来越适应，确定性和清晰度增加，公司业务积压不断增加，预计活动水平和势头将在今年剩余时间内持续增长，但尚未实现全面强劲复苏 [36][37] 问题3: 公司未来是否会进行更多收购以推动增长？如何看待有机增长、招聘、并购和支持增长的组合？ - 公司最重要的增长方式是逐个招聘高素质人才，将继续积极推动招聘并执行招聘计划。收购Roby Warshaw是因为其与公司文化契合且具有业务协同效应。未来不排除其他收购可能性，但会谨慎评估 [41][42] 问题4: 公司业务多元化中，非并购业务占比约50%，这是新的基线还是暂时现象？随着并购业务加速，非并购业务是否会跟不上，导致占比下降？ - 难以确定具体百分比。并购业务正在增长，是公司的重要业务。随着并购业务增强，预计其占比将提高，但公司会继续投资非并购业务，各业务都将增长，最终占比可能在40%-50%之间 [47][48] 问题5: 请详细说明行业二级交易量下半年的前景，以及咨询领域的竞争动态将如何演变？ - 竞争将加剧，但公司具备良好的竞争地位。上半年业务活动水平高，预计下半年不会放缓，但增长速度可能不如上半年，目前对业务水平感到满意 [53][54][55] 问题6: 请分析收购Roby Warshaw的成本协同效应，如整合办公空间和技术基础设施等；以及公司在招聘节奏恢复正常后，将薪酬比率降至60%以下的信心如何？ - 公司注重管理薪酬和非薪酬费用。本季度薪酬比率有所改善，但仍希望进一步降低。非薪酬费用同比增加主要归因于办公空间扩张和技术投资，从人均角度看，非薪酬费用增长与通胀相关，未来将继续关注费用管理 [59][60][61] 问题7: 请介绍Roby Warshaw交易的融资情况，是否考虑发行股票支付两批款项？如何考虑第二批款项的股票与现金支付选择？以及与潜在增加款项相关的绩效激励情况？ - 交易总预付款约1.96亿美元，分两批支付，首批以股票支付。公司会考虑回购与首批支付发行数量相似的股票，从股东角度看，可视为净现金交易。第二批款项可能是股票和现金的组合，同样会考虑回购股票。潜在的额外款项取决于Roby Warshaw业绩超预期和实现显著协同效应与目标一致，这对股东也是增值的，还能绑定双方利益 [66][67][68]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收4.007亿美元，同比增长13%；上半年营收7.31亿美元，同比增长6% [5][8] - 第二季度调整后税前收入8000万美元，上半年为1.36亿美元；第二季度调整后税前利润率为19.7%，去年同期为18.2%，上半年为18.6%，去年同期为17.5% [11] - 2025年有效税率为16.5%，为全年预期；第二季度调整后每股收益1.54美元，同比增长29%，上半年为2.59美元，同比增长19% [12] - 本季度加权平均股数为4340万股，同比增长1%；第二季度回购约64.2万股，上半年共回购约210万股 [12][13] - 季度末现金、现金等价物和短期投资为3.18亿美元，净营运资金为4.61亿美元，无未偿债务；董事会批准每股0.25美元的季度股息 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 战略咨询业务在第二季度和上半年均创纪录，得益于交易成交和费用实现增加 [16] - 重组业务上半年收入超过去年创纪录表现，预计全年至少与去年持平；PJT Park Hill二季度和上半年收入低于去年，主要因成交时间问题，但预计下半年表现增强 [14][15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场背景明显改善，股权估值上升，市场波动下降，商业信心回升，资本更易获取；此前关税不确定性引发的风险担忧大幅降低 [6] - 全球并购活动有迹象回升，但年初至今数据好坏参半，年化全球宣布并购交易量增长20%，但交易数量下降15%，相对于总股市市值或GDP，全球并购活动仍接近历史低点 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期致力于投资，目标是打造最佳咨询公司，通过卓越、诚信和对客户服务的坚定承诺实现目标 [7] - 战略咨询业务将从2024年创纪录水平大幅增长，重组和PJT Park Hill预计与去年创纪录水平持平 [18] - 公司利用Park Hill的关系与客户进行更全面对话，战略咨询同事共同覆盖客户，已初见成效，但仍处于早期阶段 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境改善，不确定性减少，为公司业务发展提供更有利环境，对短期、中期和长期增长前景有信心 [6][18] - 监管环境总体向好，但不同行业情况不同，且签约到完成交易的时间仍较长，大型交易实施仍复杂 [47][48][49] 其他重要信息 - 公司持续在全球各地投资，如欧洲、海湾地区、亚洲等，扩大业务足迹，有望提升负债管理业务规模 [76][77] 问答环节所有提问和回答 问题: 赞助商并购资产盈利及市场回归情况 - 近期IPO市场更接纳首次公开募股，信贷市场更宽松，战略买家对部分投资组合公司兴趣增加，延续性工具活跃，赞助商资本回流速度加快，有望增加资本部署 [21][22] 问题: 延续基金业务增长动态 - 延续基金被更多接受，是创造流动性的有效工具，目前发展受限主要因专用资本池相对较小，未来有增长空间，可能替代部分传统IPO [25][26][27] 问题: Park Hill业务在并购侧的进展 - 公司与基金经理进行更全面对话，战略咨询同事共同覆盖客户，已初见成效，但仍处于早期阶段 [33][34][35] 问题: 战略咨询业务增长对薪酬比率的影响 - 基于当前薪酬比率已见进展，但公司会谨慎考虑未来招聘机会和竞争动态 [36][37][38] 问题: 监管环境对大型并购交易的影响 - 现监管环境总体更利于并购，但不同行业情况不同，签约到完成交易时间仍长，大型交易实施仍复杂 [47][48][49] 问题: 并购市场复苏轨迹 - 并购市场将逐步改善，因不确定性减少，但竞争反应可能促使部分行业出现多笔交易 [53][54][55] 问题: Park Hill业务近期改善情况及收入侧重 - 因交易节奏和成交时间，业务收入可能更多集中在下半年；二级业务供需匹配更好，结构上处于更有利位置 [60][61][62] 问题: 公司业务网络效应体现及投资领域 - 公司每天都能看到网络效应，如跨地域、行业和业务触点的协作，但仍处于早期阶段；日本投资回报高，未来将增加资源投入 [69][70][72] 问题: 美国以外重组业务的扩张计划 - 公司在欧洲、海湾地区和亚洲等地增加投资，有望扩大负债管理业务规模 [76][77][78]

公司债券回购计划 - 华纳兄弟探索公司宣布通过全资子公司启动总额高达146亿美元的票据和债券回购要约 旨在优化资本结构并降低债务负担 [1] - 回购计划涵盖多个子公司发行的不同优先级债券 包括Discovery Communications LLC 2026年到期的49亿美元优先票据和WarnerMedia Holdings Inc 2032年到期的4279%优先票据等 [3][4] - 公司同时征求债券持有人同意对相关债券契约条款进行修订 为未来债务管理提供更大灵活性 [1] 要约条款细节 - 早期投标截止日为2025年6月23日纽约时间下午5点 在此前投标的持有人可获每1000美元/欧元本金额外50美元/欧元的早期投标溢价 [2] - 不同债券系列按"接受优先级"分为9个等级 优先级1的债券将优先被回购 包括DCL 2026年到期49亿美元票据和WMH 2030年到期4302%欧元票据等 [3][4] - 针对特定债券系列设置了分项回购上限 如DCL 2028年到期395%债券上限3亿美元 WMH 2032年到期4279%债券上限175亿美元 [3][7] 债券持有人激励 - 同意修订契约条款的持有人可获得同意费 金额从每1000美元本金5-30美元不等 具体取决于债券类型和参与比例 [8][10][12] - 对于部分未被全额回购的债券 持有人可选择获得修订后债券 提供额外现金支付或次级留置权交换票据的选择权 [7][15] - 欧元计价债券的同意费支付将按欧元兑美元汇率进行换算 汇率以彭博BFIX页面公布的早期投标截止日下午2点汇率为准 [7] 交易执行安排 - JP摩根证券担任美元票据牵头交易经理 JP摩根证券 plc 担任欧元票据牵头交易经理 Evercore Group LLC 担任联席交易经理 [20] - D F King公司被指定为投标和信息代理 负责处理债券持有人的投标和同意指令 [15][21] - 公司保留提前结算权利 可在满足条件时选择在早期投标截止日后第四个工作日完成部分债券回购和同意费支付 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.25亿美元，较去年同期下降1% [4][6] - 调整后税前收入5600万美元，去年同期为5500万美元；调整后税前利润率为17.3%，去年同期为16.8% [10] - 调整后每股收益为1.05美元，第一季度调整后转换收益创纪录，达到每股1.5美元，去年同期为0.98美元 [4][11] - 加权平均股数为4446万股，较去年同期增加2%；本季度回购约150万股，董事会批准每股0.25美元的股息，将于2025年6月18日支付给6月4日登记在册的A类普通股股东 [11][12] - 第一季度调整后薪酬费用占收入的比例为67.5%，2024年第一季度为69.5%，该比例是2025年全年的最佳估计 [7] - 第一季度调整后非薪酬费用为4900万美元，去年同期为4500万美元，同比增长9%，预计2025年全年非薪酬费用增长约12% [8] - 第一季度有效税率为16.5%，预计全年有效税率约为16.5% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 战略咨询业务第一季度收入略有增加，预计2025年全年收入将较2024年大幅增长，大部分增长将体现在下半年；任务数量创历史新高 [15][16] - 重组业务第一季度收入略低于去年强劲的第一季度业绩，全年预期与去年创纪录的结果相近；若经济压力持续，该业务活动可能显著增加 [13][14] - PJT Park Hill业务第一季度收入略低于去年，IPO和并购活动低迷影响另类投资领域的资本回报，导致一级募资困难，但也增加了对另类流动性选择的需求，其私募资本解决方案业务相关活动增加 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球宣布的并购交易金额第一季度略有增加，但交易数量较去年同期下降超过15% [15] - 高收益市场出现压力，信用利差自年初以来显著上升，4月1日以来涨幅约一半 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管市场条件不佳，公司仍致力于对战略咨询业务进行投资，以抓住未来机会 [18] - 公司在第一季度增加了10名合伙人，预计今年招聘情况良好，大部分高级员工将在下半年加入 [17] - 在当前困难的并购和募资环境中，客户更倾向于选择优秀的顾问，这对公司有利 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前美国和全球经济面临重大风险，资本市场波动、并购活动低迷、商业信心脆弱和投资延迟影响市场情绪，但公司凭借强大的业务组合，能够应对不确定时期 [4][5] - 尽管2025年经济和市场环境的不确定性增加，但公司全年展望基本不变，对短期、中期和长期增长前景充满信心 [19] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能会做出前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异 [3] - 公司展示的财务数据包含非GAAP财务指标，详细披露和GAAP对账可参考公司网站上的新闻稿 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 战略咨询业务合伙人生产力在正常运营环境下的提升幅度 - 若处于正常环境，合伙人生产力将显著提高，原因包括公司部分网络的完善、网络效应和公司品牌价值的提升等，但这不是精确的结果 [22][23] 问题2: 重组业务的增长算法、银行家的选择性和业务产能 - 公司致力于该业务，拥有优秀的团队和强大的业务能力，业务不受产能限制；当前处于多年的活跃周期，经济不确定性可能导致业务活动增加 [26][28] 问题3: 私募股权公司减缓并购和IPO计划的程度，以及二手业务的增长预期 - 另类投资领域的交易活动放缓，资本回报面临挑战，但私募股权公司仍会对优质资产进行积极投标；二手业务和延续性工具的兴趣显著增加，是重要的增长引擎 [35][38] 问题4: LP二手业务的前景、一级募资业务的背景以及长期机会的变化 - LP对变现其在私募股权公司的股份的咨询呈上升趋势，公司从中受益；一级募资因并购市场停滞和IPO变现机会减少而变得困难，但公司凭借优势能够获得更多机会并进行选择性拓展 [41][43] 问题5: 高收益市场压力对债务管理业务的影响，以及业务是否会转向第11章破产程序 - 在风险规避环境下，债务管理和破产程序可能都会增加，预计两者都会有适度增长，若经济衰退加剧，两者的活动将大幅增加 [50][51] 问题6: 私募资本和私募信贷能否弥补公开市场关闭的资金缺口 - 私募资本和私募信贷是债务管理业务的资金来源之一，公司更倾向于与现有债权人进行债务重组，拥有复杂信贷背景的所有者更愿意采用创新方式进行资产负债表重组 [53][54] 问题7: 关税不确定性对长期交易活动的影响 - 当前关税不确定性导致企业决策冻结，但从长远来看，可能会推动欧洲的创新和并购活动，增加市场的整合和经济活动 [57][58] 问题8: 新政府对并购交易的监管立场及影响 - 新政府的监管立场尚不明确，不同行业情况不同，媒体、科技等领域的合并仍面临严格审查，其他行业的环境相对有利，但目前缺乏大型交易的参考，一定程度上限制了大型并购活动 [65][67] 问题9: 招聘环境是否改善以及是否会加速招聘 - 公司对人才的需求不变，招聘机会受环境影响；随着摩擦成本降低，招聘兴趣增加，预计招聘成功率将提高 [69][70] 问题10: 不同业务的增长轨迹、并购业务积压订单的质量和时间安排是否有变化 - 重组业务预计与去年水平相当，可能略有上升；资本募集业务面临挑战，但LP变现和GP解决方案的兴趣增加；战略咨询业务预计全年将实现强劲增长 [81][83] 问题11: 降低薪酬比率所需的交易背景以及67.5%的薪酬比率对额外招聘成本的假设 - 67.5%的薪酬比率是全年的最佳估计，考虑了业务表现和招聘情况；若实际收入、招聘情况或对2026年的预期发生重大变化，可能会调整该比率；公司每季度会更新该比率 [86][87][88] 问题12: 67.5%的薪酬比率的截止时间 - 该比率是截至本季度末的最佳估计，近期没有看到需要调整的因素 [89][91] 问题13: 股票回购的节奏和抵消过去几年股份稀释的时间框架 - 公司通常在年初更倾向于进行股票回购，会继续根据情况进行机会性回购；虽然时间安排可能不完美，但公司打算回购过去几年发行的股份 [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.25亿美元，较去年同期下降1% [4][7] - 调整后税前收入5600万美元，去年同期为5500万美元；调整后税前利润率为17.3%，去年同期为16.8% [10] - 调整后摊薄每股收益为1.05美元，去年同期为0.98美元 [4][11] - 加权平均股数为4446万股，较去年同期增加2%；本季度回购约150万股 [11] - 调整后薪酬费用占收入的比例为67.5%，2024年第一季度为69.5% [8] - 调整后非薪酬费用为4900万美元，去年同期为4500万美元，同比增长9% [9] - 有效税率为16.5%，预计全年有效税率约为16.5% [10] - 董事会批准每股0.25美元的股息，将于2025年6月18日支付给6月4日登记在册的A类普通股股东 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 战略咨询业务 - 第一季度收入有所增加，预计2025年全年收入将较2024年大幅增长，大部分增长将体现在下半年 [16] - 任务数量持续增长，达到历史最高水平 [16] 重组业务 - 第一季度收入略低于去年强劲的第一季度业绩，全年预期与去年创纪录的结果接近 [13] PJT Park Hill业务 - 第一季度收入略低于去年强劲的业绩，IPO和并购活动低迷影响了另类投资领域的资本回报 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球宣布的并购交易金额第一季度略有增加，但交易数量较去年同期下降超过15% [15] - 高收益市场出现压力，信用利差自年初以来大幅上升，4月1日以来涨幅约为一半 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管市场条件不佳，公司仍致力于对战略咨询业务进行进一步投资，以抓住未来机会 [17] - 公司在重组和债务管理业务方面拥有强大的团队和特许经营权，将继续支持相关业务发展 [26] - 在当前困难的市场环境下，公司在私募股权二次业务和募资业务方面具有优势，能够更具选择性地开展业务并拓展客户关系 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前美国和全球经济面临重大风险，资本市场波动、并购活动低迷、商业信心脆弱和投资延迟 [4][5] - 尽管年初以来经营环境发生了巨大变化，但公司全年展望未变，对近期、中期和长期增长前景充满信心 [5][18] 其他重要信息 - 第一季度新增10名合伙人，大部分是由董事总经理晋升而来，预计今年招聘情况良好，大部分高级员工将在下半年加入 [17] - 公司资产负债表状况良好，季度末现金、现金等价物和短期投资为2.27亿美元，无未偿还债务 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 战略咨询业务合伙人生产力在正常运营环境下的提升幅度 - 若处于正常环境，合伙人生产力将有显著提升，这得益于公司部分网络的逐步完善、网络效应和公司品牌价值的提升等因素，但并非精确的公式化结果 [21][22][23] 问题2: 重组业务的增长算法、银行家的选择性及业务产能情况 - 公司致力于重组业务，拥有优秀的团队和特许经营权，业务不受产能限制，目前处于多年的活跃周期，若经济压力持续，业务活动水平可能显著增加 [26][27][29] 问题3: 私募股权公司今年及未来的并购和IPO计划放缓程度，以及二次业务的增长预期 - 私募股权领域交易活动放缓，资本回报面临挑战，IPO市场困难，但优质资产仍有强劲需求，二次业务中的延续性工具需求显著增加，公司有望在该领域保持领先并实现增长 [33][35][36] 问题4: LP二次业务的前景、私募股权部署背景对募资业务的影响，以及当前年份内部收益率和已分配资本倍数较低对长期机会的影响 - LP对变现其在私募股权公司的股份的咨询呈上升趋势，公司在该领域具有优势；市场环境使一级募资更加困难，但也使客户更倾向于选择公司作为顾问，公司有机会拓展与私募股权公司的关系，但募资时间和规模受到不利影响 [39][40][42] 问题5: 高收益市场压力是否会暂时影响债务管理业务执行能力，以及业务是否会转向第11章破产程序 - 在风险规避环境下，借款人和贷款人都认识到需要进行重组，债务管理和破产程序可能都会增加，具体情况取决于经济形势的发展 [47][48] 问题6: 若公开市场关闭，私人资本和私人信贷能否弥补债务管理业务的资金缺口 - 私人资本和私人信贷是债务管理业务的资金来源之一，公司在处理现有债权人和重组资产负债表方面有多种机会，拥有复杂信贷背景的资产所有者更倾向于进行债务管理 [50][51] 问题7: 关税不确定性在长期内对交易活动是催化剂还是痛点 - 目前关税不确定性使公司难以做出供应链调整决策，导致活动冻结，但从长远来看，如欧洲为缩小创新差距、减少对美国和中国的依赖等，将推动经济和并购活动增加 [53][54][55] 问题8: 新政府在并购交易监管方面的立场及影响 - 目前难以确定新政府在并购交易监管方面的方向，不同行业情况不同，媒体、科技等领域对合并的态度未放松，其他行业环境相对有利，但仍需大型交易作为参考，目前这在一定程度上限制了大型并购活动 [61][62][63] 问题9: 招聘环境是否改善，是否会加速招聘 - 公司对招聘优秀人才的需求不变，招聘机会受环境影响，随着摩擦成本降低，预计招聘成功率将提高，但并非公司主动加速招聘 [65][66][67] 问题10: 不同业务的增长轨迹，以及4月并购业务积压订单的质量和预期时间是否有变化 - 重组和债务管理业务预计与去年水平相当，可能略有上升；资本募集和募资业务面临挑战，但LP变现和GP解决方案需求增加；战略咨询业务因有创纪录的待完成交易管道和任务数量，预计全年将实现强劲增长 [77][78][79] 问题11: 若要进一步降低薪酬比率，需要怎样的交易背景，以及67.5%的薪酬比率假设了多少额外招聘成本 - 67.5%是全年薪酬比率的最佳估计，反映了业务表现和招聘情况的预期，若实际收入、招聘情况或对2026年的展望发生重大变化，可能会影响该比率，公司每季度会更新该估计 [82][83][84] 问题12: 67.5%的薪酬比率是截至季度末还是4月的估计 - 该比率是截至季度末的估计，目前没有迹象表明需要调整 [85][87] 问题13: 股票回购的节奏和抵消过去几年股份稀释的时间框架 - 公司通常在年初更倾向于进行股票回购，以匹配第一季度的股份发行，未来将继续择机回购，虽时间难以精确，但公司打算回购过去几年发行的股份 [90][91]